ETF:灰度即将跌下神坛？

三箭资本在最近遭到了大规模的清算，不过灰度作为本次事件的主角之一同样受到关注，因旗下的GBTC是造成三箭被清算的要素之一。三箭资本数十亿美元的BTC资产被锁定在GBTC，间接加剧了自身的流动性危机。

早期，GBTC创立大幅降低投资人投资BTC的门槛而受到追捧，但自去年开始，GBTC的溢价和行情都处于下滑通道。一度被加密投资者认为是香饽饽的GBTC，在近年即将跌下神坛？

什么是GBTC？

先了解一下GBTC。GBTC全称为GrayscaleBitcoinTrust，是数字资产管理公司GrayscaleInvestments的投资工具，已在SEC登记。通过GBTC，投资者能够以BTC或美元支付的形式直接购买GBTC股票。这意味着，投资者不需要去创建加密货币钱包，也不需要到加密货币交易所也能买卖BTC。

Celestia宣布旗下模块化rollup框架产品Rollkit已独立运营:金色财经报道，据Celestia官方博客介绍，Celestia旗下模块化rollup框架产品Rollkit（曾称作Rollmint）已独立运营，成为由社区主导的公共项目。据介绍，Rollkit提供了一个模块化节点，用于在数据可用性层之上运行rollup。同时它公开了一个兼容ABCI的客户端接口，可以用作任何兼容ABCI的区块链应用程序的Tendermint的替代品。

通过使用Rollkit的模块化框架，开发者可以定制rollup并插入任意数据可用性和执行层。目前，在Celestia的Mocha测试网上可使用Rollkit构建。[2023/2/22 12:21:14]

GBTC的特点一，不可赎回。投资者只能买，无法赎回。这一特性直接消除了BTC的卖方流动性危机，完全不给抛售砸盘的机会，这也是GBTC被称作BTC“貔貅”的缘由。特点二，GBTC份额可在二级市场交易，虽然不能赎回，但能以股票的形式在二级市场上流通。根据SEC的最新规定，投资者持有的GBTC必须锁定6个月才能在二级市场上买卖。

社交媒体元宇宙Umetaworld将推出其新网站和移动应用程序:7月8日消息，社交媒体元宇宙Umetaworld宣布将于7月第二周上线网站，7月16日发布应用程序。Umetaworld致力于通过VR技术复制现实世界，支持用户使用自拍创建自己的3D虚拟化身，并用NFT装饰。Umetaworld可创建和定制私人房间以及举办虚拟活动，例如音乐会、会议、聚会和购物等。（Cointelegraph）[2022/7/9 2:01:30]

GBTC造成三箭资本流动性不足，

下一个将轮到BlockFi？

从GBTC近期的消息面来看是十分消极的，三箭资本的流动性不足，跟资产被锁定在GBTC有很大关联。GBTC是封闭式基金，投资在内的份额不能直接赎回，为此即使三箭资本并非资不抵债，也因为流动资金无法提出而被清算。

加拿大和巴西的加密货币ETF大幅下跌:金色财经报道，加拿大和巴西的加密货币 ETF 在周一大幅下跌，比特币 ETF (BTCC)、Evolve 比特币 ETF (EBIT) 和 CI Galaxy 比特币 ETF (BTCX.B) 都是在多伦多证券交易所上市的基于比特币的交易所交易基金，开盘时下跌约 17%。巴西于 2021 年 3 月批准了其首个比特币 ETF，该产品 QR Asset Management 的 QBTC11 在巴西主要证券交易所 B3 交易，它也出现了类似的影响，开盘时下跌 17%。（the block）[2022/6/14 4:25:31]

根据美国SEC的数据，截至2022年3月31日，三箭资本在GBTC里拥有相当于38,888枚BTC的资产，BlockFi有相当于19,852枚BTC的资产，当时价值超过27亿美元。

Lido提议停止在Terra Classic上维护Lido:6月9日消息，Lido发布提案建议停止在Terra Classic上维护Lido，并且目前Terra Classic上的委托和市场模块已被禁用。Lido打算在6月14日将该提案提交给DAO投票，两个选项分别为关闭Terra Classic上Lido和stETH-Anchor集成，不要关闭或者重新进行评估。5月25日，Lido Finance关于是否应该支持Terra重启的社区投票结束，94.57%的LidoDAO成员投票不支持Terra重启。[2022/6/9 4:14:43]

根据TheBlock获得的投资文件，由三箭资本创始人SuZhu和KyleDavies运营的场外交易公司TPSCapital在危机爆发前向投资者推销新的套利交易，即与灰度比特币信托基金GBTC相关的套利机会，该公司计划通过附属的OTC公司收取20%的管理费。彭博ETF分析师JamesSeyffart解释道：“这个操作相当于传统金融中的结构化票据，但无论发生什么，他们都会获得你的比特币的所有权，同时也在你的BTC上赚钱。他们得到你的BTC，并在任何一种情况下都从投资者那里拿走回报。”

三箭资本的事件，让另一家美国数字资产抵押贷款服务商BlockFi也受到众多币圈人士关注。因为BlockFi是GBTC的第二大持有机构，同时有分析认为BlockFi也可能曾放贷给三箭资本。

如果BlockFi也受牵连陷入流动性危机，或可能大幅抛售GBTC。但由于GBTC的折价，如今出售不能拿回成本价，且可能因大幅抛售GBTC造成践踏现象。

负溢价超过1年，最低扩大至34%

再看看GBTC一些基本面数据，可以看出，不过即使没有三箭资本被清算的事件，GBTC实际上早已辉煌不再。

溢价，是GBTC最受争议的要素之一。2021年2月24日，GBTC打开了负溢价的潘多拉魔盒。负溢价一般被视为看跌指标，这可能意味着投资者对该信托基金的未来不看好。

据coinglass数据，今年6月18日，GBTC的负溢价一度扩大至34.09%，创历史新低。

除了投资人对BTC走势看淡，另一个造成负溢价的因素是，更多的BTC相关产品开始面世，打破了灰度一家独大的局面。如GBTC的负溢价开始后不久，加拿大PurposeBitcoinETF正式推出。2021年10月，美国首支BTC期货ETFProSharesBitcoinStrategyETF获准上市。这让GBTC在市面上的竞争对手变得更多，从而让投资者对GBTC的需求减弱。

不过，在GBTC负溢价的状态下，很大程度上压缩了机构利用GBTC进行套利的空间。此前，GBTC处于正溢价时，加密机构可以通过购买BTC，存入Grayscale，在GBTC解锁期结束后以更高的价格倾销给二级市场的散户和机构。

BTC不再增持，股价随币价走低

根据coinglass的数据显示，灰度持有的BTC，在近1年内其持有量正逐步减少，与此前的增持态势形成鲜明的对比。

这一现象是从2021年2月开始，即便是BTC经历了两轮60000美元以上的高峰也没有再次增持。

此外，GBTC的股价走势一如BTC价格，自去年11月高位处开始持续走低，截止至6月29日，GBTC报13.25美元，较11月10日，BTC的历史高点，也是GBTC近1年的高点，53.42美元下跌超75%。

不过可以看出，即便在熊市期间，灰度即便不再增持，并不敢大幅抛售手上的BTC。机构抱团托市似乎成为目前稳定币价的共识。MicroStrategy和特斯拉等头部持币机构几乎也是在熊市期间坚定持有。

总结

GBTC早期存在的套利空间，吸引了三箭资本这类加密机构的买入。但这种套利玩法已经不再适用，一方面是BTC看空情绪越大，另一方面是同质化产品的面世，让GBTC的竞争力越来越低。且三箭资本的事件后，机构们更倾向从GBTC中抽身而非投入。总而言之，即使BTC再度走牛，GBTC也难以回到从前的巅峰。

来源：金色财经

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