ETH:解密USDT出现高溢价的原因：老玩家换U挖矿 新人入场

近些天来，在许多交易所的场外交易平台，USDT兑换人民币的价格出现了溢价，以货币为例，4月4日，火币OTC上USDT的价格达到了6.79元，而美元的外汇牌价则为6.56元，出现了多达3%的溢价。这样的溢价，是否说明有更多的场外资金在入场呢？

作为法币与加密货币的桥梁，USDT一直有两个大类的市场，其一是各种加密货币兑换USDT的市场，包括中心化交易所和Defi上的市场；其二则是USDT1:1兑换美元的市场，这个市场主要由USDT官方兑换、大宗场外交易商和一些合规交易所的USDT/USD交易对所组成。

USDT兑换各种加密货币的价格由市场决定，Tether公司无法干预。但USDT兑换美元的价格，Tether则必须确保为1:1，否则USDT就无法发挥稳定币的作用。所以，Tether官方承诺USDT和USD1:1的兑换，对于一些大宗的美元场外交易商，同样依赖于Tether的官方兑换。

以维基解密创始人命名的AssangeDAO现已募集3735枚ETH:2月5日消息，以维基解密创始人阿桑奇命名的AssangeDAO在JuiceBox发起捐赠筹款。截止发稿，AssangeDAO已募集3735枚ETH。据相关报道，所有捐赠的ETH将用于竞拍1/1JulianxPak联名NFT，捐赠支持TornadoCash和Aztec匿名捐款。该组织宣称筹集的资金将帮助阿桑奇支付法律费用，并开展活动，提高公众对司法系统系统性故障的认识。另外，此次捐赠活动中每个参与者都将根据捐赠的ETH数量，获得相应份额的治理TokenJUSTICE。JUSTICE将成为管理AssangeDAO的Token。[2022/2/6 9:33:29]

但是查阅Tether官网可以得知，官方兑换美元的门槛为至少10万美金，手续费则为1000美金或是兑换金额*0.001之间的更高者，由此可见，对于散户来说，去Tether官方并非最优选择。

新闻和互联网自由倡导组织和加密用户一起支持维基解密创始人:2月10日消息，新闻和互联网自由倡导组织加入加密用户以支持维基解密创始人Julian Assange。本周一，美国公民自由联盟、电子前沿基金会、新闻自由基金会等24个机构签署了一封信，要求拜登政府放弃目前正在英国进行的对维基解密创始人Julian Assange的引渡程序。Assange是比特币支持者，其维基解密在比特币发展的最初几年发挥了重要作用。此前消息，Assange被捕以来维基解密已收到超40万美元的比特币捐款。（Cointelegraph）[2021/2/10 19:22:58]

而在Tether的[用户条款]中，则有这么一段话：

阿桑奇父亲：维基解密的性质与以太坊类似:维基解密创始人朱利安·阿桑奇（Julian Assange）的父亲John Shipton在巴黎EthCC论坛上发表演讲称：“维基解密的性质与以太坊类似，维基百科是一个通过用户间的合作来建立唯一真理来源的网站，而以太坊则是朝着同样的目的努力，尽管是在交易层面。”此外，Shipton还证实了一个传闻，即阿桑奇为知名加密货币游戏Cryptokitties的粉丝和用户。（Decrypt）[2020/3/5]

?“Tether保留在Tether的储备资产发生流动性问题或是产生损失时，延迟兑换给用户美元的的权利，同时Tether保留兑换给用户证券或是其他Tether持有的储备资产的权利。”

动态 | “维基解密”创始人阿桑奇被捕，维基解密网站接受加密货币捐赠:据央视新闻报道，据英国消息，“维基解密“”创始人阿桑奇在厄瓜多尔驻英国大使馆经过7年庇护后，于当地时间4月11日被捕。据悉，维基解密网站接受加密货币捐赠。另据网传，维基解密创始人阿桑奇有很多比特币。[2019/4/11]

也就是说，当用户拿着USDT去找Tether兑换美元的时候，Tether有可能没钱可兑，也可能只能给用户一些它所持有的等价物。

众所周知，Tether并不持有相当于其usdt发行总量的美元，而是持有同等数量的资产，这些资产由哪些东西构成，目前Tether尚未向外界公布。

因而，Tether保持USDT稳定币汇率的主要做法，则是通过在USDT/USD交易对做市来保持1:1的汇率。目前有USDT/USD的交易所主要有三个，分别是Bitfinex（24小时交易量7000多万美元），Kraken（24小时交易量4000多万美元）和FTX（3000多万美元），三者24小时交易量总和为1.5亿美元，对于拥有400多亿资产的Tether来说，通过做市维持汇率轻而易举。

在人民币用户领域，USDT并不存在兑换法币的场内市场，而只有场外交易，由于场外交易的高度分散化，对于Tether公司来说，显然无法找到有效的做市手段将汇率维持在1:1。任何价格的偏离，都是因为供需平衡发生了变化，而USDT的价值偏离美元兑换人民币的官方汇率，则有两种可能。

其一是场外交易的供需平衡被打破，供不应求，卖家满足不了巨大的市场需求，因而USDT产生了溢价；

其二是场内加密货币的供求平衡被打破，人们正在将加密货币换成稳定币，从而使USDT产生了溢价。

无论发生以上哪种情况，都需要Tether公司增大USDT的供应，以保证汇率稳定。在2020年3月12日，市场处于极度恐慌情绪，许多人急着将加密货币换成稳定币避险，因而造成了usdt兑换人民币的巨幅溢价，最高达到7.8。

如果USDT场外兑换人民币的汇率相比官方汇率溢价3%，在外汇领域，属于巨大的套利空间，用户可以用美元从Tether直接购买USDT，在人民币场外市场卖出，将获得的人民币换成美元，如此反复操作。但事实上并没有人这么做，从而导致溢价一直存在，主要有两个原因。

第一，外汇管制的原因。目前我国居民每人每年度只有5万美元的换汇额度，且向外汇款有诸多限制，导致基本上无法直接向Tether购买USDT；

第二，市场上存在诸多黑钱。即使解决了换汇的问题，当用户将搬砖的USDT卖出，换取大量的人民币时，有一定概率收到来路不明的资金，导致银行账号被冻或是更麻烦的事，得不偿失。

目前USDT的溢价刚好伴随了BTC价格从60000美金的下跌，因而此次溢价的产生，可能更多地来自于场内玩家将加密货币换成稳定币，而不是场外人民币玩家的跑步进场。比如神鱼DeFi视频中某大户DeFi挖fei超过10亿美金的充值，预计不仅是自有稳定币，还从外部借了许多USDT。

不过也有一些OTC商表示，目前场外新人进入较多，尤其是Filecoin非常火爆出圈；以及传统OTC商遭到政府严查打击。这也可能是造成U溢价的原因之一。

吴说作者?|?谈叔

本期编辑?|?Colin Wu

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