SYN:Synthetix 交易量大增背后 原子交换的潜力或仍未完全释放

作者：蒋海波，PANews

根据CryptoFees.info的数据，截至6月30日，Synthetix过去一周平均每天的收入为30.17万美元，除去智能合约平台外，仅次于Uniswap和Aave。

Uniswap的交易手续费收入全部分给了流动性提供给者，Aave的利息收入也绝大多数分给了存款人，而Synthetix中合成资产销毁/铸造产生的费用则全部分配给SNX的质押者，这一点无疑具备较高的吸引力。TokenTerminal显示，Synthetix的市盈率为6.7，相对其它项目较低。如果Synthetix的收益能够持续，那么SNX将是一个较好的标的。

Synthetix介绍

对于不了解Synthetix的读者，本节将进行简要介绍，有了解的读者可以跳过本小节。Synthetix是一个合成资产协议，允许用户以SNX为抵押品，超额抵押借入协议的合成资产稳定币sUSD，并可将sUSD兑换为协议支持的其它合成资产。它最大的特点就是允许用户无滑点地铸造和交易各种合成资产，合成资产的种类包括加密资产、外汇和指数。

合成资产之间的交易没有特定的交易对手，而是通过智能合约销毁一种代币，并铸造另一种代币。这得益于Synthetix的“债务池”，每个人都对债务的一个相对份额负责，债务的数量随着交易的发生而变动。假如一开始系统中所有的债务都是sUSD，某用户用sUSD兑换了sETH，之后ETH价格上涨，那么在此期间所有人在系统中的债务数量都会因此而上升。

马斯克：X平台月活用户量创新高:金色财经报道，北京时间7月29日凌晨，埃隆·马斯克发布推文，宣布2023年X平台（此前为推特）月活跃用户量创新高，并贴出用户走势图。马斯克随后透露，该图表数据区间为今年1月1日至7月28日，且为清除大量机器人账户后的数据。这意味着，7月X月活跃用户量达到新高。[2023/7/29 16:06:15]

在铸造sUSD时，Synthetix要求的抵押率为350%，因此即使债务上升或者SNX下跌，抵押资产的价值通常也可以覆盖掉债务。若抵押率降低至150%，用户有12个小时的时间调整头寸，将抵押率恢复至350%以上，否则将面临清算。

原子交换及其演进

近期，Synthetix的交易量激增，也带动SNX的质押收益增加，交易量的增加可能来源于1inch集成了Synthetix的原子交换，我们需要先对背景有所了解。

Synthetix中的Synth依靠预言机Chainlink来提供价格，但是预言机价格在链上的更新落后于现货市场的价格变化，这个时候就存在抢先交易的可能。而在Synthetix无滑点交易的背景下，SNX质押者可能因此面临惨重的损失。比如，某用户观察到ETH价格短期内从1000美元涨至1010美元，而此时Chainlink给出的报价仍然是1000美元，那么该用户就可以在Synthetix中以1000美元的价格将sUSD兑换为sETH。在预言机价格更新后，不考虑手续费的情况下，每个sETH即可赚取10美元的利润，而该用户的收益来源于SNX质押者遭到抢先交易的损失。

Arkham：平台已开放给所有用户使用:7月18日消息，Arkham宣布其平台现已开放给所有用户使用，并启动链上情报交易平台Arkham Intel Exchange和用于链上分析的个人人工智能助手Arkham Oracle。

Arkham Intel Exchange允许用户匿名买卖钱包地址所有者的信息，买家可以通过悬赏的方式发布信息需求，卖家通过提交所要求的情报来获得奖励。[2023/7/18 11:02:51]

2020年1月20日，SIP-37提出了“费用回收”和“返还”的概念，就是为了解决抢先交易的问题。具体做法是，在两种Synth的兑换过程中增加一个等待期，在此期间，用户不能交易或转让刚刚交易的Synth。等待期结束后，调用结算合约来计算交换时的价格与等待期结束时的价格差异。若用户获利，则多余的代币将被销毁；若用户遭受损失，则会给用户补偿。虽然这么做保护了质押者免受抢先交易的攻击，但是交易的确认时间延长了约10分钟，交易的结算价也变得不可控，体验较差。由于交易时间的延长，Synth间的交易丧失了可组合性。SIP-37提案所述的费用回收在2020年2月17日上线。

美SEC主席：中本聪的创新推动了加密资产和底层区块链技术的发展:金色财经报道，美国证券交易委员会主席Gary Gensler在美国SEC官网上发文称，加密证券市场没有任何迹象表明投资者和发行人不应该受到我们证券法的保护。国会制定证券法的目的是规范投资，无论它们以何种形式进行，也无论以何种名称命名。这不仅仅是一个谈话要点。正如Thurgood Marshall大法官在最高法院著名的Reves判决中所写，这是这片土地的法律。

这些代币有团队通过网站和Twitter帐户进行推广。投资者甚至可能会见企业家。这些代币并非凭空而来。它们是数字化的但并不能将它们与大量资本市场区分开来，在这些市场中，证券和货币已经是数字化的。

中本聪的创新推动了加密资产和底层区块链分类账技术的发展。然而，无论使用何种分类账，无论是电子表格、数据库还是区块链技术，当投资者将资金置于风险之中时，投资的经济现实才是最重要的。因此，加密证券发行人需要向美国证券交易委员会登记其投资合同的要约和销售或满足豁免要求。[2023/6/13 21:33:40]

2021年2月24日，SIP-120提出了原子交换的功能，允许用户通过Chainlink和DEX预言机UniswapV3的组合对Synth定价，以原子方式交换资产。“原子”一词来自于术语“atomicstate”。以太坊允许“原子”可组合性，不同dApp中的多个交易可以捆绑单笔交易中一起执行。如果其中一项操作失败，整个交易过程都不会发生。简单理解就是在恢复Synthetix可组合性的情况下，又能保护质押者免受抢先交易攻击。该提案将源代币或目标代币限制为sUSD，作为一项安全预防措施。2021年11月，原子交换功能开始实施。

Platypus攻击者将10,654枚AVAX兑换为127枚WETH后转移至以太坊网络:金色财经报道，据慢雾 MistTrack 数据显示，Platypus 攻击者将 10,654 枚 AVAX 兑换为 127 枚 WETH 后跨链转移至以太坊网络。目前被盗资金位于 0x5fc3...08bfd9，该地址于 2022 年 5 月从 Binance提取了 12,178 枚 BUSD。[2023/2/24 12:27:40]

2022年1月1日，SIP-198对原子交换提出改进，允许只以Chainlink价格对某些资产定价，并取消了此前源代币或目标代币只能为sUSD的限制。原子交换的支持范围从只能买卖sUSD扩张到可以买卖任意Synth。

2022年6月1日，Synthetix宣布，1inch已经集成了Synthetix的原子交换，1inch交易用户可以享有更好的流动性，SNX质押者也可以获得额外的费用。

Web3公司Novajax收购街头服饰品牌Jobedu:5月30日消息，美国Web3公司Novajax收购约旦街头服饰品牌Jobedu，具体金额未披露。

据悉，Ego’s Paradise是Novajax的首个PFP NFT项目，是由Tamer AlMasri手绘的10000个PFP组成的NFT社区。（Wamda）[2022/5/30 3:51:04]

Synthetix交易量81%来自1inch

根据Synthetix官网数据显示，过去30天，协议内的交易量总共约22.58亿美元。其中有18.3亿美元的交易量来自于1inch，约占总交易量的81%。

再查看交易量的变动，PANews发现从6月初开始，Synthetix的交易量开始上升并高于前期。交易量开始增加的时间和1inch对Synthetix原子交换的集成时间相当。从6月13日开始，每天的交易量约在7000万美元以上，并在6月19日达到2.55亿美元的峰值。最近5天每天的平均交易量约为8400万美元，并没有明显下降。

对比其它交易所的交易量变化，以币安ETH/USDT交易对为例，虽然近期交易的ETH数量相对于6月之前有所上升，但是对应到美元价值上，已经回落到6月份之前的交易量。

因此，可以判断近期Synthetix的交易量上升主要是因为1inch对Synthetix原子交换功能的集成，而不是市场整体交易量的上升。

原子交换的限制

现在1inch集成的Synthetix原子交换也仅限于直接买入或卖出Synth的交易。如下图所示，若将1000WBTC兑换成sUSD，其中40%的WBTC会先由Curve和Saddle兑换成sBTC，再通过原子交换兑换为sUSD，显示为“SynthetixAtomic”。

若交易中不直接包含Synth，1inch则不会经过Synthetix的原子交换。如下图所示，即使是将10万ETH兑换为WBTC的过程，滑点为10%，1inch的路由也不会经过Synthetix。而Curve中的交易没有这一限制，但1inch聚合交易的流动性要远优于Curve。

风险与机会

要想从Synthetix中获得收益，需要购买并质押协议的治理代币SNX。原子交换虽然能够无滑点地进行，但是Synth与非Synth之间的交易仍然要依赖于Curve等平台提供的同类资产交易的流动性，也就取决于Synth的流通量，进一步地取决于SNX的市值。SNX价格会对Synthetix的交易能力形成反馈，SNX也因此具备较强的反身性，波动天然高于其它资产。

要想获得最大收益，需要在系统中产生足够的债务，抵押率最好等于或低于C-Ratio。而一旦产生债务，债务的数量将会随着交易的发生而变动，为了对冲债务波动的风险，可以在Optimism上购买dHEDGE的债务镜像指数代币dSNX。

随着Synthetix的原子交换被更多的去中心化交易所以及聚合交易平台集成，Synthetix的交易量有望继续提升。若1inch能支持在非Synth的交易中引入Synthetix的原子交换，那么Synthetix的交易量可能继续成倍增长。

来源：金色财经

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