NFT:解析 NFT 和 ETH 之间相关性：为何崩溃程度低于 ETH？

简介

自从去年夏季的疯狂涨势后，NFT正面临有史以来的市场冷静期。我们在第一篇文章中调查了蓝筹股NFT的表现，这篇文章中将继续研究推动NFT市场价格变化的宏观趋势。

在过去一周，以太坊上有超过2.46亿美元的交易量，市场上的交易主要以ETH计价。随着ETH的价值从4K美元以上的历史高位跌至1K美元，NFT的估值也在这次暴跌中受到影响。

在如此不确定的、充斥着投机的时期，我们可以利用数据从噪音中发现信号，以数据导向做出决定。在这篇文章中，我们将研究ETH和NFT之间的关联性。

NFT和ETH的市值是如何计算的？

一般来说，市值是分析一家公司、NFT收藏品或加密货币的美元价值的一个指标。这个指标是基于该资产的当前股价和其流通股总数。由于股票和加密货币都是可替换的资产，这些类型资产的市值是通过将流通股总数乘以一股的当前市场价格来计算的。例如，如果一个加密货币共有100万股，每股股价为20美元，其市值将是10020美元=2000万美元。

在NFT中，由于稀有性和其他动态因素，集合中的每个NFT可能具有不同的价值。NFT市场也是由ERC1155代币组成。为了适应这两种因素，并提供一个NFT收藏品总价值的准确表示，NFTGo.io市值计算是以NFT收藏品的地板价和其最新交易价格之间的最大值。这样我们可以剔除部分最高价藏品，从而体现收藏品的总价值。

市值为什么很重要？

市值在评估项目的潜在上升空间时起着关键作用，而且市值是投资者衡量NFT支付意愿的重要指标之一。虽然一个NFT的平均价格可能被高估或低估，但市值可以更准确地确定NFT总价值。在投资一个NFT项目前，关注市值、地板价、均价至关重要。市值代表项目的风险和价值，这些动态因素事关如何对NFT进行战略投资。

1-风险管理

降低风险和投资组合多样化是成功的NFT投资策略的关键组成部分，风险管理和预测风险可以让玩家在投机市场中做出更好的决定。

类似于当风暴来袭时，树干和树根更结实的橡树比小树苗更加坚挺；相对于新发行的项目和低市值的项目，高市值的NFT项目通常波动性较小，这说明市值在风险管理中的关键作用，本文将解释更多不同类别的NFT项目的波动性。

央行副行长宣昌能：加密货币领域缺乏有效监管:金色财经报道，博鳌亚洲论坛2023年年会于3月31日下午落下帷幕。中国人民银行副行长宣昌能表示，有效的金融监管是重要的金融基础设施，需要加快完善与数字经济相适应的监管体制。金融监管是保障数字金融稳健运行的基础性制度安排，监管缺失会加剧非理性的市场行为。

宣昌能以加密货币为例解释称，本世纪初全球金融危机爆发以来，主要发达经济体长时间实施了超宽松的货币政策，引发市场主体对信用货币资产贬值的担忧。在此背景下，以区块链技术为基础的加密货币强调去中心化和规则算法的属性，试图对信用货币形成一种反制，在流动性充裕的环境下受到很多投资者追捧。宣昌能称，从实际运行的情况来看，加密货币以及那些凭空创造的加密货币，并没有解决信用货币存在的问题。

宣昌能认为，加密货币领域缺乏有效监管，屡屡发生操纵市场、滥用市场交易、挪用客户资产等行为。加密货币交易平台在进行交易过程中涉及与法定货币的兑换、杠杆交易等环节。这些环节掌控在交易平台、发行方和交易商、做市商手中。这反而是非常中心化的事情。[2023/4/1 13:38:53]

2-价值

市场现状决定了市值。这一指标可以帮助投资者判断其他投资者对NFT的估值，有助于交易者和投资者识别高价值项目。

ETH和NFT之间的关联性

激进清盘后令人眼花缭乱的抛售导致ETH价格急剧缩水，而NFT市场主要以ETH计价，几乎所有的NFT交易都由ETH或WETH完成。

NFT和ETH的重估投资回报率

ETH的市值已经从2021年12月初的高点大约5500亿美元下降到2022年6月的不到1300亿美元，在过去三个月里，ETH市值和NFT市值都在一起下跌。

下图展示了从这一时期开始到今天，重新调整后的ETH和NFT市值回报率。在重定图表中，两个市值都以100开始，超过100表示增加，低于100表示从初始值开始减少。ETH和NFTs的共同下降趋势表现出较强的相关性。

印度央行副行长：有关加密货币的可用数据大都具有误导性:金色财经报道，印度央行印度储备银行 (RBI) 副行长 T Rabi Sankar 表示，有关加密货币的可用数据大都具有误导性，并呼吁必须在清楚了解数字货币是什么以及它们应该做什么的基础上制定所有相关规则。 在国际货币基金组织（IMF）主办的会议上，T Rabi Sankar 解释说：“加密数据不可用，可用的数据大都具有误导性，在缺乏足够信息的情况下制定法规很可能导致我们最终开出错误的处方，因此有必要收集充分、可靠和一致的信息。” T Rabi Sankar 还建议制定一项以经济合作与发展组织（OECD）加密资产报告框架为蓝本的倡议，以使成员国能够实时交换信息。（livemint）[2022/12/12 21:37:53]

过去3个月的重定ETH和NFT市值回报率图表中另一个有趣的数据点是，在当前的熊市周期中，NFT市场与ETH相比具有很强的弹性。虽然ETH从最初的市值下降了50%以上，但NFT市场只下降了30%。

为什么NFT的崩溃程度低于ETH？

值得考虑的是，NFT是加密市场中一个非常小的子集。NFT将文化，艺术，金融和交易融合在一起，提供了一种连接创作者和粉丝的去中心化方式。ETH比NFT的主流程度要高几个数量级，在加密货币市场上也有高杠杆的巨大基金在过去几周内被大幅清算，所有这些动态一起发挥作用，导致ETH的市值出现更大的下跌，下面的图表说明了这两种资产的市场规模。

ETH与NFT市值规模对比

加密货币市场自2009年以来已经经历了几次迭代和周期，随着时间的推移，这些数字资产已经成为交易和投资的主流方式之一。大型基金和做市商大量投资于比特币和以太坊等顶级加密资产。与NFT相比，加密货币是区块链生态系统中一个成熟的市场部门。

以太坊基金会Q3共分配804万美元奖励给69个项目及社区:金色财经报道，以太坊基金会公布第三季度受赠项目及分配信息，第三季度分配的总奖励资金约为 804 万美元，受赠类别分为社区与教育、共识层、密码学和零知识证明、开发人员经验和工具、一般研究、间接资助、Layer 2 等。获赠项目包括 Gitcoin、clr.fund、ETHPlanet、Kiln、斯坦福区块链研究中心等。[2022/12/8 21:31:31]

量化NFT相对于加密货币的主流程度的一种方法是计算NFT市值与ETH等主流加密货币资产的比率。例如，在2022年3月21日，根据YCharts的数据，ETH的市值为2383亿美元，NFTGo.io在这一天记录的NFT市值图为193亿美元。3月21日的NFT/ETH比率将是19.3/238.3，大约等于0.26。另一方面，这个数字在12月5日发生了变化，当时ETH为4980亿美元，NFT为98亿美元。NFT/ETH比率的这些变化可以显示出NFT随着时间的推移与ETH市值规模的接近程度。在这种情况下，分析的重点不一定是预测NFTs何时能达到1的比率值，而是分析NFT相对于ETH这种主流资产的增长速度。

下图显示了从2021年11月底到2022年5月的NFT/ETH市值比。我们可以观察到NFT/ETH比率的增加。这个比率在短短两个月内从2021年底的0.02以下增长到0.05以上。NFT市场又继续增长，从0.05到现在越来越接近0.08。

过去3个月NFT与ETH的市值比值

NFT和ETH的投资回报率的对数尺度

早些时候，我们研究了NFT和ETH的再投资回报率。然而，在过去的3个月里，NFT和ETH的价格都出现了大幅波动。为了捕捉这些剧烈变化，我们可以使用对数比例图来准确分析各种大小变化的投资回报率百分比。下图显示了ETH和NFT的投资回报率相对于其在周初的市值。

KuCoin Labs宣布与Republic Capital共同孵化BidShop.io:金色财经报道，KuCoin生态系统的投资和孵化部门KuCoin Labs已正式宣布与Republic Capital共同孵化BidShop.io，该初创公司为NFT持有者创造额外的流动性流。BidShop.io 将博弈论因素引入传统的 NFT 拍卖过程，其效果是为不可替代代币的持有者创造高于底价的额外流动性流。在等式的买方方面，该解决方案还允许投标人以一小部分价格获得稀有的 NFT。（businesswire）[2022/9/20 7:07:00]

ETH和NFT的投资回报率相对于30天前的对数比例

我们可以观察到，ETH和NFT都在向同一个方向发展。随着ETH的下跌，NFT的价格也开始下跌，因此，它们的市值也在下降。然而，ETH市值的变化比NFT更为剧烈。通过只放大到过去一周，我们可以从NFT市场看到更微妙的变化。

ETH和NFT的投资回报率相对于7天前的对数比例

相关系数

两个数据点的相关系数让我们深入了解它们之间的依赖程度，研究两个变量的相关性使我们能够了解每个数值的影响动态。

接近1的相关系数意味着这两个值之间存在一对一的关系。在我们的案例中，这意味着NFT市场紧跟ETH的市值。另一种情况可能是，NFT和ETH的市值有微妙的关联。在这种情况下，相关性将接近于零。我们可以使用散点图来说明NFT市值和交易量之间的相关性。在我们研究结果之前，下面的图表显示了正相关、负相关或零相关的每种情况在散点图中的显示情况。

ETH跌破1100美元:ETH跌破1100美元，现报1099.31美元，日内跌幅达到19.27%，行情波动较大，请做好风险控制。[2022/6/14 4:24:38]

不同关联度的散点图的结果

散点图也可以显示两个数值之间的相关强度，上述图表都是理论上的完全正相关、负相关或零相关的情况。然而在现实世界中，这些关联性可能会更弱，甚至显示出盘整。

这些关联性的强度取决于市场的周期。

下面的图表说明了在过去3个月中NFT和ETH市值之间的相关性。X轴代表NFT的总市值，在其高峰期增长到超过380亿美元，y轴表示同一时期3个月内的以太坊市值。

过去3个月ETH和NFT市值的相关性

然而，当我们把时间范围扩大到1年时，相关关系并不总是负的或正的。在NFT市场上，曾有过相关关系既是负又是正的时候，NFT并不直接跟随ETH趋势。NFT特有的牛市，大量的发行，巨鲸的入场，以及新蓝筹的出现，这些都可以促使NFT市场更加独立于ETH市场。

过去一年ETH和NFT市值的相关性分析

NFT和ETH的皮尔逊相关度

皮尔逊相关是一个用于分析两个变量之间线性关联强度的公式。这个值可以在-1和1之间。根据r的值，我们可以分析两个变量之间的线性相关性。

皮尔逊相关系数

使用比特币作为参考

比特币被广泛认为与ETH强相关。由于这两种加密货币在整个加密货币市值中占很大比例，并且是最受欢迎的两种加密货币，它们通常在市场低买高卖时期一起上涨和下跌。我们可以用BTC/ETH之间的强正相关关系作为分析NFT/ETH相关性强度的参考。

相关性是不稳定的

然而，我们需要考虑不同市场周期对相关性的作用。在分析金融资产时，值得记住的是，相关性是一个周期和环境相关的因素。两种资产之间关联的强度，甚至是正的或负的关联，都可能随着时间的推移而变化。为了说明这一点，我们分析了两个对:ETH/BTC和ETH/NFT在四个不同的时间窗口中的Pearson相关性:

1-长期：1年

2-中期：3个月

3-短期：1个月

4-近期：1周

下图说明了这两个货币对在过去一年中的皮尔逊相关性。这张图说明了两种投机性资产之间的相关性会有多大的波动，即使这两种资产是ETH和BTC，而且它们同处于加密货币领域，两种资产之间的负相关关系是它们在市场上独特价值主张的信号。我们可以观察到，ETH/BTC的关联度比ETH/NFT的关联度更接近于1。以BTC与ETH的关联为参考，我们可以观察到NFT市场相对于ETH的独立运动。

过去一年中ETH/BTC和ETH/NFT之间的皮尔逊相关性

NFT能否成为对冲加密货币暴跌的工具？

最重要的是，接近于零的相关性表明与其他资产的独立性，而负相关性的资产被用作对冲其他资产。一个具体的例子是通过持有黄金等资产来对冲美元贬值。NFT和数字收藏品有被用作对冲ETH等加密货币可能下跌的风险。

自2022年初以来，加密货币一直处于熊市。但NFT的狂热仍在持续，像Otherdeed和Moonbirds这样的项目在加密货币熊市中取得了巨大成功。下面的图表将时间范围缩小到3个月。

过去三个月ETH/BTC和ETH/NFT的皮尔逊相关性

下图说明了这两种货币对在过去一个月中的皮尔逊相关关系。在这个时间窗口，ETH和BTC的相关性已经非常接近1，并且在这三个月内几乎保持平稳。然而，即使NFT在这一时期开始时的相关性接近1，但自6月13日以来，NFT与ETH的相关性一直呈负增长趋势。与月初相比，NFT最近一直在向更不稳定的相关性转变。这可能是由NFT特有的几个事件造成的。

1-蓝筹股收藏和新公司类似YugaLabs等公司发布新公告

2-NFTNYC

过去一个月ETH/BTC和ETH/NFT的皮尔逊相关度

但情况并非总是如此。随着我们缩短时间范围到目前的熊市，我们可以看到ETH和NFT之间更强的正相关关系。在过去的一周里，NFT和ETH的市值一直是强相关，这表明NFT比牛市时更和ETH市场相关，NFTSummer的回冷期已经被蓝筹NFT推出新系列来扩大品牌的慢节奏所取代。

过去一周ETH/BTC和ETH/NFT的皮尔逊关联度

NFT能否在这次暴跌中幸存下来？

在过去的几周里，加密货币市场受到了最新宏观事件的冲击。5月初$LUNA的大崩盘是加密货币衰退的前奏，对美国美联储激进加息的结果。

在全球大流行期间，加密货币市场的牛市周期现在已经过渡到清盘，对冲基金失去高杠杆头寸，加密货币投资者也经历了其投资组合总价值的急剧下降。

值得注意的是，尽管NFT，DeFi和加密货币有着本质上不同的动态和价值主张，就像股票和加密货币市场如何一起涨跌一样，相同的动态也会影响NFT市场情绪。

ETH和NFT之间的这些关联性为发现NFT市场的低点和高点提供了机会。然而我们观察到，有时NFT市场与ETH并不相关，这表明在炒作NFT的时候，NFT可以被看作是一种独立资产类别。我们也看到，在过去一段时间NFT市场的变化没有ETH市场那么大，这主要是由于ETH市场的杠杆头寸和清盘提高了购买压力，所以NFT要成为主流市场还有很长的路要走。

这个熊市可能会让一些NFT销声匿迹，但更多的NFT正在从市场崩溃中复苏。

来源：金色财经

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