USD:UST 崩盘后 稳定币市场格局将迎来新机遇？

June2022,Simon

DataSource:FootprintAnalyticsStablecoinsAftertheUSTEventDashboard

曾经一度被看好的稳定币UST从5月9日开始暴跌让整个稳定币市场都发生震动。人们本以为UST终于找到了一条算法稳定币的出路，最终也近乎一夜归零。

UST的失败原因主要来自于市场突然出现的大规模抛售，UST脱钩后导致LUNA过量被Mint，迅速膨胀贬值的LUNA不足以将UST重新挂钩至1美元。UST和LUNA相继跌至近乎零，两者在设计时本想互相依托，最终却变成了互相拖累。

UST的市值本已超越BUSD成为继USDT、USDC后的第三大稳定币，第一大算法稳定币，但崩盘也不过一瞬间。稳定币不再稳定，信任危机才是杀死项目的元凶。

但危机到来的同时往往也伴随着机遇，稳定币市场的格局又将有怎么的变化？

法币稳定币市场

法币稳定币以USDT和USDC为首，两者几乎占据稳定币市场80%的市值。虽然以法币质押有悖于去中心化，在透明度与合规性方面也存在较多问题，但在高风险的加密货币世界中对稳定币的避险需求十分旺盛。

OpenSea Pro暗示即将添加PEPE作为支付选项之一:金色财经报道，OpenSea Pro在社交媒体上用暗示方式宣布即将添加PEPE作为其平台上的NFT支付选项之一，在回答社区用户Kenobi是否可以使用PEPE OpenSea上支付时，OpenSea Pro回复“请打开平台的通知提醒功能”。虽然目前很多用户不太可能急于使用PEPE支付NFT，但让该memecoin成为支付选项并不会给OpenSea带来任何坏处，另据OpenSea Pro开发人员Lorens透露，OpenSea Pro预计很快会发布一个使用PEPE进行支付的指南说明。[2023/5/9 14:53:01]

USDT在这次危机之前就负面消息不断，如信息不透明、多次因撒谎被美国监管机构处罚。UST的问题让USDT曾经的负面新闻再次被人们想起，反映在USDT的市值下降了100多亿美元，截止到6月5日下降到725亿美元。

USDT用户的出逃还反映在Curve的3pool中。根据FootprintAnalytics的数据显示，USDT此前在池子中大部分时间都保持在20%到30%的占比，UST事件后池子中USDT的占比迅速上升，最高时达到83%。这显示了用户因担心USDT的安全性，疯狂将手中的USDT抛售换成了DAI和USDC。

数字时尚工作室XLABEL将推出人猿泰山主题NFT:金色财经报道，数字时尚工作室 XLABEL 与人猿泰山的原始创作者 Edgar Rice Burroughs 签订了许可协议，将发行人猿泰山主体 NFT 系列Tarzan: Lord of the Apes。该系列 NFT 将于 3 月 28 日在 X2Y2 上向白名单用户发售，并于 3 月 30 日进行公开发售。[2023/3/24 13:25:12]

FootprintAnalytics-Curve3poolinEthereum

USDT的价格大部分时间都略高于1美元，此次事件也让USDT的价格达到近三个月的低点。不过Tether的首席技术官PaoloArdoino表示已从稳定币中撤出了70亿美元使其重新与美元挂钩，并称如果市场需要还可以继续。

FootprintAnalytics-USDTPriceTrend

此举动使部分用户重拾信心，在Curve3Pool中的比例也略有下降，截止到6月5日为61%。USDT在市值上有所下降，但整体比例变化并不大，仍在46%左右。UST由原来占比10%迅速崩盘到不足1%，那UST丢掉的份额去了哪呢？

孙宇晨：火必Huobi 1：1持有用户资产，平台资产有充分储备支持:1月22日消息，波场TRON创始人、火必Huobi全球顾问委员会成员孙宇晨发布多条推特详解火必Huobi的确保用户资产安全机制。孙宇晨表示，火必Huobi致力于保持其储备持有做法的透明度。与其他一些交易所不同，火必Huobi不与第三方进行借贷业务。相反，交易所以1:1的比例持有客户资产，确保平台上的资金始终得到相应储备的充分支持。这种直接持有储备的方法增强了火必Huobi客户的信心，并展示了交易所致力于保持最高透明度的决心。[2023/1/23 11:26:26]

根据FootprintAnalytics的数据可以看到，USDC是本次事件的最大受益者。USDC的市值由原本的483亿美元上升至?541亿美元，市场份额也由27%上升至34%。一直排名第二的USDC似乎迎来了新的机遇。

FootprintAnalytics-MarketCapofStablecoin

超额抵押稳定币市场

超额抵押稳定币在本次事件中也受到不少影响，DAI和MIM的市值都下跌了20亿美元，MIM的市值已跌至与LUSD差不多。但此下跌趋势早在UST暴跌前的5月6日就已经开始了。

路透社：Valereum对直布罗陀证券交易所的收购交易获批:金色财经报道，区块链公司 Valereum 已获得直布罗陀金融服务委员会的批准收购直布罗陀证券交易所（GSX），目前该公司尚未对外披露收购金额，预计整体交易将在 2023 年第一季度完成，届时将重点拓展中东、印度和非洲市场业务。此外，Valereum 还披露直布罗陀证券交易所计划在 2023 年一季度发布 NFT 战略，旨在 NFT 所有权与传统证券之间建立联系。（路透社）[2022/11/1 12:06:08]

FootprintAnalytics-OvercollateralizedStablecoinvsBTCMarketCap

由于DAI多由BTC、ETH等资产抵押生产，MIM以生息资产抵。而大多数加密货币的价格都与BTC有着正相关关系，当大部分加密货币价格迅速下跌时，它们作为抵押品生成的超额抵押稳定币也会受到牵连。

牵动着加密货币价格的BTC近期开始发生下跌又与美国市场有着相关。美联储为阻止通货膨胀采取了加息的措施，从而引起了美股的下跌。从Nasdaq100Index中也能看到明显的下跌趋势。

安全团队：跨链DEX聚合器Transit Swap因任意外部调用问题被黑，被盗资金规模超2300万美元:10月2日消息，据慢雾安全团队情报，2022年10月2号跨链DEX聚合器TransitSwap项目遭到攻击，导致用户资产被非预期的转出。慢雾安全团队分析评估此次被盗资金规模超过2300万美元，黑客地址为0x75F2...FD46和0xfa71...90fb。接着对此次攻击过程进行了分析：

1. 当用户在Transit Swap进行swap时，会先通过路由代理合约(0x8785bb...)根据不同的兑换类型选择不同的路由桥合约。随后路由桥合约(0x0B4727...)会通过权限管理合约(0xeD1afC...)的 claimTokens 函数将用户待兑换的代币转入路由桥合约中。因此在代币兑换前用户需要先对权限管理合约(0xeD1afC...)进行授权。

2. 而 claimTokens 函数是通过调用指定代币合约的 transferFrom 函数进行转账的。其接收的参数都由上层路由桥合约(0x0B4727...)传入，本身没有对这些参数进行任何限制只检查了调用者必须为路由代理合约或路由桥合约。

3. 路由桥合约(0x0B4727...)在接收到用户待兑换的代币后会调用兑换合约进行具体的兑换操作，但兑换合约的地址与具体的函数调用数据都由上层路由代理合约(0x8785bb...)传入，路由桥合约并未对解析后的兑换合约地址与调用数据进行检查。

4. 而代理合约(0x8785bb...)对路由桥合约(0x0B4727...)传入的参数也都来自于用户传入的参数。且代理合约(0x8785bb...)仅是确保了用户传入的 calldata 内各数据长度是否符合预期与所调用的路由桥合约是在白名单映射中的地址，未对 calldata 数据进行具体检查。

5. 因此攻击者利用路由代理合约、路由桥合约与权限管理合约均未对传入的数据进行检查的缺陷。通过路由代理合约传入构造后的数据调用路由桥合约的 callBytes 函数。callBytes 函数解析出攻击者指定的兑换合约与兑换数据，此时兑换合约被指定为权限管理合约地址，兑换数据被指定为调用 claimTokens 函数将指定用户的代币转入攻击者指定的地址中。实现了窃取所有对权限管理合约进行授权的用户的代币。

此次攻击的主要原因在于 Transit Swap 协议在进行代币兑换时并未对用户传入的数据进行严格检查，导致了任意外部调用的问题。攻击者利用此任意外部调用问题窃取了用户对Transit Swap授权的代币。

截止到目前，黑客已将 2,500 BNB 转移到 Tornado Cash，剩余资金分散保留在黑客地址中。经过黑客痕迹分析发现，黑客存在从 LATOKEN 等平台存提款的痕迹。慢雾 MistTrack 将持续跟进被盗资金的转移以及黑客痕迹的分析。[2022/10/2 18:37:27]

在FootprintAnalytics的数据可以体现出，在2021年7月之前BTC的价格与Nasdaq100Index的关系基本不相关，但之后两者的相关性越来越强。整个加密货币的波动都受到美股的影响，曾经进入加密货币的用户一部分是为了避险，但现在看来好像没能实现这一目标。

FootprintAnalytics-BTCTokenPricevsNasdaq100

此次UST的暴跌无疑对超额抵押稳定币又带来了一个打击，由于Terra创始人DoKnow购买了大量BTC作为UST的保证金对市场造成进一步下行压力，恐慌心理让更多人抛售BTC。DoKnow拯救UST的计划未成功，还让BTC的价格创下近1年最低，从而进一步影响超额抵押稳定币的清算情况。

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但DAI的铸造除了通过ETH、BTC等抵押，还有大量通过USDC、USDP这类稳定币发行的。因此DAI把影响控制在了有限的范围内，近期还有上升趋势。相比而言MIM的形势不算太好，市值在1月跌去20亿美元后，5月又跌掉20亿美元。

算法稳定币市场

UST的脱锚把人们对算法稳定币刚建立的信心又粉碎掉了，与其有着相似机制在Waves公链上的USDN价格在5月11日也瞬间脱锚到0.8美元，随后逐步拉回。但截止到6月5日，价格仍在0.989美元未完全锚定。从FootprintAnalytics看到，USDN也不是第一次发生如此严重的脱锚，它对美元的锚定一直都不稳定。

FootprintAnalytics-USDNPriceTrend

作为曾经市值与UST相当的FRAX也骤降了10亿美元。由于FRAX的铸造同时需要USDC和FXS，USDC作为抵押的部分，FXS作为算法的部分，这让FTAX与完全的算法稳定币比相对更稳定。虽然FXS的价格也发生了下跌，但由于在整体占比不高，FRAX在市值下跌到14亿美元之后有所回升。

FootprintAnalytics-AlgorithmicStablecoinMarketCap

FEI允许用户以1美元的资产铸造稳定币，目前抵押率在168%，且协议中约70%的资产为ETH。FEI的市值并不大，只有5亿美元，也未受到太大的影响。

让人值得注意的是，在大部分稳定币市值下跌的时候，USDD却在逆势上涨。USDD是由Tron发行的稳定币，截止到6月5日以6.7亿美元超越了FEI的市值，Tron也因此上升为在以太坊、BSC之后的第三大TVL的公链。

从UST曾经成功的案例能看到，用户选择稳定币的依据一方面是看安全性，此外便是收益性。USDD可以说是在UST上进行的优化，但USDD的发行、销毁活动和一级市场的活动都由波场联合储备来管理，普通的用户只能在二级市场交易USDD。因此，USDD的稳定主要与波场联合储备以及其批准的白名单相关，与算法并没有太大关系。

这让用户对算法的信任程度转移到了对波场联合储备的信任程度。同时USDD还有30%的刚性利率，如此高的收益对用户有着极高的吸引力。

结语

UST事件让我们看到了一个协议如何由顶峰跌入谷底，由一个巨鲸的抛售点燃了导火索，而最后受伤的都是散户。稳定币的市场也因此受到了不小的打击，但市场的格局也因此发生了微妙的变化。

法币稳定币中USDC借此契机找到了新的增长动力，但是要彻底超越USDT似乎还缺少一个对它更致命的打击。

超额抵押稳定币的市场DAI依旧第一，与后来者的差距更加拉开。曾被看好的MIM已跌至与LUSD的市值差不多。

算法稳定币中根据不同算法机制受到的影响各不相同，其中USDD的涨势引人注目。但以智能合约代码为law的区块链世界，USDD的机制似乎又让权利集中到了波场联合储备。稳定性取决于少数人的决策还可以称为算法稳定币吗？

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来源：金色财经

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