ETH:“强杀机构”,你真的了解stETH、3AC、Celsius之间的原因吗？

故事的核心就在stETH，如果不了解的话可以看下往期文章就此stETH与ETH严重脱锚一事解读?这里不多解释

下面开始我们的介绍

在开始前先说一下以太坊切换为PoS共识以后的挖矿和出块方式，前述已有所提及，以太坊在合并之后，通过验证者共识参与出块，质押32个ETH到执行层合约并运行验证者客户端的节点通过随机抽取的方式组成验证者委员会并通过阈值签名来共识出块。以太坊特殊的共识机制和目前待合并的状态决定了stETH的诞生和流动性需求。

3AC

Coinbase的多元化收入模式正在获得回报:金色财经报道，Framework Ventures联合创始人Michael Anderson对Coinbase订阅模式的成功感到惊讶。Anderson表示，可预测的收入增长正是华尔街想要的，拥有可预测收入增长的成功企业的最佳方式不是基于交易。相互竞争的交易费用模式通常会演变成“零竞争”，并指出交易量本质上是“高度周期性”的。随着加密货币市场似乎每三四年一次的波动，交易收入也会随之波动。向订阅和服务模式的转变对于Coinbase的长期成功“至关重要”?。?

安德森补充说，来自质押的收入令人惊讶地积极。ETH质押金额的新目标，基本上比其他人的预测要高。[2023/8/13 16:23:39]

三箭资本由Zhu?Su和Kyle?Davies于2012年创立，其在加密领域投资了众多项目，在一级市场和二级市场均有其活跃的身影。

据社区消息，三箭因早期投资了大量的BTC和ETH，在本轮牛市中，成功跻身一线VC。

TwelveFold NFT最高出价超7 BTC:金色财经报道，Yuga Labs比特币NFT系列TwelveFold最高出价已超过7 BTC，达到7.1159 BTC，由bc1p7x04th开头的地址出价，按照当前价格计算约合16万美元。据悉，本次拍卖总共将拍卖288件铭文，并在拍卖结束时授予288名最高的中标者。截至目前，在前288个出价中均高于2 BTC，最低出价为2.2501 BTC，超过3 BTC的出价数量总计25个。据悉，本次拍卖于北京时间2023年3月7日7:00之前结束。[2023/3/7 12:46:16]

但是由于其创始人ZhuSu过于乐观的估计了加密市场的发展，使用过高的杠杆和激进的投资策略，在美联储加息缩表的宏观背景下，三箭陷入流动性危机，引发了其资产的大规模链上清算。

而在Luna(现Lunc)项目的投资上，3AC数亿美元的投资亏损达到99.9%，几乎归零，这也让其面临更加紧张的流动性危机。

Gemini将再裁员10%，为过去八个月内的第三轮裁员:金色财经报道，内部消息显示，加密交易所Gemini将裁员10%。Gemini联合创始人兼总裁Cameron Winklevoss在Slack上向员工通知了裁员消息，并表示糟糕的宏观经济状况和加密行业“前所未有的欺诈”迫使该公司裁员。此次裁员是Gemini在过去八个月内进行的第三轮裁员。[2023/1/24 11:28:11]

Celsius

Celsius成立于2017年，是一家加密货币借贷平台。可以将之当作一家银行，有别于aave等去中心化协议，Celsius是中心化的，用户将资产存入该平台的钱包地址，通过其提供的借贷、交易、支付、托管、比特币挖矿等业务来赚取相对高额的利息收益。

Celsius通过远高于市场平均水平的收益吸引了近240亿美元的资管规模，凭借其亮眼的业绩，该项目于2021年10月获得前Airbnb高管Laurence?Tosi创立的WestCap和加拿大第二大养老基金CDPQ领投的4亿美元B轮融资，在2021年11月，此轮融资规模扩大为7.5亿美元。

Kevin O’Leary：在监管政策出台之前，比特币价格不会有所突破:金色财经报道，SharkTank的Kevin O'Leary对比特币（BTC）在当前条件下反弹到25000美元价位以上的能力表示怀疑。O'Leary在Stansberry Research的采访中说，比特币的价格停滞不前，因为缺乏加密货币的监管，阻碍了机构在该领域的投资。他说：“我们希望有政策，特别是我们这些从事金融服务的人，因为我们认为它会释放机构投资者对加密货币的兴趣的力量。所以我们需要政策来达到这个目的。”

O’Leary认为，比特币将被锁定在20,000美元和25,000美元之间，直到获得政策。在有监管之前，机构投资者不会购买比特币。（The Daily Hodl）[2022/8/28 12:53:03]

在此之前，Celsius曾获得过Tether公司的1000万美元融资。

三箭的高杠杆

Celer cBridge宣布集成Klaytn，以实现跨链资产转移:8月4日消息，Celer Network宣布成功实施对Klaytn的桥接支持。用户现在可以通过以太坊和Klaytn之间的开放规范令牌标准以快速、安全和低成本的方式连接USDT、USDC、WETH、DAI和WBTC。[2022/8/4 2:58:20]

前面说到三箭资本手中有大量的ETH，为了获取收益，3AC将手中的ETH通过Lido协议质押进以太坊PoS?Staking进行挖矿

可是在合并之前，以太坊PoS?Staking的挖矿收益仅为4%左右，很显然，这无法满足资本对于收益的需求，为了让手中的stETH能够释放流动性，继续获取收益，一些主流的DeFi协议如Aave开放了stETH作为借贷抵押物，持有stETH的投资者可以将stETH存入Aave超额抵押借出ETH，再将借出的ETH存入Lido循环此操作，来获得更高的收益，这也就是大家常说的DeFi套娃。

在市场持续上涨或保持稳定的情况下，这些操作都是安全的，因为到去中心化借贷协议中质押的时候是超额抵押，意味着价格在合理范围波动的时候不会出现资不抵债而导致的清算。

3AC正是这么做的，其不仅在去中心化借贷协议中套娃，还将资产抵押到中心化机构借出资产。其所有行为在市场流动性充足和价格稳定的情况下是不容易出问题，可时运不济，美联储的加息缩表，使得市场上流动性减少，BTC和ETH承压，在价格下跌的情况下，3AC质押的资产面临资不抵债的情况，不得不追加保证金，以防止被清算。

其通过抛售山寨币，以及卖出stETH等操作换回资产来添加保证金，市场上大量的stETH抛售，导致Curve池子里的ETH和stETH严重失衡，stETH变多了，池子里的ETH变少，stETH就出现了折价，一度折价到0.94ETH就能兑换一个stETH。

显然，3AC因为过于乐观的估计市场，进行了较高杠杆的操作，在市场承压的情况下，导致了大规模的清算，而清算又导致价格下跌，进一步引发了更多抵押资产的清算。再加上其在Luna和其他交易所头寸的亏损，3AC的流动性枯竭，甚至出现了其挪用投资伙伴的资产和清仓NFT基金等操作。

三箭危矣，牛市催生了这家一线机构，潮水退去，方知其在裸泳！暴雷的时候，很多人在分析三箭失败的原因是杠杆过高，投资激进，但是有什么用呢？控制贪婪的欲望，对市场始终保持敬畏，才能超出长远，乃至超越！

Celsius的高收益

Celsius是一家中心化的机构，其通过高收益获取投资人资产的手法与Anchor协议颇为相似，都是通过给储户较高的收益来吸收资金，但是越高的收益，对应着越高的风险。

Celsius的流动性危机最主要的问题也在其投资策略之上。其通过以太坊PoS?Staking质押了大量的用户资产，而这些资产的流动性是被锁定的，只能等到合并之后的上海硬分叉升级完成，才能陆续提出，Celsius还通过Lido协议质押相当一部分的ETH资产来参与挖矿。

此外，Celsius之前有过两笔较为失败的投资，第一笔是BadgerDAO，这是一家去中心化金融平台，其在2021年12月发生了一笔近1.2亿美元的加密货币失窃，第二笔是ETH2.0质押平台StakeHound因私钥丢失损失了约7500万美元，而Celsius是这两笔事故中的主要损失方。这进一步影响了储户的情绪和Celsius的流动性。

不过其最主要的原因在于其提供的高收益是不可持续的，在牛市通过各种DeFi协议，也许能实现较高的收益，但是在宏观背景紧缩的情况下，市场不再有Celsius高额收益背后的信心及流动性，此时，因为其未限制储户提款，大量的储户开始发出提现请求，而Celsius管理的资产大部分被锁定和质押，现有的流动性很快就枯竭，于是Celsius不得不到Curve抛售手中的stETH换回ETH来偿付客户的提款需求，由于所有的数据都是链上可见的，Celsius暴露了自己的敞口和资金分配情况，大量的储户要求提现，引起踩踏，最终在Celsius折价卖出stETH以后仍无法兑付体现需求，而不得已暂停提现，寻求收购和重组。

其实Celsius在Curve卖出stETH的行为要早于3AC的卖出，一定程度上，Celsius也加速和扩大了3AC的流动性危机和亏损。

美联储收水

回过头来看，最主要的原因还是在于宏观上美联储的加息缩表，强鹰政策，使得市场的流动性枯竭，资产的下跌将上涨过程中掩盖的所有问题都赤裸裸的展现在大家面前，怎么涨上去的，怎么跌下来，资本是贪婪和无序的，为了巨大的利益，可以无视风险，而作为资本背后的人，我们必须保持戒备和敬畏，虚假的泡沫会破灭，但泡沫破灭以后，更多人的会看清方向，Crypto才能塑本清源，继续前进！

最后

DeFI协议的成熟和可组合性的完善，给Crypto搭建了一座高高的积木，此次事件或多或少与之前崩盘的LUNA有所联系。在DeFi深度组合的今天，没有一场暴雷是独善其身的，DeFi乐高，倒下的每一块都有可能引起雪崩，UST暴雷的危机在延续，引发了Celsius和3AC的危机，而3AC和Celsius的倒下又会引发什么连锁反应呢？我们拭目以待！

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来源：金色财经

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