TET:stETH 为何面临脱锚风险？对市场有何影响？

一、Lido简介

Lido是基于以太坊2.0的信标链上建造的平台，允许其用户在信标链上取得Staking奖赏，而无需确定ETH或保护Staking根底设施，是一个非保管式的去中心化ETH2.0的Staking服务渠道。

用户在Lido将ETH存入Lido的智能合约，智能合约会将其给到DAO挑选的节点运营商进行Staking，用户的资金由DAO来代理，节点运营商不会直接访问用户的钱包。

用户在这个进程中以1:1取得对应的通证stETH，而stETH可以直接当作ETH使用，用户可以将其出售或用于各类DeFi项目中。

Lido的优势：

1、参与门槛低，机会成本降低

在ETH2.0进行Staking，若要获取奖赏是有资金门槛的，至少需求32个或n倍32个的ETH。

而Lido因为汇聚成为一个资金池，因而可以让用户不必再受到这个门槛的约束，可以确定任意数量的ETH用来参加ETH2.0的Staking，降低了用户参加的资金门槛。

TUSD流通供应量在比特币突破3万美元前一周增长至31.3亿美元，涨幅56.5%:6月24日消息，据CryptoSlate发文称，Glassnode数据显示，比特币上涨突破3万美元关口的前一周，稳定币TrueUSD流通供应量大幅增加，从6月14日的略高于20亿美元增至6月21日的31.3亿美元，涨幅为56.5%。[2023/6/24 21:57:09]

Lido可以为参加Staking的ETH生成衍生代币stETH，这些stETH可以正常运用以及用于其他DeFi项目中，这相当于用户参加Staking的资金没有被确定过，机会成本降低。

2、减少运营进程中的罚没

ETH2.0是有Slashing机制的，假如验证节点的办理不当，可能会触发该机制，然后导致Staking的资金被罚没。

Lido在运转进程中会收取10%的Staking费用，一部分用于鼓励节点运营者，一部分作为Slashing的保障基金，用于当验证者的ETH被罚没时对用户的收益和本金进行补足。

区块链互操作性协议Orb Labs完成450万美元融资:金色财经报道，区块链互操作性协议Orb Labs宣布完成450万美元融资，Bain Capital Crypto领投，Shima Capital、6th Man Ventures、Aves Lair、Newman Capital、 Modular Capital和SevenX Ventures等参投。

Orb Labs计划推出跨链消息传递协议Earlybird，允许开发人员根据用例、成本和速度等因素选择对其应用程序最有效的安全模型。Orb Labs还在开发另一款产品MagicLane，MagicLane是构建在Earlybird之上的一个高效、安全、可组合的全链通证和信息传递平台。[2023/2/14 12:06:28]

3、选用DAO的办理方法提升透明度

中心化交易所选用的都是保控制，用户的财物是中心化地保管在交易所的钱包中。

国际刑警组织正在调查如何监督元宇宙犯罪:金色财经报道，国际刑警组织（INTERPOL）正在调查如何在元宇宙中监督犯罪。然而，国际刑警组织的一名高级官员认为，定义“元宇宙犯罪”存在一些问题。据BBC报道，国际刑警组织秘书长Jurgen Stock透露，该组织打算监督元宇宙中的犯罪活动。Stock强调了“老练和专业”的罪犯适应新技术工具进行犯罪的能力。

此前2022年10月消息，国际刑警组织推出专门为全球执法部门设计的元宇宙INTERPOL Metaverse，该元宇宙允许注册用户参观法国里昂的国际刑警组织总秘书处总部的虚拟场景，甚至可以通过其Avatar与其他官员进行互动以及为全球执法部门提供沉浸式培训课程。（Cointelegraph）[2023/2/6 11:50:10]

LensProtocol的创始人StaniKulechov在推特上称：Lens是开放的、可组合的Web3社交媒体协议，允许任何人创建非托管的社交媒体资料，构建新的社交媒体应用程序。

休眠BTC地址持有的BTC数量创历史新高:8月22日消息，Bitinfocharts的数据显示，截至8月22日，过去5年中休眠地址持有的BTC累计数量达到了1787万，创下历史新高。从数据来看，休眠地址中的BTC占当前供应量的90%以上，排名最高的休眠地址有79,957个BTC，价值约16亿美元，前5个休眠地址累计持有185,096个BTC，价值约39亿美元。[2022/8/22 12:41:28]

Lens主要用来帮助开发人员构建Web3原生社交媒体，任何基于Lens构建的应用程序都可以扩展社交图谱，并使生态系统中的所有应用程序受益。

二、stETH脱锚分析

生命周期的绝大多数时间内，stETH与ETH基本上都是1:1兑换。

stETH脱锚原因出在以太坊合并上。目前在Lido质押ETH，是无法赎回的，需要等待以太坊合并完成之后，stETH才能自由赎回ETH。因此stETH就无法通过套利搬砖回到锚定价格，这也意味着stETH/ETH天然存在流动性危机。

以太坊开发者：预计以太坊合并升级日期为9月19日:7月15日消息，以太坊核心开发者Tim Beiko在7月14日的电话会议上表示，预计以太坊的共识算法迁移到PoS的合并升级实施日期为9月19日，社区对其提出的时间表没有异议。不过以太坊开发者superphiz.eth解释说，9月19日尚未最终确定，而只是作为该计划的一个前景（暂定日期）。

此前消息，第三次也是最后一次测试网合并Goerli预计将在下个月进行。（Coinpost）[2022/7/15 2:15:34]

1、stETH脱锚始发于UST-Luna的崩盘

为了兑现流动性调集资金救UST，部分持有stETH的机构撤出了流动性，并且卖出了stETH，随即又影响了利用AAVE进行stETH-ETH循环套娃的部分资金，进而引发了第一波stETH的下跌。

2、stETH脱锚里程碑事件

这件事情的里程碑CelsiusNetwork被爆，Celsius未披露其在Stakehound事件中失去了3-6万个质押的ETH占其总托管资金的3-6%；其托管的100万个ETH中，随时可取的ETH占27%，剩余的44%为stETH，其他的29%直接质押到ETH2.0；尽管不知Celsius受托ETH中到底多少短期多少长期，但从它近日卖出40kstETH来看，肯定有不小的ETH兑付敞口，期限错配的问题是必然的，剩下的是错配规模多少，是否会有情绪化的挤兑放大危机。

6月13号，Celsius发文称暂停CelsiusNetwork用户的提款转账，而在发文前官方自己提了几千个BTC和ETH到FTX交易所。

脱锚事件以及此平台将面临的风险进一步加剧。

3、第二家CeFi理财平台swissborg被爆出

swissborg总托管的80kETH中，至少65k是以stETH形式存在，大概率同样的期限错配.

4、疑似Alameda的地址卖出75kstETH

与此同时6月8号开始一个疑似Alameda的地址(持仓110kstETH)开始陆续通过FTX，把币提到新地址，然后共计卖出了75kstETH，卖出地址，于是市场恐慌情绪加剧。

5、事件继续发酵

6月10日，大量1k-2k的独立地址开始卖出stETH，形成了新一波恐慌抛售，最低把curve的stETH比例推到了22%-78%左右，随后开始出现一波抄底买盘，带头的是一个钱包里躺着几十万ETH的巨鲸用户，stETH开始止跌回稳，比例回调到目前的24.3%-75.7%

6、后续关注和影响

Celsius的期限错配依然未解决，要重点关注其客户挤兑情况；其他潜在的CeFi理财机构的期限错配曝光是否越来越多；疑似Alameda的stETH也尚未卖光；如stETH价格出现短时间偏离，AAVE的stETH抵押清算可能造成连环踩踏；如stETH在AAVE被取消作为抵押物，145万个stETH($2.53B)所对应的债务要如何处理？这是一个最终核弹级的问题。

如果真的出现这个问题，受影响的绝对不止stETH本身，有天量清算风险可能出现。

stETH的问题不是以太坊升级有问题，或者stETH是下一个UST。stETH按照其原始设计是没有问题的：一个ETH2.0质押凭证，预期在升级完成后6个月开始可以自由兑换为ETH，目前看10月-12月升级完成是大概率。

stETH目前的处境是个典型的金融问题：期限错配。ETH收益策略有限，最大的Beta来自于2.0质押补贴，为了吸引用户，市场出现内卷，你不提供高收益，其他理财平台提供，从而推高了整体收益水平，大家最后只能向stETH这个策略集中，造成了当前尴尬的局面。

三、Celsius面临的危机

6月13日，Celsius平台发文关闭用户提款、转账等功能，但在发文前官方自己提了几千个BTC和ETH到FTX交易所，一旦放开提款，该平台用户提款的需求会更加剧，建议大家第一时间把此平台中的资产提取出来，一旦发生踩踏，挤兑，资产可能会打水漂。

另外这个平台陆续发生私钥丢失，资产丢失的不专业情况，最近资产也对外不公开不透明，根据大家的猜测以及之前的损失加上资产大面积缩水，此平台大概率已经资不抵债，大家要极其注意。

四、总结

stETH/ETH会存在套利机会，尤其是针对长期ETH的持有者来说，但获利落袋时间可能较长，主要是受以太坊2.0成功合并的时间影响。有很多人说stETH的脱锚本身跟ETH没关系，按道理是这样，但是价格的体现不是这样的，不断的有人抛售stETH对Defi的影响还是挺大的，尤其是针对层层套娃加了杠杆的用户来说被清算的风险不断在提高，而纵观Luna-UST崩盘事件以及stETH的事件来看都是源于Defi的循环借贷，但他们又有本质的区别，UST是纯算法稳定币，虽然有LFG储备金，但仍然不是100%准备金的刚性兑付资产。

来源：金色财经

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