TIN:一文了解去中心化衍生品交易协议PoutineX

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原文作者：Kluxury

DeFi行业自2020年兴起以来，相较于现货交易市场、借贷市场等，衍生品细分赛道的发展一直比较缓慢，然而衍生品一直都是全球金融市场最重要的部分之一，为投资者提供多元化收益途径、对冲市场风险提供了不可或缺的作用，其市场规模往往是现货市场的数十倍。

因此DeFi衍生品被认为是DeFi最具前景的市场之一，如果在此基础上结合同样具有巨大想象空间的DAO协议以及结合NFT的GameFi挖矿玩法，是否能给DeFi赛道带来一些创新的变化？

1、基本概况

1.1项目简介

PoutineX作为一款链上衍生品赛道的DeFi平台类项目，目前主要的核心业务PoutineExchange还是在永续合约交易市场，以此为中心，逐步发展跨链、借贷、资产聚合等业务。同时还将部署PoutineDAO作为自治组织协议，并引入GameFI结合NFT的游戏化挖矿T2E+，未来实现PoutineX生态彻底去中心化自治的愿景。目前Beta版本已首先上线BSC。

1.2团队情况

poutine为加拿大魁北克省国民小吃，PoutineX团队位于魁北克省蒙特利尔市，为公益性NGO组织旗下的实验室，其核心团队成员均为加拿大人，并在证券、合规、企业融资、资产管理和软件开发等各方面有10-15年经验。团队曾创立全球领先永续合约CEX，达万亿交易体量获得多项荣誉。

1.3融资情况

2022年6月10号，去中心化协议PoutineX完成500万美元种子轮融资，PilgrimCryptoVentures领投，PolycoinDigitalFund等机构和个人投资者参投。筹集的大部分资金将用于优化去中心化永续合约协议PoutineExchange的产品及强化其运营并投入自有流动性及GameFi等方建设。

融资机构

2、产品介绍

PoutineX生态主要由三个独立的核心产品组成：

去中心化衍生品交易平台Poutine.Exchange

借贷、债券、DEFI2.0组合等金融服务Poutine.Finance

去中心化DAO治理PoutineDAO

2.1Poutine.Exchange

Exchange构建了去中心化的合约交易市场，通过Orderbook订单簿系统重构并实现CEX的各种优秀功能，用户可在没有插针等作恶手段、高安全、高性能、公平公正的环境下实现合约交易，这也是目前项目的主打产品，beta版本已经上线BSC链，后续将陆续部署Arbitrum、以太坊主网等公链。

Exchange架构

PoutineOrderbook系统由四个核心部分组成:Poutine区块链网络、TrustedExecutionEnvironment,、Orderbook引擎和?IPFS

数据：持有344万枚PENDLE的鲸鱼地址投资回报率达340%:金色财经报道，据Lookonchain监测，在Binance宣布PENDLE上市后，PENDLE的价格暴涨50%以上。拥有344万枚PENDLE（256万美元）的鲸鱼目前盈利340万美元（投资回报率340%）。[2023/7/3 22:14:41]

Exchange架构

产品亮点

首创的保障金模式

保证金模式支持全仓不限制杠杆模式、全仓杠杆模式、逐仓模式这三种模式，能满足不同类型用户的需求。除了交易所常有的全仓、逐仓、125倍杠杆以外，Poutine.Exchange可以实现全仓不限制杠杆。

多仓位独立模式

每个合约都可以拥有一个以上的仓位，并且不限制方向与杠杆率。用户可以在交易过程中，根据行情变化和交易策略，分别对各个仓位进行独立操作与管理；并且各个仓位之间均相对独立，面板数据更加直观且具有多样性。

合理的强平逻辑

Poutine.Exchange采用部分强平的策略，用户在合约交易过程中，系统会自动尝试减少仓位保证金，将之转移至保险账户；当仓位到达强平标记价格时，会触发强制平仓，系统会提交一半的委托进市场，试图尝试平仓，若无法立即成交，则保险账户接管该合约仓位。即减少仓位保证金后，当触及强平时释放一定风险后，利用特有系统手段有机会给用户保住一定仓位。

多形式的融合功能

Poutine.Exchange结合了链下CEX高资金利用率、多功能交易和链上DEX不可篡改、去中心化等特点，开发出一套由OrderBook的订单匹配和自有AMM流动池模型互相切换的交易系统。用户在享有链上低滑点、低费率的同时，还有一键反手、一键对冲等附加功能。

2.2Poutine.Finance

Exchange作为PoutineX生态的主营业务，Finance则围绕Exchange需求不断提供创新的数字资产金融服务，核心为多链、多协议、多资产超额质押保证金贷款，以及跨链资产提取两个核心服务，希望通过协议可组合性的方式构建DeFi2.0。

资产存取

用户可以通过Finance协议存入USDT、DAI、USDC和BUSD四种稳定币，将这些资产作为Exchange交易的保证金，并在后续可跨链提取相应资产。

资产借贷

PoutineX生态将与领先的DeFi协议合作，允许用户将他们的资产作为抵押品，并借用其等值的一部分，其中包括主流DeFi项目的IBtoken和LPtoken。其中稳定币为等额抵押、其余代币为超额抵押，预估抵押覆盖率为125%。

Kraken联合创始人：即将到来的比特币减半可能会引发下一个牛市的开始:金色财经报道，加密货币交易所Kraken联合创始人兼前首席执行官Jesse Powell在Bankless播客中预测，即将到来的比特币减半可能会引发下一个牛市的开始。?Powell表示，从这个行业损失 100 亿美元的资本只是一个巨大的打击。如果把它偷走，那本可以成为伟大的东西并推动这个行业向前发展。所以这需要一些时间才能从中恢复过来，FTX 的后果给许多零售用户和机构造成了数十亿美元的损失，使加密行业的声誉需要修复，这最终需要一些时间。不过，他表示，下一次比特币减半预计将在 2024 年上半年发生，这可能是市场的下一个看涨催化剂。?[2022/11/22 7:53:32]

后续可能合作的DeFi项目

LP债券和质押挖矿

用户质押主流LP代币，获得以折扣价购买Token的权利；又或者抵押Token，获得二池收益；本质均是通过Bond权益和高APY收益来吸引用户提供更多的流动性，并以协议锁住对应Token的流动性，控制市场流通盘，以期达到正向螺旋。

2.3PoutineDAO

PoutineDAO以PoutineX社区为基础创新性建立，由持有生态代币的社区成员参与组成，共同治理整个ProtocolX大生态。

PoutineX生态的资产和代币的管理、利润及金库资产和生态权力100%归PoutineDAO所有

PoutineDAO从建立之初即启动去中心化自治，DAO成员具PoutineDAO提案权、投票权

PoutineDAOV2将建立独立委员会，除了基本的社区激励生态，同时还有协议自治生态和投资生态。

3、操作流程

Poutine.Exchange目前只在BSC链上线Beta版，主要开放BTC、ETH、EOS、LTC等10个代币交易对的Trade功能。本质上该产品与传统交易所的合约功能相似，用户存入保证金后，根据策略自行选择买涨或买跌合约。

操作步骤：

1、登录Exchange网站，连接钱包并签名。beta.poutine.exchange/next

2、Deposit存入保证金，目前支持USDT、USDC、BUSD3种稳定币

3、选择交易对，设定模式、杠杆率、价格、仓位、止盈止损位等

4、成功后即可在数据版面观察或进行各功能一键操作

4、经济模型

PoutineX生态经济模型主要以PCB为核心，铸造Token在Exchange、Finance、PoutineDAO三大产品之间流转，形成生态循环。

Compute North在宣布破产前两个月被起诉:金色财经报道，比特币挖矿主机提供商Compute North正面临来自合作伙伴的诉讼，原因是在协议失败后未能返还近140万美元的押金。The9 的子公司 NBTC Limited 指责Compute North违反合同并且未能退还初始押金。（theblock）[2022/9/24 7:17:31]

经济模型运行机制图解

4.1基础模型：

央行PCB铸造发行Token，根据生态运行公式，分配一定数量Token代币给Finance，Finance再通过项目Token为激励，开启存借款、质押、LP债券等DeFi业务并不断吸引用户及资金，最后DeFi业务的发展、创造的价值可以反哺整个生态。

创造的价值主要来源于：

Exchange：用户进行永续合约交易所需支付的交易手续费、资金费等用户交易支出

Finance：用户超额质押借贷利息、强制清算手续费及购买Bonds债券所支付的手续费等

PoutineDAO：提案及投票所产生的收益，部分DAO生态贡献者产生的收益

由PoutineX生态PCL控制的第三方DeFi平台的TokenLP池所捕获的自有流动性收益

有了价值的来源，就是项目Token最好的背书，Token价格稳定并争取持续提高的趋势，生态代币总市值MCap不断提高，因此Token激励也能更加吸引DeFi用户和DAO成员加PoutineX生态。其Token主要用途：

生态经营成本：社区运营及PoutineX.Lab团队(DAOcoreteam）薪水及办公、差旅、IT开支、折旧等可统计成本

品牌PR及市场成本：包括市场合作所需支付的宣传流量、市场策划设计、活动策划劳务等成本

Finance挖矿支出，包括存款、单币Staking及LTB模式所支付的用户收益等

社区活动、DAO贡献者等以Token方式支付的赏金

4.2特殊模型：

主流DeFi项目里，绝大多数都是采用由用户提供流动性的AMM机制，在这种情况下，一旦大量用户因币价波动、激励收益等原因撤离资金，流动性池将迅速减少，造成项目死亡螺旋。

因此被人们称为MercenaryAttack的“挖提卖”模式必然会带来死亡螺旋，于是开始出现MeritCircle、Illuvium这种锁仓奖励的模式，但这并不能从本质上解决死亡螺旋的问题，只是变相拉长了项目的生命周期。而在DeFi2.0时期，OlympusPro开创了流动性协议的方式，用这种ProtocolOwnedLiquidity的方式来锁住流动性。

在此基础上，PoutineX学习了OHM的流动性协议的机制，并结合PCB和三大平台的模式，形成适合自身的ProtocolControlledLiquidity机制。

BondingProcess：通过一定时间后释放打折的Token来捕获用户的LPToken

ForeignExchangeReserve：由Finance及Exchange收到的非生态代币的其他的数字资产存入FER储备，协议控制流动性

PCB央行可通过调整参数、Exchange活动、Finance释放、FER出售或回购等手段来调控PuntineX生态的经济模型

PoutineXTokenFund：去中心化投资委员会建立的区块链世界投资基金，将募集资金投入到生态外的优秀项目，从中得到的利润再注入经济循环，提升MCap及Token价值

4.3代币经济模型：

项目代币：PTX，ERC20Token，各链总量1亿枚，首发BSC链，第一批将在BSC上铸造2000万枚，后续将在各链上分批铸造

主要赋能：TradetoEarn的各项收益及费用代币，DAO治理的投票模式

Anthony Pompliano：并未改变对BTC看法，仍然相信其未来的潜力:金色财经报道，比特币（BTC）支持者Anthony Pompliano在回应最近社交媒体的批评时说，BTC让他知道价格预测是一个傻瓜游戏。Pompliano最近受到了加密货币社区一些成员的反击，因为在比特币目前的价格困境中，他将比特币从他的Twitter简介中删除。

然而，Pompliano否认他已经改变了对BTC的看法。他说：“事实是，我在任何事情上都没有改变主意。我不仅对比特币和它的未来潜力仍有很深的信念，而且在过去几个月里，我也一直在购买更多的比特币，无论是个人还是专业方面。”这位投资者指出，BTC将 “让任何人都感到谦卑”。（The Daily Hodl）[2022/9/11 13:23:11]

分配情况：

按照项目方初步分配情况，社区/DAO7%、营销及发行8%、应急储备基金5%、公募5%，是无锁定期的；45%经济系统激励以每年减半的策略分5年释放；PoutineX.Lab及Coreteam团队15%锁仓1年，之后4年内以每季度等比例解锁；PoutineX生态顾问及特殊贡献者2.5%锁仓半年，之后2年内以每季度等比例解锁；PoutineDAO委员会2.5%成立后5年内以每月等比例解锁；战略投资人10%锁仓1年，之后3年内以每季度等比例解锁。

初始流通盘25%，之后一年内会逐步释放23%左右。

TGE释放周期

5、T2E+机制

PoutineXTradetoEarnPlus，简称T2E+，是基于Poutine.Exchange的合约交易，融合NFT、Gamefi的玩法，以趣味性的方式释放代币PTX，利用代币收益吸引用户的同时还通过可玩性、博弈性来增加用户粘性。

5.1玩法简述

系统总收入均注入DAO金库，利益归属所有T2E+用户：

规则：

根据用户正常在Poutine.Exchange进行合约交易耗费的手续费及资金费，全额返回Rebase价值等额的PTX，其中Rebase价值是根据前一个Rebase周期内的系统总收入/PTX释放的数量来决定。

对用户来说，合约交易中的开仓、未平仓合约金额等其他指标因素，节点NFT的四个属性及电能、日上限、传输、插槽等均对交易挖矿的收益产生影响。

韩国金委会：将集中调查加密交易所是否履行内部控制的义务:9月8日消息，据韩国媒体报道，韩国金融委员会表示，今后在检查虚拟资产（加密货币）交易所时，将集中调查其是否履行了内部控制的标准义务。根据韩国《特别交易法实施令》，虚拟资产交易所应当制定限制经营者本人和特殊关系人发行的虚拟资产交易的标准，虚拟资产交易所员工在相关交易所买卖的行为也受到限制。（News1）[2022/9/8 13:16:16]

5.2辅助手段：

1、NFT碎片化和扩展化

开幸运宝箱可随机抽取得到NFT盲盒或或者NFT碎片、POAP；

NFT盲盒可FreeMint得到不同级别及稀缺度的NFT；

通过交易挖矿掉落或者PTX内购得到幸运宝箱；

POAP可以作为扩展卡插入插槽，从而提高NFT属性；

NFT碎片可以承载资金，但又不产生代币收益；扩展卡让资金又增加一个可承载的池子，两种方式都能让整个模型可承载的资金量增加，减少代币抛压。

2、带回购的交易市场

除了基础的交易、租赁市场外，生态内还设置NFT资金池，该池的总金额满足以地板价，回收系统内各种级别的全部NFT所需。当用户急需流动性的时候，可以通过系统提供的NFT报废通道，销毁NFT以获得对应的地板价金额。

众所周知，在Gamefi赛道里，NFT是整个游戏经济模型最大的蓄水池，承载了极大的资金压力，而当蓄水池压力持续增大时，极易造成NFT市场崩盘、死亡螺旋。因此合理的回购机制就显得尤为重要，对项目而言，通缩NFT市场，降低崩盘风险；对用户而言，合理的亏损带来即使的流动性。

3、繁殖、插槽、耐久、电能等增量玩法

NFT的类型和内存属性，都是变相增加随机性

等级解锁的繁殖、插槽玩法，增加tradetoeran的可玩性

因为是根据总算力的比值来计算收益，算力机制带来博弈性

耐久度的设定解决NFT无限生息带来死亡螺旋的问题

NFT自身属性和围绕玩法的多样性，最核心的是增加代币PTX的赋能场景，驱动用户将代币的抛压转换为游戏的复投，增加用户粘性同时形成内循环。

4、冷却时间

节点NFT上架需要冷却24小时

PTX收益传输时间由节点NFT带宽决定

适度的锁仓期是为了减缓代币的抛压，这点在很多项目都有套用，其本质算是一套治标不治本的方案，但这里给NFT增加带宽属性，让收益解锁期不在固定，而由用户决定是否降低。

5、返佣Promocode平台

节点NFT被动或主动下架后，用户将获得手续费折扣，Promocode推荐人将获得收益

Promocode推荐系统将与P2E+有机结合，在上架状态时，被推荐人产生的手续费收益将合并到你的PTX总收益奖励

5.3小结：

纵观PoutineX整个TradetoEarn+的模式，内容已经足够丰富，基于Stepn的“X2E”的机制下，结合自身Trade属性，增加了许多亮点：NFT算力计算规则的忠诚度权重机制、用户算力之间的博弈性、Trade杠杆带来的高效性、Dishboard公开数据的透明性等。

但PoutineX仍然一款衍生品交易所为主的DeFi产品，只是融合GameFi的玩法，开创具有游戏性的交易赚钱Web3新模式。相较于GameFi一直被人诟病的旁氏，T2E+是拥有大量手续费、交易滑点收益、NFT和POAP价值增长等实际价值做支撑；相较于DeFi传统的“挖提卖”模式，T2E+又叠加随机、博弈、杠杆等因素，构建较为复杂的多模因子经济模型。

PoutineX作为web3创新游戏化交易挖矿的产品，它不仅仅局限于100%利润返还、Dishboard公开数据、按Rebase周期分享给PoutineDAO成员等，未来还准备将PoutineX生态的资产和代币的管理、利润及金库资产和生态权力100%释放、返还给PoutineX社区和PoutineDAO的成员。实现共同Build“创新Web3.0”的愿景。

6、竞品分析

6.1行业概述

PoutineExchange的细分赛道为DeFi衍生品赛道中永续合约的产品。

现状：

永续合约是一种创新型金融衍生品，是在交割合约的基础上发展而来，不过较之前者还是有很多不同。永续合约类似于一个担保资产市场，它的价格接近标的参考指数价格，没有到期交割日的概念。只要合约不爆仓，你就可以一直持有。链上加密货币永续合约赛道还处于早期发展阶段，其底层资产种类数量有限，主要集中在BTC和ETH这两个标的资产。由于永续合约交易系统的复杂性、风险控制能力以及对金融知识的专业化程度较高，目前永续合约的大部分交易量仍然在中心化交易所上。

衍生品项目TVL排行

相比于中心化衍生品交易平台，去中心化衍生品市场还未能聚集到类似的流动性，还处于发展萌芽阶段，部分协议正在不断的开发中。目前衍生品赛道在整个DeFi生态中的资金占比还是非常少，一共仅有26个项目协议，吸引2.14B的锁仓总价值，用户数量也并不多。

按照最直接的撮合方式来分类，主要可以分为两个方式：

虚拟AMM：代表项目PerpetualProtocol。通过对AMM模型进行改造，形成资金池或者虚拟资金池的模式，交易者通过与池子中的资产进行交互来做多或者做空。

订单簿：代表项目?dYdX。在订单簿模式下，用户的交易成本取决于对手盘口的深度。

6.2竞品项目对比

dYdX：

dYdX是一个领军性的去中心化交易所开发商，它的使命是创造公开、安全并功能强大的金融产品。为了更深程度地实现交易规模扩大，dYdX与StarWare携手建立了二层网络，采用扩展性引擎。作为半中心化交易所，它目前是三者市场占有率最高的，支持几乎所有币对。

Perpetual?Protocol：

Perpetual?Protocol是一个由虚拟自动做市商vAMM驱动的去中心化协议，该项目旨在创建由加密资产衍生品构建的新颖的去中心化金融工具。该项目支持几乎所有主流币对，并已经有初步完善的代币挖矿机制。

ApolloXFinance：

ApolloXFinance是一个去中心化的加密货币交易平台。与其他去中心化交易所采用的常见自动做市商模型不同，ApolloXFinance采用订单簿模型，同时支持现货和期货交易。通过使用链下订单簿和链上结算，其协议旨在创建一个不受任何中心化组织控制的高效、公平和去信任的金融市场。

横向对比：

我们以目前的衍生品赛道中比较主流的项目dYdX、PerpetualProtocol和ApolloXFinance来跟PoutineExchange做对比分析。

作为加密货币衍生品合约交易所，所有四个平台都提供永续合约交易，并且也提供保证金杠杆交易服务。其资金费率、清盘、结算机制大同小异，皆沿用传统中心化交易所的模式，在此基础上稍加改造，形成独特的模式。

UI界面对比

永续协议和dYdX两者都是相对完备成熟的交易所，并拥有可观的交易量，并且支持几乎所有主流币种交易对。PoutineExchange仍处于初期试验阶段，但在UI界面、货币对等方面也相差无几。就网络扩展性而言，Perpetual?Protocol和dYdX是基于以太坊和衍生网络xDai，ApolloX是链下订单簿和BSC链上结算，而PoutineExchange则是基于自身Layer2上的可信执行环境(TEE)，目的是实现低交易费和更快的处理速度，后续可部署在多条链上结算。

除此以外，PoutineExchange还具有以下特点：

不限制方向与杠杆的多仓位模式

保障金模式下可做到全仓不限制杠杆

纯撮合机制可降低用户强平风险，有机会保留部分仓位

一键反手、一键对冲等诸多便捷功能

浮盈加仓、保证金可重复开仓功能

做市深度：

ETH/USDT深度对比

由于有多家业内老牌做市机构的支持，PoutineExchange的做市深度丝毫不逊色于上述几家主流合约交易所。

由上可见，PoutineX作为最后一个面世的新生代产品，其衍生品永续合约交易功能得到极大的丰富和提升，非常接近排名前列CEX的合约功能及UI体验。而作为一个去中心化的衍生品交易协议的革新者，其打破了衍生品DEX行业基础交易功能薄弱的的短板。

6.3小结

衍生品赛道一直是被公认低估的赛道，但由于用户的习惯和相应产品的技术、功能等因素，其用户和资金量一直没能从中心化交易所往链上所转移。因此很多项目都希望通过“交易挖矿”的方式来吸引用户使用产品，从而逐渐改变用户习惯，形成真实需求；但单纯的模式的“交易挖矿“一定是会带来极大的副作用，即大量溢出的代币对整个项目价值造成巨大的压力。而当项目方激励的奖励不够高的时候，而当项目方激励的奖励开始下降的时候，又因为衍生品DEX的功能简单及交互体验一般，用户又回到了中心化交易所。

PoutineExchange在此问题上尤为重视，据团队内部人员透露，除了Beta版本目前已上线的系列，在月底还将逐步上线邮箱即时注册、钱包账户出入金、APP版本等，给用户提供方便的同时，继续针对下沉市场，增强PoutineExchange的用户流量入口，完善整个生态。

7、总结

PoutineX?的出发点或许就是希望通过T2E的游戏化交易挖矿实现利益驱动、Gamefi的可玩性、Olympus的博弈性等方式来不断的吸引用户，让他们将一些真实需求带到链上；并不断完善、升级产品功能以满足用户需求。

但这仅仅只是第一步，实现以Poutine.Exchange为核心，构建整个生态框架；中期将以Poutine.Finance作为爆发点，与其他Web3项目合作，发展存借款、LP质押、现货合约交易、垮桥、保险等多元化金融平台；最终由PoutineDAO组织和社区共同去中心治理。项目早期就已经设计了大量的DAO组织内部生态的机制，比如在社区基础上建立PoutineDAO、PoutineDAO有四级圈层及身份、独立委员会负责PoutineX生态资产等等。当然最重要的就是，DEX的管理权力、资产及利润100%归社区的DAO全体成员所有，持续不断创造共同价值的这一愿景和目标。

因此，在我看来，PoutineX不仅仅是一个衍生品赛道的创新产品，更是一个Web3的生态项目，这或许就是Web3.0大时代下，项目利润及资产归属全体社区成员，共同实现DeFi+DAO+GameFi繁荣的一次有益的Web3.0生态社会化实验。

项目链接:

Beta测试：http://beta.poutine.exchange/next

Twitter:?https://twitter.com/PoutineLab/

实验室官网:?https://poutinex.org/

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来源：金色财经

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