STE:Three Arrows Capital 大败局：以太坊巨鲸身陷流动性危机

曾经在加密世界此诧风云的明星机构，正拿着被清算的号码牌。

加密市场陷入恐慌，利空正逐渐兑现。

Luna崩盘、Celsius资不抵债、stETH脱锚……伴随着一系列的坏消息，市场不断触及新低，毫无反弹。

今天三箭资本创始人ZhuSu的一则推特让加密社区再一次炸了锅，「我们正在与有关方面进行沟通，并致力于将问题解决。」

这条消息引发了各种有关三箭资本的猜测和「爆料」。

事实上，在过去几天，关于三箭资本资不抵债、身陷流动性危机，因此连续操作的内容就在推特上不断增加并发酵。讨论主要集中在：

其通过加杠杆的方式购买BTC，而BTC持续下跌，进而引发Margincall；

其不断抛售stETH以偿还债务；

其此前参与投资Luna。

虽然，三箭资本尚未正面回应上述说法，但链上数据、交易所披露的账户盈亏情况都指向一点——三箭资本正面临至黑时刻，并可能扣下「市场螺旋下跌」的扳机。

Aragon协会已取消ANT代币持有人的投票权计划:5月10日消息，DAO解决方案提供商Aragon的瑞士实体Aragon协会取消了ANT代币持有人的投票权计划，并表示取消计划是为了确保其财务和使命的安全，以应对包括Arca在内的投资者发起的51%攻击，Aragon协会将Aragon DAO重新用作新赠款计划的一部分，以履行其受托责任。[2023/5/10 14:53:34]

灾难的序章

ZhuSu为什么会发布这样一条没头没尾的推特？让我们先从8BlocksCapital交易负责人Danny的评论切入事件。

在ZhuSu发表完「正解决问题」的推特后，推特用户@Danny8BC便表示其在三箭资本交易账户中的100万美元被提取，并要求三箭资本尽快归还。

作为一个曾管理上百亿美元的投资机构，在未经合作方授权的情况下划转资金，不免引发众人猜想。难道一向「财大气粗」的三箭资本流动性枯竭了？

事实上，此前市场就有传言，三箭资本疑似因市场暴跌出现运营和偿付问题。自5月LUNA崩盘后，三箭资本就一直在频繁操作。其先后向FTX、Bitmex转入巨额ETH，截至目前已转出约162,629枚ETH。

法庭文件：Voyager和Binance.US交易需在4月13日之前得到解决:金色财经报道，根据周一提交的法律文件，如果美国政府提出的法律异议不能在4月13日之前得到解决，Voyager公司及其债权人将损失1亿美元。这家破产的加密货币贷款机构正在采取紧急法律行动，让币安以10亿美元的价格收购。

Voyager债权人在一份文件中表示，在4月13日之前完成该计划对于维护巨大的债权人价值是必要的，如果交易未能完成，Voyager的债权人将损失大约1亿美元的价值。

另外，根据最初于12月签署并于3月获得破产法官 Michael Wiles 批准的交易条款，如果协议未在四个月内完成，Binance.US 可以退出交易。[2023/4/4 13:44:15]

同时，三箭资本还在抛售stETH。在stETH「脱钩」至0.94ETH时，三箭资本从Curve中抽出了12.7万枚stETH的流动性。

近期，stETH脱锚事件发展的愈演愈烈，循环借贷和流动性紧缺都让stETH/ETH在不断贬值。

过去一周NFT市场OpenSea交易额超1亿美元，涨幅超40%:金色财经报道，据Dapprader数据显示，过去一周NFT市场回暖推动OpenSea交易额达到1.0345亿美元，涨幅为42.29%，在所有NFT市场中位列第一。NFT市场Blur交易额达到5892万美元，涨幅约28.25%排名第二，Magic Eden交易额约为2892万美元，涨幅21.9%位列第三。[2023/1/10 11:02:58]

链上数据显示，除了Celsius在疯狂出售以外，三箭资本也正通过其子账户和种子轮投资地址抛售stETH。

6月14日，被Nansen标记为三箭资本的地址通过Matcha将38900枚stETH兑换为36718.64枚ETH。之后，三箭资本还将17780枚stETH换为16625枚ETH，后全部兑换为近2000万枚DAI。

据派盾监测显示，在北京时间16:30分至17:30分之间，与三箭资本相关地址共清算16254枚ETH。

除了stETH外，三箭资本还是灰度比特币信托GBTC的最大持仓者。在市场持续下跌的过程中，这部分仓位也因脱钩严重缩水，三箭资本面临MarginCall。

据加密交易员degentrading披露，三箭资本于多个主流借贷平台都有借贷头寸。另据TheBlock称，三箭资本的4亿美元头寸已经被清算。北京时间17:14三箭资本再次被清算2681枚ETH。如果市场继续下跌，进一步引发大规模连环清算，其波及面将非常之广。

Reddit NFT The Hands#1以30ETH成交，创Reddit Collectible Avatars成交价最高纪录:10月25日消息，据OpenSea页面信息，The Senses x Reddit Collectible Avatars系列中The Hands #1 NFT 以30ETH成交，创Reddit Collectible Avatars系列成交价最高纪录。[2022/10/25 16:37:48]

三箭的成名作与「黑历史」

三箭资本在加密市场，究竟是怎样的存在？

三箭资本由ZhuSu和KyleDavies于2012年创立，一直在加密货币领域内进行投资，其投资组合包括BTC、ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等头部L1，巅峰时期拥有超过100亿美元的资产，是加密货币领域最为活跃的投资机构之一。

并且，三箭也是首个持有GBTC5％以上股份的投资者，2021年年初最高持有6.26%的份额。

而三箭资本的品牌之所以闻名市场，还是因为创始人ZhuSu高调激进的言论风格。不少人第一次听说其名是去年11月的「以太坊论战」。

彼时，ZhuSu怒喷以太坊，称以太坊GAS费用高昂，已经不适合新玩家使用；以太坊社区开发者已经暴富忘记了初心，需要熊市来降温，或者在别处建立新的真正支持用户的区块链，并且明确表示自己曾是以太坊的支持者，但现在决定放弃以太坊的想法。

MEXC回应“社群解散”：社群为非官方性质，平台一切正常:8月8日消息，MEXC官方表示，此前宣布计划解散的群组“抹茶·Fans 交流群”系志愿者群，并非官方群组。官方中文群已于去年解散，目前中文社群仅港澳台群。并表示MEXC运营一切正常。[2022/8/8 12:09:30]

三箭资本作为以太坊生态爆发的最大受益者之一，公然抵制以太坊的行为遭到了包括V神在内的以太坊社区成员的反击，最终ZhuSu服软发文道歉，宣告此事终结。

实际上，ZhuSu发难以太坊并非无的放矢，其核心原因有二：一是三箭资本押注以太坊，曾在Solana生态爆发前将SOL兑换了ETH，而二者收益悬殊；二是彼时三箭资本大量投资Avalanche、Solana等公链的生态项目，ZhuSu相关推文也花式力挺Avalanche，吸引以太坊社区建设者和用户迁移到新生态，更符合其自身利益。

然而，就在争论结束后半个月，三箭再度「反戈」。12月初，被标记为三箭资本的钱包地址持续多日从多个交易平台地址转入10万多枚ETH。针对此事，ZhuSu在推特上回应称，买入的10万枚ETH「微不足道」，未来还将买入更多ETH；并且表示自己不会抛弃以太坊，未来他将继续在市场恐慌时买入。ZhuSu前脚嫌弃以太坊、后脚加仓的行为在社交媒体遭到群嘲。

此后几个月，三箭资本确实履行了自己的承诺，持续加仓ETH，就好像有着「无限子弹」一般，逐渐成为以太坊上最大持币机构之一。彼时市场还很好奇，三箭加仓的钱从何来。现在想来，大概是循环抵押借贷，给自己套上了杠杆，这也为今日的溃败埋下了伏笔。

导致三箭资本溃败的核心原因，是ZhuSu误判市场，对加密金融以及比特币走势过分乐观，以至于决策失误，持续加重杠杆，当行情下行时只能不断补仓，却仍无法抵挡下跌趋势，惨遭清算。

在去年接受UpOnly播客采访时，ZhuSu表示如果比特币的市场价值达到黄金的水平，比特币的价格可能会高达250万美元/枚。今年年初，ZhuSu发推称，「我对2022年只会做出一个预测，那就是至少有10个民族国家将使BTC成为法定货币。」此外，ZhuSu还提出「超级周期」的概念，他认为加密市场将在这个市场周期中逐步上涨，避免持续的熊市。

然而，今年随着各国央行加息、抑制通胀，全球金融市场在过去几个月持续下行，加密金融也难以独善其身，比特币持续下跌，创下19个月新低，ZhuSu的「超级周期」也成了一句笑话。在5月底的一条推文中，ZhuSu写到：「令人遗憾的是，超级周期价格理论是错误的，但加密货币仍然会蓬勃发展，每天都在改变世界。」

从今年6月开始，向来高调的ZhuSu变得「沉默」了，开始减少对除比特币之外其他币种的评论；即便是涉及比特币，也是罗列有利数据给市场充值信仰。在推特中，他写道「我的团队告诉我接下来2万条推文最好只有比特币」。并且，他还从其推特个人介绍中删除ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等字样。

当然，除了决策失误，三箭似乎也欠缺了一些「运气」，赶上了加密史上最大崩盘败局——Terra&UST暴雷。今年2月，TerraformLabs成立了LFG，以支持UST挂钩，成功融资十亿美元，由JumpCapital和三箭资本牵头；随着UST暴雷以及Terra暴跌，LFG亏损率超过90%，三箭同样损失惨重。

这次暴雷无疑让三箭资本的抗风险能力大大减弱，彻底暴露在市场整体下跌的趋势风险之中。

死亡螺旋的可能性

无独有偶，在加密市场繁盛时，机构的高调重仓和高声唱多无疑是所有投资者的「定心丸」，而在如今的下跌行情中，昔日牛市推手却成了排着队的黑天鹅，各个拿着将被清算的号码牌。更可怕的是，在链上透明的金融系统之中，这些号码牌上的数字被每个人看得一清二楚。

面对市场的种种猜测，三箭资本至今没有给出官方回复。在清算和债务的恐慌下，三箭资本是否会面临死亡螺旋？市场行情是否会进一步下跌？在尚未出现准确数据和信息支撑的情况下，一些KOL也给出了一些判断。

degentrading认为三箭资本是全球贷方最大的借款人/客户之一。Celsius、BlockFi、Genesis等都与三箭资本有关，他们此次的事件会将经济风险转移给他们的贷方。例如三箭通过Celsius等CeFi机构持有大量借贷仓位，一旦遭遇彻底的清算，除了会带来更大的抛压之外，还可能会引发更为可怕的连锁反应，因为其借贷仓位与抵押资产之间的亏损缺口将被迫由这些CeFi机构承担，而Celsius等机构现在的情况也是自身难保…

而加密KOL江卓尔认为，三箭会死，但行情基本触底，市场恐慌情绪将逐渐回升。

不管三箭终局如何，市场陷入恐慌已成事实。截止发稿前，ETH跌破1100USDT，现报1024.01USDT，24小时跌幅16%。

在市场情绪低迷的今天，没有人能够准确预估市场接下来的行情走势，这是机构大举入场后的第一个大熊市，但并不是比特币、以太坊乃至加密市场第一次面临棘手危机。

我们确信，市场总会触底反弹，这段下跌在未来的历史长河中或许不值一提，但作为普通投资者，千万不要轻易判断短线和重仓抄底，加密市场从不缺少机会，但我们手中却总是缺乏子弹。

来源：金色财经

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