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ETH:关于 stETH 你需要了解的 8 大常识

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时间:1900/1/1 0:00:00

熊市会放大任何一个可能的利空,这次轮到stETH。

从上周五开始,市场上关于stETH脱钩清算的恐慌情绪持续蔓延,这其中很大一部分源于对stETH的不了解。对此,本文整理出关于stETH的8个常识,以降低大量误解带来的不必要影响。

01

stETH不会是下一个UST

stETH是质押在以太坊信标链上的ETH,且完全由信标链上的ETH1:1支持,即1枚stETH=1枚质押中的ETH。

当以太坊合并完成,且信标链开放提现功能时,用户持有1枚stETH可以兑换1枚ETH,因此任何将它与UST等抵押不足的稳定币的比较都是错误的。

02

硬件钱包Ledger以13亿欧元估值完成1亿欧元融资:金色财经报道,硬件钱包 Ledger 完成 1 亿欧元(1.09 亿美元)融资,该轮融资估值为 13 亿欧元,新投资者 True Global Ventures、Cité Gestion SPV、Digital Finance Group 和 VaynerFund 以及现有投资者 10T、Cap Horn、Morgan Creek 和 Cathay Innovation 参投,Goldman Sachs Bank Europe SE 担任独家配售代理,Jones Day 担任法律顾问。[2023/3/30 13:35:54]

stETH不是GBTC

stETH是一种ERC20代币,在不断发展的DeFi生态系统中有很高的实用性。

加密质押收益平台MoodMiner完成40万美元种子轮融资:2月3日消息,加密货币收益质押平台 MoodMiner 宣布完成 40 万美元种子轮融资,CoinList、Circle 和 Polygon 等实体和一些天使人参投。据悉,该活动由 Hashed 主办,由 Pantera Capital 和真格基金协办。MoodMiner 支持 Polkadot、Cardano 和 Elrond 等生态中超过 100 种数字资产,允许用户最低质押 1 欧元价值的数字资产并获得被动收益。[2023/2/3 11:46:11]

它自带一个原生的收益率,这是你单独持有ETH所不能获取的。市场里有很多人都愿意为此承担套利风险。

03

加密KOL:12年前的今天,有人以0.25美元的单价购买了5万枚BTC:金色财经报道,据加密KOL@pete_rizzo_发推称,12年前的今天,有人以0.25美元的单价购买了5万枚BTC。[2022/12/26 22:07:07]

stETH价格不一定与ETH挂钩

stETH与ETH并没有一个固定的挂钩率,无论二级市场的估值如何,它都会继续被质押。

现在能在二级市场上将stETH换成ETH只是为了方便,但同时你也会得到市场对它的估价。

04

stETH存在套利机会

一般来说,只要存款没有上限,stETH就不会以高于1ETH的价格交易。

美国2年期国债收益率自2007年以来首次升至3.5%:9月1日消息,美国2年期国债收益率自2007年以来首次升至3.5%。美国10年期国债收益率站上3.2%,为6月28日以来新高。(财联社)[2022/9/1 13:01:36]

因为其中存在套利:

如果1stETH=1.05ETH,那么我可以将1ETH存入Lido,得到1stETH,在二级市场以1.05ETH的价格出售,获利0.05ETH,这种方式也会推低stETH的价格。

当stETH的赎回开放后,市场有一个奏效的套利方式:

如果stETH以0.95ETH交易,那么我可以用0.95ETH买入1stETH,然后将其赎回1ETH,获得0.05ETH的利润,这种方式会推高stETH的价格。

05

即使合并,赎回仍要等6-12个月

需要注意的是,以太坊合并之后,需要等待状态转换的分叉,这可能需要6-12个月,此时的stETH仍然无法从信标链中赎回ETH。赎回开放后,信标链上还有一个赎回队列,一次可以取消质押的ETH数量是有限制的。

06

影响stETH价格的四大因素

有多种原因使stETH暂时高于/低于其抵押品价值,其中包括但不限于:

流动性溢价风险

Lido协议风险

信标链推迟风险

杠杆玩家清算风险

07

引发stETH清算的原因

杠杆清算风险是当前引发恐慌的最大原因。

前面提过,stETH是一个ERC20代币,可以在DeFi生态系统中用作抵押品,人们将stETH作为抵押品存入Aave,借入ETH,存入Lido以获取stETH,然后再重复这一过程。

因此,如果人们继续在二级市场上卖出stETH,这些杠杆头寸可能会被清算,从而导致更大的清算级联。目前较大的做市商/操纵者已经退出,但仍有一些留在这里。

Celsius可能会也可能不会遇到流动性问题,但他们持有大量的stETH被用作借入稳定币的抵押品。如果出售,这肯定会导致stETH的二级市场价格下降。

所有这一切的另一面是,无论二级市场如何评价stETH,stETH仍然被信标链上的ETH以1:1的比例支持。

根据您的时间偏好和风险承受能力,在低价时入手stETH会提高一定的收益水平。

例如,如果1stETH的交易价格为0.70ETH,并且以太坊抵押收益率保持4%的APR。在以太坊成功合并且开放赎回功能的这两年里,你将获得38%的APR,而不是普通质押者8%的收益率。

08

3-5%的负溢价是正常的

那么,是否值得为了收益率而去冒Lido漏洞和流动性不足的风险?

不是每个人都能接受,但某些套利者一定会做。虽然清算级联很惨,stETH的二级市场价格暂时不会是1:1ETH,但这并不会导致死亡螺旋。

我认为,等这波恐慌过去后,stETH可能仍会以低于抵押品价值的价格交易,可能是3-5%的负溢价,这在很大程度上取决于市场情绪。但无论如何,信标链将继续,DeFi会继续,Lido也会继续。

来源:金色财经

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