DYDX:2022，DAO 将走向何方？

来源：ACCapital

2021年3月，俄亥俄州参议院正式通过DAO法案，用户被允许通过DAO来协作处理事物。回顾过去一年，越来越多的人涌入加密世界，通过DAO来参与到Web3.0世界的创新。

一、什么是DAO

2021年年末，许多投资者在展望明年的市场机会的时候，将目光放在了DAO上。DAO的全称是DecentralizedAutonomousOrganization，即：去中心化自治组织。在以DAO治理的社区中，用户既是社区的贡献者又是社区的治理者，参与者将会按照智能合约设定的规则实现自治，从而实现组织的公平与效率。简单来看，公链的共识机制或许是最早出现的DAO。比特币、以太坊网络由节点组成的，每一个节点通过贡献自己的算力来获得对于账本信息确认的权利，从而实现对网络的维护和治理。与此同时，网络会根据节点的意愿，来对网络进行优化和升级，以不断的适应用户的需要，治理高度透明，这便是DAO。

在区块链世界中，CodeIsLaw。参与者将通过代码达成信任与群体共识。相比于传统的公司制，自下而上的DAO更加符合去中心化的世界的核心需求。截止2022年1月4日，DAO组织的资金管理规模已经超过120亿美元，在一年内增长幅度超过1000%。值得投资者注意的是，许多去中心化世界中的基础协议在运作成熟后，已经将部分或全部的决策权交还给社区，主动拥抱DAO的治理模式，这样的方式也得到了大部分参与者的认可。从DeepDAO官网呈现的数据来看，目前有130万人参与DAO的建设，其中UniswapDAO的社区人数为27万人，资产管理规模超过30亿美元，用户数量与资产规模均排名第一。

报告：加密市场的托管业务2022年仍保持在4479亿美元的水平:金色财经报道，普华永道 (PwC) 和财富科技平台Aspen Digital于7月11日发布发布关于数字资产托管状况联合报告。报告显示，加密资产在2021年11月达到顶峰，市值达到超过3万亿美元。然而，加密市场的托管业务2022年仍保持在4479亿美元的水平。?截至2023年4月，托管服务提供商数量为 120 家，将其分为两大类：第三方服务提供商和自助托管解决方案。包括以太坊合并导致对加密货币质押兴趣的上升，以及NFT和元宇宙的出现，吸引了机构投资者。

报告称，由于缺乏适当的治理、风险管理和内部控制，托管行业面临的主要挑战是安全。托管商面临的另一个挑战在于保险政策领域。自托管解决方案不提供保险服务，用户因疏忽而造成的数字资产损失不会得到赔偿。据家族办公室人士透露，健全的保险政策是选择数字资产托管机构的重要标准。[2023/7/11 10:48:36]

二、DAO的发展

作为去中心化世界的原生概念，DAO可以划分为基础设施与应用两部分。基础设施为开发者和用户提供身份认证、交流工具、资金管理等基础工具，这是开发者建立DAO的关键要素。在应用端，DAO可以是任何形式的存在，其去中心化的特性使它兼容许多形式的创新：投资、捐赠、众筹、社交、媒体等。在创新者的推动下，这种新的组织形式正在慢慢改变着去中心化世界的各个方面。

1、DAO的基础设施

2016年，黑客攻击让刚刚成立的TheDAO损失了超过7000万美元，区块链应用的创新需要健全的代码与稳定的生态作为基础。随着智能合约的完备性在逐渐提高，DAO基础设施也在逐步走向成熟。从用户群体出发，成熟的DAO需要有六个基本组成要素：身份认证、组织工具、社交沟通、用户投票、资金管理、财务工具。在过去五年间，开发者为市场提供了许多可以直接获取的“乐高积木”。

dYdX社区决定将最大8小时资金费率从0.75%提高至4%:4月24日消息，dYdX社区已通过DIP22-将最大资金费率（8h）提高到4%并修复V3永续合约中的数据错误链上投票。该提案拟将所有市场的最大8小时资金费率从0.75%提高到4%，并对相关的dYdXV3永续合约部署修复程序以解决数据可用性问题。

此前，Considered Finance发表了一篇关于现有资金利率限制对dYdX市场影响的论文。该研究确定了几个最高利率不足以激励dYdX市场价格与基础指数价格趋同的情况。这导致dYdX市场和交易体验效率低下。为了解决这个问题，Considered Finance建议将最大8小时利率从-0.75%和0.75%提高到-4%和4%之间。这一变化将改善交易体验，并减少通过保证金调整进行人工干预的需要。同时，在当前版本的dYdX Stark ExCairo代码中发现了一个漏洞，该错误仅在交易导致抵押品余额（即价值）正好为0（在支付所有费用后）的特定情况下，以及对于仍有仓位的账户，才会触发这个漏洞。这可能会导致一旦交易所被冻结就无法取回资金，dYdX和StarkWare都无法为用户提供帮助。[2023/4/24 14:22:55]

整体来看，当前的DAO基础设施仍然比较简单。在身份认证、用户投票、决策执行，收益分配等方面还有很大的进步空间。例如在用户身份上，大部分用户群体仍然停留在MetaMask上，这样的身份凭证未免太过简陋。行业不足同样意味着巨大的机会，走在前面开发者已经在作出尝试：ENS支持多个地址的统一于DID、CyberConnect根据参与者链上行为提供画像、Aster将会把传统社交媒体与链上身份聚合，这些创新丰富了去中心化世界中对于“身份认证”的空白。可以预见的是，在2022年将会出现大量的创新者来完善DAO的“乐高积木”，填补行业生态的缺失与不足，脱颖而出的协议首先要做到的是提升Web3.0世界的用户体验，使得去中心化世界中的链上活动更加有趣：身份认证具象直观；提案投票兼顾执行效率与公平；决策执行灵活透明；财务工具多样与合理。

美股区域性银行股盘前持续走高，阿莱恩斯西部银行涨幅扩大至20%:金色财经报道，美股区域性银行股盘前持续走高，阿莱恩斯西部银行(WAL.N)涨幅扩大至20%，第一共和银行(FRC.N)现涨22%，西太平洋合众银行(PACW.O)涨超30%。[2023/3/14 13:03:14]

2、DAO的生态建设

DAO作为加密世界中最主要的组织形式，开发者同样将自己的奇思妙想来构建DAO应用，相比于其他协议在治理机制上对DAO的结合，DAO项目从运营模式上会更加具备去中心化的基因。根据应用的运营模式可分为：投资型DAO、捐赠型DAO、服务型DAO、媒体型DAO、社交型DAO、收藏型DAO等。

我们选取在DeepDAO上排名前50的应用类DAO协议，结合用户数量、投票次数、资金规模等指标，对DAO应用在不同赛道中的发展情况进行梳理：

协议类DAO是去中心化应用的发展趋势，这一点无需多言。我们希望看到DAO应用的发展情况，因此其他协议衍化的DAO不在对比范围之内。

投资型DAO吸引到最多的沉淀资金：投资型DAO在资金管理指标上处于头部位置，在参与用户、投票提案方面也处于前列。投资类协议通过DAO的形式可以确保投资过程的公平与透明，又可以实现收益的合理分配，节省审计成本。与此同时，它符合当下区块链世界中行业发展对资金的需求。优质的投资类DAO将会同时拥有庞大的用户群体和优质项目，良性发展会让平台的护城河越来越宽，规模的增长将使其竞争力越来越强，投资类DAO的发展前景具备想像空间。

美联储主席鲍威尔听证会要点一览:6月23日消息，美联储主席鲍威尔听证会要点一览。

加息立场：持续加息是适当的；需加快加息步伐；不排除任何加息幅度（包括100BP）；

政策水平：政策利率仍处于相对较低的水平，希望其上升到更“中性”的水平；

经济衰退：当然存在经济衰退的可能性，但是美联储没有试图引发经济衰退；

通胀表态：美联储坚决承诺将通胀恢复到2%；美联储对解决油价问题无能为力；

经济前景：经济非常强劲，可以应对紧缩政策；旨在不造成衰退的情况下降低通胀；

供需平衡：相比其他国家，需求是引发美国通胀的更大因素；正试图降低需求增长；

政策方向：美联储的目标是实现经济软着陆，但这将是一个非常具有挑战性的目标；

加密货币：加密货币需要更好的监管，其大幅下跌迄今还没有产生明显的宏观影响；

住房市场：加息应能相当迅速地影响房价，房市正在放缓；希望让其回到更可持续的路上。（金十）[2022/6/23 1:25:22]

越来越多的用户参与服务型、捐赠型DAO：从运营模式来看，用户可以通过捐赠、宣传、劳动等方式对具备潜力的项目进行扶持，获得代币、白名单或其他奖励。与投资类DAO的不同的是，捐赠型、服务型DAO需要平台集合更多样的资源，这往往是以用户群为基础的。以Gitcoin为例，平台用户可以通过工作、学习、捐赠等方式来参与到项目的建设活动当中，个人对于项目的帮助方式多种多样，包括：代码开发、审计校验、市场宣传等。Gitcoin、MetaCartel等社区吸引到越来越多的用户为创业项目贡献力量，这充分DAO在去中心化世界中存在的必要性。

UFC女子世界冠军张伟丽推出《女性力量》系列数字艺术品:金色财经报道，UFC女子世界冠军张伟丽推出《女性力量》系列数字艺术品，相关藏品将于6月7、8、9日在网易星球发行，本次合作的数字艺术家Rock Lee，是来自深圳的独立女性艺术家/插画师/设计师/涂鸦艺术家/品牌主理人。[2022/6/6 4:06:05]

社交类、媒体类DAO走向爆发需等待生态成熟：相较于投资类、捐赠类DAO，目前市场上的媒体类、社交类DAO的数量仍然较少，参与人数并不靠前，其原因可能是用户更加习惯通过链下的媒介获取信息。目前表现较好的媒体BanklessDAO是在中心化世界中建立用户黏性后，将产品迁移至链上的。当前市场还没有形成社交、媒体型原生协议，可能是因为用户的链上身份的建立还处于探索阶段。应用创新需要具备恰当的生态环境，媒体类DAO、社交类DAO或许要等待Web3.0的基础生态成熟后，才能迎来发展的最佳窗口。

3、DAO在发展中存在的问题

DAO生态迅速发展的背后，一些问题也随之而来。去中心化治理不能解决社区发展面临的所有问题，决策失灵、无效沟通仍然存在，甚至一些协议在DAO后，反而出现了管理混乱的问题。结合2021年DAO生态衍化过程，我们认为当前市场可能存在着需要解决的问题：

DAO的概念被部分人所滥用：ConstitutionDAO通过筹资工具JuiceBox募集超过4500美元，虽然最终没有拍卖成功，新颖的“gotomarket”方式让收藏品DAO找到了新的方向。从现在看来，ConstitutionDAO并不具备存在的实质意义，很难形成用户留存。它更像是一种产生群体共识的托词，其目的是让群体的非理性行为找到合理的解释。实际上，这样完全无序的行为无法为给群体来带价值，DAO去中心化世界的是一种治理、决策、分配的机制，而不成为是没有目标的狂欢。

协议“DAO化”并不理想：应用、公链完全去中心化治理并不一定是最优解，在一些时点上这对社区的建设弊大于利。EOS在发展初期就建立了相应的节点制度、设置了对于分歧仲裁、决策的“宪法”。但是社区对于B1糟糕的运作反应迟钝，迟迟无法做出有效的反应，以至于EOS错过了生态建设的黄金时期。直到2021年，参与者通过投票将B1淘汰。我们想说的是，去中心化治理与中心化并不是非此即彼的，如果可以激励社区建设，个体贡献与收益分配的公允，决策有效执行。社区对治理机制做出调整未尝不可。如果完全依靠DAO治理真的可以做到那么恰当，比特币、以太坊等早期公链就不会出现分叉等风险事件了。

DAO没有找到恰当的通证机制赋能：无论是社交类DAO、新闻类DAO、投资类。目前的通证机制缺乏新意，例如：FWB通证作为进入社交领域的门槛，这与传统社交中的付费似乎并没有区别，社区用户不能体会到社区增长带来的利益，个体与用户无法形成合力。恰当的通证机制会对生态建设起到关键的催化作用，很明显市场还没有探索出答案。

总结：作为Web3.0的核心概念，DAO是在去中心世界中必不可少的组织形式。不过DAO并不是一颗万能种子，可以解决任何问题，在任何地方都可以生根发芽。无论是基础设施还是应用，DAO需要在适合的赛道上，才有不断生长的潜力。

作为理性客观的投资者，我们不应该将去中心化协议过分的“DAO化”，我们应该思考的是DAO在什么样的场景下可以发挥出最大的效用。

三、DAO的2022

Messari在他们的年度报告中写道：“2020年属于DeFi、2021年属于NFT，2022将会是属于DAO的一年”。无论是DAO基础设施还是基于DAO组织的去中心化应用，我们相信DAO将会有很大的进步空间，站在当前的时间节点，我们认为未来成功的DAO会具备这些特点：

赛道选择：DAO需要合适的土壤找到相应模式：DAO的优势在于他可以团结用户高形成庞大的影响力，而公平透明的治理机制让参与者可以充分信赖，从这点出发，投资类DAO有很高的天花板，MetaCartel、BitDAO等都可以看做一个不错的例子，尽管运营模式存在差别，但是公正透明的机制可以让参与者与公会的利益高度一致。但并不是协议都应该“DAO”化，当项目的运营模式和DAO的理念相差甚远，用DAO的模式去做很难取得理想的效果。就像会计师事务所很少采取有限责任制一样，DAO同样也不能用来解决所用问题，需要在合适它的赛道中找到正确的模式才能得到好的结果。

经济激励：DAO需要有效激励个人产出与收益关系：Web3.0的拥护者一直强调：“社区由用户创造，由用户所有”，DAO应当为用户提供持续性的经济激励。参考2021年DeFi2.0的创新，OlypmusDAO的成功在于协议可以给拥抱社区的用户提供了一个超高回报的质押活动，这样的模式让OHM具备很强的收益能力。DAO如何可以形成群体共识，以通证经济将用户和流动性迅速集合起来，找到可行的运营模式让协议实现长期激励，我们非常期待DAO对于通证经济的创新，未来的社区创新者提供给市场的想法。

商业模式：DAO的根本目的在于找到社区运营的最优解：DAO组织不可能是完全无序化的存在，完全去中心化运作的DAO不一定是最好的，Sushiswap高管的内讧事件、让市场认识到在去中心化的架构中同样会存在开发团队矛盾、发展战略偏差、决策执行低效等问题。从事实上看，去中心化与效率的确存在着矛盾，有很多问题是社区投票无法解决的。

从数据来看，资产管理规模前五的DAO参与决策的Voter不超过200人，MetaCartel，TheLao、Flamingo给有权利提案的用户设置门槛，TheLao甚至只接受监管认定的合规投资者。

在Bitdao的投资决策中，只有持有超过一亿枚BIT的地址才可以参与投票。但是这并不影响社区发展与分配的公平。因此用户也不需要对DAO过分的苛责，在兼顾公平与效率的前提下，某些环节中心化似乎没有那么不能让人接受。

四、总结

在新的一年，各类创新层出不穷，然而在实际应用中，DAO的治理仍然会存在：决策缺乏效率、目标模糊、开发者矛盾等问题。显然，社区需要的是DAO对于协议的促进，而不是一种噱头。

在未来很长一段时间内，开发者与用户可能都要面对由DAO治理带来的问题，我们会看到问题的出现、纠偏、再次出现。公司制度出现100多年后才逐渐完备，关于治理制度的探索需要较长的时间演变。

从DeFi、NFT到GameFi，去中心化世界对Web3.0的期盼愈发热烈。随着DAO“乐高积木”的不断创新，去中心化治理的基础逐渐稳固。我们可以看到，应用协议之间已经开始采用DAO的方式进行协作：在强调组合的DeFI的生态中，借贷、交易、资管等协议以DAO进行合作，通过通证护环、治理投票、流动性引导等方式搭建链上生态，捕获收益。在开放的环境中，DeFi生态从点到面的变化，DAO对此功不可没。在过去的几年里，区块链技术的普及让世界秩序正在慢慢发生变化，相信在所有人的共同努力下，DAO的发展将会更加多元。

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