UNA:基于算稳生态的LUNA，会不会发生死亡螺旋？

原文作者：0xHamZ

原文编译：0x137，律动BlockBeats

本文梳理自DeFi研究员0xHamZ在个人社交媒体平台上发布的观点，律动BlockBeats对其整理翻译如下：

LUNA目前的情况就像是一扇在小铰链上转动的巨门，整个生态系统中有100亿美元的「热钱」，但每日掉期上限却只有1亿美元，那在最坏的情况下会发生什么？

Terra是一个专为算法稳定币设计的去中心化区块链，整个生态系统在UST和LUNA两个Token之间运行，其中UST是稳定币，与美元1:1挂钩，而LUNA则是治理Token。LUNA的估值实际为随时间推移使用UST而产生的费用现值。UST完全没有抵押品作为背书，单纯通过激励措施以实现挂钩目标，想要铸造新的UST，就必须销毁相应数量的LUNA。

某鲸鱼向币安转入4200枚MKR，此前以750 USDT均价购买:7月22日消息，据The Data Nerd监测，某鲸鱼向币安转入4200枚MKR，此前以750 USDT均价购买。[2023/7/22 15:52:30]

最近，我们看到UST普及度呈现出了抛物线式的增长，与之伴随的便是LUNA流通供应量显著减少，在1个月的时间里销毁了近5%。

值得注意的是，90%的UST普及来自于Anchor上的存款和借款服务，因为Anchor「保证」提供20%的APY，这与Convex平台上的其他稳定币收益耕作机会相比，具有极好的竞争力，谁不希望自己的稳定币能「保证」获得20%的回报呢？

Coinbase在上币路线图中新增HNT、VET与VTHO:6月29日消息，Coinbase公告称，已在上币路线图中添加Solana网络上Helium代币HNT、原生资产VeChain代币VET、VeThor代币VTHO。Coinbase此前决定，为提高资产透明度，将提前公布已决定上线的资产，并移至路线图。[2023/6/29 22:07:10]

UST增长的另一关键是Abracadabra平台上的Degenbox耕作策略，该增加了14亿UST且立即被「售罄」。

Anchor平台用户的储蓄收益主要由两部分构成，一是平台向借款人收取的贷款利率，二是借款人存入的抵押品所产生的质押奖励。在2021年的大部分时间里，Anchor平台几乎是在花钱让用户借出UST，这样就会驱使借款人借出更多的UST，意味着更多的LUNA被销毁，其价格也会得到相应提升。

Coinbase报告：AI和区块链技术相结合带来重大机遇:金色财经报道，Coinbase在周四发布研究报告称，人工智能与区块链技术相结合，对企业家来说是一个重大机遇。

该报告提到几个结合人工智能和区块链技术的潜在用例。首先，去中心化数据市场可以帮助生成式AI满足对经验证的多样化数据集的需求，以训练其模型。同样，基于代币的激励机制可以提高来自这些市场的数据质量。

该报告声称，人工智能和区块链的结合有可能解决算法偏见和数字身份验证等问题。值得注意的是，区块链技术还具有解决虚假信息风险等问题的潜力。区块链和NFT可用于确定图像、视频、音乐和其他媒体的来源。

此外，区块链可以帮助生成式人工智能模型的决策过程更加透明，允许用户仔细检查人工智能生成结果的逻辑和可靠性。[2023/6/4 21:14:51]

现在，在Anchor上借UST的成本几乎为零。这对LUNA来说非常棒，因为UST的使用能带动LUNA的销毁。

Circle：正在解除与Silvergate的部分服务:金色财经报道，美元稳定币USDC发行方Circle在推特称，Circle与多家银行合作伙伴都保持联系，目前也非常关注市场对Silvergate的担忧，并且正在解除与Silvergate的部分服务。Circle表示相关进展会及时通知客户，当前包括USDC在内的所有Circle服务都运转正常，Circle拥有多个储备和结算银行合作伙伴，负责管理USDC的现金储备，提供强大的流动性管理。[2023/3/3 12:39:44]

然而当前Anchor平台的储蓄账户APY使协议自己的储蓄不断枯竭，Anchor需要想办法降低其存款利率，或者寻找新的方式来激励更多的借款。

而在Anchor调整存贷利率之前，存款人目前只有80天的保障期。

但改变存款利率可能会使资金迁移到其他公链的生态。首先，出售UST意味着新的LUNA需要被铸造，导致LUNA的价格出现下降。在这个过程中，一些借款人的抵押品会被清算，那么协议向储蓄用户支付APY的来源也就减少了。

当借款人借出UST时，他们需要存入经由LIDO质押LUNA产生的bLUNA。鉴于二者之间的挂钩程度不是非常可靠，bLUNA与LUNA的比率就变得很重要。譬如，在去年5月，你可以将100个LUNA换成110个bLUNA，并在大约3周内将其销毁，以接收110个LUNA。

而鉴于Anchor的杠杆和最大LTV阈值，当LUNA的价格跌至55美元并触发平仓时，其生态系统就会面临极大的风险。

Terra生态每天只有1亿美元的UST/LUNA掉期，上限为0.5%，当发生更大规模的赎回时，UST的点差就会指数式地增长。在去年5月时，有8000万的LUNA/UST在高峰期平仓，超过了赎回上限，导致点差直接飙升到7～8%，在这种情况下，UST的挂钩实际上已经被打破了。

当UST跌破挂钩时，会产生2种套利机会：

?在0.94美元时买入，在1美元时卖出，套利6%

?以0.94美元买入UST，转换为1枚LUNA，将LUNA卖出为USDC，并重复操作

一旦挂钩失效，整个生态系统就会自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位，倾泻而出的清算和提款可能会使LUNA价格进一步跌至35美元。这时LUNA的市值可能会明显低于UST，形成恶性的铸销循环。

为了强化这一观点，我们可以分析一下LUNA/UST的市场波动比率。目前，LUNA和UST市值的相关性仅有0.8！

总结下来，整个流程会是这样的：

?市场波动导致LUNA价格下跌

?LUNA价格下跌导致Anchor抵押品清算

?赎回超过1亿美元上限，使点差扩大

?点差放大加速LUNA价格下跌，使UST挂钩失效

?套利者购买便宜的UST，在点差有利时赎回LUNA，并在市场上抛售，进一步拉低LUNA的价格。

标签：UNALUNLUNAUSTlunar币价格今日行情LUNG价格LUNAPAD币HUSTLE币

火币下载热门资讯