稳定币:简析美国对虚拟货币的监管政策现状以及展望

来源：孙铭律师，智堡年会演讲

整理：有匪，分布式资本

美国现有的监管体系及各部门的职能

总体上，就美国的监管框架而言，由于没有统一以及一站式的立法和监管部门，导致监管成本以及合规成本高昂。从业者发现做业务时需要向多个部门汇报或申请牌照；若不能全部满足则可能被处罚。

Treasury&IRS(财政部和国税局)会制定crypto征税相关的规定并执行。

SEC对治理代币的监管比较宽松、通常不将它视为证券。无论是美国本土项目还是国外项目，只要有一个美国人买了该项目的代币，SEC就对其拥有了管辖权。因此美国的项目基本上都将自己通证设计成治理代币，这也是目前唯一可以钻的空子。

0xD2acB开头地址以约28枚ETH买入13枚Doodles:金色财经报道，据 NFT Whale Alert 监测，0xD2acB开头地址以 28.082 枚 ETH（约 5.3 万美元）买入 13 枚 Doodles。[2023/6/2 11:54:54]

CFTC是一个对加密行业相对友好的监管部门，不过监管范围仅限于衍生品领域，主要是crypto。相较于CFTC，SEC的管辖范围更广以及权力更大。

OCC类似于中国的银监会，管辖权会涉及到稳定币的很多方面。稳定币无论使USDT还是USDC都有银行存款作为储备资产，与银行有千丝万缕的联系。现在相关法案法规还是一片空白，未来OCC可能就银行如何服务稳定币发行商而推出细则。如果相关政策比较开放的话，美国银行可能会为海外稳定币发行商提供储备资产托管服务。这在保证稳定币发行量的同时，也将维持加密行业的繁荣。

数据：韩国2022年上半年加密货币市场价值为23万亿韩元:金色财经报道，根据韩国金融情报机构（KoFIU）的数据，2022年上半年，韩国的加密货币市场价值为23万亿韩元（约161亿美元），较去年年底的六个月期间下降58%。

此外，日交易量下降了53%，平均为5.3万亿韩元（约37亿美元）。韩国的虚拟资产服务提供商的总营业利润下降了62%，从1.64万亿（约11亿美元）下降到0.63万亿韩元（约4.41亿美元）。（Forkast）[2022/9/27 22:32:22]

CFPC会对向消费者提供金融服务的项目方进行监管以保护消费者权益。

FinCEN是专注于支付领域的监管机构，主要管反以及反恐怖主义融资。美国的交易所以及经纪商都需要注册MSB牌照，以此方便FindCEN建立起正规的信息渠道。交易所和经纪商都需要收集客户身份信息、核查客户的交易，防止客户从事和恐怖主义融资。未来，FinCEN将会对Defi领域进行监管。因Defi行业的责任人并不明确，FinCEN监管起来会比较麻烦，可能就具体案例进行追责。

DuckPond Technologies完成150万美元seed-1轮融资，James Moor领投:金色财经报道，元宇宙游戏开发公司DuckPond Technologies宣布完成150万美元seed-1轮融资，James Moor领投，估值达到5000万美元。DuckPond Technologies 专注于开发企业软件和创新产品，首个产品是一款名为 Hip-Hop Golf 的元宇宙游戏，Hip-Hop Sportz 游戏生态系统被设计为一种去中心化的消费者优先技术，将具有沉浸式虚拟和增强现实功能、加密编程、NFT数字虚拟地块交易的游戏体验带给移动玩家。（finsmes）[2022/8/11 12:17:01]

关于未来美国监管政策发展的展望

美国财政部长将与银行业高管讨论加密货币:金色财经消息，知情人士透露，美国财政部长耶伦将与华尔街各大银行的首席执行官会面，讨论全球经济和美国通胀问题，同时还提出了“对数字资产进行负责任创新的必要性”。据一位未具名的内部人士称，此次讨论正值美国财政部密切关注加密市场的活动之际，该人士表示，最近加密货币的动荡突显了为该行业制定法规的紧迫性。据知情人士透露，虽然剧烈的市场波动经常促使财政部长与金融业高层接触，但耶伦与银行高管的会面早已列入议程。[2022/6/17 4:33:40]

稳定币：稳定币对整个加密行业影响很大，也是政府机关非常重视的事情。美国对稳定币的监管存在一个漏洞，这可能是政府故意为之。在传统金融领域，用户在获得金融服务之前，必须完成KYC；然而稳定币已经突破了美国金融行业的这条铁律，在稳定币流转过程中使用不存在KYC，无论你是谁都可以无门槛地获得稳定币的金融服务，当然罪犯也可以。美国的小心机可能是通过稳定币将美元信用扩张到全世界。

因为美国政府意识到稳定币会涉及到以及恐怖主义融资的事情，一方面是以后KYC要加强，包括用户持有稳定币并不是那么匿名。另一方面就是银行如何介入类似于Circle这种稳定币发行方的业务中去。类似于Circle的稳定币发行方会被强制要求持有特定比例的流动性强的储备资产，比如国债或者是银行存款之类的。当然，目前来看，稳定币对美元造成的影响还没有那么巨大。

征税：目前美国政府对于虚拟货币涉及Defi交易的征税措施是不够清晰的。未来，监管机构在征税方面会着重于出台具体执行政策。还有一点就是耶伦提到的未实现利润征税，这种税收应用到股票上市以及加密领域是一样的。一旦政策出台将这是对资本市场的重大利空。

证券发行：关于加密行业项目发币算不算一种证券发行是一个老生常谈的问题。其实像美国很多证券部门的官员已经意识到如果拿了老的证券法框架去监管虚拟货币发行是有问题的。它会导致一些本来去中心化的项目反而发不了币；若根据原有的证券法来申请证券注册，反而会影响项目进展。

SEC的委员HesterPeirce曾经提出过避风港规定草案，它的主旨就是给某些加密项目一个过渡期。如果这个项目达到足够的去中心化程度，那发币就不再需要去满足证券发行的要求，这其实是一个非常大的突破。它意味着在证券法体系之外创设了一种就新的资产发行类别。尽管这只是SEC委员的设想，但是实际上非常有意义，也非常符合行业情况。至于这个草案能否作为一个成文立法，未来可能要花挺长时间才能落地。其次，这涉及国会议员能充分认识到这个行业的去中化特性，才能推动法案的落地。就目前来看，避风港规定的草案发布之后，在政府层面并没有什么实质性的推进。新任的证监会主席Gary对这个草案也没有特别兴趣，反而是新官上任三把火，不停地查处各类发币项目。

基建法案：基建法案是拜登主导的比较重要的法案，其中跟加密行业关系比较大的是对于broker(经纪商)的定义。它可能宽泛地囊括像以太坊或者比特币这种pow矿工或者defi项目方。这就意味着他们会承担很多很繁重的汇报义务，尤其在用户纳税方面。如果一个defi项目方被认定为经纪商的话，需要将用户的交易信息汇报给政府。但这个法案实践起来不太现实，因为以太坊矿工作为验证节点是无法知道具体当事人是谁的，便也无从汇报。鉴于对经纪商的定义相对粗糙，也需要行政部门做出具体的解释。

DAO：DAO本身作为一个新形态的组织已经不在监管部门的职权范围内，而在立法部门的权力范围之内。一般立法的流程是需要先通过议员来提交法案，然后再由国会批准通过。由于DAO处于现有的组织形态体系之外，因此纳税申报和缴税义务都没有明确规定。预计未来三年内都不会看到这方面的立法，因为立法牵涉的面实在太广。另外，目前的国会议员对于DAO也没有相应的认知，推出相应的立法是需要时间的。

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