加密货币:GYRO 债券：引入“看涨期权”设计的算稳赛道新秀 拥有怎样的稳定红利收益可能？

稳定币作为加密世界寻觅的「圣杯」之一，一直是加密市场最具想象空间的赛道，尤其是算法稳定币这个充满创新思维的领域，更是被普遍视为稳定币赛道的「赛道明珠」。

而如何保证币值稳定，尤其是极端行情时仍能实现价值锚定而不随意脱锚，一直是纯算法稳定币最致命也是最关键的问题。

简言之，纯算法稳定币在正循环的时候可以通过自身的「梯云纵」模式满足币值稳定和体量扩张的需求，但一旦遇到极端行情，也极易因为「负螺旋」而面临脱锚风险，5.19时UST就一度脱锚达10%以上，差点进入信心溃败和恶性循环之中。

什么是GYRO？

Gyro本质上不是严格的算法稳定币种，而更偏向于是一项新的热门加密资产类别，因此具有稳定币所没有的优势：

每个GYRO代币由1美元支持，以确保其价值始终有1美元的支持

也即GYRO代币通过提供更多的加密抵押品以供选择，尤其是包含头部稳定币的混合选择，可以最大限度地熨平了极端行情下抵押类稳定币可能造成的连环踩踏，同时极力降低纯算法稳定币最致命的负螺旋脱锚风险，以保持币值稳定。

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同时GYRO不像AMPL那样采用Rebase机制，相反在Gyro中新的供应是通过市场直接销售而产生的，并也通过市场购买来销毁代币，这样GYRO仍由库存中的实际资产提供支持。

总的来看Gyro实施了通胀通缩的算法以确保它始终等于或大于1USDT，简单可以理解为：

当GYRO交易价格<1USDT时，协议会买回并销毁相应的GYRO；当GYRO交易价格>1USDT时，协议会铸造并出售新的GYRO；

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在这两种情况下，通过协议的套利操作，从而帮助维持GYRO与美元的稳定挂钩。所以GYRO的机制设计更像是分类施策的：

在有利的市场条件下，整体的运行逻辑更像目前的算稳标杆UST，能够通过算法稳定币的特性最大程度地放大资金使用效率；而在不利的市场条件下，则偏向于DAI一般的资产抵押类稳定币，最大限度地降低风险敞口，保证币值稳定。

GYRO债券的玩法设计

某种程度上我们可将GYRO视为加密生态系统中的乐高积木，因为它跨越了高波动性的比特币和挂钩稳定币交易间的风险状况，功能稳定币可以实现美元的稳定性和价值，但这并不一定表示它们的购买力和价值增长能力是稳定的，在Gyro中协议仅根据价格进行铸造或销毁。

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与此同时，为了确保协议的流动性、系统的稳定性，Gyro引入了较为新颖的“债券机制”，它是Gyro控制通胀通缩、平衡价格的关键：

GYRO用户可以质押他们的代币，对应奖励由债券销售的收益和质押的GYRO数量决定。

其中用户在质押GYRO时，将收到等量的sGYRO代币作为回报，这些代币在每个纪元结束时自动变基，在结束质押期间，用户将他们的sGYRO代币发送回合约进行销毁以换取GYRO。

质押GYRO的一大优势是：收益率是复利的，因此重定基准会随着时间的推移增加收益率，这意味着用户越早质押代币，其可以获得的收益就越高。

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而作为出售资产对以提供流动性的回酬，该协议通过债券以折扣价提供GYRO，且对应债券授予五天并在每个纪元赎回。

尽管这使投资者能够积累更多的GYRO，而不是通过以市场价格购买和质押，额外的收益在很大程度上取决于已经有多少债券可用。

通过这一机制，用户有可能以低于市场价的成本购买GYRO，从而作为出售LP的回报。

简言之，GYRO债券较为创新地赋予了稳定币持有者原生收益，从持币人的流动性偏好角度，确实可以激励它们有更大的动力选择持有GYRO作为流动性现金资产，使任何人都能通过债券机制获得稳定收益。

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GYRO债券的收益分析——看涨期权的博弈

也正因如此，无论是GYRO交易价格大于1U还是小于1U，协议都能从中获得利润：

当GYRO>1U，Gyro可以收到超过1U的销售费用；当GYRO<1U，它可以用少于1U的费用购买GYRO；

本质上讲，GYRO债券的机制设计其实就是传统资本市场中“看涨期权”的逻辑，每名购买债权的用户可以简单理解为是以不足1U的价格，购买了一张行权价为1美元的看涨期权，那么：

当GYRO>1U，用户可以进行行权，相当于以低于市场价的成本购买GYRO，作为出售LP的回报，而协议则收入了该笔期权的销售费用；当GYRO<1U，用户不进行行权，协议相当于可以用少于1U的费用购买GYRO，赚取了期间的价差；

这种“债券机制”的设计，除了通过用户在看涨期权逻辑下的市场博弈之外为协议获取更多流动性，更关键的是通过动态铸造GYRO代币，让协议拥有了赚取系统收入的能力。

这样在行权时，用户可以主动通过期权机制获取行权的判断收益；即便无法行权，也可以通过质押GYRO获取整个生态期权销售费用的集体分润。

也即用户在两种情况下都拥有了收益的可能——要么是判断正确的期权行权收益、要么是不行权背景下的协议收入分配权利。

也即对用户而言，几乎可以说是确定性的稳定收益。且在后者中，协议所有初始利润中的90%都分配给质押者，剩下的10%分配给DAO，这种超高的分润比例，无疑会刺激用户长期持有并质押GYRO。

如此一来，便会吸引无数追求利润的用户购买GYRO并直接质押，形成一个正向循环，甚至于只要紧接着进一步支付、储蓄、衍生品和投资组合构建等各种用例的大规模采用能够及时跟上，GYRO的健康循环生态就会建立起来。

简言之，通过创新的质押机制和债券机制，Gyro无需像以前的DeFi协议一样通过流动性挖矿获取流动性，它用全新的激励模型让LP为协议提供更加持久的流动性、让用户在质押中获得更多GYRO，实现用户与协议的双赢局面，也让协议有了进一步发展的空间。

小结

区块链世界里，头部玩家往往是最好的标杆。

其中UST作为几乎目前唯一跑出来的算稳，最大的竞争优势便在于从一开始就围绕UST的使用需求进行了一系列的场景搭建，无论是链上下的Chia支付还是Mirror、Anchor及后续若干生态项目的安排，都是为整个Terra生态打造「算稳+场景」的突围路径。

事实也证明，「算稳+场景」确是一条行得通的安排——「算稳」提高了资金效率，「场景」则减少纯粹算法稳定币可能形成的波动，二者互相平衡。

只是有所不同的是，GYRO在而这当中又根据自身发展的实际状况进行了独特的机制创新。

而DeFi的底层本身就是金融逻辑的排列组合，不可否认底的是，所谓“DeFi2.0”能在短期内迅速拉宗成派，关键因素便在于通过独有的经济模型和玩法机制设计，进一步提高了链上资产的资金效率，从而为DeFi用户提供了更灵活地组合用例和收入可能。

从这个角度看，GYRO债券的“看涨期权”式设计大体上也偏向如此——可以在实现稳定锚定的同时，在保证足够安全边际的前提之下，为有心的参与者提供相当可观的利润，颇值得后续予以特别关注并参与分享早期红利。

来源：金色财经

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