区块链:谷燕西：为什么比特币在美国市场中被视为避险资产？

在美国市场，提供加密数字货币交易的Coinbase会在4月14日上挂牌交易。Coinbase在2021年的第1个季度实现收入18亿美元，超过去年全年的13亿美元。第1个季度的利润上限可能达到8亿美元。注册用户5千6百万，超过上一个季度的4千3百万。这样的增长速度，收入和利润规模远超现有的证券交易所。Coinbase的主要交易产品就是比特币，由此可以看出市场对比特币的欢迎程度。

除Coinbase上市因素之外，其它的一些市场行为也表明对市场对比特币的高度关注。一些著名的保险公司如 Mass Mutual，纽约保险公司 ，Liberty Mutual和Starr已经开始联合开发基于比特币的保险产品。美国著名的投行也开始提供比特币相关的业务。其中最激进的是摩根斯坦利。摩根斯坦利正在大量地投资比特币的市场基础设施，同时也向它的财富客户提供比特币的相关服务。另外，截止到今天，美国市场中已经有9个成立基于比特币ETF的申请提交给美国SEC。市场中的这些以及其它的趋势发展都表明美国市场越来越看重比特币的价值。

谷燕西：桥水基金创始人关于BTC的投资观点和决策不适用于普通投资者:2月1日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币目前的市值总量以及合规状态并不适合于桥水基金创始人Ray Dalio作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。他在文中指出，Ray Dalio列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。谷燕西认为，在这三个因素当中肯定会发生在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。谷燕西最后还表示，作为加密数字资产首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位，且这个地位只会越来越加强。对投资者来说，这直接影响比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。[2021/2/1 18:34:30]

在市场对比特币的各种价值的判断中，其中一个是将其认为是一个避险资产。而这样的观点是有其逻辑的。

谷燕西：美国货币监理署正在加速推进美国银行业的加密数字化:11月5日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，美国货币监理署正在加速推进美国银行业的加密数字化。他表示，2020年开始，美国银行业在提供加密数字货币相关的金融服务方面，开始出现全面的加速发展的情形。而且这个加速发展是美国银行业从上而下推动的结果。具体地说，就是美国货币监理署新任领导人Brian Brooks推动的结果。 Brian Brooks从理念上就认为，现在的金融行业正在经历本质上的改变，这样的改变如同互联网对世界的改变一样。[2020/11/5 11:41:10]

比特币的价格的迅速增长可以说是从2020年的3月份开始。美联储为了解救疫情带来的危机而实行的货币政策导致了美元的大量增发。美元的增发不可避免地带来美元的贬值以及所有以美元定价的资产的价值的虚高。这些资产就包括不动产以及股票。对于机构投资者来说，它们必须考虑如何应对这样的市场发展带来的自己持有资产的实际贬值。它们开始研究能够对冲这类市场风险的另类资产。而在可供选择的这些资产当中，比特币的避险价值开始逐步为市场所认可。随着这种认可的增加，越来越多的机构开始和个人开始持有比特币。比特币的避险价值具体表现在以下几个方面。

谷燕西：区块链技术使得数字资产开始进行全球流动:9月9日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《数字资产的全球流动已经开始》称，区块链技术的出现让我们可以把各种类型的资产通证化，在二级市场中进行交易流通。基于区块链技术的金融服务可以在全球范围内获得。在其之上可以采用数字货币进行直接的数字资产交易。它支持点对点之间的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于这些基本特点，目前的更多的资产种类可以通过通证化的方式在全球范围内交易流通。资产的跨境交易流通机制远优于现有的机制。而且这样的流通方式现在全球范围内已经开始。[2020/9/9]

首先，比特币是作为一种电子货币被设计出来的。它的设计目的就是提供现有法币之外的一种货币解决方案。在它的设计中，比特币的总量一定。这就避免了法币增发的特点。而且比特币的运行机制是自动运行，不受任何机构和个人的控制。比特币的总量一定和获得使用的机制现在已经是自动运行的。在过去的12年的发展当中，由于对比特币的交易越来越普遍，因此就形成了比特币同法币的直接兑换交易。比特币因此就能基于各种法币进行定价。当比特币的使用和交易越来越普及时，它现在正在变成一个价值储存工具和支付工具。由于以上的这些特点，特别是比特币总量一定的这个最基本的特点，它就能避免法币这样增发的这样的机制，因此形成同法币的差异化的竞争。当市场中的法币出现问题时，市场中的资金自然会流向比特币这样的一个差异化的竞争产品。

谷燕西：美国银行托管加密数字货币能帮助市场实现更多增量:8月7日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表文章《美国银行开始托管加密数字货币的意义》称，美国监管开始允许美国银行托管加密数字货币，对加密数字货币和加密数字资产行业的影响是非常深远的。主要影响表现在：1.加密数字货币托管业务有了更加多的选择；2.加密数字货币市场实现更多的增量；3.提供加密数字货币托管服务的市场会改变；4.美国加密数字资产的市场基础设施进一步加强；5.托管业务是美国银行业进入数字金融业务的开始。[2020/8/8]

在同法币的差异化竞争方面，在具体的实践中，比特币越来越显示出它的差异化的特点。在一些国家的货币出现高度通胀时，当地的比特币的交易量就出现明显的上升。在阿根廷，土耳其和尼日利亚等地区都是如此。这表明市场正在接受比特币作为同现有法币进行竞争的一种工具。

作为避险资产的另外一个基本要求是它同其它主流资产的弱关联度。这个关联度越小，它作为避险资产的价值就越来越高。根据Coindesk最近的一份报告，比特币同黄金和S&P500的关联度现在越来越趋向于为0，同美元也开始出现负相关。因此在与其它资产的关联度方面，比特币越来越具有避险价值。

在目前的美国市场，美元的不断增发已经引起普遍的美元贬值的担忧。因此市场自然选择能够对冲美元贬值的风险。市场最近对白银和铀的兴趣的增长都表明这种避险的趋势。比特币也成为一些个人和机构的避险资产的选择。现在金融机构的普遍的做法是将其资产的0.5%~1%用于持有比特币，以此来对冲整个投资组合的市场风险。当然对于体量更大和经营更加保守的的金融机构来说，如Mass Mutual和Black Rock，它们持有的比特币的数量在其投资组合中的比例就更小。在市场的另外一个极端，也有像MicroStrategy的CEO Michael Saylor借债来大量持有比特币的现象。在另外的一个极端，自然也有大量的机构和个人投资者并不看好比特币，而选择黄金或者是一些类型债券来作为避险资产。所以在美国市场中，在选择比特币作为避险资产方面，用户的选择是依然是在一个非常极端的连续体上。但从美国目前市场的发展来看，会有越来越多的资金在流入比特币。

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