DAO:碎片化会是解决NFT市场流动性的良药吗？

NFT已经获得不少投资人的青睐。现阶段的NFT市场仍初级，面临着诸如用户匮乏、资产短缺等问题，而流动性是限制NFT市场规的重大因素之一。目前NFT流动性较低，而流动性差将难以支持资产的估值，资产将丧失流动性溢价。

为了解决流动性困境，市面上冒出不少项目试图解决这一问题，而目前比较流行的解决方案将其碎片化，然而该方案仍有其弊病，但目前来说这是被广为采纳的主流方案，也是当下NFT市场热炒的概念。

目前市场为提高NFT流动性提供的方案往往是将其分解、拆分，本质上就是将其碎片化，然后对其进行管理和交易。

近期，陆续出现两个用例涉及了NFT碎片化：

1、4月24日，上海喜玛拉雅美术馆与ReNFT（ReNFT Shards Protocol）多链碎片协议团队进行战略合作，通过碎片化协议方案进军NFT加密艺术市场。

2、4月25日，上原亚衣NFT作品的买家NFTCaesar（@CaesarNft）将上原亚衣的NFT写真《Ai HODL Bitcoin-Splash》上传至ShardingDAO进行碎片化认购，最低认购价为10 ETH，若认购成功，平台会将该作品打碎成10000个AIU代币碎片，由认购用户共享。同时，NFTCaesar还表示会将自己获得的1/5碎片份额分发给推特粉丝，目前认购正在进行中。

Unique Network购入Cryptopunk #3042并计划将其碎片化为十万个部分:6月10日消息，波卡NFT公链Unique Network宣布已购得Cryptopunk #3042，旨在将其碎片化为十万个部分，以展示区块链互操作性的价值。[2022/6/10 4:16:48]

该方案不仅仅被一些藏家付出实践，也获得了美术馆、交易所等支持。值得注意的是，ReNFT最近宣布将率先支持币安NFT平台资产碎片化，而通过NFT的碎片化代币可用于一级市场INO（Initial NFT-Shards Offering）或直接用于提高NFT的二级市场流动性直接进行交易。

以Re-NF为例，碎片化协议将主要从两大方面解决NFT市场的流动性。

Re-NFT的核心功能是将NFT有ERC721的ERC1155转换为ERC20。举个例子，《Everydays - The First 5000 Days》以将近7000万美元的价格成交，而将该作品碎片化成ERC20，意味着发起碎片的人可以设置初始流通的比例，其余比例锁在智能合约中，这个被碎片成了一亿个代币后，购买者的门槛就被极大降低了，也方便在市场流通。

巴克莱银行：CBDC可能存在碎片化风险:金色财经报道，巴克莱银行的报告提出了一种方法，通过将央行数字货币(CBDC)与商业银行货币置于相似的基础上，来缓解央行数字货币(CBDC)带来的潜在碎片化风险。最近，英国央行(Bank of England)关于数字货币新形式的讨论文件的受访者提出了碎片化风险，他们指出，互操作性将缓解这一担忧，CBDC应与现有的银行基础设施、移动钱包提供商、POS机和自动取款机以尽可能广泛的方式使用新型数字货币。

巴克莱目前正在开发这种“说明性行业架构”的原型，并计划在今年夏天公开发布一份关于其发现的报告。中国工商银行也是“新时代工程”的成员之一，该项目在2月份发表了一份绿皮书，呼吁央行、监管机构、商业银行和其他金融机构加强合作。（finextra）[2022/4/1 14:31:49]

上述流动性指的是二级市场的流动性，Re-NFT设计出来还希望解决一级市场的流动性，比如，通过使用该协议先做一个“创世NFT”，代表个人IP或将要做的作品等，然后将其碎片化，设置其为1亿枚，将10%用于一级市场认以获得启动资金——是的，这其实就是在NFT作品未创作出来时先进行分割和预售，这样的预售（或说预先募资）可能存在失败的风险，在现实生活中，类似的模式见诸于影视公司，但通常影视公司会与投资机构签署对协议，押注票房以确保投资人的收益。

外媒：亚马逊投资基于Wax区块链的NFT碎片化交易卡市场Dibbs:12月12日消息，据报道，电子商务巨头亚马逊最近投资了一个名为Dibbs的碎片化体育交易卡市场。该平台建立在Wax区块链之上，允许用户实时交易体育卡部分权益。该报道进一步补充称，亚马逊支持Dibbs的财务条款尚未披露。目前，Dibbs已经正式推出了一个名为“Sell with Dibbs”的市场，允许所有者出售他们的收藏品以及部分权益。

创始人兼首席执行官Evan Vandenberg解释说，NFT和数字收藏品使收藏品市场变得更容易进入。他在上周的一份声明中说道：“长期以来，收藏品市场充斥着入场障碍，这使得市场进入门槛高，而且这并不公平。”他还进一步补充道：“新兴的元宇宙消除了传统所有权的局限性。将这些真正代表个人在线形象的收藏品转移到数字领域对未来的所有权和身份至关重要。”Vandenberg还指出，交易卡业务并不是Dibbs唯一关注的领域，公司也在考虑进军其他领域。（Bitcoin.com）[2021/12/12 7:33:35]

但这样的模式适不适合NFT呢？

因为明星效益和案例的涌现，NFT碎片化协议在近期的热度又获得提升。但对于长期关注NFT市场的投资人而言，NFT碎片化不是新鲜的事情，而且该概念是在今年2月份的时候最为流行。

HDAO COO：NFT让实体投资更碎片化，让更多用户受益于DeFi:9月25日晚8点，ForTube联合创始人雷宇先生做客HDAO中文社区，与HDAO COO Ryan共同探讨DeFi行业的发展新趋势，以及NFT流动性挖矿等话题。雷宇表示，NFT资产目前主要分为线下真实世界产权和链上原生资产产权两类，他本人非常看好其发展，或将直接用资金参与HDAO流动性矿池挖矿。据Ryan介绍，HDAO已经从信誉良好的KOL开始，并与东南亚的第三方托管人和物业经理进行对接，推动实际资产作为创造NFT的抵押品。Ryan称，NFT将物理世界的资产上链，让实体投资更碎片化，让更多用户受益于DeFi。[2020/9/26]

回答上述问题之前，不妨先梳理一下碎片化协议的热门代表和特征。

ShardingDAO

这是你必须要知道的NFT碎片化协议的代表性项目。ShardingDAO 是基于以太坊和币安智能链的 NFT 分解合成协议，用户可以将 NFT 进行碎片化，使公众能够共同拥有 NFT 资产。生成的 NFT 碎片中，5% 归创作者，5% 归协议所有，剩下的 90% 用于出售。同时，NFT 碎片可在市场中进行流通交易以及进行挖矿。NFT 碎片的持有者还能享受 NFT 资产带来的价值增长。相当于是 NFT+DeFi+DAO 的综合体。

声音 | 吴保军：利用区块链技术开展保险创新，特别是碎片化、场景化和个性化方面:11月23日，国际金融论坛第16届全球年会在广州举行，金融合作、科技创新、5G与区块链技术应用等成为各方热议话题。吴保军表示，保险业区块链创新发展可分为两个视角：一是对传统保险的再造，即针对传统保险的难点和痛点，利用区块链技术，提出全新的解决方案。二是利用区块链技术，开展保险创新，特别是碎片化、场景化和个性化方面。 从原有的保险公司服务客户的模式，转变成以区块链技术为平台，基于客户间信任，交易信息共享的客户互助共赢模式。充分利用区块链去中心化、智能合约、不可篡改的特性，对传统的保险经营模式进行转变思考，构思出基于客户间信任的互助型保险商业模式，推动传统保险公司向科技型保险公司转型。[2019/11/24]

3月 23 日，ShardingDAO 开启一阶段活动挖矿后不到 24 小时便获得了超过 2 亿美元的锁仓量，而团队发布的首个碎片化 NFT 最终认购市值达到超过 12 万美元。

值得注意的是，ShardingDAO存在买断要约，即持有 15% 以上分片代币的用户可以发起要约收购剩下的代币，以赎回完整的 NFT。要约发起人需要设定一个收购价（高于当前市场价），并质押自己拥有的分片代币，以及收购剩下的分片代币所需要的费用（但是买断要约也有可能发起失败）。

Unicly

Unicly 是一个 NFT 的组合、分片及交易协议，具体流程类似于ShardingDAO。区别是Unicly没有融资，开发者获得奖励的10%。（这就好像是NFT碎片化协议领域里的Sushiswap一样）

Unicly的流动性解决方案是针对NFT组合，Unicly是对一组NFT进行分片（这让笔者想起了夹层投资）。任何拥有 NFT 的人都可以在 Unicly 上创建自己的uToken，Unicly 允许用户将任意数量的 ERC-721或 ERC-1155 NFT 锁定到智能合约中创建对应的uToken。uToken 创建后，只有达到既定的条件才能赎回对应的 NFT，但是任何时候创建者都可以在组合中增加 NFT。

虽然每一种 uToken 对应的是一组 NFT 藏品，但 Unicly 也允许收藏家对单个 NFT 藏品进行出价。在 NFT 组合解锁时，每一个 NFT 的最高出价者都将获得对应的 NFT。

Unicly也存在买断机制，但这种买断机制需要创建者预设好投票解锁对应NFT组合的比例。

Alchemy

Alchemy 通过将 NFT 封装为可替代、可流通、由去中心化自治组织（DAO）控制的 ERC20 代币，从而允许原来的 NFT 持有人出售部分所有权、创建 NFT 集合并将不可分割的 NFT 转变为流动性资产。

Alchemy 允许 ERC721 代币的所有者创建拥有相关 NFT 资产的 DAO，并由 DAO 的治理代币控制相应的资产。治理代币可以自由交易和转让，从而为 NFT 的所有权创造了流动性市场。治理代币的所有者拥有投票权和 NFT 销售的索赔权，治理代币的价值代表了集合中 NFT 的价值。

每个 NFT DAO 都可以将买断该 NFT 的价格设定为任意值，收藏家将对应的 ETH 转入合同，就可以从 DAO 购买对应的 NFT。NFT DAO 治理代币的持有者可以销毁治理代币以索取用于买断的 ETH。

K21

该项目被称作是加密艺术品机池（想象一下YFI吧）。K21是Kanon 旗下的一个封闭型艺术品藏品库，将收藏二十一件艺术作品，均由当代知名前沿数字艺术家创作。

艺术家作品完成后会铸造成 NFT 并存入藏品库。藏品库合约和购买合约完成后，全部藏品将转入合约中。K21 藏品库合约为封闭式合约，二十一幅作品存满后，合约将关闭，同时，藏品库合约权限将转移给团购合约。转移后，权限不可更改。只要有人在团购合约中存入 2100 万美元等值资金，便触发合约购买要约。K21 代币持有者可以决定是否出售藏品库作品，藏品库作品交易成功，代币持有者按比例获得藏品出售资金。K21 也引入了流动性挖矿机制。

Fractional

NFT 作品持有者可以在 Fractional 平台铸造 NFT 保险库来保管 NFT 作品，保险库将向持有者发放所有的所有权代币，代币可以出售或者赠与。代币持有者对锁定的 NFT 作品拥有所有权。有买家出现时，他们可能会以等于或者高于底价的价格寻求买入 NFT 资产并启动拍卖。拍卖完成后，拍卖的赢家将获得 NFT 作品，部分所有权代币的持有者能按比例分配收益。

此外，还有大量DeFi属性更浓厚的项目正在尝试将NFT资产进行分割、标准化，以提高流动性。但是，在具体的运行过程中，NFT碎片化的缺陷也暴露了出来。

NFT碎片化提高市场流动性的逻辑很好理解，所以才能盛行，这是因果。

但这样做的缺陷也很容易看见：

1、所有权的不完整性。尤其对于一件完整艺术品的碎片化NFT代币持有者而言，只持有一部分人代币的人可能无法完整拥有该作品，这是以前从未有过的情况。买断不一定会成功，因为现实生活中的股东大会也经常有意见不合的时候。

2、投票机制。就比如买断要约，可能会失败。

3、预售或提前募集资金的碎片化NFT协议可能会助力NFT泡沫，就好像炒期房炒楼花一样。

市场上有不少NFT老玩家认为碎片化NFT协议已经被证伪，理由主要是基于NFT设计成FT时产生的BUG、投票机制设计缺陷。比如把NFT抵押到合约里，炒碎片化NFT的人可能很快乐，却没注意到抵押到合约里的标的跑路了。

其实除了碎片化NFT，还有从拍卖机制、销售机制上去实现价格发现，以改善市场流动性的，例如，常常被人与Re-NFT搞混淆的RNFT做的其实是拍卖机制，我们会在下一篇研究这个项目，市面上在做RNFT的目前有且仅有一个。

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