THS:目前究竟处在牛市的哪个阶段？

作者?|CHECKMATE?

比特币市场概述

随着传统金融巨头摩根士丹利和Visa宣布进一步采用比特币，比特币市场继续在5.36万美元和6.15万美元之间盘整。摩根士丹利已经推出了三款比特币投资工具，可供其高净值客户和投资公司使用。Visa也紧随万事达卡的步伐，通过Visa网络实现比特币购买。

比特币以越来越快的速度受到人们的重视。?

?小额持有者

自2018年3月以来，持有1个BTC或更少的比特币地址占比继续增加。三年前，小额持有者持有3.97%的供应量，此后又增加了1.23%。这使得他们目前的所有权份额达到了所有开采BTC的5.20%。

小持有者的持续积累表明，从2018年年中到2020年，这种趋势一直没有中断，他们愿意通过波动性来持有。我们还看到，在2020年3月的黑色星期四抛售之后，0.1至1个BTC持有者会立即大幅膨胀。

《富爸爸穷爸爸》作者：比特币的价值可持续，自己的比特币投资上涨300%:2月24日消息，《富爸爸穷爸爸》作者Robert Kiyosaki表示，他相信比特币以及贵金属黄金和白银的价值是可持续的。当我看到比特币价格涨到2万美元时，我不知道是什么时候，然后它就下跌了，但随后又卷土重来。所以当它达到6000美元时，我以6000美元的价格买入60个比特币。我认为现在的价格是2万美元，所以我越投入，就越意识到它的可持续性。当比特币价格突破24000美元时，他的比特币投资增长300%。

Robert Kiyosaki最近预测，到2025年，黄金价格将达到5000美元，白银价格将达到500美元，比特币价格将达到50万美元。比特币是最具吸引力的加密资产之一，因为监管机构可能会将比特币视为像黄金、白银和石油一样的大宗商品。（The Daily Hodl）[2023/2/24 12:27:46]

尽管在高达4.2万美元的反弹中出现了小程度的支出，但小额持有者的持仓量又回到了历史高位。

USDC发行方Circle终止SPAC上市计划:12月5日消息，USDC的主要发行方Circle Internet Financial(Circle) 和特殊目的收购公司 Concord Acquisition Corp今天宣布相互终止其最初于 7 月宣布的拟议业务合并计划，终止拟议的企业合并已获得Concord和 Circle董事会的批准。（prnewswire）[2022/12/5 21:24:04]

相对地址供应分布实时图

?鲸鱼钱包维持稳定

有趣的是，虽然我们继续看到小额持有人的积累，但在过去三年中，较大的钱包持有量的净值相对平稳。下图显示了100BTC或以上的地址所持有的供应量。总的来说，这个群体目前持有62.62%的BTC供应量，并且在过去12个月里，他们的总量增加了0.87%。?

相对地址供应分布实时图

韩国金融服务委员会：将制定以投资者保护为中心的加密监管体系:12月1日消息，韩国金融服务委员会宣布将制定以虚拟资产市场投资者保护为中心的监管制度。金融委员会秘书长在首尔站智能工作中心与金融科技和区块链行业官员举行会议时表示：“我们将寻求能够平衡创新、消费者保护和通过区块链等新技术实现金融稳定。

为了让虚拟资产市场以投资者的信赖为基础得到发展，将优先制定以投资者保护为中心的监管体系，并根据国际标准对其进行完善，支持循序渐进、阶段性的国会立法。”（韩联社）[2022/12/1 21:15:06]

?这些较大的钱包余额也在面额上进行了洗牌，可能的原因是其作为托管人代理持有。自2020年12月接近上个周期的2万美元ATH以来，我们看到较大的持有者余额出现了大致相等和相反的变化。

0到100BTC的持有量减少了-5.6万BTC。10到1千BTC增持了+31万BTC。1千到1万BTC减持了-30.7万BTC。在这些群体中，我们看到净值略有减少，减少了3.2万个BTC，仅占该群体持有的总供应量的0.24%。

新华社：数字人民币试点范围稳步扩大:8月4日消息，新华社发文称，当前，我国数字人民币研发试点已形成一定格局，成为全球开展法定数字货币研究的先行者。为推进数字人民币稳步健康发展，相关配套法规研究也被提上日程。近日，中国人民银行相关负责人表示，将研究出台数字人民币相关法律法规和行业配套政策，持续完善数字人民币技术标准，夯实数字人民币法治基础。[2022/8/4 12:02:54]

同时，我们的小额持币者在同一时间内积累了2.98万个BTC，这表明BTC在逐步转移。?

按地址分列的供应量对比实时图

?持有者循环行为

储备风险指标是一个先进的周期性指标，它跟踪持有者在周期中的信念。储备风险的一般原则如下。

每一个没有被花掉的币都会累积币天，这就衡量了它休眠的时间。这是衡量持有者信念的好工具。随着价格的上涨，卖出和变现这些利润的动力也会增加。因此，我们通常会看到持有者随着牛市的进展而卖出他们的币。坚定的持有者会抵制卖出的诱惑，这种集体行动积累了"机会成本"。每一天，持有者主动决定不卖出，就会增加累积的未花费的"机会成本"。储备风险取当前价格和累积的"机会成本"之间的比率。换句话说，储备风险将卖出动机与抵制诱惑的持有者的信念进行比较。下图为储备风险震荡指标，目前的数值为0.008，以往高于此数值的周期以蓝色突出显示。过去的周期顶部通常发生在大于0.02的值。

Solana生态代币发行平台Solanium推出“Solanium Shield”:金色财经消息，Solana 生态代币发行平台 Solanium 推出“Solanium Shield”，将其引入 Solanium 运行与退款程序，以加强尽职调查流程。其中包括：募集资金只会在第一次归属发行（vesting issuance）后发送给项目团队；如果项目未能在 TGE 和第二个归属期之间保持高于 IDO 价格的代币价格，将向投资者退款；在中心化交易所上市是项目团队在 Solanium 上启动代币销售的强制性要求； 在代币分发之前，项目必须满足预定的社会和社区指标；将要求项目提交发布后的营销计划，此外接下来的几个月里可能会在 Solanium Shield 的基础上增加新的标准。（Medium）[2022/6/21 4:42:20]

随着价格上涨和/或更多的持有者花费他们的比特币，储备风险将增加。这代表了BTC"财富转移"，从长期持有者转移到新买家。?

储备风险实时图?

比特币财富转移

我们也可以看看长期持有者、短期持有者所拥有的供应量的相对比例；并根据钱币最后一次移动的时间，将钱币分为盈利或亏损。请注意，以下图表显示的是盈利或亏损的流通供应量的比例。

牛市一般在三个不同阶段遵循类似的"财富转移"路径。我们可以使用这些分形图来估计我们在这个周期中的位置，作为储备风险指标的补充。

A阶段--最痛苦：在熊市的深处，BTC持有者的最大截面处于亏损状态。LTHs在熊市一半左右开始积累，如越来越大的浅蓝色区域所示。

在A阶段，只有40%到45%的LTH币处于盈利状态，这代表着最大的痛苦，直到触底发生。?

损益中的长短线持股人供应情况实况图?

B阶段--牛市阶段：随着牛市的发展，较高的价格为持有者者创造了较大的卖出诱惑。在某个阶段，我们遇到一个拐点，LTH拥有币的最大比例是盈利的。一般来说，这对应的是突破上一个周期ATH。

在此阶段之后，我们看到长期持有者获利的速度比新的持有者进来的速度更快。

每一个新的周期，我们都看到更多的供应被LTHs锁定。这反映了市场实力、信念的提高、资产类别的成熟、获取流动性的可用工具，当然还有价格的指数增长和财富的产生。

2011年持有量峰值=供应量的55%。2013年持有量峰值=供应量的65%。2021年潜在持有量峰值=75%的供应量。?

损益中的长短线持币人供应情况实况图?

C阶段--周期顶部。最终，市场达到了一个兴奋的顶部，这是因为更多的LTHs在峰值拐点后花掉了他们的币。这代表着BTC的"财富转移"事件，从LTHs到新的投机者，以及重新激活休眠的供应回到流通中。

我们可以通过取牛市阶段与顶部时测得的同一指标之间的差值，来估算牛市最后这段期间LTHs花费的供应比例。

这可以看作是"放顶"所需的重新激活的供应量。

2011年的顶部：LTHs重新激活?12％的供应。2013年的顶部：LHs重新激活了约12%的供应量。2013年顶部：LTHs重新激活的供应量约占两个峰值的10%。2017年顶部：LTHs重新激活了约17%的供应量。2021年当前。到目前为止，LTHs重新激活了9%的供应量。?

长短线持币人损益供应情况实况图?

与储备风险指标类似，这些研究表明条件类似于牛市的后半段或后期。仍有较大的相对部分供应仍由LTHs持有，目前仅花费了9%。

2017年的峰值在"放顶"之前，花费的供应量几乎是两倍，这反映了大量新的兴趣和增加的受众。随着比特币的曝光率和采用率持续增长，以及对超级周期的争论持续，这种BTC"财富转移"是另一个值得关注的点。

每周专题：以太坊供应动态

少量持有者的积累并不限于比特币持有者。自2020年3月以来，余额<10以太坊的小型以太坊持有者已经额外积累了+1.41%的流通供应量。这些人目前持有4.58%的供应量，且仍在上升趋势。?

以太坊相对地址供应分布实景图?

我们也看到更多的以太坊处在休眠状态。这张图显示，自2020年5月以来，超过6个月的以太坊供应量一直在稳步下降。有可能在一些获利的同时，一些供应量可能被部署到DeFi智能合约甚至以太坊2.0合约中

以太坊持有浪潮实时图谱?

同时，智能合约持有的余额在2020年9月正式超越中心化交易所的余额。截至目前，交易所余额持有12.94%的以太坊，而智能合约目前持有超过五分之一的供应量，为21.11%。这表明了明显的产品市场契合度，因为这一趋势始于2020年的'DeFi夏季'，此后持续锁定。?

智能合约与交易所余额对比图?

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