EFI:解析风险分级衍生品协议 BarnBridge：DeFi 无风险产品会诞生新蓝筹吗？

撰文：Kriss

DeFi的叙事和发展方向

当我们去思考DeFi产品的价值时，我们会将所有复杂的产品都简化到借贷和交易两大类上，从最朴实的几个指标去体验产品本身，如利率、收益率、深度等，当回归到业务最本质形态上时，我们才能首要去考虑为什么资金会涌入某些有潜力的DeFi产品，为什么我们每天都在跟踪的TVL是如此重要的指标，当然好的产品也不可缺少团队的创新力、好的代币模型和令人信服的叙事能力等。

当历史归于细节时，我们会惊叹DeFi能在宏观叙事的推动下，跌跌撞撞却指数级成长为如今的巨人，是如何被一连串的创新所堆叠并引发的，如果没有Chrome浏览器的Metamask插件呢？如果没有Sythetic最早提出代币挖矿、接着代币经济又优美地支撑着产品价值、直到YFI引起Fairlaunch狂潮呢？如果没有AMM和闪电贷这些令人惊叹的创新呢？

我们在寻找DeFi在产品力上的创新时，也在思考叙事和内在的价值是如何推动行业回归到一些必然的路径上的，从而指导我们的投资主线，当以太坊从「想象的世界计算机」革命回归到「业务驱动的DeFi」估值重构上时，我们不得不思考区块链上的金融进化这条主线是如何发生的，并将如何继续发展。

数据：8亿枚TRX被锁定在未知钱包:金色财经报道，WhaleAlert数据显示，800,000,000枚TRX（64,916,597美元）被锁定在未知钱包。[2023/7/16 10:57:43]

想象力和叙事能力是人类文明之所以能发展进步的源驱动力。这种想象在经济领域是「信用的创造」，金融在本质上是对创造的信用进行风险定价。信用可以是：

对某一货币购买力的想象，可以来源于主权国家信用，也可以来源于共识机制；对资产价值的想象，可以来源于未来现金流折现，也可是叙事价值，有预期差；对某债务可以被归还的想象，可以来源于未来现金流或者抵押品等，有利差；

而我们现在可能正在经历的第三次Crypto领域的底层逻辑转变，当BTC带来了数字资产的内生价值，当以太坊带来了可以承载业务和价值的基础设施后，原本被中心化交易所承载的预期差交易业务和传统金融的利差借贷业务被DeFi冲击。

而DeFi的成熟使之有可能到接近一个打破次元壁的零界点，大量传统资金在围观DeFi发展的过程中逐渐建立了信任，但资金还没有一个「无风险」的成熟入口。而固定收益、风险交换一方面是等同于借贷、交易、资产的源需求，在传统金融中也是个无比巨大的市场，另一方面如风险分级产品等也是DeFi产品创新可能的主方向。

Bored Ape Yacht Club联合创始人Garga表示HV-MTL Forge不会与DooKey Dash一样:金色财经报道，在最近的Discord交流中，Bored Ape Yacht Club联合创始人Garga表示HV-MTL Forge不会与DooKey Dash一样，并称“这次将是一场不同的游戏，在HV-MTL Forge中将建立和定制一个车间，为HV的机甲进化做好准备，需要蓝图、收集材料和工艺升级。” 目前HV-MTL系列机甲已经正式开图，但尚不清楚HV-MTL持有者何时有机会参加HV-MTL Forge，许多人认为这款游戏是BAYC的MDvMM网站上提到的定于6月开始的Journey To EVO2游戏。[2023/5/28 9:47:01]

而这，就是BarnBridge的愿景：

帮助传统金融投资者更轻松、安全得获取DeFi产品和服务；结构化风险，给能承担高风险的人提供高收益，给广大的投资者提供稳定收益；解决DeFi领域利率不稳定的「协议同质化风险」痛点；

数字藏品国内周指数受春节假期影响下跌138.8点:金色财经报道，据同伴客数据显示，上周（2023年1月24日-1月30日）数字藏品国际周指数下跌7.8至16.6点，国内周指数受春节假期影响下跌138.8点至101.5点，数字藏品综合价值周指数下跌60.2点至50.6点。

备注：

· 数字藏品综合价值指数由同伴客数据与链境Labs联合研发，是对国际及国内当月市场热度最高的数字艺术品项目市场总销售规模的综合反映，以2021年11月份销售额的30分之7为基数，指数基值为100。

·国内周指数成分之一的幻核于8月16日发布平台终止运营公告，但销量已于7月10日后归零。为遵循去掉某一成分后指数计算结果无变化的原则，该指数使用幻核7/4-7/10的销售数据进行销售基数调整，并将新的销售基数作为8/14后的指数计算基数。[2023/1/30 11:36:45]

什么是BarnBridge

BarnBridge是分级衍生品协议，使用固定收益率和波动率对产品风险进行标记，产品有：

SBF支持重启FTX交易所并发行新FTT代币的想法:12月9日消息，CNBC主持人Ran Neuner发推称，如果启动FTX交易所并发行新的FTT代币，并将代币分发给债权人/存款人，且将100%的利润分配给代币持有者。它将成为世界上最大的交易所，用户能挽回更多的损失。

对此，前FTX首席执行官Sam Bankman-Fried（SBF）表示，我仍然认为这将是各方探索的富有成效的途径，我希望现有的团队会这样做。[2022/12/9 21:33:50]

由DeFi收益担保的定息和浮息产品SmartYieldBond「智能收益债券」；可对冲任何ERC20代币市场价格波动的衍生工具SmartAlphaBond「智能Alpha债券」其发展历程是：

2020年，9月11日，完成种子轮100万美元融资；2020年，10月14日，启动流动性挖矿，12小时TVL1.2亿美金;两周接近5亿美金；2021年，11月16日，启动Bond质押挖矿；2021年，2月5日，启动BarnBridgeDAO；BarnBridge已经于3月15日上线SmartYield产品

加密货币电子商务平台shopping.io现已支持PolyDoge代币:金色财经报道，加密货币电子商务平台shopping.io现在支持PolyDoge代币，这意味着PolyDoge现在可用于从亚马逊、eBay和沃尔玛等知名零售商处购买商品。PolyDoge(POLYDOGE)是PolyDoge区块链的原生加密资产。它是在Polygon区块链上创建的dApp，它的所有者可以访问Polygon上的各种DeFi平台以及通过NFT进行的各种娱乐互动。亚马逊仍然不直接接受加密货币。Amazon.com首席执行官安迪·贾西(AndyJassy)在4月份表示，这家电子商务巨头还没有接近接受加密货币来支付其零售业务。然而，他表示，由于他预计NFT将继续“显着”增长，因此可以想象在公司的电子商务平台上出售它们。（u.today）[2022/7/13 2:11:10]

BarnBridge的产品

SmartYieldBond

可以简单理解为Pool中的币从各种协议中获取收益，再分级成两种收益衍生品

SeniorTranche优先类代币：收益固定JuniorTranche劣后类代币：利率波动更高例：

有1000DAI的Pool中，其中Senior700DAI、Junior300DAI

1）Senior收益：

锁定5%固定利率

2）Junior收益：

如果Pool收益10%，Junior收益=65DAI，65/300收益率21.6%

如果Pool收益3%，Junior收益=-5DAI，-5/300收益率-1.6%

BarnBridge于3月15日刚上线SMARTYield,首先推出compond池：

SmartAlphaBond

各种ERC20代币可以放在Pool中重新分级风险敞口：

例如ETHPool中

1）jETH(AjuniortrancheofETHpriceexposure)承担大风险敞口70%：

如果eth涨10%，则jETH享受17%的高涨幅

2）sETH(AseniortrancheofETHpriceexposure）承担小风险敞口30%

如果ETH跌10%，则sETH只需承担3%的较少跌幅

BarnBridge的代币结构

BarnBridge将1/3代币用作挖矿，1/3代币用作未来社区：

BarnBridge的挖矿将持续100周：

在早期筹码分配阶段就拥有5亿多的锁仓量，说明市场对BarnBridge的期待之高：

BarnBridge的团队背景

有主流的投资机构支持：

团队都在行业深耕多年：

技术团队是来自于有ConcenSys背景的区块链技术公司DigitalM.O.B；

运营团队有给ConcenSys提供营销服务的ProofSystems；

其中来自ProofSystems团队base在美国北卡、弗罗里达、和乌克兰，有Co-founderTyler和COOMark

来自区块链技术公司DigitalM.O.B和ConcenSys的团队Base在罗马尼亚，有Co-founderBogdan，和TechLeadStefan

来自RudeLabs的团队base在美国亚利桑那，有Co-founderTroy

「无风险」产品对比

类型对比

零息债券：Yield、Notional利率市场：Horizon、Swivel风险分级：Barnbridge、Saffron我们在早期阶段遵循产品的易用性优先原则，如零息债券类产品和利率市场门槛较高，规则比较复杂，而风险分级产品只需根据风险承受能力选择不同的收益的产品即可。

数据分析

BarnBridge于3月15日刚上线，只有compond池，数据还不足够分析，我们借用同类产品Saffron的一些数据来进行分析。

Saffron锁仓量中：

1）Tranche占比36.4%，说明核心产品有自发的需求

2）Tranche中S:A=7，大部分还是低风险需求，说明「无风险」需求有极大的潜力

BarnBridge有成为新蓝筹的潜力

在分级衍生品方向有先发优势，形成网络效应；团队创新力和执行力非常好；团队和诸多DeFi头部项目保持了良好关系和人脉，受过AAVE创始人Stani和Synthetix创始人Kain的资助，得到两人在Twitter上的持续推荐。有可能出圈和做大资金池；充分发挥DeFi的可组合行，有望成为并列AAVE、Uniswap等蓝筹的「对冲蓝筹」

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