FUTU:DeFi 的重要拼图：解析去中心化衍生品平台 dFuture 特性与代币经济

与dYdX等衍生品协议不同，dFuture采用QCAMM模式，优化滑点和提升资金效率。

流动性挖矿在2020年夏天引爆了DeFi热潮，形成了资金黑洞的虹吸效应。据DeFiPulse数据，目前已有230亿美元的资产抵押在以太坊的DeFi之中。尽管DeFi目前还只是一瓶尚未发酵成熟的葡萄酒，但传统金融已经注意到一个以密码学资产运作的高效去中心化金融世界。

从生态系统的角度看来，DeFi生态已逐渐完备。MakerDAO很好地扮演了去中心化央行的角色；Yearn等聚合挖矿协议，可以有效提高资金利用率；NexusMutual等保险项目可以提升资金安全性，而Uniswap等DEX则已经有效地承担起了代币的兑换服务。

不过除此以外，去中心化衍生品交易所其实才是DeFi生态系中最重要的拼图之一。

因为对于目前仍然具有较强投机属性的加密货币市场来说，市场参与者其实并不会单纯满足于货币间的兑换这类现货交易，衍生品交易中双向以及可添加杠杆放大资金利用率，以及潜在的风险对冲能力等，对于一个深度的市场参与者来说，都是极具吸引力，甚至可以说是不可或缺的。也正因如此，在传统金融中，衍生品交易量远高于现货。据Statista数据，2018年，现货金融商品总值为4,710亿美元，而国际结算银行2019年的数据显示，衍生性商品总值为11.5兆美元，相差近20倍。

NFT交易平台Element上线权益NFT项目DA AGE 白名单:据官方消息，NFT交易平台Element今日上线香港首个大型权益NFT项目DA AGE（de-age.io）1,000张白名单，持有element PassCard会员卡EPG和EPS的用户，将以210U的会员价（公售价为240U）抢先认购，特惠权益保留至6月5日21点。NFT项目DA AGE详情可在Element首页和会员页面检索。

Element是全球排行前五的大型NFT聚合交易平台，依靠社区活力驱动，其平台PassCard持有者可以优先认购平台上架的优质蓝筹NFT，并可以专属会员价获得优质筹码。[2023/5/31 11:50:43]

在DeFi中，提供流动性的做市商角色将由用户充当，意味着闲置资金有了出口，整体DeFi的资金运用效率就会提高，但又不至于像组合型DeFi一样，在高报酬的同时，必须要承担所有组件叠加的潜在高风险。

此外，从交易量看来，DeFi似乎急需衍生品交易协议。据CoinGecko数据，目前Uniswap和SushiSwap各有7.7亿美元、2.9亿美元的日交易量，Compound则约为3.4亿美元；相较于中心化的加密交易所，量级矮了不只一截。

去中心化投注平台ZKasino已在BNB Chain和Polygon主网上线:1月23日消息，去中心化投注平台ZKasino宣布已正式在 BNB Chain 和 Polygon 主网上线，玩家现可使用 Polygon 上的 USDC 或 BNB Chain 上的 BUSD 对他们最喜欢的游戏进行投注。[2023/1/23 11:26:55]

现有衍生品协议不够好吗？

事实上，DeFi生态系早有如dYdX、opium、MCDex等衍生品交易所，然而这些交易所或多或少存在问题，比如说dYdX同时需要依靠的是出借人的出借代币，想要做多或做空的用户再到订单簿上选择自己想要的订单，但这样的运作系统效率不免令人质疑。同时，报价系统和滑价造成的踩踏效应，也是令人担忧的一大问题。

目前的DeFi似乎还欠缺一个有效的衍生品交易所，而去中心化衍生品交易协议dFuture的出现，从某种意义上来说，较好地补足了DeFi生态系统。

和上述衍生品交易所不同，dFuture并非采用订单制，而是利用QCAMM协议，撷取外部报价，彻底解决滑价问题，再透过流动性挖矿的奖励机制，提高整体流动性，从而提高整体交易效率，开拓衍生品赛道。

dForce与PulsarSwap合作，为流动性互换设施整合TWAMM:12月31日消息，dForce将把Pulsar的TWAMM（时间加权平均做市商）集成到dForce Trade 中，以帮助将DF和USX之间的交易对dForce Trade的价格影响降到最低。[2022/12/31 22:18:40]

dFuture的四大优势

dFuture是由MIX集团旗下MixLabs打造的去中心化衍生品交易协议，其并非如其它去中心化交易所一样，使用以「算法决定价格」的AMM，而是采外部报价，因此实现了「无滑点」的交易。

不同于Uniswap的AMM报价形式，dFutrue的QCAMM协议通过多个外部预言机和去中心化交易所获得交易品类的当前综合报价，也就是交易者下单的价格就是成交价，并不会像AMM协议的交易所，深度不足时可能会有10%以上的滑点。

dFuture的深度要大大优于其他的去中心化衍生品交易所，这是因为平台深度除了有多单持仓和空单持仓加总外，dFuture还导入了流动性挖矿的机制，这就让深度变成：交易深度由LP抵押总额加上平台总持仓。

此外，由于dFuture的LP只需抵押单一结算货币USDT，因此，也不会出现无常损失。无风险的抵押也可望增加LP总抵押量，在大部分情况下，该交易深度远远好于中心化交易所的交易深度。

25%至40%的加密对冲基金对FTX或FTT有一定程度的直接敞口:11月15日消息，Crypto Fund Research首席执行官Josh Gnaizda在发给机构投资者的电子邮件中表示，25%至40%的以加密货币为重点的对冲基金对FTX或FTT有一定程度的直接敞口。对冲基金对上周启动破产程序的陷入困境的交易所的敞口平均占管理资产的7%至12%。

Gnaizda预计直接受到FTX崩溃影响的加密对冲基金和加密风险基金的损失将超过10亿美元，甚至可能高达50亿美元。”（Blockworks）[2022/11/15 13:05:33]

总体而言，QCAMM协议的主要特点包括：

外部报价：交易价格并不是像AMM一样由算法决定，而是取自多个外部去中心化数据源，包括预言机和去中心化交易所等；

零滑点：交易者在平台允许开仓金额范围内，以当前报价直接吃单成交，不存在价格滑点；

交易深度深：交易者交易深度将取决于LP抵押金额和平台持仓大小；

LP没有无常损失：LP只需要抵押单一的结算货币，目前为USDT。通过仅抵押USDT，dFuture中不存在无常损失；QCAMM的设计确保LP从较长投资周期看可以获得无风险获利。

Cardano 5月开发活动提交次数位居首位:6月28日消息，Cardano 5月份开发活动提交次数超过350，领先于Kusama和Polkadot等项目，其他开发活动较高的项目包括以太坊和Solana（超过270次提交）。自2022年初以来，Cardano一直在推出大量新项目、更新和解决方案。（U.Today）[2022/6/28 1:36:50]

在项目初期，dFuture是一个基于以太坊开发的去中心化衍生品交易协议，由于市场行情急剧变化，以太坊链上手续费激增，用户体验不佳，现在dFuture已经切换至火币生态链Heco和币安智能链BSC上。

Heco和BSC都具备较快的出块速度和较短的确认时间，dFuture平台可以借助该特点，实现快速更新平台价格，有效的避免front-running攻击；同时，Heco和BSC的GasFee都远远低于以太坊目前的GasFee，让交易者可以以更低的成本在dFuture平台进行开仓交易，有利于dFuture平台建立良性的交易生态，为用户带来更优质的交易体验和更丝滑的用户感受。

不仅是优于现在的DeFi衍生品交易所，由于dFuture所有操作都部署在链上，所以交易规则透明，且不会变动。过去时常可以看到，部分中心化交易所在最后一刻更改交易规则，变动保证金比例，但由于dFuture是去中心化，因此，所有交易规则、收费规则都记录在以太坊智能合约内，所有人可见。

此外，所有交易数据记录在区块链中，不会有黑箱作业的情况；在资产保护方面，LP的抵押资产锁定在智能合约中，只能通过公开的智能合约进行操作；交易者只有在开仓时，才会将开仓保证金打入智能合约。相当于自我托管，无需第三方中介，也就不会有交易所资金被黑，结果是用户遭殃的情况。

更重要的是：无需许可制。由于是去中心化交易，只要用加密钱包就可以和平台连结，不需要KYC、财产证明，让一般的散户也可以资金运用极大化，从而实现普惠金融。

治理代币DFT经济模型

除了上述优势之外，dFuture为了能加速早期发展，也推出了DFT治理代币，交易者可以够过交易获得DFT代币，而流动性提供者则可抵押USDT获得DFT代币。

dFuture的平台代币DFT的总供应量为4亿，其中10%作为团队奖励，用于团队运营、技术研发等，为上线后24个月线性解锁；10%作为早期投资者份额，为dFuture的发展提供更充足有利的资金与资源，为上线后12个月线性解锁；6%提供给在MDEX和PancakeSwap上为DFT提供流动性的用户，即LPToken挖矿；1%用于FOMO奖励；以上两部分伴随出块产出；2%用于空投；1%用于社区建设。剩余的70%用于Heco和BSC上的流动性挖矿和交易挖矿。

其中Heco和BSC上各发行2亿DFT，Heco和BSC的每个区块挖矿奖励为7.7DFT，其中dFuture平台流动性挖矿获得3.5个DFT，dFuture合约交易挖矿获得3.5个DFT，第三方平台DFT交易对LPToken挖矿获得0.6个DFT，fomo池获得0.1个DFT。

目前交易者主要有两种方式获得DFT代币：

交易挖矿：交易挖矿奖励根据用户前一日有效交易量占当天平台全部有效交易量比例，按比例分得DFT挖矿奖励；

dFutureFOMO奖励池：如果超过150个区块时间段没有用户在平台交易，则FOMO池中的所有DFT奖励给无交易之前的最后一位交易者；

另外，为鼓励交易向减少裸头寸的方向倾斜，交易者可以通过反裸头寸方向交易的方法额外获得USDT奖励；为鼓励持仓向降低裸头寸的方向倾斜，交易者可以通过反裸头寸方向持仓的方法额外获得USDT奖励。

而流动性提供者可以藉由抵押代币至交易池内，获得部分交易手续费以及DFT代币。

有趣的是，由于持有DFT代币则可以减免手续费，再加上未来若是越来越多交易者至dFuture平台交易，DFT代币就会越值钱，也就是说，交易不仅不会花到手续费，甚至有可能达成「交易赚手续费」。

dFuture希望借这个代币经济模型，加速平台初期发展，与其同时，由于DFT持有者可以提出治理方案，以及投票。未来，dFuture如何营运，开放何种资产抵押、交易，又或者平台手续费是否回购DFT代币等事情，都将交由用户决定，实现真正的为交易者而生、交易者创建的衍生品交易平台。

dFuture的出现让DeFi资金效率运用更大化

资金运用效率一直都是金融领域最大的关注点，也是机构投资人和一般投资人最大的差别。

在金融机构中，机构投资人往往可以将证券、资产等商品抵押换取更大的流通性，从而加大获利，或是避险，而DeFi的可组合性和无需许可制，让加密投资人也能享用这样的服务。

但就如上述所说，目前DeFi尚未出现一个有效率的去中心化衍生品交易所，这让DeFi金融乐高在无论是避险，或是资金运用效率都无法极大化，而dFuture的出现就补足了这一点。

有了dFuture，用户除了可以将ETH抵押在MakerDAO或是Compound赚取利息或是加大现货杠杆外，现在也可以在购买现货的同时，到dFuture上开空单套保，从而避险，不仅如此也可以将部分资金抵押在dFuture中，赚取被动收益。

dFuture的出现，除了弥补衍生品交易所的空缺外，还提高了DeFi上的资金效率，再加上衍生品的交易市场远大于现货市场，DeFi的整体交易量也有望进一步提升，可以说，dFuture的出现补足了DeFi的空缺，是DeFi相当重要的一块拼图。

撰文：Zombit

来源：金色财经

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