DGE:DeFi速递 | 风险分级+固定收益，一文看懂衍生品协议BarnBridge

文|梁雨山

基本上，传统市场中的所有金融创新均以此为基础建立：放大收益、降低风险。DeFi市场也不例外。

在放大收益方面，近期最鲜明的用例当属AlphaHomora，其通过在聚合挖矿中加入杠杆玩法，以及提供高于「竞争对手」的存款年化收益率，极大地提高DeFi农民与借款人收益，并因此「杀出重围」，不仅锁仓量超越Yearn，排名跻身前十，借贷量也超越AaveV2。

在降低风险方面，我们此前曾发文介绍固定利率贷款和利率衍生品协议Swivel。今天，我们主要谈谈获ParaFi等机构加持、Synthetix与Aave创始人青睐的BarnBridge：一个既希望为保守型投资者提供固定收益，又希望满足激进型投资者风险偏好的DeFi项目。

1.BarnBridge是什么？

以太坊本周质押收益率升至8.6%，创历史新高:金色财经报道，据beaconcha.in网站上的ETH Store数据，本周以太坊质押回报率（验证者年化收益率）最高升至8.6%，创以太坊合并后最高纪录。验证者这一周赚取了24997ETH（约4600万美元），较4月最后一周18339ETH（3300万美元）的收入增加了40%。（theblock）[2023/5/10 14:53:31]

BarnBridge是跨平台的分级衍生品协议，旨在基于收益率及波动率等维度将DeFi产品风险进行分级，为不同偏好的投资者提供选择。

所谓「分级」是将DeFi流动性挖矿浮动收益按照风险高低进行分级，为能够承担高风险的投资者提供高收益，为能承担低风险的投资者带来固定收益。

即，BarnBridge不仅希望提供目前DeFi市场短缺的固定收益产品，还希望通过将风险分级以及代币化风险，对标更多不同风险偏好的投资者与潜在用户。

TRC20-USDT发行量突破461亿枚，创历史新高:据官方消息，TRC20-USDT发行量突破461亿枚，创历史新高。TRC20-USDT持有账户数已超过2476万。

TRC20-USDT是Tether公司基于波场TRON网络发行的锚定美元的稳定币，转账速度快、低手续费的特点已经吸引了大批用户，且已经有Binance、Huobi、OKX、Bitfinex、MEXC、KuCoin、Gate.io、Poloniex等多家交易所的支持。基于TRC20版本的USDT将大幅提升波场TRON现有的去中心化应用生态系统，带来更高的整体价值存储和更强的去中心化交易所流动性，并为企业级合作伙伴与机构投资者提供更便捷的区块链入口。[2023/5/9 14:51:39]

BarnBridge主要通过智能收益债券、智能Alpha债券这两类产品实现风险分级，满足不同投资者需求。

Celer宣布推出ZK全链数据计算和验证平台Brevis:3月22日消息，Celer Network 宣布推出 ZK 全链数据计算和验证平台 Brevis。基于 Brevis，dApp 能够以完全去信任的方式访问、计算和利用跨多个区块链的任意数据。Brevis 将解锁全新的 dApp 开发范式，包括数据驱动的 DeFi、zkBridge、链上用户获取、zkDID、社交账户抽象化等。

Brevis 的架构包括三个组件：zkFabric、zkQueryNet 和 zkAggregatorRollup。在 Brevis 最初的概念验证中，Celer 使用 gnark 在 zkFabric 中构建了一些当前运行最快的 ZK 轻客户端电路，用于 Ethereum PoS、Cosmos 和 BNB Chain，使任何 EVM 和非 EVM 链能够以完全去信任的方式访问这三条链的状态。

此外，Celer 已基于 Brevis 在 Ethereum Goerli 和 BNB Chain 测试网之间构建了一个面向用户的资产 zkBridge。[2023/3/22 13:18:44]

二、智能收益债券

Gemini宣布与金融咨询公司Betterment合作:金色财经报道，加密货币平台Gemini宣布与金融咨询公司 Betterment 合作。通过合作，Gemini 将担任 Betterment 的加密货币保管人，使这家金融咨询公司能够为其客户群开放加密货币访问权限，该客户群超过 730,000 名用户。Betterment 客户将从 10 月开始访问加密投资组合。[2022/9/27 22:34:24]

BarnBridge认为，目前DeFi市场主要提供浮动利率类年金产品。MakerDAO、Synthetix、AAVE、Compound、Curve等项目可以为用户提供收益，但收益率分散于各个不同平台，市场中没有能够将这些协议组合在一起的智能合约，以允许生成标准化的风险曲线，以及基于该曲线对冲风险的衍生品。

加密资产管理公司Valkyrie完成1115万美元融资，BNY Mellon等参投:6月8日消息，加密资产管理公司 Valkyrie 完成 1115 万美元战略融资，本轮融资由 Coinbase 旗下风险投资部门和 BNY Mellon、Wedbush Financial Services、SenaHill Partners、Belvedere Strategic Capital、Clearsky、Zilliqa Capital、C-Squared Ventures 等参投。本轮融资资金将用于继续建设其基础设施，旨在将更多机构投资者带入数字资产领域。

Valkyrie 目前提供八个协议信托、一个去中心化金融 (DeFi) 对冲基金、三个在纳斯达克上市的交易平台交易基金 (ETF) 和一个协议资金管理业务，截止 2022 一季度末，Valkyrie 资产管理规模已达 12 亿美元。（coindesk）[2022/6/8 4:11:11]

基于此，BarnBridge希望通过构建「智能收益债券」允许DeFi用户获得固定收益，且可以汇总整个生态系统中众多协议的收益，从而创建一个更有效的市场，平滑整个行业的收益曲线，通过债务衍生品对冲收益率波动。

具体而言，BarnBridge会将用户的资产存入贷款协议或DeFi项目获取收益，这些收益将被分级并被代币化。用户可以选择低风险获得低收益的层级，也可以选择高风险层级，收益也将相应地变高。

举例，目前投资者Bob、Alice均决定将资金投入智能收益债券池。此时，二者需要根据不同的风险层级，选择不同的收益债券池：

1.低风险；

2.中风险；

3.高风险

不同的风险层级，对应不同的所有权代币。

1.低风险层级：对应优先类代币；

2.高风险层级：对应劣后类代币。

现在，我们假设某DeFi应用内的质押资产总额为1000枚DAI，年化收益率不固定。其中，700枚DAI归入低风险层级，固定收益率5%；300枚DAI归入高风险层级，收益不固定。

情况一：

如果Bob选择优先类代币，Alice选择劣后类代币，在应用最终年化率达10%的情况下：

1.Bob将获得35枚DAI；

2.Alice将获得75枚DAI，相较本金，收益率高达21.6%。

情况二：

如果Bob选择优先类代币，Alice选择劣后类代币，在应用最终年化率达3%的情况下：

1.Bob仍将获得35枚DAI；

2.Alice将填补亏损的5枚DAI。

除为债券池提供流动性外，Bob和Alice还可在资金池到期前出售所持代币，并退出头寸。从本质上讲，智能收益债券是一种交易收益率风险的工具，所有定价完全由市场驱动。

三、智能Alpha债券

「智能Alpha债券」不会将收益分级，而是通过不同的市场价格敞口进行构建。本质上，智能收益债券与智能Alpha债券原理一样，只不过后者将降低波动的目标由收益率变为资产本身。

根据「智能Alpha债券」设计机制，在整个风险曲线中，每部分价格敞口都不需要持平，这意味着最初的100美元价格敞口不需要承受相同的上行和下行波动。这相当于拥有“部分所有权”，但不同部分的风险/回报不同。

例如，如果1枚ETH当前价格为100美元，随后跌至90美元，则第一部分承担的损失比例更高。相反，如果当前1枚ETH价格为100美元，随后升至110美元，则第一部分将获得更高的收益。

在实际过程中，如果Bob将100美元ETH投入债券池，并选择优先类代币，至资金池到期，其将面临以下两种情况：

1.到期时ETH涨至110美元，Bob从10美元利润中获得3美元；

2.到期时ETH跌至90美元，Bob损失3美元，而非10美元。

这些收益和损失的测量及分配可以通过智能合约完成。每个风险层级都可以作为唯一的数字资产进行交易。例如：jETH、mETH和sETH。这些不同的分级将作为风险RAMP提供给不同风险偏好的用户。

四、代币分配

BarnBridge生态拥有两类代币：BBVOTE、BOND。

BBVOTE是LaunchDAO的治理代币，主要用于投票决策，负责初始阶段孵化项目，创始人占比45%，种子轮投资者占45%，顾问占10%。

BOND是BarnBridgeDAO的原生社区治理币，用于治理抵押，总发行量1000万枚，其中68%代币由社区持有。

根据代币发行规则，由2020年10月起，BOND将在2～3年内分发完毕。行情数据显示，BOND目前流通量达1,352,200，市值超8000万美元，代币价格目前为62美元，近30天上涨168%。

五、结语

从BarnBridge产品设计看，其对标两种不同用户群体：保守型与激进型，这有利于扩大项目用户基数。

尤其需要注意的是，BarnBridge所提供的固定收益有望吸金机构投资者入场。因为，对于偏好低风险的机构投资者来说，如何在DeFi市场获得稳健收益，一直是其关心重要问题。

参考内容：

《DeFiProjectSpotlight:BarnBridge,anInstitutionalBridgetoDeFi》

标签：BRIDGEBRIDGERIDGEBRIUMHedgerPoly BridgeZK Cross Chain Bridge

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