AMM:DeFi速递 | 快速读懂去中心化永续合约协议Perpetual：利用虚拟化做市商解决无常损失

文|梁雨山

对采用DEX的做市商与交易者来说，无常损失和高滑点是绕不开的痛点。Uniswap之后出现的DEX也因此将解决这两大问题作为主要突破口。

目前，多数DEX试图通过引入预言机减少无常损失、降低滑点。可从结果看，尚无法证明仅凭预言机就能彻底解决问题——一旦发生黑客攻击，或预言机失效，问题依然存在。

那还有其他可以尝试的方法吗？

PerpetualProtocol设计出一条完全不同的路径：消除挂单方，仅存吃单方，以从根源上降低无常损失和滑点。同时，其还尝试解决困扰散户投资者已久的问题：高企的Gas费。

如何在没有做市商的情况下，实现资产的自由流通？如何降低Gas费？火星财经APP从运行机制、发展潜力等角度，带你了解被MulticoinCapital、三箭资本、AlamedaResearch及币安等机构追捧的DeFi衍生品平台PerpetualProtocol。

一、PerpetualProtocol是什么？

PerpetualProtocol是去中心化永续合约交易平台，于去年12月中旬启动主网，支持交易BTC和ETH永续合约，最高杠杆倍数达12倍，被称为Uniswap和BitMEX的结合体。

Narwhal Finance以2500万美元估值完成战略融资:5月22日消息，在Arbitrum和BNBChain上运行的去中心化双链永续合约交易平台NarwhalFinance宣布完成战略融资，估值2500万美元。Animoca Ventures、Hailstone Ventures等参投。Narwhal Finance将使用募集资金进一步提升平台上的社交交易体验，并提供卓越的去中心化杠杆交易体验。同时，Narwhal Finance还宣布与Pyth Network建立预言机服务合作伙伴关系，并与Wormhole建立代币桥接服务合作伙伴关系。[2023/5/22 15:18:53]

众所周知，Uniswap为DEX市场中首屈一指的现货交易平台，BitMEX则是CEX市场中永续合约赛道先驱。将Perpetual定义为Uniswap与BitMEX结合体，是因为前者处于去中心化世界，并主要提供永续合约交易服务吗？

显然不是。那我们应如何正确理解“Uniswap+BitMEX=Perpetual”说法。

显而易见的是，以BitMEX来对Perpetual下定义，主要因为它是DeFi市场中为数不多的永续合约交易平台。被贴上Uniswap标签，则是因为Perpetual设计出vAMM模式，该模式在借鉴被Uniswap带火的AMM基础上，试图解决AMM被诟病已久的无常损失、高滑点问题，而这也成为其最大的亮点。

PROOF：“Bookends（Study）”持有者申领实物陶器已启动，截止日期为 7月31日:金色财经报道，Moonbirds 母公司 PROOF 在社交媒体宣布，“Bookends (Study)” 持有者现在可以申领由 ArtBlocks 创始人 Snowfro 设计制作的实物陶器，领取窗口将于 7 月 31 日关闭。Snowfro 是一位探索陶瓷与算法艺术融合的数字艺术家，“Bookends (Study)” 是 PROOF Grails 第二季铸造 NFT 中的一个，此前 PROOF 在 Grails 第二季总计与 25 名艺术家进行了合作，Snowfro 是其中之一。[2023/5/14 15:01:57]

了解Perpetual，不得不提vAMM。

二、vAMM

我们知道，在去年夏天，Uniswap的成功将AMM推向新的高度，其后出现的DEX大多也采用x*y=k的常数函数进行代币交换。

相较于AMM，Perpetual设计的vAMM被称为虚拟化自动做市商，虽然该模式采用与Uniswap相同的恒定乘积公式，但两者本质上并不相同：

推特回应用户数据被出售事件：并非通过推特系统漏洞泄漏:1月12日消息，推特隐私中心昨日发布“关于推特用户数据被在线出售事件”的更新，称针对近期媒体报道的推特用户数据被网络出售一事，推特进行了彻底调查，没有证据表明近期被出售的数据是利用推特系统漏洞获取的。这些数据可能是收集的公开数据，它们来自不同的信息源。

公告称，2022年8月，推特告知用户其2022年1月通过“漏洞赏金计划”得知一漏洞的存在，该漏洞泄露了推特用户账户，用户的邮箱地址、手机号码被窃取，目前该漏洞已修复。不过推特当时确认有不良行为者在问题得到解决之前利用了该漏洞后，及时通知了受影响的用户和相关部门。

此前1月5日消息，安全公司称，2亿多个推特账户数据已被发布在某黑客论坛并可被免费下载，这与2022年12月报道的影响超过4亿个账户的数据泄露事件相同，系删除了重复项而产生。[2023/1/12 11:08:11]

1.vAMM本身并不存储真正的资金池，真实资产其实存储在智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的抵押品；

2.vAMM本质上相当于价格发现机制，并不用于现货交易；

腾讯课堂推出“区块链存证”服务:金色财经报道，腾讯课堂正式上线“考证频道”。该频道以就业为导向，汇总百种各行业权威认证证书，并打造“证书热榜”榜单。

据介绍，用户打开腾讯课堂,可查询到各类证书详细信息，并通过榜单快速选择适合个人的证书以及相关培训课程,解锁考证“正确姿势”，助力认证考试市场规范化发展。此外，腾讯课堂将推出“区块链存证”服务，进一步提高证书的权威性和公信力，助力学习者求职就业。[2022/9/24 7:17:34]

3.在Perpetual设计的恒定乘积公式中，K值由开发团队手动设置和调整，后期由算法进行设置。

不同于传统AMM需要流动性提供者为资金池提供流动性，vAMM的流动性直接来自vAMM之外的智能合约金库。Perpetual团队因此指出，vAMM无需流动性提供者带来流动性，交易者本身就可以彼此提供流动性。

“由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题”。

降低滑点方面，在传统AMM模式中，资金池体量增大，交易者面临滑点越小。这一点，vAMM与AMM相似：k?值增加，滑点更低。不过，vAMM中的K值是虚拟的，由开发团队在启动时手动设置，后期可根据交易量、未平仓利率、融资利率和其他市场数据，通过算法进行调整。

World Innovation Lab完成10亿美元融资，新基金将投资Web3领域:6月14日消息，World Innovation Lab（WiL）宣布完成10亿美元融资，具体融资细节暂未透露。本轮融资资金将流入World Innovation Lab旗下多个基金，包括：WiL的第三个成长型基金WiL Ventures III、WiL风投基金WiL Strategic Partners、以及企业风投基金。据悉，WiL VenturesIII将在气候、健康、Web3及其他新兴技术领域进行投资。[2022/6/14 4:26:05]

三、运行机制

Perpetual与中心化衍生品交易所流程基本相似，关键区别在于：在Perpetual交易，交易者的对手方是vAMM本身；在中心化平台，交易对手方为订单簿的挂单方。

在了解Perpetual运行机制前，我们先明确一点：创建者需设置存储在vAMM中虚拟资产的数量，这部分资产相当于合成资产，真实资产其实存储在智能合约金库。

假定vAMM中的代币对为vETH和vDAI，初始资产数量为100vETH和40000vDAI。交易者Alice选择做多，Bob做空。Perpetual运行过程如下：

1.做多者Alice

1）Alice选择以100枚DAI为抵押品，10倍做多ETH；

2）Alice将100枚DAI存入Perpetual协议的智能合约金库；

3）Perpetual协议将来自Alice的1000枚vDAI记入，vAMM根据恒定乘积函数计算Alice收到的vETH数量；

4）Perpetual协议记录Alice现在有2.4390244枚vETH，而vAMM中的数量变成97.5609756枚vETH和41000枚vDAI。

2.做空者Bob

1）Bob随后选择以100枚DAI作为抵押品，10倍做空ETH；

2）Bob也将100枚DAI存入相同的金库；

3）Perpetual协议将来自Bob的-1000枚vDAI记入vAMM，vAMM根据恒定乘积函数计算Bob收到的负vETH的数量；

4）Perpetual协议记录Bob做空2.4390244枚vETH，目前vAMM中的资产变为100枚vETH和40000枚vDAI。

在这一过程中，vAMM实际扮演「记账者」角色，智能合约金库则是背后真正存储资产的场所。而存储在vAMM中的资产是合成资产，真实资产在金库中。

另据Perpetual运行机制，其采用与FTX交易所相同的融资利率公式，以此利率平衡多头与空头。此外，该平台提供保险基金，用以确保做单成功的交易者能够获得收益。

通常情况下，保险基金内的资金将用于偿还协议出现两种亏损：其一，清算人未能及时清算未抵押头寸；其二，市场不平衡，vAMM需要支付资金费用。当基金中的资产不够支付亏损时，Perpetual将铸造PERP代币在市场上出售以偿还债务。

四、PERP代币价值捕获

PERP为Perpetual原生代币，具有三项功能：

1.治理

PERP持有者可以对整个协议进行治理，管理包括交易费、资产上线、保险基金管理等参数；

2.权益

PERP持有者可将其代币质押在Staking池中，并获得手续费奖励及Staking激励；

3.保障

在保险资金耗尽的极端情况下，PERP持有者将充当最终的后盾。如果发生这种情况，Perpetual会铸造新的PERP代币并进行拍卖，拍卖所得支付给获胜的交易者。

PERP总量为1.5亿枚，代币分配情况如下：

1.750万枚PERP：用于BalancerLBP流动性引导池；

*注：流动性引导池是一种智能池(Smartpool),其机制会随着时间的推移而逐渐改变池子中代币的权重。

2.3600万枚PERP：分配至团队和顾问；

3.625万枚PERP：分配至种子轮投资者；

4.2250万枚PERP：分配至战略投资者完成之后，种子和战略投资者代币开始发行，并在接下来的12个月中每季度进行一次）；

5.7775万枚PERP：用于生态系统和奖励，激励交易者、利益相关者和开发商建立生态系统。

根据Debank数据，截至2月6日，Perpetual协议锁仓量突破2100万，近1个月增长269%。

在交易量方面，Perpetual近7天交易量突破2.1亿美元，超越合成资产赛道龙头项目Synthetix。

(近7天DEX交易量排名）

在代币方面，目前PERP流通量达21,801,250，价格近30天上涨355%，约为7.5美元/枚，市值达165,498,864美元，代币持有者达3612名。

五、结语

除致力于借vAMM模式降低无常损失和滑点外，Perpetual还在通过上线xDAI侧链，为平台交易者承担Gas费用，解决困扰散户投资者已久的问题。

根据Perpetual官方于1月中旬发布文章，该协议仅花费183美元就执行179000笔交易，因为xDai上的Gas费只是以太坊主网的1%。

整体而言，Perpetual一直在专注解决DeFi市场主要问题，其目前尚处早期发展阶段，值得关注。

参考内容：

1.《ADeepDiveintoourVirtualAMM(vAMM)》

2.《简述永续合约协议》

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