GBTC:资本停止流入 华尔街为何开始抛弃灰度比特币信托？

灰度（Grayscale）比特币信托 (GBTC) 成为衡量机构对比特币兴趣的基准是有原因的。

灰度比特币信托是为数不多的为对冲基金、捐赠基金、养老基金和家族理财室提供投资比特币途径，而不需要用户自己持有这种数字资产的产品之一。

因此，流入GBTC的资本不断增加。比如去年报道的，华尔街投资者在该基金中存入了约182亿美元，成为衡量机构对加密货币行业兴趣日益增长的一个指标。反之，资本流入的减少反映了机构撤资或获利回吐，比如2021年第一季度以来发生的情况。

（注：获利回吐也称技术性修正，通常是指股票或期货合约、期权合约的持有者在市场价值发生变动、出现对自己有利的价位后，主动改变持仓部位而使账面利润转化为实际利润的一种交易行为。）

科银资本宣布战略投资Class ZZ（CZZ）:4.19日消息，科银资本官方宣布战略投资原始币跨链协议Class ZZ（CZZ），CZZ是一个已实现去中心化跨链交易的公链，其通过native token跨链协议（即Te Waka)实现跨链交易。Te Waka协议完全开源并去中心化，可实现Token在协议支持的主网上任意切换。

科银中国CEO许英龙表示：跨链交易可以解决目前DEX目前面临的所有挑战，这意味着加密交易者可以在不需要第三方平台的情况下进行真正的点对点交易。科银资本此次对CZZ的战略投资，将在业务整合、资源对接和业务发展层面不断助推CZZ发展。[2021/4/19 20:35:48]

链上分析服务Skew周四报告称，GBTC在2021年2月之后不再吸引新的投资。当GBTC开始以其资产净值（NAV）的负溢价交易时，资本流入就停止了。资产净值代表所持资产的基础市场价值。

毛球科技集团与软银中国资本正式签署投资合作协议:4月28日，毛球科技集团与软银中国资本就“共同大力推进毛球科技赴美上市，落实算力基础设施的新基建落地，打造西部区块链产业园区以及新文娱产业，促进西部地区数字信息产业发展”正式签署投资合作协议。（凤凰新闻）[2020/4/28]

随着灰度比特币信托的溢价翻转为负值，资金停止流入。资料来源：Skew

今年年初，GBTC的溢价高达30%。但最新的Skew图表显示，其溢价为-11.40%。在此之前，GBTC相对于其资产净值的溢价达到–40.20%，创下了历史最低水平。

动态 | InfStones完成种子轮融资，丹华资本参投:据coindesk报道，硅谷初创质押公司、PoS区块链完整节点和区块生产商InfStones宣布在种子轮融资中募集了200万美元资金，以扩大其在PoS网络中的区块生产能力。此轮融资参与者主要包括Danhua VC（DHVC，丹华资本）和Plug and Play Ventures等风投公司，后者曾在早期投资了PayPal和Dropbox。[2019/5/16]

与此同时，在灰度宣布打算将其信托结构转换为交易所交易基金（ETF）后，GBTC的溢价在4月初小幅回升。灰度做出这一决定，是因为当时加拿大新推出的比特币ETF使竞争日益激烈，主要原因是它们提供了比灰度更好的费用比率。

例如，Purpose是全球首只实物结算的比特币ETF，其费用比率为1%。加拿大其他比特币ETF如Evolve和CI Galaxy分别提供0.75%和0.40%的费用比率。然而，灰度的费用比率却高达2%。

声音 | 田颖：OK资本现阶段三大投资逻辑与理念:近日， OK资本创始合伙人田颖在接受采访表示， OK投资区块链创业项目现阶段的一条标准是只投看得懂的项目；其次，盈利并不作为首要的目的，投资是为了更好的学习市场规则。第三，我们是围绕着技术生产力去投，只有底层基础设施健康了，行业产生大规模的落地应用才能诞生。[2018/8/13]

另外，与加拿大比特币ETF的商业竞争可能也阻碍了资本流入GBTC。以Purpose为例，自今年2月推出以来，该公司每月获得10亿美元的资金，这侧面反映出尽管GBTC的资金流入量大幅下降，但市场对比特币投资产品的需求仍然较高。

在此期间，比特币的现货价格也因特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的因素而走高。在特斯拉披露其资产负债表上持有价值15亿美元的BTC之后，购买一枚比特币的成本从2月8日的最低38057美元攀升至4月14日的最高64899美元，这使投资者认为更多企业会用比特币取代其持有的部分现金。

但在比特币2月至4月价格上涨期间，GBTC的溢价仍为负值。

当比特币由于获利回吐、中国的加密货币禁令和特斯拉的比特币抛售谣言而开始下跌时，GBTC溢价跌至-40.20%的历史新低。

在马斯克批评加密货币的碳足迹后，加速了比特币修正情绪。来源：TradingView上的BTC/USD

独立研究公司DM Martins research创始人丹尼尔·马丁斯（Daniel Martins）强调，这种下跌表明华尔街对比特币相关投资的兴趣正在减弱，特别是在5月中旬加密货币成为马斯克反比特币推文的明显受害者之后，比特币的估值一度被腰斩。

Martins进一步指出，灰度报告的年化收益率比纳斯达克高500%，但其修正幅度也比2008年经济衰退时更糟——前者为82%，后者为17%。这使得灰度的比特币投资产品成为一种“超杠杆化的注”，并且伴随着较差的风险调整表现。

他还补充说："GBTC的波动率几乎是纳斯达克指数的9倍：145% VS 17%。"

Martins的声明强调了GBTC溢价可能面临进一步下行的可能性，因为投资者正在比特币持续进行的价格调整中寻找更稳定的替代品。

此外，它与其他数字货币投资替代品的竞争，包括向机构投资者提供以更低费用持有真正加密货币资产的加密货币托管服务，进一步扩大了资本流入受限的风险。

ETF.com分析师Sumit Roy写道，灰度基金向ETF的转型可能会结束其收取2%手续费的时代，因为它需要与由Bitwise、Vanguard、富达（Fidelity）、芝加哥期权交易所（Cboe）和其他公司领导的ETF大军竞争。

“但是无论发生什么，GBTC都将成为一股力量，无论加密货币基金领域如何发展，GBTC都将继续存在。”他补充说。

然而，美国市场是否能在2021年获得比特币ETF，本身仍然是一个谜。英国《金融时报》本周早些时候报道称，由于美国证券交易委员会主席Gary Gensler重申了对加密货币市场投资者保护的担忧，大多数ETF申请已被搁置。

芝加哥期权交易所（Cboe）全球上市主管劳拉?莫里森（Laura Morrison）表示：“老实说，我预计我们所有的申报文件都将出现延迟。”

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