比特币:相关性为负，BTC 已成为避险资产？

原文标题：《深度丨相关性为负，BTC已成为避险资产？》撰文：SachaGhebali翻译：Edward

回顾2020年，关于加密货币与主要资产类别的关系有许多说法。本文概述了从年初开始主要加密货币和传统资产类别的市场相关性和波动率，以便更好地了解市场走势和风险管理。

在金融领域，风险通常由波动率来衡量，它表明价格变动的幅度。风险越大，波动性越大，赢或输大额资金的几率也越大。在现代金融领域，投资者应该因无法分散的风险而得到补偿：承担的风险越大，应该获得的收益越大。然而，在危机时期，这种关系往往会发生逆转，投资者可能会面临巨大的风险，却缺乏相应的回报。

除了单一资产本身的波动性之外，风险难题的另一个基石是资产之间的相互变动，或者换句话说，它们之间的相关系数。在不涉及随机矩阵和其他神秘的数学概念的情况下，这些相关性的估计确实带来了挑战，而在这个波动性高且非固定的时代，这些挑战变得更加严峻。

资本市场监管委员会：SEC的政策实际上使加密交易所无法在SEC注册:6月15日消息，Fox Business记者Eleanor Terrett在推特上分享的一份文件，无党派研究组织“资本市场监管委员会”在其研究报告中表示，SEC自身的政策实际上使得加密交易所无法在SEC注册。这些原因分为两类。首先，注册的证券交易所只能交易证券，但SEC的规则和指导在很大程度上阻止了加密资产被注册为证券。因此，注册为证券交易所的加密资产交易平台可以上市和交易的加密资产实际上是不存在的。其次，即使有加密资产注册为证券，现有的SEC规则和指导也使得加密资产交易平台不可能注册并遵守适用于证券交易所的要求。[2023/6/15 21:40:00]

因此，估计加密货币和其他资产类别之间的波动性和相关性经常导致混乱和对立的解释。存在多种方法，都有优点和局限性，但解释起来仍然很困难。正如CoinDesk研究主管NoelleAcheson在9月1日准确描述的那样:

NFT Genius以1.5亿美元估值完成1050万美元A轮融资:8月25日消息，NFT Genius以1.5亿美元估值完成1050万美元A轮融资，Dapper Labs、Spartan Labs、Commonwealth Asset Management和Fundamental Labs领投，参与方包括Spartan、One Football和Unibanco。

NFT Genius是一家提供NFT项目和市场技术的公司，正在开发基于Flow的NFT二级市场Gaia，该项目由Dapper Wallet提供支持，接受信用卡付款，以使非加密本地人更容易购买NFT。NFT Genius将利用新资金将其足迹扩展到体育以外，并支持主要的娱乐和文化交易，以扩大Gaia市场，以接触主流消费者。（NFTgators）[2022/8/26 12:49:10]

你知道吗，看起来BTC与TSLA的相关性在增加!BTC现在与TSLA的相关性比与标普500指数的相关性更高。这一定意味着，比特币

麦当娜：非常想要无聊猿BAYC #3756，“但太昂贵”:金色财经报道，麦当娜在接受《Variety》采访时表示，她一直在为“无聊猿BAYC #3756”烦恼，因为这个NFT 和她非常像，但价格太贵了。麦当娜说：“我一心想要得到这个猿，这就是我非常想要的东西，戴着摩托车皮帽、五彩牙齿，有人告诉我这个猿的灵感来自于我，以我为原型，而且已经被我的一个粉丝购买了，这个粉丝本来想卖给我，但是太贵了。”据OpenSea数据显示，BAYC #3756 在 OpenSea 上的售价高达 800.69 ETH，约合1,303,130.98美元。[2022/7/28 2:42:24]

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比特币Bitcoin，一种去中心化、非普遍全球可支付的加密数字货币，而多数国家则认为比特币属于虚拟商品，并非货币。比特币的概念，诞生于2008年署名为中本聪的一篇论文，并于2009年1月3日，基于无国界的对等网络，用共识主动性开源软件发明创立。比特币协议数量上限为2100万枚，以避免通货膨胀问题。使用比特币是通过私钥作为数字签名，允许个人直接支付给他人，不需经过如银行、清算中心、证券商等第三方机构，从而避免了高手续费、繁琐流程以及受监管性的问题，任何用户只要拥有可连接互联网的数字设备皆可使用。

Freeway回应FWT代币波动：桥接服务商Coffe遭攻击，暂时禁用平台FWT提款等服务:7月14日消息，质押平台Freeway发推称，其代币FWT价格在7月13日发生了剧烈波动，目前正在调查当中。Freeway的区块链桥接服务提供商Coffe遭到攻击，大量FWT代币从Coffe的桥接钱包中移除，随后被出售。Freeway确认其平台没有受到任何损害，Supercharger也不受影响。但在调查期间，Freeway暂时禁用了平台上的FWT提款、存款和购买服务。[2022/7/14 2:13:33]

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现在被视为科技股。不等等，它被看做是市场炒作的代表。不，等等，我的意思是它被看作是一个月球。短期相关性可以讲述一个很好的故事，但它们没有意义。

本文介绍了基于所谓的指数移动平均线的计算方法，以描绘出2020年在波动性和相关性方面发生的更强大的画面。这种方法的主要优点是，它对近期事件的权重大于对旧事件的权重，从而防止来自遥远过去的不规则事件对当前值产生不成比例的影响。本文显示的结果采用了RiskMetrics集团的方法，衰减系数为0.94。

本次分析所代表的资产类别为:a)加密资产BTC和ETH，b)股票(标普500)，c)外汇市场，d)贵金属(黄金)。

毫无悬念的，我们来看看自2020年1月以来，这些资产之间的相关性是如何演变的。图1显示了ETH、标普500指数、DXY和黄金价格(XAU)相对于比特币的相关性。相关性为1意味着该资产与BTC的价格完全同步移动，而相关性为-1则意味着相反。请注意，著名的BTC"避险"的说法意味着与市场的低相关性或负相关性，而历史上并非总是如此。

图1：BTC和其他资产之间的相关性

3月12日，在因COVID-19大流行而传播的市场暴跌之后，相关性出现了突然的上升。虽然不久后DXY(美元指数)出现逆转，但标普500指数和BTC之间的巨大相关性在很长一段时间内持续存在。直到最近，随着越来越多的投资者宣布大量配置数字资产，BTC正以前所未有的价格快速上升，这种相关性才开始减弱。

从历史上看，今年ETH与BTC的相关性很高，尤其是在3月至8月期间。从夏季开始，这两种资产之间的相关性波动很可能是对DeFi热潮以及与以太坊2.0过渡相关的激烈活动和不确定性的回应。在12月1日推出BeaconChain之前的几周，ETH和BTC之间的相关性在11月24日达到最低点0.14。

接下来，在图2上对比相同资产的历史波动率。可以看出，虽然自3月市场暴跌以来波动率有所下降，但标普500指数的波动率仍高于1月和2月的水平。

图2：主要加密资产的波动率(BTC/美元和ETH/美元汇率)、市场回报率(标普500指数)、美元指数(DXY)和黄金(XAU)

通过与BTC的波动率的比较，图3显示了BTC相对于每种资产的历史波动率的比率。例如，该比率值为2，意味着BTC的波动率是相应资产的两倍。在3月暴跌前，由于不确定性的爬升，比特币相对于传统资产类别的波动性变得较小，然而3月12日的“加密黑色星期四”显示出较弱的反弹，随后由于清算螺旋式上升导致波动性飙升，导致比特币价格达到糟糕的水平。

图3：相对于比特币的波动率。例如，波动率为2意味着比特币的波动率大于2倍

结语

2020年，主要资产类别与BTC之间的相关性遵循不同的模式。值得注意的是，其与股票市场(标准普尔500指数)的相关性持续上升至相对较高的水平，而与黄金(XAU)的相关性则全年保持较低水平。

2020年BTC与标普500指数的波动率处于历史低位，从3月初到3月中旬两者几乎持平。由于本轮牛市的影响，加密市场的波动率从11月开始出现新的激增。从3月的暴跌到DeFi夏季爆炸开始，BTC和ETH高度相关，然而这种行为发生了变化，随着向以太坊2.0过渡的第一阶段即将到来，出现了短暂的强势脱钩。遵循这种关系将是有趣的，特别是随着更多的投资流入数字资产领域，ETH市场上的交易量增加，机构衍生品产品也看到了曙光。

2020年在比特币和加密金融前景被极大看好的情况下结束，随着越来越多的机构资金进入该领域，作为分散投资和对冲经济不确定性的手段，主要加密货币和股票市场之间的相关性已经进入低至负值。

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