DEF:五大策略教你如何规避 DeFi 中的无常损失

无常损失 (Impermanent loss，也称“非永久性损失”)，即由于向自动化做市商 (AMMs) 提供流动性而导致价值损失，是 DeFi 中提供流动性的固有风险。理解如何驾驭这种现象能够让流动性提供者 (LPs) 能够更好地为 AMMs 提供流动性。本文将概述一些不同的策略，教你如何在 DeFi 活动过程中减少或避免无常损失。

什么是无常损失？

DeFi 生态系统中的去中心化交易所 (DEXs) 开创了自动化做市商 (AMM) 模式。AMMs 以流动性池为中心，流动性池由流动性提供者 (LPs) 驱动，这些 LPs 向这些流动性池提供 (存入) 加密资产，以供任何人 (交易者) 通过这些流动池进行交易。

其中的主要理念是什么？即交易员可以随时通过流动性池来兑换他们想要的代币，LPs 能够在流动性池中的代币被使用时赚取一部分的交易费。

然而，对于许多流动性池来说，它们的 LPs 在特定时间段内能否从交易费用中获利，这是远远不能保证的。这是因为存在所谓的无常损失：由于 AMMs 工作方式的基本性质和加密货币的波动性，无常损失是向流动性池提供资产时的一种基本风险。

美国第五大商业银行合众银行将提供加密货币托管产品:据官方消息，美国合众银行（U.S. Bancorp）宣布将通过聘请次级托管人来为其客户提供一种新的加密货币托管产品，近期还对加密基础设施公司 Securrency 进行了战略投资。除此之外，美国合众银行已被选择为 NYDIG 待获批的比特币 ETF 基金的管理人。

美国合众银行成立于 1895 年，是美国第 5 大商业银行，通过旗下子公司及 ATM 自动提款机提供完整的金融经纪服务，并且为消费者、企业和机关提供银行业务、经纪、保险、投资、抵押、信任和付款服务。[2021/4/28 21:06:09]

简单地说，像 Uniswap 这样的 AMMs 使用特殊算法来自动维持一个流动性池的资产比例平衡，比如维持 ETH/WBTC 池中的这两种资产价值 50/50 的比例，而 ETH 和 WBTC 价格的波动会导致这一比例的再平衡 (rebalancings)，在这种情况下，LPs 会承受与其初始存款相比的资金损失。

分析 | Bakkt的市场份额不及Bitmex Deribit等是因为五大因素:Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu发推表示，上周与洲际交易所（ICE）的最大股东共进午餐。他问Bakkt为什么没有获得比Bitmex、Deribit等更多的市场份额。我回答说理由如下：

1. 过度依赖清算经纪商；

2. 不能用BTC作为保证金；

3. 不能全天候（24/7）交易；

4. 不能进行无限小规模的交易；

5. 价格是别人的10倍。[2020/2/10]

上图：流动性池的概念，图源：Finematics

这种损失也被称为“非永久性”损失，因为只有当 LPs 在处于无常损失的时候撤出流动性资金时，这个损失才是永久性的。例如，由于市场波动，你在某个流动性池中的 LP 头寸可能在今天遭遇无常损失，但明天这种无常损失又消失了，周而复始。

理解无常损失最简单的方法是什么？

当 LP 头寸的价值低于这些存入的代币在公开市场上的价值时，就发生了无常损失。换句话说，比起向 Uniswap 上的 ETH/WBTC 池存入流动性资产，如果你在钱包中简单地持有 ETH 和 WBTC 获利更多，那么此时就发生了无常损失。

动态 | 区块链蓝皮书：区块链技术应用面临五大瓶颈:据证券日报消息，由北京区块链技术应用协会主持发布的《区块链蓝皮书：中国区块链发展报告(2018)》指出，目前区块链技术应用面临五大瓶颈：1.缺乏可规模化推广的区块链典型创新应用；2.节点规模、性能、容错性三者之间难以平衡；3.跨链系统互联仍存在障碍；4.链上数据与链下信息一致性难以保障；5.缺少统一的区块链技术应用标准。[2018/12/2]

一个无常损失的例子

如果你依旧无法理解无常损失，这里有一个简单的例子可以帮助你进行理解。

假设你去 Uniswap，你想在 ETH/USDC 池中提供 1000 美元的流动性。如果当前的 ETH 价格是 1,850 美元，USDC 价格为 1 美元，且由于你需要在这两种资产中各投入 500 美元的流动性，这意味着你最终将往该池中存入约 0.27 ETH 和约 500 USDC。

然后让我们假设在几个星期之后，ETH 的价格下降到 1400 美元。此时你的 LP 头寸再平衡将使你的头寸变成 0.31 ETH 和 434.96 USDC，总价值为 869.92 美元。相比较而言，如果你一开始只是一直简单地持有最初的 0.27 ETH 和 500 USDC (而不是用于往 Uniswap 上提供流动性)，那么此时这两笔资产的总价值是 878.38 美元，比 869.92 美元多出了逾 8.50 美元。在这个假设的例子中，LP 遭遇了不到 1% 的无常损失(8.50美元/1000美元=0.85%)。

声音 | 贵阳市副市长：贵阳将加快发展区块链等五大新领域:据人民网消息，“2018中国新产业峰会”上，贵阳市委常委、副市长孙志明表示，贵阳将坚定推进大数据战略行动，抓住“提升大数据创新能力”和“做大做强数字经济”两个重点，推进大数据与实体经济、社会治理、服务民生、乡村振兴深度融合，加快发展人工智能、量子信息、5G移动通信、物联网、区块链五大新领域。[2018/9/10]

如果你对无常损失的计算感兴趣，可以考虑使用 dailydef.org 的以 Uniswap 为中心的无常损失计算器工具：

https://dailydefi.org/tools/impermanent-loss-calculator/

截图来源：dailydefi.org 无常损失计算器

缓解无常损失的策略

现在我们知道什么是无常损失，那么我们如何对抗它？在许多流动性池中，无常损失是一个不可避免的现实，但肯定有一系列的策略可以用来减轻甚至完全避免无常损失的影响。

金色财经现场报道 袁煜明：区块链改善生产关系的五大表现形式 :金色财经现场报道，在世界区块链大会·三点钟峰会宏观经济探讨部分，火币中国区块链应用研究院院长袁煜明作了题为“如何用区块链改造生产关系”主题演讲，他指出区块链改善生产关系的五大表现形式为：1、降低信用门槛；2、打破公司组织边界；3、削弱渠道价值；4、组织长尾供给；5、改变企业追求垄断天性。[2018/4/24]

以下是一些最基本的缓解无常损失的策略。

1. 避开高波动性的流动性池

像 ETH 这样的加密货币资产不像稳定币那样与外部资产的价值挂钩，所以它们的价值会随着市场需求而波动。

要注意的是，以波动性资产为中心的流动性池是无常损失风险的最大来源。虽然像 ETH 和 WBTC 这样的加密蓝筹股可能波动较大，但其他小型币种面临着更大的日内价格波动的可能性，所以从无常损失的角度来看，它们的风险更大。

如果对你来说，避免无常损失是最为重要的方面，那么一个明智的选择是，避免向高波动性的流动性池提供流动性。

2. 选择锚定同一种资产的流动性池

诸如 USDC 和 DAI 等稳定币都是锚定美元的价值，因此这些稳定币总是在大约 1 美元附近交易。然后还有其他锚定同一种资产的加密资产，比如锚定 ETH 的 sETH 和 stETH，锚定 BTC 的 WBTC 和 renBTC 等等。

在这些锚定同一种资产的流动性池 (比如 USDC/DAI 池) 中，这些代币之间的波动性很小。这种动态自然会对 LPs 造成很少甚至没有无常损失。因此，如果你想成为 LP 并赚取费用，但又不想面临大量的无常损失，那么选择向这些锚定同一种资产的流动性池提供流动性是一个不错的选择。

3. 向质押池提供流动性

在 DeFi 中，并非所有的 LP 机会都来自于双代币流动性池。实际上，对于 LPs 来说，其他受欢迎的收入来源是质押池 (staking pools)，质押池通常是用于保障 DeFi 协议的 (面临资不抵债时的) 偿债能力，而且质押池仅接受存入一种类型的资产。

比如，借贷协议 Liquidity 的质押池 Stability Pool：用户向 Stability Pool 池提供 LUSD 稳定币，以确保 Liquidity 协议的偿付能力，作为交换，这些 LPs 将从 Liquidity 协议的累计清算费用中获得分成收益。这样的质押池中不存在无常损失，因为不存在两种资产之间的比例再平衡！

4. 选择资产比例不均衡的流动性池

资产比例不均衡的流动性池是指池中的资产价值比率并非传统的以 50/50 分割的流动性池。Balancer 以开创这种灵活的流动性池而闻名，该平台上的流动性池中的资产比率可以是 95/5、80/20、60/40 等等。

这些资产比例对于无常损失会产生影响。例如，基于 80/20 的 AAVE/ETH 池的情况，如果 AAVE 的价格相对于 ETH 的价格上涨，那么鉴于该池的 LPs 的大部分风险敞口是 AAVE (占该池中的 80%)，因此价格波动带来的无常损失影响要小于 LPs 为 AAVE/ETH 池提供 50/50 的流动性。

因此，向这种资产比例不均衡的流动性池提供流动性，也是一种缓解无常损失的途径，尽管这依然完全取决于基础资产的价格表现。

5. 参与流动性挖矿计划

如今，流动性挖矿计划 (即协议向最初的 LPs 分发治理代币) 在 DeFi 中无处不在。为什么呢？因为流动性挖矿为这些 DeFi 协议提供了一种简单的方式来实现协议治理的去中心化、吸引流动性，并赢得早期用户的心。

然而，参与流动性挖矿还有另一个优势，即在许多情况下，参与流动性挖矿获得的代币奖励可以弥补 LPs 面临的任何无常损失。实际上，如果你通过参与流动性挖矿在两个月的时间里获得的代币奖励相当于你最初存入的流动性价值的 25% -100%，那么在此期间遭受 5% 的无常损失就不值一提了。

至少，这些代币奖励可以抵消 LP 遭遇的无常损失，因此作为 LP，你要时刻牢记那些提供激励的流动性池。

总结

随着 AMMs 越来越受欢迎，无常损失是越来越多的人将不得不应对的现象。好消息是，有一些可行的策略可以帮助你有能力和谨慎地做到这一点。

展望未来，Uniswap V3 最近的推出引入了「集中流动性」，即允许 LPs 在特定价格区间提供流动性，而不是像之前那样必须接受在整个价格范围 (零-正无穷) 提供流动性，这种方式处于 DeFi 领域最前沿。「集中流动性」放大了 LPs 的收益和无常损失，因此这是一种全新的、更高效的 LP 模式。随着这种集中流动性模型继续得到进一步采用，预计将看到更多关于无常损失管理的讨论！

撰文：William M. Peaster，来源：Bankless

标签：ETHLPS区块链DEFETHMAXY币LPS币区块链存证是什么意思DeFi Firefly

SOL热门资讯