BTC:金色观察丨算力暴跌抛压来袭 最慌的竟然不是矿工？

金色财经 区块链7月2日讯 比特币价格在今年五月出现了年内第一次“投降”，紧接着比特币市场开始出现抛售迹象。就在上周（六月的最后一周），市场再次“投降”，比特币一度跌至28,993美元，损失创下历史最高记录，到达了34.5亿美元，不过现在比特币价格已经恢复到35,000美元左右。在这种情况下，很多人觉得最慌的就是矿工，但其实如果坚持下去，矿工很可能仍会盈利，反而机构投资者的“麻烦”更大一些。

实际上，随着比特币市场估值的增加，出现更大的美元计价损益也是很有可能的。要知道，当最后一次以较高价格移动（创建 UTXO）的比特币以较低价格再次花费（UTXO 销毁）时，损失就会在链上出现。值得一提的是，六月最后一周有大量“沉在水下”的比特币被抛售了。然而我们发现，几乎所有的长期持有者都获利了，他们的“支出”（spending）实际上抵消了3.83亿美元的净亏损，而已实现的总亏损金额（total realised loss）高达38.33美元！目前长期持有者持有的未实现亏损（unrealised loss）比特币占比只有2.44%。

金色晚报 | 7月16日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：数字人民币、央行、香港证监会、张江科学城、监管

1. 数据：Kusama第五轮卡槽拍卖已锁定超30万KSM

2. 央行：数字人民币可通过智能合约实现可编程性

3. 香港证监会：币安旗下的任何实体均未获得发牌或注册

4. 范一飞：招商银行近期已获准加入数字人民币研发

5. 币安因在立陶宛提供衍生品受到该国央行警告

6. 韩国国会议员：今年上半年韩国20家交易所下线超过200种加密货币

7. 央行：加密货币已达1万余种，存在威胁金融安全和社会稳定的潜在风险

8. 张江科学城：推动区块链与现代生产制造、商务金融等领域深度融合

9. 央行：将按照国家“十四五”规划部署，继续稳妥推进数字人民币研发试点[2021/7/16 0:58:21]

那么提到长期持有者（Long-Term Holder，LTH），短期持有者（Short-Term Holder，STH）在近期究竟是获利还是亏损了呢？其实，在这里有一个指标可以进行衡量——已花费产出利润率（Spent Output Profit Ratio，SOPR）。这个指标可以让我们在相对基础上对比近期比特币受挫的情况，通过分析出两类人群的已花费产出利润率指标，就可以看出他们到底是盈利还是亏损的了。

金色午报 | 2月6日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：德国金管局、乌干达、闪电网络、Cosmos基金会、Cele

1. 德国金融监管局澄清外国加密货币托管人的申请许可程序。

2. 乌干达财政部再次发出加密资产投资警告。

3. 中国1月披露29个区块链应用项目，全球披露项目数量环比下降43.2%。

4. 北京：为应对疫情影响，建议建设基于区块链的供应链债权债务平台。

5. 闪电网络实验室A轮融资1000万美元 以升级支付系统和扩展开发者网络。

6. Cosmos基金会ICF发表声明：Cosmos属于所有人 不由任何一方拥有。

7. Cardano创始人：Shelley激励测试网已有约1000个质押池。

8. Celer投资人代币解锁完毕，拟于本月进行主网升级。

9. BTC现报9608美元，近24小时上涨4.13%，市值为1748.53亿美元。[2020/2/6]

首先，有数据显示长期持有者SOPR为1.95，也就是说他们实现了195%的利润，已实现利润出现增长，这是由于他们通常处于盈利状态。但另一方面，长期持有者的已花费产出利润率近期也开始出现较大波动，尽管波动幅度比短期持有者SOPR要低。

金色晚报 | 12月14日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：东京、中国移动、复旦大学、Upbit、李礼辉

1. 东京将试行“Tokyo YUA Coin”积分制度，并考虑发行独立数字货币；

2. 中国移动10086：提醒用户警惕以区块链名义的非法集资；

3. 互金协会易欢欢：国家数字货币才是最大的区块链杀手级应用；

4. 门罗币合规工作组：FinCEN发布的资金旅行规则不适用于门罗币；

5. 复旦大学结合区块链研制出分布式有机垃圾源头处理设备；

6. 李礼辉：深化金融供给侧改革 用区块链解决信任问题；

7. Upbit黑客钱包地址分两次向未知地址共转入超6000枚ETH；

8. 湖南省委常委会议：要抢抓区块链、人工智能等产业发展机遇；

9. 吉林省委书记：推动重点产业与区块链等新技术融合发展。[2019/12/14]

而短期持有者SOPR的已花费产出利润率通常在1.0附近波动，这是因为最近市场震荡较为明显，尤其是最近，你会发现近期短期持有者SORP值都在1以下，这意味着他们最近应该遭受了重大损失。

金色相对论 | 蜂窝联合创始人林念龙：币价下跌和算力暴涨 会彻底伤害“追涨杀跌”的投资者:在本期金色相对论之“矿业危·机”中，针对金色财经内容合伙人佟扬“矿机迭代对现有矿圈带来的影响是什么？”的提问，蜂窝COO&联合创始人，糖果资本合伙人林念龙表示：“大算力机器的出现，让矿工产生了恐慌，但是今年下半年和明年上半年的出货量，对比现在的全网算力，不算大，有喘息的机会。从技术上来讲，这次革新是非常难的，非常考验厂家的研发功底。我认为未来厂商的核心竞争力排序：1.技术 2.资本 3.品牌运营。从投资角度来讲，目前矿工比较观望。这次币价下跌和算力暴涨，会彻底伤害“追涨杀跌”的投资者，下个牛市多半也回不来了。能扛住的，基本都是已经回本的老矿工和一些有信仰且资金实力和风险承受能力强的矿工。”[2018/11/19]

的确 ，随着长期持有者SOPR波动性加剧、以及短期持有者SOPR出现深度“投降”所展现出的市场情况，本周比特币价格确实进入了下行趋势。而这种市场下挫似乎也在长期持有者和短期持有者中都造成了一定程度的恐慌，市场存在着高度不确定性：长期持有者现在愿意花费的平均成本基本上都在920美元至1630美元之间波动的数字货币，而短期持有者的已实现损失仅略低于2020年3月新冠病疫情引发的市场崩盘。

金色财经第一期“百人圆桌”正式开启:金色财经第一期“百人圆桌”今日正式开启！金色财经百人圆桌将每周定期开题，精选本周最热话题，邀请数百位区块链行业顶级大咖旁征博引、论辩思证。近期EOS主网上线和安全问题几次刷屏，为更好的帮助投资者多角度了解EOS，助推业内人士进行更多思辨，金色财经特针对“EOS系列问题”展开议题。参与者分为正、反、中三个阵营进行思维论战。金色财经将持续播出，敬请关注！[2018/6/20]

除此之外，我们还发现市场卖压主要来自于短期持有者，他们持有者的所有流通供应量中，有大约23.5%出现了未实现亏损（unrealised loss），而实现盈利的仅为 3.4%。与此同时，一些长期持有者出于成本扩散的恐慌，在市场波动期间抛售了他们的数字货币，然而大多数长期持有者并没有选择抛售自己持有的数字货币，因为目前已发生转移的数字货币仍然很“年轻”（即挖出来或被人持有的时间都不长），尽管市场实现了 34.5净损失。

比特币算力暴跌，矿工抛压骤增

随着史上最大规模矿机停运，比特币全网算力出现暴跌，并发生了历史上最大规模的迁移，矿工抛压随之而来。业内人士纷纷猜测他们需要抛售BTC来支付矿机转移的运营成本，而矿工的抛压很可能会给价格上涨带来阻力。

由于矿工收入急剧下降，加上最近比特币价格几乎被腰斩，导致矿工被迫出售更多比特币来兑换成法定货币，以支付运营成本。此外，矿工因搬迁或清算采矿设备不得不清算库存中已持有的比特币，并通过兑换成法定货币来支付所产生的物流费用和风险对冲，这些成本支出可能会持续数月。

通过评估矿工总收入 (7日平均线) 的变化，我们发现比特币矿工收入在3月和4月都维持了相对稳定的水平，不过随后比特币挖矿市场的收入下降了约 65.5%，目前7天平均挖矿收入约为 2073 万美元/天，这仍比 2020年5月比特币区块奖励减半时高出 154%。尽管7天平均收入增长了154%，但比特币挖矿难题的难度仅增加了23.6%。之所以比特币矿工收入和挖矿难度之间之所以出现如此的不匹配，主要是由于全球半导体短缺限制了矿工扩大业务的能力。在这种情况下，意味着在整个 2021 年开采比特币将会获得非常可观的利润，而那些原本应该会过时的比特币挖矿硬件设备仍然可以继续盈利。换句话说，矿工只需要出售更少的比特币就能支付运营成本，并且可以建立自己的比特币库存储备。因此，除非比特币价格进一步下跌，或是“下线”和“转移”的矿工可以在短期内迅速恢复上线挖矿，否则坚持继续运营的矿工可能会在未来几周内获得更高的利润。

通过以上分析可以发现，坚持继续运营的比特币矿工不太可能会“过度地”、“强制地”出售自己持有的比特币，因此中国矿工更有可能是当前主要卖方来源，因为他们需要清算库存比特币以支付矿机转移和运营成本。

此外，通过观察14天移动平均线来对比与难度调整窗口相同时期的数据，跟踪矿工向交易所发送比特币的速度，我们发现，在去年全年和今年第一季度这段时间内，数字货币交易所的矿工抛售量基本上维持在每天300枚至500枚，而目前交易所矿工抛售压力实际上明显低于这一时间段的。今年三月份，矿工流入数字货币交易所的比特币大约为每天500枚，而到了六月份则下降到了每天200枚。

不仅如此，通过审查一些监控的场外交易平台的比特币情况，我们还发现场外交易所也是矿工抛售比特币的另一个主要渠道。实际上，场外交易与市场趋势的变化是有很大关联性的，比特币场外交易量在整个2021年都呈现出“下降”态势。相比于4月到6月，比特币场外交易量一直保持在8000到6000枚之间，在过去的两周里，场外交易市场的比特币净流出量仅有约 1,134 枚。

接下来，我们再通过矿工钱包中持有的总余额来看看，比特币矿工是否正在清算他们的库存以支付重新安置矿机所产生的风险和成本。数据显示，自1月27日比特币遭遇价格低点以来，矿工在自己的库存中已总计添加了10,000枚比特币，占到开采比特币总量的7.6%，这说明矿工在此期间已经分销了92.4%的“库存”。此外，6月初矿工的钱包中总计发生了约 7000 枚比特币支出，这很可能是一个矿工或一组矿工开始清算自己的比特币以便为迁移矿机做准备。

机构需求低迷

回顾2020年和2021年比特币价格上涨的黄金时期，我们发现主要驱动因素是机构需求增加，而其中最令人瞩目的要数比特币单向流入灰度（Grayscale）比特币信托基金GBTC。由于许多交易者试图套利，结果在2020年和2021年初，GBTC一直保持着高溢价状态。不过GBTC高溢价状态没有能保持下去，自2021年2月开始，，他们不得不以相对于资产净值的折扣价进行交易。目前，灰度的比特币信托基金GBTC持有超过65.15万枚比特币，占流通比特币总供应量的3.475%。

除此之外，还有加拿大的两个比特币交易所交易基金产品：The Purpose Bitcoin ETF和The 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF。其中，The Purpose Bitcoin ETF管理的比特币总数一直在保持增长，自5月15日以来，净流入量达到3,929枚，这相当于每天流入量达到 95.83BTC，目前该比特币交易所交易基金比特币总持有量已经达到 21,597 枚。与此同时，The 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF在过去两个月中却出现了大量比特币流出的现象，总持有量也出现显着下降，这使得该比特币交易所交易基金当前比特币持有量已经降至 12,975 枚。

虽然从数量上来看，现阶段The Purpose Bitcoin ETF旗下管理的比特币总量已经超过了The 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF。但如果将两者结合起来分析的话，六月份这两支比特币交易所交易基金的比特币流出量达到了8,037枚。

不仅如此，作为机构来说，牛市期间美国机构投资者首选的交易场所——Coinbase Coinbase 持有的代币余额的也已明显趋于平缓，虽然自去年12月以来，Coinbase 曾在一段时间内持续流出比特币。

通过以上对机构的分析，我们发现机构得需求似乎仍然有些低迷。

本文部分内容来自于雅虎财经

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