MAIN:以Aave、MFT为例了解下一个机构级蓝海：固定利率借贷

借贷是DeFi的核心业务，DeFi锁仓排行榜前五名有3个都是借贷产品。

Aave固定利率借款和浮动利率借款使用同一个资金池，本质上和浮动利率借款并无不同，只是支付的利率不再随需求而变动。

二、YIELD??

YIELD是另一种模式的固定利率借款协议，其业务逻辑依托于Maker，和Maker有比较深的绑定关系。

使用YIELD借出DAI的整体流程如下：

用户首先存入ETH，才能借出DAI，目前只支持ETH抵押，也只能借DAI这一种资产，抵押率和Maker相同，目前为150%。这里对应流程图中的第一步。

数码港与香港房屋协会达成合作，推动区块链等房产科技公司入驻:8月12日消息，数码港与香港房屋协会达成合作，拟在引入区块链、虚拟现实、大数据等房产科技（PropTech）公司入驻并共同运营，据悉每家初创公司将可获得香港房屋协会最高 20 万元的开发资助金，目前基于区块链反欺诈工程系统的区块链物联网初创公司 DefyPay 已进驻。[2023/8/12 16:22:03]

随后在Borrow中进行借款，这里对应流程图中的第二步和第三步。

事实上第二步和第三步的幕后操作都被隐藏了，用户感知不到。在这两步中用户首先进行铸币，铸造的是yfDAI，也即流程图中的蓝色代币，接着系统自动把yfDAI兑换成DAI给到用户，就实现了第三步的结果。?

yfDAI和DAI的兑换，是通过Pool自动进行的，用户也可以往Pool内注入流动性来支撑兑换，提供流动性将会获得手续费分红。

区块链零售解决方案Pundi X已在加拿大注册货币服务业务:3月28日消息，区块链零售解决方案Pundi X宣布，其已在加拿大金融交易和报告分析中心（FINTRAC）注册为加拿大的货币服务企业。此次注册使Pundi X能够在该国开展虚拟货币和支付服务提供商业务。（美通社）[2023/3/28 13:30:39]

yfDAI和DAI之间是有折价的，比如0.97:1，这其中的折价就是用户借款所支付的利息。

在Lend界面用户可以存入DAI来折价获得的yfDAI，折价部分就是到期收益率，购买时可以选择不同的期限，不同的期限收益率不同。到期之后可以使用yfDAI1:1兑回DAI。

目前来说YIELD的整体数据一般，锁仓量比较小。

Torah Finance将向UNI和CRV持有者空投TRH:12月4日消息，以太坊上提供交易奖励的DEX Torah Finance宣布将向UNI和CRV持有者空投TRH，快照将于12月11日13:00进行。本次空投将释放代币总量的2%，初始比例为持有1枚UNI可获得0.017枚TRH，持有1枚CRV可获得0.01枚TRH。用户在获得TRH后可通过质押TRH获得veTRH并参与治理。[2022/12/4 21:22:17]

YIELD模式的本质是通过铸币溢价发行出了一个可交易、具有到期日的零息债券，并赋予了这个债权到期以一定比例兑换资产的权利。

从目前市场上看到的固定利率产品来看，使用此种模式的产品居多，UMA和Mainframe都是类似模式。UMA在这方面的尝试不算多，Mainframe是致力于为用户提供固定利率借贷的产品，关注度也比较高，下面看一看。

加密货币税务服务公司ZenLedger完成1500万美元B轮融资，ParaFi Capital领投:5月25日消息，加密货币税务服务公司ZenLedger宣布完成1500万美元B轮融资，本轮融资由ParaFi Capital领投，Bloccelerate VC、KingRiver Capital、G1 Ventures、MainStreet Investment、Three Point Capital、Shorooq Partners、Vayner Fund、Blizzard Fund和Angel List Quant Fund参投。ZenLedger通过收集来自钱包、交易平台和NFT的交易数据，帮助Token持有者应对加密税的模糊性。目前ZenLedger有50,000名用户。ZenLedger计划利用新资金扩大其团队，并推出为注册投资顾问和注册会计师领域的潜在客户量身定制的新产品。[2022/5/25 3:41:48]

三、Mainframe

Mainframe还未上线，目前已经完成了1轮审计，预计于明年1月份上线，代币为MFT。

Mainframe的结构和YIELD类似，但又有很大的区别，先看一张总图：

Mainframe体系由出借人、借款人、担保池、赎回池四部分组成。从上图可以看出借款人通过抵押资产铸造出yDAI，yDAI卖给了出借人，出借人的支付的DAI放入了赎回池。

在Mainframe内有担保池，用户可以把资金注入到担保池内赚取清算收益，借款人抵押的资产将会被用于闪电贷赚取收益，收益也会注入担保池。

Mainframe和YIELD最大的不同是，YIELD的yfDAI是系统通过池子自动卖出，换成了DAI给用户，Mainframe内是卖给了出借人。

直接卖给出借人可能的问题是，当出借人购买需求不足时，交易是无法成交的，有可能需要折价较多才能实现成交，借款人可能会付出更高的借贷成本。但我们也可以发现YIELD中的借款人和出借人是割裂的，借款人的资金来源是资金池而非出借人，资金池的大小决定了其规模。

从图中可以看出担保池还支持cToken和aToken注入，这为Compound和Aave这两个平台的用户提供了额外的收入渠道。

从最新的消息看，因为Compound在上次行情波动中，因为DAI的波动被清算了8500万美金资产，Mainframe决定首发资产由ETH改为WBTC，目标资产由DAI改为了USDC。

四、总结

目前市场上提供固定借贷利率的DeFi产品还不多，最为成熟的当属Aave，在目前Aave的市场内，固定利率借贷产品已经占据了不小的份额，从数据上表明了固定利率借贷产品确有其需求。

Aave的固定利率产品和主流的浮动利率产品没有本质区别，只是借款人支付固定的利率而已。

除此之外YIELD使用的零息债券模式是另一种主要模式，借款人溢价发行债券，出借人折价买入债券，到期兑换资产赚取收益，债券可交易、可转让，形式上更加灵活。目前固定利率借贷还并未流行开来，但未来我们将会看到更多固定利率借贷产品的出现及采用，这也将为机构入场扫清一些障碍。

参考资料

https://docs.yield.is/FAQ.htmlhttps://yield.is/YieldSpace.pdf

https://docs.aave.com/faq/borrowing

https://medium.com/aave/aave-borrowing-rates-upgraded-f6c8b27973a7

https://mainframe.com/static/Mainframe-Whitepaper-485f32bbcc4dc9308ec1ee36084757d8.pdf

https://blog.mainframe.com/compounds-dai-liquidation-event-and-it-s-impact-on-mainframe-84f9b826044f

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