BASE:DeFi笔记：市场新循环 固收、算法稳定币

最近不能睡觉的altsseason又回来了，我整个人也到生活中去了，这个系列更新放缓了。新的一年就要到了，浮夸的标题换一换，要更加谦卑、努力。

这是《Kay'sDeFiNotes》系列的第4篇文章，这个系列致力于用最通俗易懂的语言提供一些关于DeFi的常识，包括不限于无常损失/AMM这样的常规概念，又或者关于新项目原理、设计上的分析，力争让完全不了解DeFi的吃瓜群众也能看懂。但愿起码能写30篇。

笔者非专业财经人士，这是一个非严肃的系列，着重在个人想法的梳理和自我表达，看的人随便看看就好，写的人随便写写也罢。

目录

Retro

市场新循环

固收

算法稳定币

ESD

DSD

BasisCash

Base

Badger

What'sNext?

市场新循环

可以观察到在CryptoTwitter已经出现了「ASSY」的蓝筹DeFi的说法，类比到传统市场，就是FAANG或者BAT的成长科技龙头。

BTC矿工手续费收入百分比创1个月低点:金色财经报道，BTC矿工手续费收入百分比在过去一小时 (7d MA) 刚刚达到3.097%，创1个月低点。[2023/4/11 13:55:34]

龙头的特点是，在整体市场处于牛市周期的前提下，强者恒强，大资金要跑赢，是非常困难的。

跑不赢它，当然要去拥抱它，如果你认同DeFi会是贯穿这轮牛市的主线故事，现在应该考虑的是如何获得更多的ASSY筹码，而不是考虑下一个卖点是何时。

市场周期已经发生了变化?，回看一下上一轮的市场循环，大概可以简化成这样：

BTC=>ETH=>ERC-20=>ETH/BTC

在Bitcoin的上涨周期中，ETH作为龙头alts和当时最大的故事容器获得了流动性溢价，然后ETH作为结算/私募单位流入ERC-20token中去，这其中的获利盘大多会重新回到ETH/BTC。

在11月DeFi的第二浪中，可以观察到已经出现了ASSY组合的HODLer或者以YFI作为本位的投资者，「本位」的出现非常可怕，意味着对应的token已经符号化或者宗教化，我们听说过「」「美元本位」、「金本位」，在crypto世界，听说过「BTC本位」、「ETH本位」、「BNB本位」，当然，还有「BSV本位」。

Coinbase将上线Axelar（AXL），并将Voxies（VOXEL）列入上币路线图:据官方推特，Coinbase将上线Axelar（AXL）。如果满足流动性条件，交易将于太平洋冬令时2月7日9:00（北京时间2月8日1:00）或之后开始。如果建立了足够的该资产供应，AXL-USD交易对的交易将分阶段开放。Coinbase仅在Axelar网络上支持AXL代币，不要通过其他网络发送此资产，否则资金可能会丢失。

此外，Coinbase将Voxies（VOXEL）列入上币路线图，并于今日凌晨4点左右宣布已上线Rocket Pool（RPL），Coinbase客户可以登录购买、出售、转换、发送、接收或存储RPL代币。[2023/2/7 11:51:26]

对于BSV这样的争议性话题不想过多的讨论，我个人也没有什么看法，无论争议性与否，哪怕BNB、BSV?都进入过市值榜的前十，这是勿容置疑的。

再仔细看这轮的市场周期，流向已经变成了：

BTC=>ETH=>蓝筹DeFi项目=>土狗DeFi=>?蓝筹DeFi?和ETH

灰度 CEO：投资者看到了加密货币的未来:金色财经报道，Grayscale Investments 首席执行官 Michael Sonnenshein 表示，投资者看到了加密货币的未来，但美国监管机构的“不作为”正在削弱民选官员的支持。监管机构不采取行动将现有产品更接近监管机构的眼睛是错失的机会，Grayscale最近的一项民意调查显示，80% 的初选选民希望获得更多的加密监管，50% 的选民认为加密是金融的未来。

Sonnenshein 表示，鉴于这些倾向和投资者的偏好，其中一部分最终将进入加密货币等资产类别。[2022/11/6 12:21:50]

在Bitcoin和Ethereum的上涨周期中，DeFi项目作为龙头alts板块获得了流动性溢价，首先流入蓝筹DeFi，后面流入土狗DeFi，而土狗DeFi的获利盘中，在第二轮的DeFi行情中有更多人选择了ASSY本位，而不是回到Bitcoin和Ethereum。

上一轮周期中，项目与项目之间的阶级属性还没有如此的分明，这次看起来不一样了，TVListheking.

固收

GameStop浏览器钱包首席工程师Jeff Walsh已离职:金色财经报道，10月9日，GameStop浏览器钱包首席工程师Jeff Walsh表示已从该公司离职。Jeff Walsh于2021年6月加入GameStop。

此前报道，9月13日，GameStop的区块链负责人Matt Finestone在社交媒体上宣布离职。[2022/10/9 12:50:18]

固收DeFi产品是最近的热点，星球Azuma老师的文章?分成两类：

产品本身包含借贷：YieldProtocol、Notional，这两个都还在测试阶段

产品本身不包含借贷：Barnbridge、Saffron、88mph、HorizonFinance

看起来这个赛道选手很多，原理上基本都是基于利率互换，其实真正有可用产品的也只有88mph，其他大多还没上线，Saffron合约漏洞导致8000万DAI被锁仓。

个人认为这一类的产品最后还是会回到Aave、Compound这样的协议来做，尽管88mph就是Aave孵化的，倒也不错。

Solana生态流动性服务协议Crema Finance疑似遭遇攻击，团队正在调查:7月3日消息，Solana生态流动性服务协议Crema Finance在推特上表示，其协议疑似遭遇黑客攻击。团队暂时中止了该项目，目前正在进行调查，并将尽快公布事件进展。

此前6月17日消息，Crema Finance完成540万美元私募轮融资。据悉，Crema作为Solana生态流动性服务协议，部署了集中流动性做市商（CLMM）算法以允许用户在指定的价格范围内添加流动性。[2022/7/3 1:47:35]

目前市值1000万美元左右，挖矿期接近结束，成本与大户接近，如果altsseason时间允许，或许可以成长到KP3R/COVER这样5000万美元左右的水平。

算法稳定币

AMPL=>YAM=>ESD=>DSD=>BasisCash=>BASE、Badger

前两个不提，从ESD开始，目前已经到了第三、第四个fork，除非有无风险矿，感觉不太值搏了，但这几次DeFi行情都有算法稳定币的迭代，不妨回看下。

ESD

九月开始的项目，经过一段时间的高速发展后当前市值稳定在1.1亿刀，但ESDcoupon的设计并不完善，导致目前进入长时间的僵持停滞状态。

机制：

1元以下销毁ESD可以获得coupon，未来通胀时可以获得更多个ESD

1元以上增发，增发部分优先偿还coupon，剩余再分配给governance池staking的用户和给Uniswap做市的用户

举例：$0.95的时候，coupon价格可能是$0.9，燃烧1个ESD可以获得1.056个coupon，如果未来价格涨到$1.03，coupon就可以兑换成1.056个ESD，收益(1.056*$1.03)/$0.95-1=14.5%

问题：

持有ESD的大户想要独吞通胀奖励，把价格压在0.9*，让当前购买coupon获利空间变小、同时把之前购买coupon的获利盘熬到过期。coupon是死亡螺旋的救命工具，作为锚定1美元的共识币，不让这部分兑现、使其过期相当于消耗最重要的共识。

没有高流动性的coupon交易市场，同时因为每次最多对付6%总量的coupon，导致兑付需要和机器人拼手速，继续消耗共识。

链上投票更新机制导致效率低下。

DSD

ESD的第一个fork，修改了一些参数，比如通过自动调整流动池数量保证每个epoch最多降价1/12以防止快速进入死亡螺旋，DSD当前市值270万，高峰市值500多万，始终未成气候。

BasisCash

其实ESD并不是最早用这个思路做的产品，只是今年第一个做了fairlaunch。ESD是2018年一个叫Basis项目的改进版fork，当时被SEC叫停。而BasisCash是这个项目的社区版重启。

与ESD的核心区别在于用了三个币：

BasicCash

BasisBond，对应ESD的coupon

BasisShare，对应ESD的governance池Staking收益对象

此外针对ESDcoupon设计导致的问题引入了债券金库

因为rebase合约bug，导致目前还没有rebase过，目前市值在1000万左右。

Base

Base和ESD系的其实关系不大，是更狂野的一个AMPL，rebase铆定的不是美元，而是整个加密市场的总市值，一天翻了十倍后快速死亡螺旋，规则大概具体是这样：

Ifcryptomarketcapis$450B,BASEis$0.45.

Ifcryptomarketcapis$800B,BASEis$0.80.

rebase对象，是加密市场总市值的一个固定比例。

Badger

第一个产品：BitcoinonEthereum的机池

第二个产品：rebase币，价格铆定比特币

空投很火热，但资金池很小，冷启动来看属于失败。

What'sNext?

尽管算法稳定币被很多人认为是局，但生生不息自然有值得研究的点。

如果要说算法稳定币都是相信它值1美元的共识币的话，其实USDT也并不是足额保证金的，目前的算法稳定币只是足额保证金和0保证金之间的一个极限状态，后续的故事主要看两方面：

会不会有所上rebase币，增加应用场景

混合阶段的算法稳定币何时出现

@billtheinvestor：无抵押稳定币可能会经过三个阶段：

1、纯rebase阶段，如AMPL/YAM

2、模拟美元债券机制阶段，如ESD/BASIS

3、混合阶段，应该是部分抵押+部分债券市场调节

个人认为，时间上可能要到下次altsseason了，到时候参不参与呢？

著名加密货币研究者Hasu说：只有两类人在玩Ampleforth这个项目，「IQ值140的，和IQ值60的」，不过，「这两类人中只有一类人会长期陪跑」。

来源：金色财经

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