THE:一文看懂：最受热捧的合成资产平台之间有哪些区别

合成资产（synthetic assets）只是DeFi的一部分，它模仿传统金融，但移动了链上的一切。虽然交易的产品仍然是一样的：股票、黄金和衍生品，但它们背后的逻辑是全新的。

合成资产的创建将传统金融工具的流动性引入了DeFi世界。任何人都可以发行新的合成资产并在链上进行交易，使用智能合约技术复制所有传统产品。它使现实世界的金融和去中心化的金融都更加可扩展和高效。本文我们将看看几个主要的合成资产平台，比较和对比它们的差异，并介绍Duet协议——一个全新的合成资产协议，具有“过度抵押和算法挂钩的混合机制”。Duet结合了过度抵押的稳定性和算法挂钩的敏捷性。它极大地提高了用户的资金效率，稳定了系统的性能。

截至2021年7月19日，Synthetix在所有上市项目中拥有最高的锁定总价值（TLV）和24小时交易量，尽管它并没有最大的活跃地址数，而且只在以太坊推出，但Synthetix的一般交易策略已经吸引了比普通Defi零售用户更多的组织。

像类似的项目可能会吸引更多的组织，UMA似乎对散户有更高的进入门槛，但根据UMA的用户群，与其他三个项目相比，它应该是最稳定的。

Linear是唯一一家在Binance.com上上市，并在以太坊和币安智能链上同时推出协议的公司。在成交量和用户上保持了相对良好的平衡，也迈出了跨链合成资产无缝交易的第一步，吸引了以太坊内大量成熟的DeFi玩家，同时也通过币安Smart Chain降低了交易成本，提高了交易效率。然而，BSC的总交易量比以太坊小。

下面的图表分别显示了Synthetix和Linear.finance上合成资产铸币量的分布情况，其中加密货币资产占绝对主导比例。

微软正式推出OpenAI支持的新版搜索引擎Bing和Edge浏览器:金色财经报道，微软公司推出了新的人工智能搜索引擎必应(Bing)和Edge浏览器，新应用将由OpenAI提供最新技术的支持。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，人工智能将重塑每一款软件，搜索引擎的创新“时机已到”，他说道：“这是搜索引擎领域的新时代，是搜索的新范式，迅猛的创新即将到来。”据悉，新版必应基于OpenAI的语言模型运行，比ChatGPT更加先进，可以轻松地切换到人工智能聊天模式。而新的Edge浏览器增加了可以聊天和写作的必应。据此前报道，微软曾短暂上线集成了ChatGPT-4的新版必应Bing。[2023/2/8 11:53:46]

镜像协议（Mirror protocol) 目前只提供美国股票资产，我们已经看到了其交易量和TVL（低速度）之间的显著差异。我们可以推测，传统金融交易员的潜在市场确实存在，去中心化合成资产可以缓解现实世界中的一些可能的痛苦。然而，与传统加密资产的速度相比，它们可能不是高频交易产品。合成资产及其交易者需要一个更有针对性的、完整的逻辑。

参与者：Stakers

一旦你参与到Synthetix系统中，你就扮演了储存者、铸造者和交易对手的角色，承担了系统整体债务的承销风险。这意味着，如果用户的合成资产升值，你的债务就会增加。

合格的抵押品

SNX (750%)存入SNX并获得sUSD，以市场价格购买其他合成物，有交易费，但可获得SNX的押注奖励和手续费减免。

美国法明顿州立银行退出加密货币业务:金色财经报道，美国法明顿州立银行(Farmington State Bank)宣布将回归其作为社区银行的最初使命并退出加密货币业务。该银行将停止使用“Moonstone Bank”的名称，转而以“法明顿州立银行”的名义开展业务。据此前消息，Alameda Research去年1月斥资1150万美元收购了法明顿州立银行的股份。法明顿州立银行母公司FBH的董事长是Jean Chalopin，他同时也是巴哈马银行Deltec Bank & Trust的董事长，据悉该银行的母公司Deltec International Group曾从FTX获得了5000万美元贷款。[2023/1/20 11:22:06]

ETH (150%)存入ETH并直接借入sUSD/sETH，不获得交易费或任何奖励，因为他们不承担债务池的风险

renBTC (150%)存入renBTC并直接借用sUSD/sBTC，不收取费用或任何其他奖励，因为他们不承担债务池的风险。

当前持有者：80,399没有订单簿，这意味着所有交易都是针对合同执行的（P2C）。这为系统中全部抵押品提供了无限的流动性，而无需许可的链上交易则为零滑移，并收取固定利率的交易费用。

然而，所有的协同体持有者都是所有协同体交易的对手方，这使得所有用户面临整个市场的波动风险。Synthetix在以太坊的每日活跃用户约为1400人，平均交易数为7000，历史上唯一的活跃交互者超过19万，作为较老的协议之一，这是有一定意味的。

活跃参与者

交易员（trader) ：在mAssets和UST之间进行买卖。

矿工（Minter）：通过UST进入抵押债务头寸(CDP)，以获得新铸造的mAsset的代币。

两个鲸鱼总投票权占Sushi DAO支持转移交易费用计划的91%:金色财经报道，两个鲸鱼有效地决定了Sushi DAO投票，将SushiSwap去中心化交易所产生的所有费用直接转移到协议的国库。

此举意味着Sushi代币持有者将在一年左右的时间内不再从交易所的交易费用中获得奖励。这两个鲸鱼是风险投资机构Golden Tree的数字投资部门GoldenChain，以及与加密交易公司Cumberland密切相关的钱包。根据Snapshot投票页面的数据，他们总共贡献了1000万个sushipowah令牌(Sushi DAO治理令牌)来推动投票。他们的总投票权占支持该计划的1100万个代币的91%。（the block）[2022/12/20 21:55:01]

流动性提供者（Liquidity Provider）：向相应的Terraswap池中添加等量的mAsset和UST，从而增加该市场的流动性。

股权持有者（Staker）：持股LP代币（使用抵押合同）或MIR代币（使用Gov合同），以获得MIR代币的持股奖励。

合格的抵押品（抵押率）

UST (150%)

mAsset（150%）

当前持有者：24,474对于Mirror来说，大多数活跃的地址都在Terra （Luna）上，它没有可供使用的总地址。Terra上最新的24H交易计数是24,462，几乎是以太坊协议计数的100倍，所以最终的代币持有者总数应该比我们目前的数字的要多得多。

Mirror于2021年1月在币安智能链（BSC）上的PancakeSwap推出了一个UST资金池，尽管造币协议还没有在BSC上推出，但MIR资金池的总锁定价值超过1亿美元。迄今为止，它有超过24K的活跃用户和超过3M的交易。MIR于2021年4月19日在币安上市，这有助于提高MIR流量。

数据：持有100枚以上ETH的地址数量达到16个月新高:金色财经报道，Glassnode数据显示，持有100枚以上ETH的地址数量达到45,352的16个月新高。[2022/8/10 12:15:51]

交易由流动性池处理，其相比于Synthetix降低了生态系统中活跃玩家的个人角色风险，但增加了提供流动性所需的资本。该模式使Mirror能够无限制地追踪现实世界中的任何不同资产，而对挖矿者来说风险较小。

a) 代币赞助商（Token sponsors）在智能合约中锁定资金以支持铸造的合成代币的价值的用户。

b) 清算者（Liquidators）监测和清算抵押不足的头寸。

c) 争端解决者（Disputers）使用UMA的无价金融合约监控合约，以确定清算是有效还是无效的。

d) 数据验证机制（Data Verification Mechanism，DVM）引入一个简单的经济安全框架来评估oracles，确保破坏DVM的成本将超过潜在的利润。这样就率先消除了破坏DVM的经济动机。

e) UMA 代币持有者帮助运营DVM，并通过对使用DVM的金融合约的价格请求进行投票，以及通过对参数变化进行投票和批准系统升级来管理UMA生态系统来获得奖励。

符合条件的抵押品

共有43种抵押品。

迄今为止的持有人

15,063

UMA目前只专注于以太坊，但正在扩展，以进入其他EVM链。从下图可以看出，自2020年10月以来，UMA的日活跃地址一直保持稳定。

合格抵押品

Zilliqa游戏开发团队发布Unity SDK v3.0，以支持链上钱包功能和NFT交易:6月24日消息，Layer1 区块链 Zilliqa 的游戏开发团队发布 Unity SDK v3.0 版本，以支持用户在 Zilliqa 区块链上创建钱包，通过钱包登录游戏以及在游戏内进行 NFT 交易。

据悉，Zilliqa 此前于 4 月份加入区块链游戏联盟（BGA），目的是推动该链的游戏开发和成长。[2022/6/24 1:28:58]

a) LINA + 其他加密货币为了生成一个合成资产，用户需要存入LINA和其他加密货币的混合物。比例必须是80:20，其中80%的抵押品必须是LINA，另外20%是其他加密货币。

截至目前的持有人：12,840

Linear.finance显示了类似的使用水平，与以太坊和币安智能链的使用水平相似。

当LINA在币安网上市时，活跃地址在以太坊和币安智能链上都有明显增加，但之后又恢复正常，这与MIR上市后的效果类似。看来，即使DeFi很受欢迎，大多数活跃的贡献者仍然倾向于选择主要的中心化交易所。

总而言之，目前的合成资产协议都面临着类似的瓶颈，如活跃用户的限制、资本效率、抵押品清算风险、资产价格挂钩、合成资产的硬性上限等。Duet决心为加密货币领域的更多资产引入一种创新的方法。

Duet是一个基于混合机制（过度抵押和算法挂钩模式，over-collateralization and algo-pegged model）的合成资产协议，实现了传统的真实资产（降调资产，Flat Assets）和高增长的加密资产（升调资产，Sharp Assets）之间的转化。

与上述现有的方法相比，Duet提供了一个独特的设计来优化造币和交易。

开放性和用户友好：与Binance或FTX CM股权方法相比，链上合成资产铸造对投资者来说更容易且友好，没有进入障碍、程序成本、或单一现货风险。

多种抵押品头寸：Synthetix和Linear采用单一资产存款与共享债务的方法。与之相比，Duet选择了多个抵押品，并将CDP分开，这降低了造币商的风险，提高了可扩展性。

资产的多样性和兼容性：与MakerDAO的DAI和Mirror的UST相比，Duet接受各种类型的合成资产，拥抱更广泛的生态系统，并支持以太坊、BSC和其他EVM兼容区块链。

兼容性。相比与一个只支持多头或空头的永续协议，Duet提供了可转让的dAssets，可以在其他DeFi协议中利用。

Duet和竞争者的比较：

第一个区别是开放性和用户友好。与Duet的竞争对手相比，目前开发不足的核心造币模块具有类似于Mirror和Synthetix的过度抵押模式，而Duet接受多种加密货币资产作为抵押品。与对手相比，他们大多只接受自己发行的代币作为抵押品，这非常不友好，因为矿工购买系统代币作为抵押品，要承担额外的风险，更何况如果是Synthetix的模式，大家共享债务池，铸造人无法预计己会欠系统多少钱。Duet还整合了Farming模块，自动提高用户抵押物的利息，减少用户的迁移成本。

第二是资本效率。Duet有一个独特的算法挂钩模式，允许用户烧DUET代币，而不需要拿出抵押品来创造合成资产。这种模式下的造币商不会承担任何强制清算的风险，资本利用率达到100%，它彻底解决了资本效率问题。

第三是资产种类。基于我们的模式设计（这是一个所有Duet持有人和合成资产持有人之间的博弈局面），可以很容易地在系统中创建新的合成代币，但我们的竞争对手如Mirror仍然只是模仿真实的现有基础资产，这或许在某种程度上对加密货币玩家的吸引力较小。例如，我们不仅可以创建杠杆或反向代币，还可以创建跟踪金融指数的代币，如VIX指数，但在Mirror中只是模仿VIX跟踪ETF，有管理费和仓位滚动费，即内在价值不断下降，这不是一个好的波动对冲工具。

最后一个是整体设计。Duet的目标从一开始就不是一个简单的金融应用程序，而是一个平行世界，使现实世界的资产铸造、重组和重建，并允许用户从任何地方分配资本到任何主要资产。Synthetix在现实世界的资产同步化方面，不知为何进展相当缓慢，他们只有很少的合成股票（synth stocks）。我们会有自己的互换、借贷、跨链合成资产流动性聚合器、杠杆套利协议、保险池、清算基金协议、自动复利工具，以及围绕我们的合成资产的更多有用的链上协议，这些被称之为DuFi（Duet Fi）生态系统。

Zerogoki是来自Duet协议的实验性协议，它只拥有Duet协议的Lite-minting和算法pegged模块。Zerogoki为各种资产和实验机制提供了一个游乐场，以面对真实交易环境的考验。

Zerogoki在日语中是“零号机”的音译，代表实验模型Unit-00，其代币REI是日语中‘零（れい）’的发音。Zerogoki是一个部署在以太坊上的杠杆代币铸币平台，基于算法挂钩机制，可以为用户提供外汇、黄金、债券等传统资产的杠杆工具。用户可以使用平台代币REI来铸造杠杆代币，也可以使用该协议的合成美元-zUSD来直接购买杠杆资产。

像Kusama（KSM）和Polkadot（DOT）一样，Zerogoki是开放的，作为一个独立项目运行。Zerogoki的目的是承担Duet的某种压力测试功能，由于机制设计的不同，其风险和利润结构明显不同。合成资产只通过破坏协议资产-REI产生，并选择波动较大的杠杆代币作为上市资产以增加系统测试压力。同时，采用成本较低的以太坊主网来测试Duet是否能在恶劣的环境下顺利运行。

REI和zUSD主要面向传统投资标的的衍生资产，为加密货币市场提供了许多原始投资标的，如：zGOVT 美国国债ETF 20倍、zXAUUSD 10L黄金现货10倍、zEURUSD 20L欧元/美元20倍等衍生品。Duet目前主要用于美股的合成资产。Zerogoki将继续保持并稳定运营。如果后续Duet的合成资产模块协议升级，也会先在Zerogoki上测试。

很明显，Mirror改进了抵押品逻辑，使其对散户更加友好，并采取了比Synthetix更积极的方法。考虑到币安上市的MIR，在PancakeSwap推出mAssets的UST对可能有助于Mirror在BSC和币安网之间建立良性循环，吸引新的DeFi用户。

另外，oracles是所有合成系统的核心，其信息的准确性至关重要，因为它决定了CDP是否有足够的抵押资产被锁定，否则就会触发清算。Mirror在Terraswap Price推出了UST pair，以增加资产的流动性，但这并没有解决AMM价格和真实oracles价格之间的较大差距。例如mGOOGL，其Terraswap Price价格是2484.93 UST，与真实的oracles价格约有0.56%的差距，这表明这个模型仍然值得更多的设计改进。

合成资产的设计越来越强大，我们相信用户定制的和跨链兼容的逻辑将构建一个更可持续的合成Defi世界。

Zerogoki是Duet的一个创新版本，支持更大类别的金融资产，包括加密货币、商品、外汇、债券、股票和金融指数。再进一步，Zerogoki还将提供新颖的金融衍生品，为用户提供更多的造币或交易工具，为项目的其他参与者提供更多的赚钱策略。

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