AVA:Token Terminal：深度分析 L1 和 L2 的经济模型及运营原理

作者：Tokenterminal

编译：深潮TechFlow

我们时常直观的感受到使用不同区块链所产生的成本和收益，即gas费和激励。

但是，你真的彻底了解它们完整的经济模型吗？gas和激励从何而来，又将流入何处？不同经济模型设计下的市场表现如何？

TokenTerminal探讨了基于PoW和PoS的主要L1和L2们的区块链经济模型，以及流动性质押等协议的新兴模型。并将每种区块链的经济模型原理非常通俗易懂的进行了拆解和举例。

同时，通过可视化区块链的每日费用变化，也对主流区块链们的市场表现进行了洞察分析，以供投资者使用文中的框架来比较区块链们的经济表现、潜力和可持续性。

介绍

下图可视化了本文中提到的区块链在过去180天内的每日费用。

深潮注：可以看到以太坊和比特币的交易费用总量上仍旧是遥遥领先的。

通常构成区块链经济结构的关键组成部分是交易费用、通货膨胀的区块奖励和费用销毁。

交易费用代表区块空间的市场价格。

激励是鼓励人们采取行动的经济奖励。

费用销毁是一种从流通中移除每笔交易费用的一部分的机制。

鉴于单个区块链的容量有限，我们将看到一个拥有多个不同区块链的世界——每个区块链都针对不同的用例进行了优化——彼此互操作。区块链市场最初由比特币主导，一个极其简单和有限的合约执行环境。随着以太坊的推出，在区块链上部署任意复杂的合约或程序成为可能。现在，随着扩展解决方案、特定应用程序区块链和跨链桥的兴起，在实践中也可以部署任意复杂的合约。在本文中，我们将分解最常见类型的区块链的经济模型。

ImToken现已支持TRX质押并生成USDJ:据最新消息显示，区块链主流钱包imToken现已支持TRX质押并生成USDJ。JUST是在波场TRON上运行的第一个DeFi项目，旨在打造基于波场TRON的稳定币借贷平台，同时也是领先的数字交易平台、交易量曾登顶全球Top3的Poloniex LaunchBase首期上线项目。JUST是一个双代币系统。第一个代币USDJ是按1：1的汇率与美元挂钩的稳定币，是通过JUST的CDP门户抵押TRX产生的。第二个代币JST，可用于支付利息，平台维护，通过投票参与治理以及JUST平台上的其他活动。[2020/7/30]

基于PoW的L1

原理阐述：

用户为一个区块支付1BTC的交易费用

矿工收到所有费用

矿工从区块奖励中获得1BTC

最终结果：

矿工收到2BTC

要点：

在比特币上提交交易的需求为区块空间创造了一个市场。用户向矿工支付区块空间。大宗补贴进一步激励了矿工，大宗补贴是新铸造的比特币，增加了货币的总供应量。目前，比特币的所有费用和区块补贴都归矿工所有。

比特币通过CPU能力提供安全性。比特币的价值主张是创建一个安全、透明和不可变的全球账本，允许无信任和不可逆的价值转移。这些价值由源自CPU使用率的安全性维护。每个块都需要消耗大量的CPU能力才能在网络上进行验证。本质上，1个CPU对应网络上的1个投票。因此，只要大部分CPU掌握在诚实的矿工手中，网络就是安全的。

动态 | Crowdlitok AG推出房地产STO 已获列支敦士登金融市场管理局批准:据Zycrypto消息，初创公司Crowdlitok AG推出了一款房地产投资产品证券型代币CRT。据悉，列支敦士登金融市场管理局（FMA）已经批准了该产品的招股说明书。该STO现在正在欧洲国家进行。此外，瑞士金融市场监管局（FINMA）证实，在瑞士推广这类新型数字资产不需要特别的监管批准。[2019/7/15]

比特币的经济由两个变量决定：交易费用和区块补贴。交易费用根据网络区块空间的供需情况确定。区块补贴是增加BTC流通供应的通货膨胀奖励。目前，一个区块的矿工获得6.25个比特币的奖励，这个数字每四年减半。最终，比特币将达到2100万的最大供应量，区块奖励将仅由交易费用组成。这意味着用户采用对于网络保持经济可持续性至关重要。

基于PoS的L1

原理阐述：

用户为一个区块支付1ETH的交易费用

0.8ETH被销毁—>“股票回购”让所有ETH持有者平等受益

验证者从费用中赚取0.2ETH

验证者从区块奖励中获得1ETH

由于验证者已经从委托人那里获得了一半的股份，因此验证者必须与这些ETH持有者分享其收入的50%

最终结果：

0.8ETH被销毁

验证者收到0.6ETH

通过委托质押的ETH持有者获得0.6ETH

要点：

声音 | 赵东：Bitfinex发行token这件事还不能称作是IEO:5月6日讯，火星财经联合创始人商思林，DGroup创始人、Bitfinex股东赵东就近期Bitfinex热议话题展开讨论。赵东表示，Bitfinex发行token这件事还不能认为是IEO，因为目前还处在私募阶段，如果私募金额达到10亿美元，就不会在交易所发行，因此现在还不能叫做IEO。[2019/5/6]

在以太坊上，大约85%的总交易费用被销毁，有效地作为“股票回购”，让所有ETH持有者同样受益。同时，验证者赚取剩余的费用和额外的质押奖励，即新铸造的ETH。在过去30天内，以太坊平均每天收取约1500万美元的费用。

2021年8月通过EIP-1559实施的费用燃烧机制将ETH变成了一种生产性资产。此外，从PoW到PoS的过渡降低了ETH的新发行率。自2022年9月Merge以来，以太坊不再向矿工分发区块奖励。这一变化导致新ETH的发行量下降了约90%。这导致ETH供应在高使用率期间出现通货紧缩。

以太坊的经济结构包含三个关键组成部分：总交易费用、被销毁的交易费用部分和质押奖励。交易费用根据网络区块空间的供需情况确定。质押奖励是增加ETH总供应量的通货膨胀奖励。交易费用的燃烧导致ETH的通货紧缩压力，而循环供应的减少可能会随着时间的推移增加代币的价值。

合并后，ETH供应在高使用率期间一直处于通缩状态。例如，今年5月，销毁的ETH数量一直大于作为质押奖励铸造的ETH数量。

分析 | TokenInsight：锚定与储备版块继续领跌 BTC人气与流量持续萎缩:据 TokenInsight 数据显示，反映区块链行业整体表现的 TI 指数北京时间 10 月 17 日 8 时报 606.4 点，较昨日同期上涨 1.19 点，涨幅为 0.2%。此外，在 TokenInsight密切关注的 21 个细分行业板块中，24 小时内涨幅最高的为数据存储版块，涨幅为 3.54%；24 小时内跌幅最高的为锚定与储备版块，跌幅为 5.28%。

另据监测显示，BTC 全网交易额连续 24 小时持续萎缩，全网流量较上周同期下降8.9%。BCtrend 分析师 Jeffrey 认为，BTC虽有企稳迹象，但全网人气与流量持续萎缩。此外，稳定通证的信任问题仍对市场有负面影响。[2018/10/17]

流动性质押项目允许用户通过代表标的资产的衍生流动性代币来质押他们的资产并保持流动性。

原理阐述：

用户为一个区块支付1ETH的交易费用

0.8ETH被销毁—>“股票回购”让所有ETH持有者平等受益

验证者从费用中赚取0.2ETH

Validator从区块奖励中获得1ETH

验证者已经从通过流动性抵押协议Lido存入ETH的用户那里获得了全部股权，因此它与这些ETH持有者分享100%的收入

Lido从提供服务的总质押奖励中抽取10%，并将剩余的90%分配给通过Lido质押的ETH持有者

最终结果：

0.8ETH被销毁

验证者收到0ETH

Lido收到0.12ETH

通过委托质押的ETH持有者将获得1.08ETH

区块链游戏CryptoKitties开发商与香港手游公司达成合作 计划将游戏带到大中华地区:据手机游戏网消息，近日，区块链养猫游戏CryptoKitties的开发商Axiom Zen与香港游戏公司Animoca Brands达成了协议，双方将把CryptoKitties业务发展到大中华地区。在两家公司在其官网的公告中，Axiom Zen的合伙人Mack Flavelle表示：“想要把区块链技术带给广大的中国消费者，所以我们需要一个合适的合作伙伴。”而CryptoKitties的创始人Benny Giang也表现了对中国市场的期待：“我们非常迫不及待地想告诉中国以及其他地区，区块链的潜力已经超过了比特币等数字货币。”[2018/2/8]

要点：

Liquid质押协议增强了用户体验。质押，本质上是一个技术性和高维护性的过程，已经被像Lido这样的协议简化了。通过允许用户锁定他们的ETH并接收可转让实用代币(stETH)，Lido促进了无缝质押，同时使用户能够获得与验证活动相关的奖励。为了提供这项服务，Lido从总收益中提取10%的费用。这笔费用在节点运营商和LidoDAO之间平分。

抵押的技术性和高资本要求为流动性抵押协议开辟了商机。传统的以太坊Staking需要用户维护一个节点，投入大量资金，并牺牲代币流动性。相比之下，Lido将用户的代币批量分配给验证者，从而消除了32ETH的障碍。通过简化用户体验、提供流动性和民主化质押，Lido和类似协议正在打开一个快速增长的市场领域。

抵押的民主化允许更广泛的投资者参与。除了区块链(L2)之外，流动性质押市场部门是增长最快的市场部门之一。成功执行的Shapella升级可以说降低了与ETH作为投资相关的风险，以及ETH作为收益资产的相关风险。因此，预计ETH质押比率将增长并与其他PoS链持平。目前，ETH的质押比例约为15%，与其他PoS链相比相对较低。例如，Solana和Avalanche目前拥有超过60%的抵押率。鉴于ETH的市值较高，在撰写本文时约为2200亿美元，我们可以看到未来几个季度质押的资产将增长数十亿美元。

Lido已成为流动性质押市场领域的当前市场领导者，质押资产总额达120亿美元。这个数字同比增长了38%，过去180天增长了105%。

在过去的30天里，Lido产生了6040万美元的费用，并获得了其中的10%，即604万美元的收入。该收入在节点运营商和LidoDAO之间按50/50分配。

Avalanche是一种区块链(L1)，它通过优先考虑可扩展性和更快的交易速度来与以太坊竞争。它使用一种新颖的共识算法，可提供强大的安全性、快速的交易终结性和高吞吐量，同时保持去中心化。

原理阐述：

用户为一个区块支付1AVAX的交易费用

1AVAX被销毁—>“股票回购”让所有AVAX持有者平等受益

验证者从费用中赚取0AVAX

验证者从区块奖励中获得2个AVAX

由于验证者已经从委托人那里获得了部分股份，因此验证者必须与那些AVAX持有者分享其收入

最终结果：

1AVAX被销毁

验证者收到1个AVAX

通过委托质押的AVAX持有者将获得1个AVAX

要点：

在Avalanche上，所有交易费用都被销毁，验证者的唯一收入来源是质押奖励。销毁机制作为一种“股份回购”，对所有AVAX持有者同样有利。在过去的30天里，Avalanche的平均每日费用约为64,000美元。

作为区块链领域相对较新的成员，Avalanche正在发行大量AVAX代币以奖励其验证者。这种方法通常被用作在平台早期阶段引导增长的一种方式。这些奖励吸引验证者并刺激Avalanche生态系统内的增长和活动。

Avalanche的经济模型可能会在未来发生变化。费用和奖励结构不是一成不变的，可以根据未来的治理决策进行调整。目前，AVAX代币总供应量的50%被分配用作验证者的质押奖励。这种分配计划在十年内发生，从2020年到2030年。随着质押奖励分配最终结束，未来我们可能会看到一部分交易费用被重定向到验证者。

自该网络于2020年9月启动以来，共销毁了约230万个AVAX，并分发了约5700万个AVAX作为质押奖励。

基于PoS的L2

Optimism是一种扩展解决方案，旨在通过提高其交易速度和吞吐量来使以太坊变得更好。Optimism在L2上执行交易，并分批提交给L1最终确定。根据交易类型，这导致大约5-20倍的gas降低。

原理阐述：

用户为一个区块支付1ETH的交易费用

所有交易费用都进入OptimismFoundation运行的排序器

Sequencer支付0.8ETH的交易费用以将交易提交到L1

Sequencer保留0.2ETH作为利润

最终结果：

0ETH被销毁

排序器收到0.2ETH

L1验证者收到0.8ETH

要点：

第2层区块链扩展应用程序。L2区块链允许广泛使用的L1应用程序，如Uniswap、Blur、OpenSea等，将它们的交易活动从L1转移到一个单独的链，该链定期将其交易结算回L1。目前，Uniswap超过30%的来自L2。

第2层区块链支持更优化的用户体验。作为L2，该应用程序可以针对其用例优化用户体验。可以实施这种优化，同时仍然在更安全的L1上维护交易记录。

第2层区块链的经济性由两个变量驱动：L2收取的费用和向L1结算交易的成本。L2区块链的主要商业模式是通过削减用户支付的交易费用来产生收入。利润率由向L1结算交易的成本决定。例如，Optimism上的用户自推出以来共支付了3820万美元的交易费用。在这些费用中，有2850万美元用于支付向以太坊提交交易的gas费。因此，Optimism捕获了差额，即970万美元，作为收入。随着竞争的加剧，L2区块链的利润率预计会下降。能够通过数据压缩和其他技术优化其在以太坊上的gas支出的L2区块链，进一步减少L2的费用，可能会在未来获得市场份额。

自网络推出以来，Optimism上的用户共支付了3820万美元的交易费用。在这些费用中，有2850万美元用于支付向以太坊提交交易的gas费。

结论

区块链通过提供分散、安全和透明的交易处理架构，正在重新定义经济活动的基础设施。在像加密这样快速发展的行业中，我们看到这些计算平台的经济模型不断创新。尽管存在差异，但投资者可以使用上述框架来比较它们的经济表现、潜力和可持续性。

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