TCO:黄金和比特币：是敌是友？

市场上总是有人把比特币看作是一种“新黄金”或“数字黄金”。

首先先来了解一下，为什么大家总喜欢把比特币和黄金放在一起做比较。简单说，两者之间有很多相似性。

在供给方面，比特币和黄金的挖矿和采矿是去中心化的，所有权也是分散的；而且与传统货币不同的是，它们的供应无法通过法令或货币政策来创造。在需求方面，比特币和黄金也存在共性，这两种资产都被视作对冲通胀和保值的手段。然而这两种资产也有很大的不同。

声音 | 彭博社专栏作者：黄金和比特币都不是稳定的价值储蓄手段:彭博社专栏作者Lionel?Laurent今日发文称，在市场不确定的情况下，投资者正转向这黄金和比特币这两种资产，但比特币是一种奇怪的避险理念，而黄金的历史记录也参差不齐。Laurent表示，考虑到比特币在过去几年疯狂的价值波动，人们很容易对任何声称比特币稳定的言论一笑置之。黄金也不那么理性。信徒们相信黄金作为一种交换媒介的几千年历史表明，它将永远处于需求之中并保有价值，但金价也依赖于人类心理和羊群式的投资行为。Laurent补充表示：“当然，即使是非理性的市场也可能被精明的投资者所利用。在投资者的投资组合中添加黄金或比特币（但愿不会出现这种情况）或许在某种程度上是有意义的，它可以增加风险或投资多样性，或利用人们的疯狂。但不要把最近的市场走势误认为是某种证明黄金或加密货币‘稳健货币’地位的某种证据。这一切都以信仰为支持，而非事实。”[2019/8/10]

一方面，黄金是实物资产，而比特币不是；另一方面，黄金历史悠久，而比特币是新兴事物；最重要的是，黄金无法复制，而只要发行一种名称不同的类似加密货币，比特币的所有特征就可以被复制。

声音 | 肖磊：投资者的避险意愿开始升温，黄金和比特币价格开启了跳涨行情:今日，财经作家肖磊发文表示，关于人民币汇率破7的问题，市场出现了一定的恐慌情绪，投资者的避险意愿开始升温，黄金和比特币价格开启了跳涨行情。市场应该清楚，人民币汇率的破7，是中国主动做出的回应，是无奈的选择，也是被美国所三番五次刺激的结果。[2019/8/5]

然而汇丰表示，不少研究对于比特币和黄金的关系做了分析，指出这两种资产之间的相关性几乎为零。

声音 | 德国-芬兰企业家：人们应该购买黄金和数字货币以应对未来可能发生的美国经济危机:据bitcoinexchangeguide消息，摩根大通专家Marko Kolanovic在接受CNBC采访时表示，下一次的金融危机可能造成超过五十年以来的社会动荡局面，但至少会发生在2019年下半年，而且取决于美联储加息的速度。对于可能发生的金融危机，德国-芬兰企业家Kim Dotcom发推文说道：“相信我，购买加密货币和黄金。你们的美元将变得毫无价值。随着美国经济崩溃，所有旧货币都将崩溃。”[2018/9/7]

最近一篇名为《比特币和黄金相关性谜题》（The Bitcoin Gold Correlation Puzzle1 (July 2021)）的文章研究了2011-2021年期间黄金和比特币的演变。

在这一时期，黄金价格在1100美元/盎司和2000美元/盎司之间波动，虽然大部分时间是上涨的，但是没有发现长期趋势。在这一时期，比特币价格从不到100美元上涨至5万多美元，并呈现明显的（尽管不稳定）上涨趋势。

对于比特币和黄金价格趋势十分不同，文章给出了两种可能的解释。

第一个原因，比特币和黄金的相似性只是一种表面说法，投资者并不真正接受。第二个原因，还有其他因素有效地抑制了真正的相关性，比如“替代效应”或“追赶效应”。

所谓“替代效应”，换句话说，投资者卖出黄金，买进比特币，反之亦然。“追赶效应”，则是投资者购买比特币是为了追赶市场权重和黄金头寸。

其实，除了上述研究之外，也有其他研究认为，比特币和黄金的关联性较弱，不要将比特币作为黄金的替代投资。

2019年的一篇文章《比特币是币黄金和大宗商品更好的避险投资吗》指出，尽管媒体和一些评论文章喜欢比较比特币和黄金的优点及属性，但是还没有经验证据证明任何这样的比较。

这篇文章的作者发现，在压力时期，黄金作为一种投资资产的价值角色不容忽视，大量的证据表明，黄金对股票有避险能力，而比特币的情况大多不是如此。

就全球股市指数而言，比特币、黄金和大宗商品具有类似的避险属性。然而当市场更加细分时，则不一样了。对于发达市场股市来说，黄金是一种已被证明的避险资产。对于新兴市场来说，黄金和大宗商品是安全的避险资产。

对于避险能力的不同，作者给了一些理由，比如金融机构对比特币态度仍然相对谨慎。不过关键原因似乎是，比特币市场的参与者大多是比较年轻、缺乏经验的个人投资者。

此外，文章还警告投资者，不要将比特币作为黄金和大宗商品的替代投资。从历史、价格稳定和可获得性来说，比特币仍然有很长的路要走。

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