BIT:交易所刷量研究：如何估算交易所的虚假交易量？

撰文：X-explore，吴说区块链

自2023年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加。今年1月，主流交易所的衍生品交易量比上个月增长了47.6%。而这飙升的交易量，很可能如文章所言，混杂着虚假交易。

加密货币交易所的刷量交易并不是一个新话题。由于中心化交易所缺乏监管，一些交易所倾向于虚假刷量以掩盖真实的交易量，从而提高其交易量的排名。因此，我们构建了交易量分析的方法来识别和阐述虚假交易量。

我们通过开放API获得了几个主流交易所的历史K线数据、实时深度数据和实时交易数据。这些交易所包括Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin以及dYdX。

1.各交易所交易量概览

新加坡WBF交易所将于9月4日正式上线XNB:据官方消息显示，新加坡时间2020年9月4日，WBF交易所将正式上线XNB，并于当日14时在开放区上线XNB/USDT交易对。

Xeonbit不仅仅是数字货币，也是社区生活方式、骨干网和互联网的商业基础。随着数字货币日趋成为人们日常生活的一部分，人们的主要互联网设备仍然是他们的移动设备，即具有低功耗CPU和有限存储空间的设备。基于此，Xeonbit即将开启崭新时代，让世界各地的人们都可以自由使用自己所拥有的任何小工具私下收发资金。[2020/9/3]

通过下图我们可以得知，自2023年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加；不过Phemex交易所的交易量形态呈现异常。

公告 | 受经济因素影响，加密交易所Tradesatoshi将于3月1日关停:据官方公告，加密交易所Tradesatoshi的董事会已经决定关闭该交易所。受经济能力所限，团队已无法继续提供所需的安全、支持和技术。请勿存款，存款将不再被处理。强烈建议等待验证的用户尽早开始这个过程。Tradesatoshi.com将于2020年3月1日（UTC时间）起终止所有服务。[2020/2/21]

下图显示了Phemex的uBTCUSD交易对的价格和交易量图。可以清楚地看到，从2022年8月19日开始，交易量迅速增加，从2022年9月16日开始到2022年11月19日，这种疯狂的交易量再度上演。此后，在没有任何迹象的情况下，交易量急剧下降，并将水平降至2022年8月19日之前的交易量。从2023年1月开始，成交量似乎再次反弹，并继续保持在一个较高的水平。

动态 | 波兰BitBay交易所将推出IEO Launchpad:据cryptonews消息，波兰最大的加密货币交易所BitBay周一宣布将于11月18日推出IEO Launchpad，此后IEO投资者可使用加密货币、欧元、波兰兹罗提、英镑和美元购买数字代币。[2019/11/4]

2.量价关系研究

按照常理，市场上的价格波动会导致交易量的激增，因为投资者会关闭他们的交易，或开立新的交易。根据我们的经验，周期性的巨大交易量往往是在价格大幅下跌/上涨之后出现的，在期货/衍生品市场上更是如此。

考虑到加密货币具有杠杆交易的特点，市场上的任何剧烈运动都可能被放大，并导致止盈止损。这将是交易量飙升的一个重要原因。因此，我们将价格大幅波动时的Phemex交易量变化作为调查的目标之一。

动态 | 塞舌尔证券交易所MERJ代币化证券IPO今日发行:总部位于塞舌尔的证券交易所MERJ计划通过与区块链服务提供商Globacap的合作，进行全球首宗代币化证券IPO。今日，MERJ表示，将以每股2.42美元的价格发行1,652,893股新股，筹资400万美元用于扩张，该公司表示，该公司估值为2500万美元。这些股票在以太坊区块链上被标记。（coindesk）[2019/9/10]

我们对主流交易所的相关系数的分析表明，dydx的相关系数具有与交易挖矿收益活动相关的周期性。Binance、Bitget、OKX和Bybit则有很强的线性关系，而Kucoin的线性关系较弱，Phemex则垫底。

动态 | 昨日大额ETH流入交易所数是202354枚:据Searchain.io数据显示：昨日ETH大额转账总数是1,069,545枚，较前日减少 10.18%，较上周同期大额转账总数增长 20.48%；近7天日均大额转账总数为 1,569,590枚，昨日大额转账总数较日均降低31.86%。昨日大额ETH流入交易所数是202,354枚，较前日减少 24.94%，较上周同期流入交易所减少 0.47%；昨日大额ETH流出交易所数是117,902枚，较前日减少 51.27%，较上周同期流出交易所减少 13.21%。近7天日均大额流入交易所数为 346,299枚，日均大额流出交易所数为 206,822。昨日大额流入交易所数较日均降低41.57%，大额流出交易所数较日均降低42.99%。[2018/12/12]

?因此，我们可以推断，Phemex有虚假刷量的行为，而虚假刷量会在市场价格稳定时进行，异常放大的成交量往往发生在这一时期。

3.交易订单流

我们还分析了几个交易所近期的交易。

大的市场波动往往造就大的交易量。这一般会是由于：

交易数量的突然增加和涌入

大额交易

而在Phemex交易所中，我们没有从原始交易订单流和k线交易量中发掘明显相关性，交易订单的规模没有显示出随机性。与Binance相比，交易规模相对停滞。变化的是交易的密度，而不是单个交易规模。

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4.订单簿深度vs交易量

深度被认为是衡量交易所流动性的一个重要标准。交易者喜欢深度较好的市场，因为交易成本较低。我们调查各个交易所的订单深度，以确定是否有任何可能观察到的模式或趋势。

总的来说，Binance和dYdX似乎有非常好的深度和价格。KuCoin和OKX紧随其后，而Phemex有着最大的滑点。

5.估算虚假交易量

我们构建了一个模型来估计报告交易量的真实比例。

观察到Phemex的价格波动和交易量之间的相关性很弱，我们假设交易所的虚假交易主要发生在价格小幅波动的时期。也就是说，价格大幅波动期间的交易量是真实的。这是一个保守的假设，用于估计虚假交易量的比例。

由上图可见，存在一些明显的差异，估算的交易量完全低于报告的交易量，预计真实的交易量可能占报告的交易量的5%~25%之间。

使用相同的方法来估计Binance和Bybit的真实交易量比，结果与报告的交易量非常接近。

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总结

我们采用了主流中心化交易所的各种公开数据：

Phemex的交易量显示出与其他交易所不同的模式。Phemex平台上交易量的突然增加似乎很有意思，这是不正常的。

与其他任何交易所相比，Phemex的交易量与价格k线的相关性被认为明显较低。这表明Phemex的交易量并不完全取决于市场走势，可能有其他力量推动他们的交易量。

在大多数交易所中，Phemex似乎有最高的价差和滑点。这应该会让一些客户交易望而却步。

对一些飙升的交易量进行比率分析估计，估计的交易量占Phemex报告交易量约5%~25%。

通过深入研究个别交易数据，即使市场波动大时，Phemex的交易规模也没有太大的变化。与Binance相比，当市场波动大导致巨大的K线交易量时，会出现大额交易。

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