FTX:FTX 投资者起诉红杉、Paradigm，VC 投资失败要承担法律责任吗？

原文标题：《FTX投资者起诉红杉资本等风投机构“虚假陈述”VC投资失败要承担法律责任吗？》

作者：田箫，财联社

风险投资自诞生之初，便格外强调“风险”的魅力。然而，面对层出不穷的新兴领域投资失败，投资者正在要求风投机构为自己的失误付出更多代价。

近日，加密货币FTX投资者对红杉资本、ThomaBravo和Paradigm在内的风险投资和私募股权公司提起诉讼，起诉书称，由投资机构对FTX的大量投资，将FTX描绘成了一个值得信赖和合法的加密货币交易所，投资者指控投资机构违反州和联邦法律，包括虚假陈述、虚假广告和民事共谋。

事实上，被起诉的风投机构自身也在FTX破产事件中遭遇了巨大损失。红杉资本与ThomaBravo向FTX投资逾1.5亿美元，Paradigm向FTX相关企业投资了2.9亿美元，在FTX出现流动性崩溃之后，三家机构均将其全部投资的价值减记至零。

FTX创始人要求法院封存其前女友日记:金色财经报道，根据法庭文件，FTX创始人Sam Bankman-Fried要求法院封存他时任女友的私人日记，前Alameda Research首席执行官Caroline Ellison和Inner City Press反对此举。美国司法部指控Sam Bankman-Fried向《纽约时报》泄露Caroline Ellison的私人日记，并多次试图篡改证人。

Sam Bankman-Fried的律师在给法庭的信中表示，目前避免公开传播这些文件的必要性大大超过了获取这些文件的推定。[2023/7/28 16:04:24]

曾估值320亿美元、却在一夜间暴雷破产的FTX，不仅为加密货币行业带来了沉重打击，其余波也为遭遇重创的风投行业带来更多不良影响。

60余家投资机构曾看好FXT，对创始人大加赞赏

**被起诉的三家机构都是FTX在2021年7月进行的9亿美元B轮融资的投资者，这是加密货币历史上最大的一次融资。

FTX债权人：美国国税局已提交大量索赔证明，对多个债务人提出实质性索赔:5月28日消息，FTX 无担保债权人委员会发推称，4 月 27 日至 28 日，美国国税局提交大量索赔证明，对多个债务人提出实质性索赔。债务人和委员会正在评估这些索赔的性质、有效性、优先权和金额。[2023/5/28 9:46:43]

**除上述机构外，还有超过60位投资者参与该轮融资。包括软银、RibbitCapital、InsightPartners、ThirdPoint、LightspeedVenturePartners、Altimeter、BOND、NEA、CoinbaseVentures、WilloughbyCapital、40North、SenatorInvestmentGroup、SinoGlobalCapital、Multicoin、PaulTudorJones家族、IzzyEnglander、AlanHoward、VanEck、HudsonRiverTrading和Circle等。

FTX需为破产律师支付至多每小时2165美元的费用:12月23日消息，周三晚间，FTX向特拉华州联邦法官递交了申请，要求批准其向特别法律顾问支付每小时1575美元至2165美元的工资。这一薪资水平已超过FTX新CEO John Ray，其每小时薪资为1300美元。

破产专家表示，像FTX这样复杂的案件的法律费用总额可能超过1亿美元。（yahoo）[2022/12/23 22:02:22]

完成融资的同时，不少投资机构还对FTX及其创始人SamBankman-Fried表示出极大的赞赏。

红杉资本合伙人AlfredLin称，FTX是世界需要的高质量、全球加密货币交易所，它有潜力成为领先的各类资产金融交易所。Sam是建立这项业务的完美创始人，团队的执行力非凡。”红杉资本甚至在其官网上刊出一篇文章，称Sam在与其投资团队高层视频通话时，他还在一边打“英雄联盟”，但这并未影响红杉资本的投资兴趣，随后向FTX投资了2.1亿美元。在FTX暴雷后，红杉资本现已删除该篇文章。

美参议员Cruz：币安快速放弃收购FTX“至少表明存在恶意”:金色财经报道，美国参议员Ted Cruz在德克萨斯区块链峰会中表示，币安公开宣布收购其陷入困境的竞争对手FTX，然后迅速退出的速度“至少表明存在恶意”，他说：“所有这些至少表明恶意，这令人担忧。我认为这当然值得进行大量的额外调查”。

此前报道，本周早些时候，众议院金融服务委员会已经宣布就FTX内爆及其对更广泛的数字资产行业的影响举行听证会。该委员会的最高共和党人表示，币安在FTX倒闭中所起的作用正在接受国会的审查。[2022/11/19 13:23:52]

Paradigm联合创始人兼管理合伙人MattHuang称，“Sam是那些特别的创始人之一，他的愿景既雄心勃勃又独特地适应了加密货币的未来。团队的执行力不言而喻，FTX将在两年内成长为全球顶级交易所。”

ThomaBravo创始人兼管理合伙人OrlandoBravo表示，我们兴奋地看着Sam和FTX团队成功建立了世界上最尖端、最先进的加密货币交易所。虽然这本身就是一项令人难以置信的成就，但他们致力于通过他们的技术对世界产生积极影响。

FRNT?Financial：对FTX或Alameda没有重大风险敞口:金色财经报道，加密货币平台FRNT?Financial表示，对FTX或Alameda没有重大风险敞口。[2022/11/16 13:09:20]

尽职调查未完善，美SEC已介入调查

根据向北加州联邦法院提交的诉状，被起诉的风投公司声称已对FTX运营进行了大量尽职调查，并保证这一平台是安全的。然而，在此之前，已有部分投资机构承认了自身在尽职调查上的缺陷。

例如，红杉资本在去年11月主动向基金投资者致歉，表示将改进其未来投资的尽职调查程序，更努力地推动早期初创企业的财务报表接受四大会计师事务所之一的审计。

软银的投资人也主动向LP道歉，称当时陷入了fomo情绪，并没看懂自己投的到底是什么。

淡马锡在从FTX身上损失了2.75亿美元后启动内部调查，旨在“研究和改进其流程，并为未来吸取教训”。它发表声明称，其从2021年2月到10月，花费大约8个月时间审查了FTX的审计财务报表，显示它是盈利的。但是，投资都有风险，尽职调查也有局限，要消除所有风险不可行，而且由外向内的尽职调查，“无法察觉到少数人精心掩盖的欺诈行为”。

除了被投资者起诉外，美国证券交易委员会也关注到了频频“翻车”的风投机构。

据路透社报道，今年1月，SEC已在寻求FTX投资方尽职调查的详细信息，目前已询问了几家FTX投资方并发出文件请求，要求他们提供在投资FTX的时候制定了哪些尽职调查政策和程序，在选择投资FTX的时候是否遵守了这些政策和程序，以及是否履行了投资方的信托义务。由于相关调查尚未公开，消息人士拒绝透露被SEC调查的风投公司名称。

同时，SEC正在制定新规，拟使投资者更容易就VC未尽职调查、不良投资等行为进行起诉，该提案最早可能于本季度完成。这条新规不仅适用于风险投资，还将涵盖私募股权公司、对冲基金和某些房地产投资公司等任何已经受到SEC监管的私人投资基金。

VC投资失败，该负何种责任？

不仅自身出现巨大亏损，还要面对法律指控，对风投机构而言，是否应该为投资失败负起更多责任？

鲸平台专家、实用金融商学执行院长罗攀对《科创板日报》表示，投资者起诉红杉资本等风投机构，可能较难得到法院支持。

首先在于诉讼双方的身份问题。作为普通投资者来说，同红杉资本等投资机构一样，都是该公司的投资人。不管他们采取的是直接投资还是间接投资的方式，从法理上他们都是公司的股东。因此，股东起诉股东，诉讼主体是否适格值得关注。

其次是事实问题。如果投资者认为红杉资本等投资机构需要承担法律责任，就必须要证明这些股东存在侵害其他股东的行为。但从逻辑推理来看，加密货币FTX的主体公司是独立法人机构，如果是公司在经营中存在虚假陈述、虚假广告的行为，其责任应当由主体公司承担。而要想追究其他股东的责任，就必须要证明股东责任，而这将很难做到。

如果投资者仅通过红杉资本对外公开的所谓的投资分析报告，作为其虚假陈述的事实证据，这可能较难获得法院采信，毕竟投资机构依据所获得信息制定的投资分析报告，仅对其自身的投资行为负责，而不可能对其他投资者的追随行为负责。

罗攀表示，“我认为普通投资者难以获得法院支持，除非有证据能证明他们之间存在共谋。”

同时，上述专均一表示，这起案件于国内的投资者而言，具有很好的学习和借鉴意义。

“当前，我国资本市场投资过程中，仍然存在着较大的非理性行为，比较典型的行为是‘用脚投票’跟随式的投资方式。不少投资者缺乏专业投资能力，有的机构未建立起适合自身的投资逻辑，在此情况下，只能跟随市场上知名度更高的投资机构投资。

“这种投资行为存在两个坏处。一是容易造成投资盲从，一旦大量投资者跟随明星机构蜂拥而入，容易造成投资价格与价值严重背离，反而破坏了企业的发展，造成投资市场的非理性波动；二是跟随效应可能被不法机构利用，在自己即将退出的市场中释放出投资消息，造成疯抢局面，却导致了大量投资者套牢，这种行为将严重影响市场的健康发展。”

因此，投资者开展任何投资，应该要明确自己的投资方向、范围，有清晰的投资逻辑和风险的承受程度，不能盲目跟从。否则一旦遇上FTX暴雷类似事件，再进行追诉反而可能导致损失扩大。

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