ELS:多个“巨头”接连破产后，加密行业是时候停止“野蛮生长”了

撰文：LawPanda，专注于DAO合规的美国律师

编译：白泽研究院

FTX、Binance、Voyager、Celsius和BlockFi等集中式加密货币交易平台似乎处于监管的灰色地带——一个助长了不负责任的地带，并可能损害散户投资者和整个行业。

虽然许多散户投资者认为这些在不同司法管辖区注册、并有时公开披露信息的公司已经接受了监管审查和消费者保护要求，但事实往往并非如此。

如果一家公司可以赞助超级碗广告，散户投资者怎么会不认为该公司拥有适当的风险管理或合规流程？不幸的是，随着三箭资本的破产风波蔓延到各个「加密银行」，很明显，监管机构忙于抱怨DeFi，但却无暇真正监管这些中心化的加密实体。

CelsiusNetwork是最主要的“加密银行”之一。自2018年成立以来，Celsius逐渐成长为加密行业最大的资产管理公司之一，截至2022年5月，该公司管理着约120亿美元的资产。Celsius使用其代币CEL的方式类似于股权，只是它完全不受监管。缺乏适当的监管再加上其他因素导致了2022年6月Celsius在冻结客户资金和暂停提款后申请破产。在申请破产保护后，散户投资者承受了巨额损失。

主力数据复盘：比特币下跌前多个平台主力平多:AICoin PRO版K线主力数据显示：在昨天拉升后的盘整中，包括OKEx BTC当季合约、火币BTC当季合约、BitMEX XBT永续合约，币安BTC永续合约在内多个合约主力均有较多大额委托卖单成交。 其中，火币BTC季度主力在昨天17:30-今天00:35时间段，累计出现了29笔大额委托卖单，最终成交3488.72万美元。AI-PD-持仓差值在大部分大额委托单的过程为较高红柱，可判断大部分为卖出平多。[2020/9/29]

「加密银行」实际上并不是一家银行?

Celsius和其他类似的「加密银行」不像传统银行和金融机构那样受到监管，因此客户的投资损失不受联邦存款保险公司的保险，也不受证券投资者保护公司的保护。根据新泽西州前代理司法部长AndrewBruck的说法：

由于加密货币市场的波动和缺乏监管，这些平台给投资者带来了更高的风险。

火币 DeFi 板块多个币种上涨，LBA日内涨幅达142.97%:据火币全球站行情显示，8月13日火币 DeFi 板块多个币种上涨，截至14：50，LBA日内上涨142.97%，HOT日内上涨79.93%，FOR日内上涨42.56%。[2020/8/13]

从本质上讲，Celsius和其他“加密银行”不受监管机构的监督。然而，由于Celsius使用其原生代币CEL作为股权发行——所以它应该受到金融业监管机构的监督。不幸的是，事实并非如此。

「加密银行」究竟安不安全？

监管审查通常与归类为证券的资产相关，然而，Celsius在《风险免责声明》中声称CEL代币不是证券：

代币尚未且无意根据美国证券法、英国金融服务和市场法或任何其他司法管辖区的适用法律进行注册。这些约束可能会限制代币的可转让性、价值和流动性。Celsius不打算在任何证券交易所注册代币并进行交易。在监管不明确的情况下，存在可能被视为证券、金融工具、特定投资或其他受监管资产的风险。

行情 | BitMax交易平台多个币种24小时涨幅超10%:据BitMax（BTMX.COM）官网显示，截止今日10:15其平台上多个币种24小时涨幅超10%：CHX（37.86%）、COTI（15.98%）、LTO（13.29%）、ALGO（10.67%）、ERD（10.51%）、XRPBULL（10.36%）。其中BitMax支持ALGO 5倍杠杆交易。更多详情请您登录BitMax平台官网BTMX.COM查看。[2019/12/9]

尽管CEL可能并未被监管机构视为证券，但Celsius肯定将其用作证券。2021年SeekingAlpha的一篇文章对此做出了最好的解释：

被公司用作证券和实用代币。Celsius可以进行代币销售以筹集资金，它可以用作抵押品，用来贷款，和提供流动性。它还用于支付每周股息，这些股息是以回购的形式进行，Celsius在公开市场上购买，并在每周一存入到你的账户中。

动态 | BitMEX Research：BSV疑似出现210 M大小区块 多个浏览器出现故障:BitMEX Research今日发推称：“BSV网络似乎出现了一个210 MB大小的区块。这可能使我们的节点离线，我们正在努力重新启动。其他BSV区块链浏览器似乎也出现了故障。”[2019/8/4]

此外，SEC在2019年发布的《数字资产：“投资合同”分析框架?》中指出，数字资产的某些特征虽然不一定具有决定性，但也有可能使其成为证券。例如，某种数字资产依赖于“其他人的努力”，那么它更有可能被归类为一种证券：

创建或支持数字资产价格的市场。例如，这可以包括一个AP，它：(1)控制数字资产的创建和发行；(2)采取其他行动来支持数字资产的市场价格，例如通过回购、“销毁”或其他活动来限制供应或确保稀缺性。

Celsius不断回购CEL，并通过限制供应来提高价格的机制，显然符合这种描述。根据ArkhamIntelligence的一份报告，Celsius曾以多种方式使用CEL来支持其市场并可能操纵代币的价格。

分析 | 德勤调查：越来越多的组织正在多个领域扩大并丰富其区块链计划:据coinjournal消息，5月6日，德勤（Deloitte）发布一份于2019年2月8日至3月4日期间对1386名企业高管进行的区块链主题调查。调查提及，金融科技目前仍是区块链最大的应用领域，但越来越多的组织正在技术、媒体、电信、生命科学、医疗保健以及政府等领域扩大并丰富其区块链计划。 从积极方面来看，40%的受访者表示愿意在未来12个月投资至少500万美元于其区块链计划，这一数字较2018年上升了1个百分点；53%的受访者认为区块链技术已成为其组织最重要的五个战略优先工作之一，这一数字较去年增加了10%；83%的受访者表示相信区块链技术拥有令人信服的用例，而在2018年这一数字为74%。受访者对于区块链技术的整体态度有所改善。 另一方面，尽管大多数受访者均将区块链列入其组织的五大优先任务，但只有23%的受访者表示已经启动了区块链部署，这一数字低于2018年时的34%。此外，虽然人们对区块链的态度可能正在改善，但43%的人仍然认为区块链言过其实，2018年时这一数字为39%。[2019/5/8]

市场操纵是指任何企图干扰市场自由和公平运作的行为。虽然存在针对市场操纵的法规，但没有专门针对加密货币或Celsius等加密实体的法规。在上市公司中，有关市场操纵的法规通常禁止市场参与者根据价格敏感信息进行交易或人为地推销股票。因此，作为投资者，你不能利用没有敏感信息的其他投资者。

不幸的是，「加密银行」并不拥有与银行或上市公司相同的内幕交易保障措施。然而，这种情况可能正在改变。

近日，美国司法部(DOJ)指控一名前Coinbase产品经理和两名员工犯有电汇欺诈和内幕交易罪。美国司法部在一份新闻稿中称，该员工在代币上市之前分享了具体上市哪些加密货币的信息。之后，SEC也对这三个人提起了内幕交易指控。

即便破产也价值10亿美元

在申请破产保护时，Celsius声称拥有超过170万用户和高达47.2亿美元冻结客户资金的债务。该公司只有17.5亿美元的加密资产，不包括其持有的CEL代币，该公司持有约6.58亿个CEL代币，价值约为6亿美元。这其中又包括了欠客户的2.79亿个代币，其实只剩余3.79亿个代币。

在2022年8月15日的市场暴涨时，Celsius持有的CEL升值为约10亿美元，几乎是其申请破产保护时的两倍。

尽管这看似意外之财，但CEL代币的大部分供应都锁定在平台上，加密货币交易平台上的CEL流动性可能太低，而无法支持大型交易。这一点尤其重要，因为Celsius预计到2022年10月将耗尽资金。但是，如果该公司试图出售其持有的部分CEL代币以弥补资产负债缺口，那么CEL的价格很可能会归零。“Celsius持有的资产可能为零”，507Capital的创始人ThomasBraziel说。507Capital是一家为破产和重组提供融资的投资公司。他进一步补充说，即使Celsius申请破产，但债务仍然会存在，因为CEL代币所有者可能会要求Celsius索赔。

缺乏信息披露，不透明

即便一些中心化的加密公司选择披露他们的财务资产，但你可能仍然无法准确评估他们的财务价值。

在传统金融中，最常见的股票估值方法是计算公司的市盈率。市盈率等于公司的股价除以其最近报告的每股收益。市盈率低意味着购买股票的投资者获得了具有吸引力的价值。对于像Celsius这样的公司，由于缺乏信息披露，散户投资者并不知道Celsius在拥有巨量的资金时，资金会发生什么。

Celsius将CEL代币用作证券，其价格暴涨给人以公司经营良好的印象；这也大大抬高了Celsius的整体估值。尽管关于什么代币是证券以及它们应该如何受监管仍然存在争论，但在监管灰色地带运营的中心化“加密银行”不应发行股权代币，因为存在滥用的可能性。

还会有更多的加密机构破产吗？

尽管加密货币市场尚未从Celsius和三箭资本等顶级实体的破产风波中完全恢复，但2022年11月，另一家加密货币交易平台FTX倒闭了。尽管FTX破产背后的原因要比Celsius复杂得多，但一个主要的原因是与FTX关联的量化交易机构Alameda所持有的大部分净资产是FTX的原生代币FTT，与CEL或任何交易平台代币相同，FTT在「信任危机」期间变得缺乏流动性。

这再次证明了「加密银行」及对其监管的一些潜在问题。

不论是三箭、Celsius还是FTX，它们的破产风波都进一步凸显了在加密行业制定适当法规以监管中心化实体的必要性：防止他们作恶。

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