IPS:将利率互换带入 DeFi，读懂固定收益平台 Strips Finance 机制与应用场景

撰文：李科

今年6月利率衍生品交易平台StripsFinance完成由Crypto.comCapital、FinlinkCapital和MechanismCapital领投的250万美元种子轮融资，DeFianceCapital、PnyxVentures、DeFiAlliance、MagicVentures、DarrenLau也参与了本轮融资。

在传统金融中，利率互换交易占场外衍生品交易量的80%，但目前的DeFi版图中，这样的利率衍生品交易平台才刚刚出现。

Strips的目标是要做最大的稳定收益交易平台，所谓「稳定」就是通过对冲等方式将浮动利率转换为固定利率，从而锁定收益。Strips推出的首个DeFi产品是建立在以太坊上的「利率互换交易系统」。

Strips不仅将传统金融的利率互换概念引入区块链，而且还创建了一种「永续利率互换」系统，并设置1-10倍杠杠，用户可以通过该系统对冲利率收益、杠杆流动性挖矿收益、进行利率套利。

利率互换市场体量巨大，美国利率互换市场交易量是股票交易量的24倍。Strips项目方希望借助其丰富的金融市场专业经验，通过布局利率交易市场让其成为去中心化金融的重要一环。

动态 | Libra白皮书删除将利息用于分红给初期投资者的内容:金色财经报道，Libra目前的白皮书与6月份首次发布的相比有了一些变化。Libra初始白皮书称：“储备资产的利息将用于支付系统的成本、确保低交易费用、分红给生态系统启动初期的投资者，以及为进一步增长和普及提供支持。储备资产的利息分配将提前设定，并将接受 Libra 协会监督。”然而，更新版的白皮书删除了有关向初期投资者分红的内容，这与6月份首次提出的计划有很大的出入。[2019/12/13]

有点抽象？什么是利率互换

利率互换也叫利率掉期，本质上是一种合约，属于衍生品的一种。为了便于理解，可以把固定利率理解为开仓价，把浮动利率理解为平仓价。

如果预计未来利率会上涨，就可以在开仓时以固定利率买入做多，在平仓时以浮动利率卖出，从中获取收益。

如果预计未来利率会下降，就可以在开仓时以固定利率卖出做空，在平仓时以浮动利率买入，从中获取收益。

Strips允许用户以1-10倍杠杆开仓，因此用户就可以用比较低的保证金撬动比较大的寸头，扩大其收益，当然同时也放大了风险。

市场中借方、贷方基于风险对冲、保值、套利的需要，存在将固定利率和浮动利率在不同方向上进行互换的需求，因此产生了利率互换。

声音 | 潘锋：北京将利用区块链破解信用数据采集混乱问题:据新京报消息，2019中关村论坛“信用北京”服务创新平行论坛今天下午举行，北京市经济和信息化局副局长潘锋在论坛上表示，北京将利用大数据挖掘和分析大量关联的信用数据，用人工智能技术实现更精准的信用画像，利用区块链破解信用数据采集混乱、共享混乱等问题。[2019/10/18]

总之，利率互换是一种流行且流动性强的金融衍生工具，交易对手双方根据指定的相等名义金额互换固定利率和浮动利率。将固定利率交换为浮动利率可以达到对冲、投机和管理风险的目的。利率互换可以减少或增加利率波动的风险敞口，或获得比没有互换时更低或更高的利率。

Strips利率互换平台的作用

对用户而言，使用Strips的利率互换平台可以实现一些特定目的：

对提供流动性挖矿用户来说，锁定高APY%

投资者预计挖矿收益利率会单边下降并希望获取稳定的收益时，可以在IRS中做空，开仓时以固定利率卖出，仓位名义金额与其真实挖矿质押金额保持一致并设置杠杠倍数，在平仓时以浮动利率买入平仓，从而将实际回报从浮动利率「转换」成固定利率。

对于DeFi借贷用户来说，对冲风险锁定利息

动态 | 韩国政府将利用区块链等技术进行通关审查:据韩联社消息，韩国政府今日在企划财政部长洪南基主持的对外经济会议上讨论了《新通关程序法(暂称)制定推进方案》。其中将利用人工智能、大数据、区块链等新技术进行通关审查或运营物流系统。[2019/2/14]

当贷款者认为市场利率在一定时期内会单边上升时，可以通过做多的方式，在IRS中开仓时以固定利率买入，在平仓时以浮动利率卖出，在IRS中做多获得的收益就可以对冲在实际借贷中因利率上升带来的损失，而达到实际以固定利率支付利息的效果。

对套利者里说，进行高杠杆利率交易

对于非借方，也非贷方的纯套利者来说，如果他预计未来一定时期内浮动利率会呈现下降趋势，那么他可以在Strips上利用杠杠做空浮动利率；如果他预期浮动利率会上升，那么就进行反向操作做多浮动利率(即付固定、收浮动)。Strips通过1-10杠杆放大了套利者的收益和风险。

Strips利率交易系统的使用场景

场景1.以高达10倍的杠杆率轻松做多或做空利率

通过简单几步，用户就可以以高倍杠杆进行利率交易

连接metamask钱包

动态 | 温哥华矿业公司将利用区块链技术支持钻石销售:据金融时报消息，温哥华矿业公司Lucara Diamond首席执行官Thomas称正在与一些最大的珠宝制造商洽谈，通过一个由安全区块链技术支持的数字平台直接销售钻石。[2018/6/26]

选择市场

输入仓位大小

选择杠杆倍数(1–10x)

选择开多头/空头头寸

确认metamask上的交易

如果交易者目前持有多头头寸，将受益于市场利率的上升。市场利率完全由市场参与者的供求决定。反之亦然，如果交易者目前持有空头头寸，她将受益于市场汇率的下降。

场景2.对冲锁定高APY%，从流动性挖矿策中锁定高APY%，避免随着时间的推移APY%下降。

例如，在?Compound?上存入?USDC：

仅流动性挖矿时：如果选择在2月15日至5月23日期间在Compound中质押1千万美元，获得蓝线所示的利率1.47%。

如果对冲流动性挖矿：除现有的挖矿收益外，可以通过在Strips上做空和互换利率来锁定未来的收益。总的来说，对冲流动性挖矿策略将在同一时期内将回报从1.47%提高到2.5%。

韩国政府将利用区块链技术构建媒体文化生态系统:日前，韩国科学技术情报通信部表示政府将于4月份组建以韩国广播通信电波振兴院（KCA)为中心的研究班，利用区块链技术构建媒体文化生态系统，为创建保护创作者权利的新媒体生态而努力。韩国政府的这一举措可以减少著作权的伪造和篡改、非法下载等版权问题引起的消费者损失。[2018/3/14]

场景3.预测利率变化方向并下注套利。

可以通过在Strips交易，来对利率变动进行定向押注。以cream.finance为例：

仅流动性挖矿时：在2月15日至5月23日期间将USDC投入cream.finance，能够获得3.7%的利息，如图中蓝色显示。

如果利用杠杆做多利率：做多cream.finance利率交易；支付固定APY%并在同一时期接收浮动APY%将获得88%的净回报。

场景4.从流动性挖矿中释放「锁定」资本，并从套利中获得更高的回报率

现有的「流动性挖矿」协议要求质押标的资产以获取收益。使用Strips，不需要持有标的资产，只需要将头寸的10%作为抵押品，即可实现利率交易套利，而且还实现在不同的DeFi协议间实现利率交易套利。

比如：

AAVE?的USDC利率为3.5%

Compound的USDC的利率为6%

交易者可以：通过利率互换做多AAVEUSDC

交易者可以：通过利率互换做空CompoundUSDC

场景5.套利「基差」交易

通过Strips，可以以10倍杠杆交易永续合约的资金费率。对于基差交易者，这意味着可以通过在Strips上对冲头寸资金费来「锁定」利润。

比如：交易者目前持有空头基差头寸

交易者目前在币安上做空?BTC-0924和做多BTC-PERP永续合约

交易者目前正在支付BTC-PERP永续合约的每8小时资金费率

交易者可以在Strips通过IRS做多BTC-PERP资金费率并支付固定利率，同时获得BTC-PERP永续合约的每8小时资金利率，因此将浮动利率转换为固定利率。

还可以在衍生品交易所之间的套利资金费率

假如：

Binance上的BTC-PERP永续合约的资金费率目前为12%

FTX上的BTC-PERP永续合约资金费率目前为6%

交易者：可以通过利率互换做多FTXBTC-PERP资金费率

交易者：可以通过利率互换做空币安BTC-PERP资金费率

Strips的自动做市商AMM及其回报率

Strips的利率交易系统完全基于自动做市商AMM，市场价格完全由供需决定，流动性提供者可以在AMM中提供流动性以获得市场75%的交易手续费和扮演做市商的角色。Strips表示通过运行800多个历史市场波动和10倍市场波动的模拟市场，Strips的AMM实现了：

AMM年化投资回报率达到22%APY

5.64的夏普比率(一种评价投资收益和风险的绩效指标)

55的Sortino比率

基于2021年2月15日至2021年5月23日的Compound、AAVE等公司的历史数据，共5个市场。

Strips团队表示为了测试其AMM的稳健性而将AMM置于各种压力市场条件下。使用比历史高6倍的标准偏差，发现AMM可以在100天内达到+200%的回报率。

在StripsAMM中添加流动性

在左侧选择Liquidity，再点击ADDLIQUIDITY以增加流动性

选择要添加流动性的市场

输入提供流动性的金额，并从Metamask钱包进行确认。

保险池

为了保证所有交易者得到全额偿付，Strips设置了一个保险基金池来充当市场高度波动时的最后一道防线。这是最后的流动性，并让市场保持偿付能力。

如果交易者的保证金比率低于3.5%，交易者的头寸将被清算，保险池将接管仓位并自动平仓。

当交易者头寸被自动清算时，需向保险支付一小笔手续费。同时市场5%的交易手续费和AMM收益也将划入保险池。

但是，并非所有市场都包含在保险池中。为了让市场得到保险的保障，社区治理必须获得66%的选票才能通过。

项目进展与发展方向

目前Strips已经完成利率互换交易、流动性添加、保险池等基本模块的开发，并已发布其0.3测试版本，用户可以在测试版上体验并反馈意见。

目前用户可以选择1-10倍杠杆进行交易，未来可能会通过社区治理投票增加杠杆倍数。

未来Strips计划引入其它利率衍生品交易，比如利率期权、波动率市场、永续债券和永续期货合约等。

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