HER:彭博社深度调查：USDT的690亿美元储备金究竟在哪里？

作者：ZekeFaux

原文标题：《AnyoneSeenTether’sBillions?》

编译：麟奇，链捕手

7月，美国财政部长JanetYellen召集美联储主席、美国证券交易委员会主席和其他六名高级官员，围绕Tether开会讨论。他们不能继续对荒谬现状坐视不管：通货膨胀率飙升，新冠疫情激增严重威胁经济复苏。

Yellen也想和这位曾经在动漫电影《巨鸭奇兵》错失了一个点球的前儿童演员好好聊聊他构想出的数字货币。但是Tether已经发展地如此壮大，以至于它已经威胁到了美国金融体系，使其置于风险之中。就好像平地上的一场打雪仗不断升级，失控到要召集美国参谋长联席会议来避免核战争。

Tether发行的USDT在金融界被称为稳定币，之所以稳定，是因为1个USDT锚定1美元。但Tether实际上更像是一家银行，发行货币公司TetherHoldingsLtd.从想要交易加密货币的人那里获得美元，并将等量的Tether存入他们的数字钱包。

持有Tether之后，人们就可以用它到加密货币交易所，也可以来抵押比特币、以太坊等上千种价格不一的加密货币。至少在理论上，TetherHoldings持有美元，因此不管是人们想发送代币，还是想取回美元都是可以实现的。之所以会普遍存在这么复杂的机制，是因为真正的银行不太愿意和加密公司合作，尤其是外国的公司。

Tether究竟是如何和美元挂钩的，它是否真的得到了保障，这一直是个谜。多年来，不断有批评者认为，尽管该公司做出了保证，但TetherHoldings没有足够的资产来维持1:1的汇率，这意味着它发行的代币本质上是一种欺诈。但在加密货币世界中，一个带有狗狗头像的恶搞币都能价值数十亿美元，子们周期性地通过花里胡哨的局发财，Tether或许只是其中一种“奇怪的东西”。

接着，今年TetherHoldings开始发行大量数字货币。目前市面上流通有690亿个USDT，其中有480亿个是在今年发行的。这就意味着，该公司会持有相应的690亿美元真实货币来锚定这些数字货币，如果挂钩的是一家美国银行，而不是一家不受监管的离岸公司，那么这一数额将使其成为美国50家最大的银行之一。

不管是推特、商业电台，还是对冲基金和投资银行的交易大厅里，到处都开始质问Tether为什么要铸造这么多数字货币，以及是否真的像它对外声称的那样有这么多美元。一篇名为《比特弱点：加密货币的毁灭机器内幕》的匿名反对Tether博客文章迅速传播，CNBC主持人JimCramer劝观众们卖掉他们的加密货币，他警告说：“如果Tether崩塌了，那么，它将摧毁整个加密生态系统。”

就监管者而言，即便Tether的美元都是真的，但持有这么大规模的美元也非常危险。如果有足够的交易者要求立即兑换回美元，那么Tether可能就不得不亏损清算资产，从而引发挤兑。这些损失可能会通过信贷市场崩溃而进入受监管的金融体系。如果恶意挑衅的帖子说法正确，Tether的确是一个庞氏局的话，那么它将比伯纳德·麦道夫的最大局更大。

所以今年早些时候，我开始着手解开这个谜。从中国到波多黎各、法国里维埃拉，再到和巴哈马群岛，都有Tether资金流动的踪迹。Tether之前的一位银行家告诉我，该公司的首席执行官一直在将其外汇储备置于风险之中，因为他把这些储备拿去投资，可能给他个人赚了有数亿美元的利润。“这不是一个‘稳定’币，而是一个高风险的离岸对冲基金，”在波多黎各经营着一家银行的约翰·贝茨说道，“即使是Tether的银行合作伙伴也不知道自己持有的股份有多大，或者是否存在。”

彭博社：美国联邦贸易委员会对推特的隐私和安全问题进行更深入审查:12月21日消息，据知情人士透露，在Elon Musk收购推特后，美国联邦贸易委员会（FTC）正在对推特的隐私和数据安全做法进行更深入的调查。在过去的一个月里，美国联邦贸易委员会的律师询问了两名前高管，自Elon Musk上任以来，推特是否能够遵守该机构2011年的同意令。Elon Musk的收购导致推特的许多法律、隐私和合规高管离职，引发了更为广泛的调查。

据悉，这次调查标志着FTC至少第三次就其隐私和数据安全做法对推特进行审查，审查可能导致数百万美元的罚款，以及FTC对马斯克本人施加义务的新命令，这些义务将适用于他的公司，即使他卸任CEO或离开推特也仍然有效。（彭博社）[2022/12/21 21:57:50]

加密银行

在公司官网上，内嵌白色T字纹的绿色五边形的logo格外醒目，代表USDT，标榜着“数字时代的数字货币”。这个logo看起来并不怎么样，但也就这一点，可能算得上是TetherHoldings最正常的事了。除此之外，它在你能想到的任何方面都非常奇怪，比如，该公司LinkedIn上只列出了12名员工，相比公司要管理的690亿美元资产，实在是太微不足道了。

Tether官网还鼓吹与美国纽约总检察长达成和解，但和解协议的宣布总让人觉得他们好像在搞什么可怕的事情。美国司法部长LetitiaJames在一份声明中表示，TetherHoldings由“一帮无执照、无监管的个人和实体经营，他们躲在金融体系最黑暗的角落力进行着交易”。

官网上还有一封来自一家会计师事务所的公开信，声称Tether拥有支撑其代币的储备，同时还附有一张饼图，显示其持有资产中约有300亿美元投资在商业票据上。这将使Tether成为此类债务的第七大持有者，与CharlesSchwab和VanguardGroup并列。

为了核实这一说法，我和一些同事对华尔街的证券交易者们进行了调查，看看是否有人注意到Tether采购了什么东西。结果，没有一个人看到。匹兹堡资产管理公司FederatedHermes全球货币市场首席投资官DeborahCunningham表示：“这是一个小市场，有很多彼此认识的人。如果有新进入者会很明显。”

目前尚不清楚哪个监管机构负责监督Tether。在播客中，一个代表人称Tether已在英属维尔京群岛金融调查局注册。但该机构的主管ErrolGeorge在一封电子邮件中告诉我，他们并不监督Tether——“我们不负责，也从来没有监督过它。”

Tether网站上列出的首席执行官JLVanderVelde是一位住在香港的荷兰人，似乎从未接受过采访或在会议上发言。首席财务官是GiancarloDevasini，一位来自意大利的前整形外科医生，曾在Tether的网站上被描述为一家成功的电子企业的创始人。在搜索意大利媒体时，唯一与他相关的报道是，曾因销售假冒微软软件而被罚款。

“没有动机或阴谋。他们不是安然或麦道夫。当遇到问题时，他们会光明正大地解决它”

Tether的律师StuartHoegner在电话告诉我，VanderVelde和Devasini更倾向于避开聚光灯。他将Tether的批评者称为“圣战分子”，他们的目标是毁灭公司。他提到，“我们维持一个清晰、全面和复杂的风险管理框架来保护和投资储备资产，”并补充说，目前没有出现客户要求退款被拒绝的情况。

彭博社：纳斯达克正等待监管明确后推出加密交易平台:金色财经报道，彭博社报道，纳斯达克（NASDAQ）执行副总裁Tal Cohen表示，纳斯达克可能会等到加密货币交易平台的监管更加明确、被多数机构采用之后，再推出自己的加密货币交易平台。

Tal Cohen补充道，为零售客户提供服务的市场已经相当饱和，纳斯达克将专注于其加密托管服务，因为如果你能妥善保管人们的资产，他们就会信任你，为之后开展各种业务做好铺垫。[2022/10/6 18:40:44]

但是当我问到Tether把钱放在哪里时，Hoegner拒绝透露。当他告诉我公司有足够的现金来支付一天内必须支付的最大额度时，也没有打消我的疑虑，毕竟银行挤兑可以持续超过24小时。Hoegner后来在一封电子邮件声明中回应了后续问题，称我的报导“只不过是一些心怀不满的人的影射和错误信息的汇编，这些人没有参与或直接了解企业的??运营。”他补充说：“成功不言而喻。”

很难相信，人们已经将690亿美元现金汇给了一家几乎用警示红旗缝补起来的公司。每一天，在加密货币交易所，交易者买卖USDT币就像他们看好美元一样。甚至有些时候，有超过1000亿美元的USDT易手。似乎在加密市场中，那些明明承担着巨大风险的人们，很信任USDT，我实在想不通是为什么。好在，今年6月，这其中的12,000人聚集在迈阿密，参加号称有史以来规模最大的加密货币会议。

在玛娜·温伍德(ManaWynwood)会议中心，我发现了一些令人尴尬的加密货币符号。模特们走在印有比特币标志的地板上，一位播客主持人尖叫道：“F---Elon。”一个装满委内瑞拉玻利瓦尔的垃圾箱被贴上了“现金就是垃圾”的标语。这个地方挤满了持有Tether的人，SamBankman-Fried(下称SBF）是一位29岁的亿万富翁，他以他创办的加密货币交易所FTX，为迈阿密的篮球场重新命名，SBF告诉我，自己购买了数十亿个USDT，以此来进行其他加密货币的交易。他还透露：“如果你是一家加密公司，和你合作的时候银行就会很紧张。”

如果你仍坚信比特币是一种点对点货币，一种无需中介即可转移价值的巧妙方式，那么他的解释就没有多大意义。但事实上大多数人并没有使用过加密货币来买东西，他们只在交易所交易加密货币，并且投资有价值的币，希望能通过选择下一个狗狗币来赚得真金白银。在埃隆·马斯克发布推文后狗狗币飙升了4191%，再有Solana在2021年上涨了9801%，完全没有道理可言。

很多人将加密货币交易所视为巨型。但其中一些人，尤其是美国之外的地区，无法处理美元，因为银行为了避免不会为它们开户。因此，当客户想要下注时，他们需要先购买一些USDT。就好像，蒙特卡洛所有的扑克室和澳门的麻将馆都会派徒们到一个集中出纳员那里买筹码。

在这些交易所中，一个最大的交易者告诉我，他们经常买卖数亿个USDT，并将其视为行业标准。即便如此，许多人对USDT的流通有自己的阴谋论，比如它由中国黑手党控制，比如美国中央情报局用它来转移资金，又或者政府允许它变得庞大，以便它可以追踪使用它的罪犯等。我意识到，并不是持有者们信任USDT，原因是他们需要USDT进行交易，况且他们已经在这里挖了太深，赚了太多钱了。“它作为稳定币或许更不稳定，但我不在乎，”加密货币投资公司CMSHoldingsLLC的联合创始人DanMatuszewski说道。

彭博社首席商品策略师：加密货币现在已经成为主流:彭博社首席商品策略师Mike McGlone评论了5月19日的加密市场下跌，他将比特币的急剧下跌与纳斯达克100股票指数的小幅下跌进行了比较，McGlone指出比特币和纳斯达克100股票指数的高峰和下跌同时发生，5月19日的股市下跌受到比特币走弱影响，这表明加密货币现在已经成为主流。（U.today）[2021/5/21 22:30:06]

稳定币的起始

在19世纪，美国边境地区的猎人、捕猎者和牛仔们面临着货币短缺的状况。美国政府当时没有发行纸币，只发行金币和银币，因为其早期领导人害怕通货膨胀。根据JohnAdams的说法，它是"无穷无尽的连续的盗窃重罪行为"。因此，一些州允许其银行发行自己的纸币，可按需兑换美国硬币。但某些银行不屑于持有相应的储备金。这些机构被称为"野猫"，据说是因为它们将分行设在野生动物出没的偏远地区，以阻止借款人带票据来兑换。

在这个情况下，许多银行倒闭了。密歇根州的一家银行用钉子和玻璃装满盒子，然后用一层薄薄的银币盖住它们，以愚弄那些审查员。当时的州银行专员AlpheusFelch后来写道，"这对不择手段的投机者、冒险家来说是多么大的诱惑，他们只梦想着财富，并准备为追求财富而冒险。

差不多两个世纪后，同样的诱惑出现在BrockPierce面前，他是一位前儿童演员，曾在《MightyDucks》电影中饰演年轻版的EmilioEstevez。现在Pierce戴着闪亮的帽子、背心和手镯，就像PiratesoftheCaribbean中的JohnnyDepp一样，并且像CharlieandtheChocolateFactory中的角色一样说着谜语。

在创建了一家成功的买卖视频游戏物品的经纪公司之后，Pierce是少数有真金白银可以投资的早期比特币玩家之一。“我不是一个在黑暗中投掷飞镖的业余企业家，”他在准备在ElSalvador宣传比特币的旅行时通过电话告诉我，“我是创造的助产师，我只去完成那些不可能完成的任务。”

Pierce说，他在2013年与程序员CraigSellars一起提出了稳定币的想法。为了经营这家公司，Pierce招募了ReeveCollins，他因发明了网页浏览器下的弹出式广告而获得了不光彩的荣誉。他们与从事类似项目的离岸比特币交易所Bitfinex的高管PhilPotter合作，并采用了他的名字：Tether。他们在加州圣莫尼卡的一间平房里工作，并向风投公司红杉资本、高盛集团和其他公司推销自己。但是没有人对其感兴趣。

问题在于，USDT与其他加密货币一样，几乎违反了银行业的所有规定。银行会跟踪每个拥有账户的人以及他们汇款的地点，从而允许执法机构跟踪犯罪分子的交易。TetherHoldings会检查直接从公司购买代币的人的身份，但是一旦货币出现在世界范围内，就可以匿名转移，只需发送一个代码即可。一个枭可以在一个数字钱包中保存数百万个Tether，然后在无人知晓的情况下将其发送给恐怖分子。

"美国会在适当的时候找Tether的麻烦，"LibertyReserve的创始人ArthurBudovsky在佛罗里达州联邦监狱给我发了一封电子邮件，他正在那里服20年的刑。"几乎为他们感到遗憾。"

这种担忧不只是存在于理论上。中国著名的USDT交易员赵东，因使用USDT为非法4.8亿美元而在监狱服刑三年。2013年5月，稳定币原型LibertyReserve的创造者在西班牙被捕，并最终承认了一项阴谋的指控。检察官说，这种匿名在线货币对者、信用卡窃贼、黑客和其他犯罪分子很有吸引力。“美国会在适当的时候找Tether的麻烦，”LibertyReserve创始人ArthurBudovsky在一封来自佛罗里达州联邦监狱的电子邮件中写道，“几乎为他们感到遗憾。”

彭博社：灰度比特币信托溢价率降至2017年3月以来最低水平:1月23日消息，价值220亿美元的灰度比特币信托基金（GBTC）本周下跌超过15%。数据显示，灰度比特币信托溢价率在去年12月飙升至40%，目前降至2.8%，为2017年3月以来的最低水平。（彭博社）[2021/1/23 16:49:18]

这种前景导致Pierce和Collins在大约2015年后的一年放弃了Tether。但交易所执行官Potter并不担心其合法性，因为正如他在2019年的播客中所说，他的交易所已经在灰色地带运作。他在那里的老板是前整形外科医生Devasini。Potter和Devasini同意以不到10万美元的价格从Tether收购他们的合作伙伴。Pierce说他免费交出了自己的股份。

当时50岁的Devasini，以加密人的标准来看几乎是个老人。财产记录显示，他在Milan和Monaco两个地区之间活动着，他在那里的家可以俯瞰地中海。照片里，他是一个高大、英俊的男人，留着长长的卷发，脖子上缠着一条围巾。2014年，他为Milan一家艺术馆的摄影展做模特，在镜子里，半张脸涂着剃须膏，看着自己的眼睛，一副不认识自己的表情。这个节目是有关于转折点的，在附带的采访中，他说他的转折点出现在1992年，当时他离开了他的整形外科医生生涯。他说："我所有的工作似乎都是一个局，是对心血来潮的利用。”

他进入了电子行业的低端领域，创办了一系列进口存储芯片和电视机顶盒的科技公司。根据一份2008年电影“YoungHarlots:InDetention”中的特别红利的通告，他在意大利开设了一个在线购物网站，并获得了成人DVD版权保护技术的许可。

2012年，他投资了Bitfinex，当时是一个新生的交易所，由一个年轻的法国人从一个已经倒闭的交易所复制了源代码建立。他很快就成为了公司的实际负责人。在论坛bitcointalk的早期帖子中，Devasini称抱怨的客户为哀诉者。他问道：“的能力只是从的嘴里吹热气，还是你忘了如何让你的大脑运作？”但与其他在窃取或丢失客户资金后往往会倒闭的交易所相比，Bitfinex相当可靠。在2016年的一次黑客攻击中，其大约三分之一的资金被盗，该交易所向客户进行了赔偿。

Bitfinex和Tether从一开始就为进入受监管的金融系统而奋斗。他们采取了一系列不稳定的变通方法来保持他们的银行账户开放，Potter在与交易员的在线聊天中这样说道。但是，随着越来越多的人在Bitfinex上交易，并且其他交易所也开始接受USDT，它的‘行踪’变得更难在雷达下‘隐匿’。到2017年3月，有超过5000万美元的USDT在流通。接下来的一个月，一直在使用Tether和Bitfinex的银行关闭了他们的账户，这让Devasini的高管们感到非常绝望，据一位知情人士透露，他们以至于曾考虑租用一架飞机，把大量的现金运出中国。

最终，他们在PuertoRico找到了一家名为NobleBankInternationalLLC的初创公司，愿意与他们合作。我在Manhattan遇到了的它的创始人JohnBetts，他一边吸着一支电子烟，一边解释说，Tether是一家合法的企业，或者至少在他担任银行家的时候是合法的：“在Tether与Noble合作期间，我们持有他们98%以上的现金储备，并收到和验证了他们其他账户的月度报表。”

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连接Bitfinex

从一开始，加密货币就吸引了怀疑论者，他们就像我在Miami遇到的推动者一样狂热，2017年4月，他们开始向Tether发起‘进攻’。在那个月，推特上一位匿名评论家(化名Bitfinex'ed)声称，USDT根本没有任何支持。他问该公司把钱放在哪里，为什么没有拿出经审计的财务报表。"它们实际上是Dave&Busters/Chuck-e-Cheese代币"，Bitfinex'ed在推特上提到这些代币说道。这些说法以及其他类似的声明在加密货币界传播，最终流传到华盛顿。同时，商品期货交易委员会和联邦调查局在华盛顿开展了调查。

与此同时，加密货币交易蓬勃发展，稳定币越来越受欢迎，到2017年底，使用价值超过10亿美元。那一年，根据投资者的介绍，Bitfinex获得了3.26亿美元的利润。Devasini的份额已经超过1亿美元。这使得Tether和Bitfinex成为Noble最大的客户，而Betts认为Devasini允许有关Tether储备的谣言传播，使银行面临风险。他告诉我，他敦促Devasini聘请一家会计师事务所进行全面审计，以让公众放心，但Devasini说，Tether不需要做到那一步来回应批评者。

Devasini可能有理由保持谨慎。Tether的网站长期以来一直承诺：“每个Tether始终由我们储备中的传统货币1比1支持。”但是，根据Betts的说法，Devasini想用这些储备进行投资。如果说当时Tether的10亿美元储备以每年1%的回报率获得回报，那么它的年利润将达到1000万美元。Betts认为这对Devasini来说有一个利益冲突，因为任何投资收益都将流向Devasini及其合作伙伴，但如果投资失败，Tether持有者可能会失去一切。当Betts表示反对时，Devasini指责他偷窃。“Giancarlo想要更高的回报率，”Betts说，“我一再恳求他要有耐心，并与审计师一起工作。”

Tether公司的领导想从Noble公司撤资。Potter不同意，所以Devasini和他的其他合伙人在2018年6月以3亿美元收购。同月，Betts出于健康和家庭原因辞去了Noble的职务。他的合伙人后来在法庭上指责他将公司资金用于享受高档酒店和乘坐私人飞机旅行，即使他说这些旅行是为了工作。无论如何，Devasini如愿以偿地提取了存款，不久银行便倒闭了

那年夏天，Devasini遭遇了另一场危机。根据后来在纽约总检察长提起的诉讼中披露的文件显示，他的Bitfinex交易所已将8.5亿美元委托给了Panama的汇款服务公司CryptoCapitalCorp.，这是解决其银行问题的一个变通方式。但突然间，CryptoCapital拒绝将钱汇回Bitfinex，使其无法向想要提取现金的客户付款。这是一种及其危险的情况，如果公众发现，可能会引发银行挤兑。

于是Devasini一边向客户编制各种借口，一边乞求CryptoCapital能够汇来一些现金，它们的聊天记录作为诉讼的一部分被公开。Devasini在2018年写信给CryptoCapital的创始人：“我们这里有大量提款需求，除非我们能够转移出一些钱，否则我们无法再面对我们的客户。”他说：“请理解，这种情况对每个人和整个加密社区来说都是及其危险的。”结果是，Poland的检察官查封了CryptoCapital的账户。检察官后来指控CryptoCapital为客户，包括哥伦比亚的贩集团。美国检察官指控其主要负责人之一OzYosef犯有银行欺诈罪。他还没有在法庭上对这些指控做出回应。

Devasini没有透露Bitfinex资不抵债，而是用Tether的储备贷款填补了这个漏洞，这使得部分稳定币没有得到支持。2019年2月，Tether修改了其1比1的承诺，将其网站更改为：“每个USDT始终100%由我们的储备支持，其中包括传统货币和现金等价物，有时还可能包括其他资产以及Tether向第三方提供的贷款的应收款。”

这一变化表明Tether正在从其储备中借贷，但当时很少有人注意到。这些贷款直到2019年4月才为公众所知，当时纽约起诉Tether，试图迫使其交出文件。

令人惊讶的是，鉴于Devasini已经损失了客户的大部分资金，但是加密货币世界并没有对他失去信心。2019年5月，一个主要交易商联盟对Bitfinex进行了救助，向该企业追加投资10亿美元。该交易所用这笔钱偿还了对TetherHoldings的贷款。第二年，当加密交易在疫情期间‘火力全开’时，该公司呈指数级增长，销售了170亿个USDT。今年到目前为止，它的销量已超过480亿个。

今年2月，Tether同意支付1850万美元来解决纽约的诉讼，但不承认有非法行为。支持者认为这是对Tether的认可：如果Tether是一个大规模的欺诈行为，州总检察长会和解吗？但是在华盛顿，调查仍然在持续中。

今年早些时候，美国司法部的检察官向Devasini和其他Tether公司的高管发出信件，告知他们是银行欺诈犯罪调查的目标。政府正在审查他们是否在多年前和误导银行设立账户。该公司在一份声明中提到："Tether经常与包括司法部在内的执法机构进行公开对话，这是我们合作和透明承诺的一部分。"

书面记录

Tether仍然没有披露它的资金存放地点。我唯一可以找到的，愿意说的是，目前与该公司合作的金融机构是Bahamas的DeltecBank&Trust。我在Deltec的办公室见到了该银行的董事长JeanChalopin。他位于Nassau一个好位置的一栋六层楼的顶层，周围种着棕榈树。在他过去的生活中，Chalopin共同创作了卡通片InspectorGadget，他办公室的门上挂着一幅1980年代穿风衣的机械战警的画。他的书架上摆放着他妻子和女儿的杂志封面。现年71岁的Chalopin留着一头红发，戴着无框圆眼镜。当我们坐下来时，他从书架上拿出一本关于金融欺诈的书《MisplacedTrust》。"人们为了钱会做一些有趣的事情，"他隐晦地说道。

他给自己泡了一杯茶，告诉我他在1987年卖掉了他的第一家动画工作室DICEntertainment后来到了Bahamas。这笔交易让他变得富有，他在Paris郊外买了一座城堡，在Bahamas买了一座粉红色的殖民地样式的房子，后来成为2006年JamesBond电影《CasinoRoyale》中反派的家。他曾在Deltec银行工作，后来与这家公司年迈的创始人成了朋友。

这家曾经在整个拉丁美洲开展投资银行业务的银行，资产已经缩水到只有几十亿美元。Chalopin进行了投资，最终成为了其最大的股东。巴哈马银行在电影中经常被描述为者的天堂，但Chalopin说，Deltec的优势在于客户服务，而不是保密性。他决定在新的业务领域寻找客户，如生物技术、基因编辑和人工智能，不能在规模小的领域，否则无法获得大银行的关注。另一个领域是加密货币。"加密货币就像'不要碰，它非常危险'，"他说，"但如果你深入挖掘一下，你就会意识到实际上并非如此。"

Chalopin说，2017年，一位依靠比特币致富的客户向他介绍了Devasini。Devasin为做了一顿意大利烩饭午餐，他的直率给他留下了深刻的印象。当他们发现Devasini和Chalopin的母亲在同一个意大利村庄长大时，他们开始互相称呼对方为cugino。Devasini在巴哈马靠近Chalopin的房子附近买了一栋房产，他们一起购买并划分了两个房产之间的海滨地段。Chalopin告诉我Tether受到了不公平的诽谤。“没有安排或阴谋，”他说，“他们不是Enron或Madoff。当出现问题时，会正当地被解决掉。”

Chalopin说，在2018年11月将Tether作为客户之前，他对该公司进行了长达数月的调查。他签署了一封为其资产作担保的信。他感到惊讶的是，批评者仍然坚持认为Tether的货币没有现金支持。"坦率地说，当时最大的问题是'钱不存在'，"他说，"但是我们知道钱是存在的！它就在这里。"

但当我问Chalopin，他是否确定Tether的资产现在是完全安全的，他笑了笑说：“这是个困难的问题。”他只为Tether持有现金和极低风险的债券。但最近，该公司已经开始使用其他银行来处理其资金。只有四分之一的资金，约150亿美元左右还在Deltec手中。"我不能谈论我不能知道的事情，"他说，"我只能控制我们关系之间以内的事情。"

回到美国后，我得到了一份文件，上面列出了TetherHoldings储备的详细账目。它包括向中国大型公司提供的数十亿美元的短期贷款。但那是在中国最大的房地产开发商之一中国恒大集团开始倒闭之前了。我还了解到，Tether以比特币为抵押，向其他加密公司提供了价值数十亿美元的贷款。其中之一是CelsiusNetworkLtd.，这是一家面向加密货币投资者的大型准银行，这是其创始人AlexMashinsky告诉我的。他说他为大约10亿个USDT的贷款支付5%到6%的利率。

Tether否认持有任何恒大债务，但Tether的律师Hoegner拒绝透露Tether是否有其他的中国商业票据。他表示，其绝大多数商业票据都获得了信用评级公司的高评级，而且其担保贷款是低风险的，因为借款人必须拿出比他们的借款更有价值的比特币。“正如我们一直所证明的那样，所有Tether代币都得到了充分支持，”该公司在报道发布后在其网站上发布的一份声明中表示。

Tether在中国投资和有关加密货币支持的贷款具有潜在的重要性。如果Devasini承担了足够的风险，甚至可以从Tether的全部储备中获得1%的回报，这将使他和他的合伙人每年获得6.9亿美元的利润。但是，如果这些贷款失败，即使是其中的一小部分，一个USDT的价值也将会低于1美元。任何持有USDT的投资者都会有赎回它们的动机。如果其他人先这么做，资金可能会枯竭。银行挤兑将会继续。

7月份聚集在财政部的官员们正在讨论像监管银行一样监管Tether，甚至想要通过发行一个正式的美国稳定币来破坏它，这将会迫使Devasini最终指明资金在什么地方。奇怪的是，至少在目前，加密货币市场的大多数参与者，包括一些非常庞大和复杂的运营商，似乎并不关心任何风险。

就在上个月，交易员买入了30亿美元的新发行USDT，大概是把数十亿完好的美元送到了InspectorGadget联合创造者的巴哈马银行，以换取由MightyDucks创造、由美国刑事调查目标高管管理的数字代币。

这种情况与‘野猫’银行时代有相似之处。光顾这些非银行的客户并不是乡巴佬；简陋的纸币是他们唯一能找到的钱。但是，当内战初期，AbrahamLincoln总统开始印刷联邦纸币并对其他货币征收过高的税时，这种情况就结束了。曾经推动边境城市经济发展的野猫票据已被废弃。有些人把它们送给孩子们玩。在农村地区，它们可能会被用作墙纸。

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