USDT:解析Alpaca Finance：高利率DeFi 储蓄与杠杆挖矿

作者：许明恩

这篇文章介绍的?在入门使用者眼里，它就是放贷利率更高的借贷平台。对进阶使用者来说，它还可以是杠杆挖矿的工具。

先从最单纯的DeFi放贷开始。

借贷平台

储蓄的本质就是借贷。

用户将钱存入银行，银行拿钱去放贷，收取利息，最后再将部份利息分给存户，这就是储蓄利息的来源。DeFi放贷也是一样。只是DeFi放贷没有银行替你服务，而是由区块链上的智慧合约全权处理。

利率高低的关键在于资金利用率，也就是钱的供需变化。借贷平台的资金利用率越高，代表用户存的钱大部分都被借出去了，此时放贷利率会跟着上升。如果资金利用率越低，代表用户的钱都只是放在智慧合约「长灰尘」，放贷利率也较低。

Alpaca的放贷利率高，主因是它能吸引更多人来借钱。

为什么大家非得向Alpaca借钱呢？这与平台上的另一项功能——挖矿——有关。

1inch Network：已向解析器激励计划发放超150万枚INCH:2月12日消息，DEX聚合器1inch Network在社交媒体发布项目数据更新，截止目前已向解析器激励计划发放1,507,992 INCH代币，按照当前价格计算超过80万美元。1inch Network于1月底启动解析器激励计划代币发放，总计为1000万枚INCH。

此外，1inch Network还公布了当前主流链上数据，按交易额排名：以太坊（2406亿美元）、BNB（326亿美元）、Polygon（181亿美元）、Avalanche（33亿美元）、Arbitrum（32亿美元）、Optimism（16亿美元）、Fantom（7.291亿美元）、Gnosis（1.92亿美元）。[2023/2/12 12:02:19]

杠杆挖矿

以Alpaca的BNB-USDT流动性挖矿池为例，如果我将杠杆设定为1倍，Alpaca就和其他自动理财机器人?目前的年收益率大约是46%。

Etherscan现支持以太坊域名服务ENS反向解析:5月12日消息，以太坊域名服务（Ethereum Name Service，简称ENS）发推称，Etherscan目前支持ENS反向解析。ENS反向解析可使用户的ENS域名成为跨DApp的以太坊账户的便携式用户名。除Etherscan外，使用此功能的其他DApp包括Uniswap、Opensea、Aavegotchi和Snapshot Labs等。目前，要使用该服务，用户必须手动启用反向解决，之后将更改为自动启动；DApp须在其UI代码中使用PR。

注：正向解析（Forward resolution，FR）是将一个ENS域名解析到以太坊地址等资源，反向解析（Reverse resolution，RR）是指将一个以太坊地址解析到一个ENS域名。[2021/5/12 21:52:40]

BitDNS入选火种源计划，将为BitCherry生态应用提供域名解析服务:据官方消息，2021年4月14日，BitDNS成为首批加入BitCherry分布式商业生态的合作伙伴。BitDNS将为BitCherry链上应用提供分布式域名解析服务，实现一键去中心化，帮助企业和个人用户更加便捷、安全的参与数字资产交易，管理链上价值数据信息。BitCherry将携手BitDNS打造去中心化的网络生态系统，建立安全便捷的链上分布式商业生态体系。[2021/4/14 20:18:34]

一倍杠杆

如果我以100美金等值的BNB参与流动性挖矿，Alpaca会先替我将其中50美金的BNB卖成等值的USDT，让BNB和USDT维持50：50的比例。于是，我就能以50美金的BNB搭配50美金的USDT参与流动性挖矿，共100美金。

假设未来币价、利率全都维持不变，这100美金在一年之后就会变成146美金等值的BNB和USDT。这就是最单纯的流动性挖矿。

DeFiBox上线Mdex 合约解析功能:据官方公告，Heco 数据合作平台 DeFiBox 现已上线Heco项目Mdex 的合约解析功能，用户通过 DeFiBox 可以直观查看收益率，并根据相关数据进行策略调整，提高了用户体验。[2021/1/27 13:38:26]

但Alpaca还能让进阶玩家使用「杠杆挖矿」——借钱来提升挖矿的总收益。下图就是我将杠杆设定为2倍的情况，挖矿的年收益率也从原本的46%增加到93%。

两倍杠杆，借入USDT

但这并不代表流动性挖矿变好赚了。而是Alpaca自动地替我从放贷市场中借钱，增加投入挖矿的本金，进而提升挖矿的总收益。年收益率则是用被放大后的总收益、初始的本金，两者计算得出来的结果。因此会感觉年收益率明显增加。

哈勃公链CTO全面解析项目技术开发进展:据官方消息，近日，哈勃公链（Hubble Chain）首席架构师 Kevin 从美国硅谷视频连线，对目前项目的技术开发进度，进行详尽的汇报解读。

Hubble Chain是一条支持跨链交易且拥有去中心化交易系统的公有链，通过采用H+POR 共识机制、虫洞网络系统，以及底层跨链协议等区块链技术，构建全球区块链智能金融新生态。

2020年5月，哈勃GDP（全球数字支付）计划面向全球正式启动，通过HB跨境兑换、HB全球结算、HB尊享支付，全面实现以HB为价值流通转换的全球化数字货币支付场景的应用落地。[2020/6/5]

举例来说，如果我以100美金等值的BNB投入BNB-USDT流动性挖矿池，并设定为2倍杠杆，代表我想投入挖矿的实际金额是200美金。这时Alpaca就会自动以BNB当成抵押，替我从借贷市场借入100美金等值的USDT。我就能以原本的100美金BNB以及借来的100美金USDT，总共200美金投入流动性挖矿。这就是2倍杠杆。

当然，借钱不是没有代价。目前借入USDT的年利率大约是16%，和?但还是让许多人趋之若鹜，因为虽然借钱很贵，但赚到的钱完全补贴成本后，还是能获益。

以刚刚的两个例子来看，1倍杠杆虽然不用付借款利息，但能赚得的年利率「只有」46%。而2倍杠杆虽然要支付的利息相当高，但赚得的年利率却增加到93%。看到更有利可图的选项，大家当然很乐意借钱挖矿。

这也是Alpaca放贷利率更高的主因，它以杠杆挖矿带动了资金利用率，最终反映在放贷利率上。但反过来说万一有天挖矿收益没有这么高，甚至低于借款成本，杠杆挖矿恐怕就会变成赔钱生意。

如果杠杆2倍不够刺激，Alpaca最多还能选3倍杠杆。

同样以100美金等值的BNB投入BNB-USDT挖矿为例。如果设定为3倍杠杆，代表用户想投入挖矿的实际金额是300美金。也就是150美金的BNB与150美金的USDT。Alpaca就会用BNB当成抵押，额外借入200美金的USDT，并将其中的50美金换成BNB。

凑起来就有300美金投入挖矿。如果BNB价格不变或上涨，就能赚到更高的总收益。进而提升年收益率。

三倍杠杆，借入USDT

杠杆倍数越大，风险必然更高。

有抵押就有清算。如果BNB价格下跌，造成抵押的BNB不足以偿还借来的BNB、USDT资产，那就会被Alpaca清算。最糟糕的情况是，最终只能拿回当初投入的10%资产（

杠杆倍率设定得越高，承受市场波动的能力也就越差，被「断头」的机率也增加。因此币圈投资者最常互相提醒：「珍惜生命，远离杠杆」。

我不建议入门者就使用杠杆挖矿。但如果你是专业玩家，肯定还会发现Alpaca背后隐藏的「做空挖矿」功能。

做空挖矿

单纯的流动性挖矿必须持有现货才能提供流动性、赚得交易手续费，普遍也只能做多挖矿。做空挖矿则是让专业的玩家，在做空的同时也能持续挖矿。算是非常进阶的操作。

这次我改以100美金的USDT投入BNB-USDT挖矿，并设定为3倍杠杆。这代表我想投入挖矿的实际金额是300美金，也就是150美金的BNB与150美金的USDT。差别在于这次我改让Alpaca以USDT当成抵押，借入200美金的BNB并先将其中50美金的BNB卖成USDT。凑起来还是300美金。

三倍杠杆，借入BNB

因为BNB先被卖掉了，这就创造出做空的效果。如果日后BNB的价格下跌，就可以用较低的价格买入BNB归还。但投资者在这段期间，仍然享有挖矿的收益，这就是做空挖矿。只是如果遇到BNB价格上涨，那就代表到时候不只要付借款利息，还要花更多钱买BNB回来还。得不偿失。

有人会说做空挖矿适合熊市，但我有不同看法。流动性挖矿的主要收益来源是交易手续费以及平台币奖励，但过往熊市的情况不只是币价下跌而已，连交易量也会大幅下滑。这就造成流动性挖矿的交易手续费收入会远低于目前水准，甚至可能连借款的利息都无法负担。换句话说，做空挖矿虽然适合币价下跌时使用，但未必适合在连交易量都奄奄一息的熊市使用。

总结来看，我会将Alpaca分为入门版、进阶版两种使用方式。

只使用放贷市场就是入门版。将钱交给Alpaca的智慧合约将资金利用率最大化，替你赚得最多利息。只要智慧合约没有漏洞，而且Alpaca的清算机制正常运作，用户就可以享受更高的放贷收益。除了放贷利息之外，还可以将放贷凭证抵押到Alpaca或是Autofarm，赚取额外的平台奖励。

进阶版则是使用杠杆挖矿。透过借贷市场借入更多的资产，依据借入的资产不同达成做多挖矿、做空挖矿的结果。

将借贷、杠杆和挖矿三者结合在一起，提升放贷利率是非常有趣的创新。但这也并非Alpaca独有，目前以太坊上的?尤其在Solfarm上面有些原本年收益率就很高的流动性挖矿池，在杠杆之后的利率更是高到令人难以置信。

只要你懂海，海就会帮你。但问题就在于，海太难懂了。

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