火星链 火星链
Ctrl+D收藏火星链
首页 > DOT > 正文

链兴资本张明镜 : 下半年可能有一波VC投资区块链的机会

作者:

时间:1900/1/1 0:00:00

本文在2019年7月21日发布于链捕手公众号,并由龚荃宇整理。

进入2019年来,无论是传统金融市场还是区块链市场,均出现了二级市场火热,一级市场冷清的鲜明对比。这固然有资金面和政策面的影响,但VC机构是不会缺席真正的投资机会的,链兴资本怎么看待下半年一级市场区块链领域的投资机会呢?

近日,链兴资本张明镜先生作为链捕手“捕手学堂第二期”嘉宾,从主流VC的视角分享了当下对区块链投融资市场的研究与实践心得,指出区块链行业下半年可能有一波VC投资区块链的机会,并阐述了该判断的四个底层逻辑与三个注意事项,以下为文字整理。

▏环节一:社群分享▕

大家好,我是链兴资本创始人张明镜,此次我主要跟大家分享一些区块链投融资市场的研究与实践心得。

首先讲讲我对区块链的理解。

区块链其实是一个集合词,2014年之前只有「比特币」,2014年后才有「区块链」。区块链是大家把比特币的两个部分抽象出来组合的名词,一是技术部分,比如分布式帐本、加密技术、共识算法等,另一部分是比特币的Token经济模型,两者合一块就叫区块链。

其实区块链的本质还是一种新型数据库、一种分布式数据库,但分布式的属性也许能解释它80%的属性,还不是全部。我们要知道分布式数据库很早就有了,比如Oracle、MySQL数据库也都有分布式技术,但以前它们这种分布式只是有多点备份、容错的特性,并不能解决主观作恶的问题,因为以前它们都是在计算机设定好的特定模式下进行运算,并不涉及恶意篡改。

Otherside转移5月初出售地块获得的1678万枚APE,目前其价值跌去近九成:6月20日消息,据链上分析师余烬监测,Yuga Labs元宇宙项目Otherside去年5月1日出售地块获得的1678万枚APE在2小时前发生了转移:其中470万枚(约合954万美元)转入Coinbase Prime,还有800万枚(约合1624万美元)转至0xa07开头多签地址。

这1678万枚APE在去年5月1日卖地时价值3.35亿美元,现今价值3400万美元,仅为当时的1/10。[2023/6/20 21:49:57]

区块链这种新型数据库最精髓的一个部分,就是它有共识算法,比如拜占廷算法来防止主观作恶,所以有了像比特币网络这样的大规模协作的分布式数据库,使多个相互不信任的主体在互联网上进行协同作业。今天我们看各种公链项目,不外乎都是这样的一些问题,例如如何提高这类数据库的运算速度,或提高这类数据库的容量,或解决不同数据库之间的互联互通问题,等等。

接下来我解释下为什么很多VC对区块链看得不多,因为他们投区块链还只是一个投数据库的逻辑。

回看80年代左右数据库行业正处于发展早期,当时美国VC就在投各种数据库,关系型的数据库、非关系型的数据库,各个数据库之间如何同步;从DB2投到Oracle、从Mysql投到MangoDB等等。

当然,如果仅将区块链看成是数据库,那格局又太小了。数据库表现出来的就是一个帐本,记帐就等于记录了价值。区块链这个数据库跟以前很多数据库还有一个差异点,在于它可以记录非常细颗粒度的价值,并使之可以通过场内交易。区块链让一切有价值的事务都被记录,并可证券化和交易,所以它被很多人宣称为价值互联网。

Binance:已完成BNB Beacon Chain钱包维护,存取款服务已恢复:6月12日消息,据官方消息,Binance 已完成 BNB 信标链 (BEP2) 网络的钱包维护,存款和取款已经恢复。[2023/6/12 21:31:26]

那我们该如何理解区块链的金融属性?

我把它抽象为两方面,一方面是众筹,另一方面就是初创企业权益的提前上市流通。考虑到当前监管因素,这两个属性我简单展开,比如众筹,股权众筹现在我们国家不允许,但它在美国是被允许的,众筹有它的合理性。

比如你想要成为VC机构的LP没有一百万是做不到的,如果你还想成为像红杉、经纬等头部VC机构的LP,没有千万级资产是实现不了的,所以可以说我们普通大众没有投VC机构的畅通渠道。

区块链给我们投优质资产提供了机会,比如一个年薪百万的工程师,如果他看好AI的发展并想在早期投资一些优质项目,用众筹的方式是很方便实现的,这并不要求他成为VC的LP或自己是出色的基金管理人。这也能解释为何在区块链行业,你能看到一些普通工程师突然变得很有钱,因为他们是一些加密数字货币项目的早期投资者。

基于前面的解释,我们不难理解为何大部分VC不投区块链+电商、区块链+旅游这类「区块链+」项目,因为VC还是会将其看成是电商项目、旅游项目,这要求你必须要在电商、旅游等行业做的有特色才行。

如果只是用区块链来做记录和交易,那么本质上跟用MySql数据库或Oracle数据库记录没区别,哪有说你用不同的数据库记录就能改变项目基本面呢?很多项目只是打着区块链的概念融资而已。当然过去这些项目用区块链的概念也找到大量的钱,因为普惠金融的范畴里有大量长尾的钱。

重庆成都联合开展数字人民币研究及移动支付创新应用:金色财经报道,重庆市人民政府办公厅、四川省人民政府办公厅发布《关于印发成渝共建西部金融中心规划联合实施细则的通知》,《通知》要求,推动重庆、成都加快开展数字人民币试点,联合开展数字人民币研究及移动支付创新应用,完善数字人民币应用生态体系,在乡村惠农、智慧民生、政府服务等领域拓展数字人民币应用场景。推动人民银行数字货币研究所在成渝地区设立分支机构。[2022/12/24 22:05:26]

我这段时间频繁跟投资机构交流后形成了一个判断——下半年可能有一波VC投资区块链的机会。

主要有如下几个逻辑:

第一,二级市场的行情趋好。从当前币价来看,现在行业已突破了以前的低迷,行业进入到蓬勃发展的右侧,虽然这中间会有调整。

第二,可以看到国家对区块链政策其实是逐步放松的。比如今年上半年我们很少听到一些非常负面的消息,之前行业动不动就有一些小道消息说,某头部交易所就要被查办了。另外,再加上Facebook这类巨头企业的入场,我相信给监管层带来了很大的触动。

第三,行业基础设施有望加速完善起来。我看到大家对Facebook发币在金融方面讨论的非常多,我觉得Facebook进来能加强行业基础设施与工程级应用的完善。

相信大家都看过一些区块链产品,多数都不是软件工程级、可大规模工业化的产品,基本都属于Demo版。随着Facebook的进场,它肯定会组织大规模有软件工程化能力的人才来开发,这对整个区块链行业基础设施以及从业者素质的提升都有很大帮助。

Telegram用户名拍卖平台Fragment已售出价值5000万美元的用户名:11月30日消息,Telegram创始人Pavel Durov表示,完全去中心化的拍卖平台Fragment不到一个月就售出了价值5000万美元的用户名。他还表示,鉴于最近的FTX事件,基于区块链的项目应该回到它们的根源——去中心化。[2022/12/1 21:13:29]

第四,VC缺乏投资主题,今年没什么好投的。据我调研和观察,这两个月来很多VC还是以学习研究为主,大家都在寻找新突破口,所以只要加密数字货币市场的行情能稳住,那区块链肯定会成为一些VC希望有所突破的好方向。

如果大家认可我这个判断,那么我再讲讲下半年融资要注意的事项。

第一,一定要在战略上重视这个机会窗口,但它的窗口期不会太长。

VC要大规模进场一个行业是要讲渗透率的,这个渗透率没有10-20%是不会大规模入场的。当前区块链行业的渗透率太低,持币用户在中国总共才几百万人。所以下半年的融资机会,可以理解是市场的一个小反弹,所以大家一定要抓住这个机会窗口,迅速拿到钱。

第二,融资一定要坚持小步快跑的策略,不要纠结估值,而是以能拿到钱为目的。

拿到一部分钱就做业务,做到一定进展再继续拿,千万不要有估值没达到预期就不融资的想法。另外,也不要对投资人过分挑剔,一切以拿钱为目的。

第三,谨慎使用区块链的融资方式。

选择区块链方式的融资,意味着你需要面对各色长尾的投资人,最后可能你融到的钱是徒的钱,处理不好就会有各种群体事件。我的建议是项目方在一级市场要尽可能拿机构和中产人士的钱,至于上了二级市场变成了一个公众项目,不断跟投资人博弈都是后面的事情了。

以太坊L2网络总锁仓量回落至51.9亿美元:金色财经报道,L2BEAT数据显示,截至目前,以太坊Layer2上总锁仓量为51.9亿美元。近7日跌0.09%,其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum,约26.2亿美元,占比50.49%。其次是Optimism,锁仓量15.5亿美元,占比29.89%。dYdX占据第三,锁仓量4.73亿美元,占比9.12%。[2022/9/3 13:06:47]

▏环节二:对话环节▕

问:张总是投融资方面的专家,我先问一个宏观些的问题,在你看来当前资本市场处在一个什么周期?

张明镜:我先分享一组泛科技行业的数据,根据清科的统计,2019年前5个月,中国PE、VC的募资金额是4400亿人民币,相比去年同比下降29%;前5个月VC、PE的投资是2000亿人民币,比去年同期下降54%,投资案例数量是2418个,比去年同比下降50%。

我们从这几个数字可以看出,现在整个资本市场还是非常低迷,这跟以移动互联网为代表的一波信息革命红利进入尾声有关,当前大家还没找到一个有新流量、又有技术,两者综合还能共振的系统性机会。

现在投资人无论是看下层市场、出海市场、企业服务或者航空航天、生命科学,看得都比较散,不像过去3-5年大家都有个共识,最大的机会就只在移动互联网,这是一个大背景。虽然投资人每天受到的训练都是价值投资,但他们还是偏好走出底部、走到右侧的机会,毕竟在一个迅速增长的市场里投资会更舒服。

值得庆幸的是,区块链行业已走完一个波段的疯狂和低谷期,现在正处在一个新的正向、良性的上升通道中,所以我们区块链创业者应该要越来越有信心。

问:你接触过非常多的项目,那么你觉得好项目都有哪些共同特点?

张明镜:好项目的一个特点就是增长快,无论是你的用户、收入还是利润增长,因为资本市场不是一个完全公平的游戏,大家都增长,所以一定要增长快。那我们创业者就一定要想有什么办法能让自己实现快速增长。

问:现在我觉得有一个趋势,原生的区块链投资机构倾向直接在市场上找被低估的项目,反而对一些新项目不那么热衷,一些股权投资机构要么投底层的技术基础设施,要么投离钱很近的交易所类的项目,不知道你怎么看这两者当前投资的特点?

张明镜:所谓原生的区块链投资机构投价格被严重低估的项目,这个更多是指在二级市场中项目币价曾经很高,现在币价被严重低估的项目;或者上过币以后基本面在不断改进的项目。

区块链投资没有PS和PE值,但他们是有价值中枢的,我们姑且用「私募率」来代替,这个私募率以前是100倍,现在是10倍,但行情一旦起来,大家觉得这个比率会涨,所以原生区块链投资机构的是私募率变化。

股权投资机构一般都希望被投项目能更长久一些,加上他们认为行业属于早期阶段,所以大部分投资人会投一些底层项目,本质还是把区块链看成高科技逻辑来思考。

其实我认为大量VC还在原来的逻辑当中,没考虑到区块链项目跟金融的紧密结合,或者说没有看到金融市场对项目基本面的反身性。

由于他们没看到这点,所以还是按照原有方式来只看基本面的偏线性的增长。如果有的VC看重区块链的交易属性,可能会投一些交易所这类离钱更近的项目,或者Fintech项目,类似早期华尔街出现的电子直连、算法和高频交易系统商的热潮。我觉得下半年可能有不少上述类型的区块链项目会获得VC投资。

问:当前融资的周期要多长?

张明镜:先不说区块链,就我掌握到整体泛科技的项目情况来看,一般要3-6个月左右。其实,从今年开始泛科技类的项目,能在6个月内完成的比较少见,大多都拖长6-9个月甚至更长时间。

所以每次融资,大家一定要做好充分的时间准备,对区块链创业者来说,你用不到半年时间来融资很大概率会做不成。我们区块链创业者,因为体验过Token融资的魅力,可能都耐不住寂寞觉得这个时间太长,但你要拿VC的钱就需要做长期准备。

如果你决心拿传统VC的钱,那最好还找到一个好的财务顾问,一方面他能帮你找到机构里合适的人;一方面财务顾问能帮你做一个系统性组织,让融资过程非常紧密。

我们经常看到一些项目,每次有投资机构来聊得都很开心,但因为没有紧密的跟进,最后不了了之。又或者说一个投资机构感兴趣马上就要尽调,项目就配合机构折腾一次,后面又来好几个机构尽调,项目反复折腾。面对这类情况,我建议创业者一定要找一个财务顾问,这个财务顾问不一定是链兴,但你们需要这样的一个角色。

问:前段时间有人说当前是股权投资机构入场抄底的好时机,因为很多区块链项目的估值降下来了,你认为整体来看当前项目的估值是否合理?

张明镜:现在区块链项目价值肯定是被低估的,大家去看看AI赛道里的bubble,可能比区块链大多了。一个知名教授创办的AI企业,可能天使轮就几千万美金估值,VC们还趋之若鹜。

我们区块链行业里也有一些明显非常好的一些科技创新公司,产品也有了,也有用户,团队也很优秀勤奋,可现在市场中绝对估值能上两亿人民币以上的项目都很少,所以区块链行业有大量项目的价值被严重低估。基于此我们链兴资本也成立了自己的股权投资基金,希望能帮助一些优质创业者。

问:我追问一个问题,当前对于估值行业有什么共识的评判或计算方法吗?

张明镜:这个其实没有的。我根据经验说一下供大家参考,一般来说我们观察到全球领先的项目,大几千万甚至上亿美金的都有;全国领先的项目,有三五千万美金估值;垂直行业领先的,一般两千万美金左右;如果是非常普通的、一般在几百万美金到两千万美金之间,估值跟项目受认可的程度有关。我们观察到Token化的估值中枢还在下降,但项目上了二级市场它的表现差异化就比较大了,跟团队的运作水平相关。

问:最后一个问题来自在线提问,想问下半年VC对技术还是应用类项目感兴趣?当下VC投资区块链项目合理的退出方式是什么?

张明镜:我最近也在频繁拜访一帮VC机构,他们还是看底层技术更多,希望在底层技术上面寻找一些不一样的项目。

有关合理的退出方式,我认为比较优化的综合方法是投股送币,前提是VC接受这种方式。投股送币的本质是,你投了这个企业,同时又占有这个企业实际控制人关联的企业的平行权益,这个企业可能是一个基金会而不是公司,这个非常好理解。但目前来看,很多VC没有过这个坎。

标签:区块链数字人FACEBOOK区块链币种类数字人民币稳定币FACEMETA价格BOOK币

DOT热门资讯
MES:Messari回应AC吐槽:DeFi的通货膨胀、激励措施和公平启动

1月12日,Yearn的创始人AndreCronje撰写了一篇吐槽社区的稿件,数天后Messari研究员RyanWatkins在其官网撰写了一篇回应稿件.

1900/1/1 0:00:00
EFI:一文读懂合成资产的前景与潜力

本文于2020年9月4日发布于Coinbase博客,并经以太坊爱好者编译,作者为JustinMart.

1900/1/1 0:00:00
LABS:为什么加密货币的价格总是在大幅波动?

加密货币在主流交易市场中越来越受欢迎并被接受,同时它们的波动性也在增加,市场一直起伏不定。这件事情是由很多原因导致的,任何交易者都需要知道波动的原因以及如何应对波动.

1900/1/1 0:00:00
FUND:500彩票网确定股份定增细节,约1150万美元认购款以BTC结算

链捕手消息,美股上市公司500彩票网今日宣布,根据与好运信息技术有限公司于2020年12月21日签订的最终股份认购协议,其已确定认购款项的50%应以美元结算,其余50%的认购价格通过比特币结算.

1900/1/1 0:00:00
MEDA:揭秘新晋「DeFi 黑帮」FTX及背后机构Alameda扩张版图

本文于2020年9月9日发布于链闻,作者为小毛哥。随着去中心化金融的大潮袭来,传奇交易员SamBankman-Fried带领的做市商AlamedaResearch和中心化交易所?FTX?正身处D.

1900/1/1 0:00:00
区块链:对话沙塔基金蒋涛:加密投资的两个怪象与三种坐标

从借贷产品到DEX,再到资产聚合协议,DeFi在今年的区块链行业堪称独领风骚,引爆阶段性牛市的盛况.

1900/1/1 0:00:00