BIT:交易所刷量研究：如何估算交易所的虚假交易量？

吴说曾报道，自2023年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加。今年1月，主流交易所的衍生品交易量比上个月增长了47.6%。而这飙升的交易量，很可能如文章所言，混杂着虚假交易。加密货币交易所的刷量交易并不是一个新话题。由于中心化交易所缺乏监管，一些交易所倾向于虚假刷量以掩盖真实的交易量，从而提高其交易量的排名。因此，我们构建了交易量分析的方法来识别和阐述虚假交易量。我们通过开放API获得了几个主流交易所的历史K线数据、实时深度数据和实时交易数据。这些交易所包括Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin以及dYdX。1.各交易所交易量概览

通过下图我们可以得知，自2023年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加；不过Phemex交易所的交易量形态呈现异常。

动态 | DIMT将于11月26日上线极客星GCOXIN交易所:据官方消息称，DIMT将于11月26日正式上线极客星GCOXIN交易所，开放充值时间11月25日16:00（UTC+8），开放交易时间11月26日16:00（UTC+8），开放提现时间11月27日16:00（UTC+8）。

极客星GCOXIN是安全合规的流量项目创新交易平台，覆盖东南亚、澳洲、欧洲等多个地区，海外用户量达数百万，持有迪拜DMCC等海外合规数字货币交易牌照。

DIMT综合运用区块链的新型通讯技术，为用户提供通讯录防丢失、去中心化钱包、万物互联等功能，在广大应用场景支撑下，DIMT将成为驱动万物互联的通讯引擎。

DIMT与极客星GCOXIN交易所强强联合，携手推进双方的生态建设与创新发展。[2019/11/21]

下图显示了Phemex的uBTCUSD交易对的价格和交易量图。可以清楚地看到，从2022年8月19日开始，交易量迅速增加，从2022年9月16日开始到2022年11月19日，这种疯狂的交易量再度上演。此后，在没有任何迹象的情况下，交易量急剧下降，并将水平降至2022年8月19日之前的交易量。从2023年1月开始，成交量似乎再次反弹，并继续保持在一个较高的水平。

公告 | Lambda基金会参投的交易所将于8月下旬上线:Lambda基金会发布公告称，由Lambda基金会、Volume Network基金会、各大矿池节点联合投资的存储资产交易所将于8月下旬上线，交易所相关活动及信息将于8月1日发布。近日市场上已出现冒名交易所进行募资相关活动，请投资者警惕。[2019/7/27]

2.量价关系研究

按照常理，市场上的价格波动会导致交易量的激增，因为投资者会关闭他们的交易，或开立新的交易。根据我们的经验，周期性的巨大交易量往往是在价格大幅下跌/上涨之后出现的，在期货/衍生品市场上更是如此。考虑到加密货币具有杠杆交易的特点，市场上的任何剧烈运动都可能被放大，并导致止盈止损。这将是交易量飙升的一个重要原因。因此，我们将价格大幅波动时的Phemex交易量变化作为调查的目标之一。我们对主流交易所的相关系数的分析表明，dydx的相关系数具有与交易挖矿收益活动相关的周期性。Binance、Bitget、OKX和Bybit则有很强的线性关系，而Kucoin的线性关系较弱，Phemex则垫底。

动态 | 火币交易所转入价值千万美金BTC:据合约帝链上数据监测显示，从北京时间6月11日10:00，比特币链上出现一笔2499枚BTC的大额转账，价值约1981万美金，转入账户为火币交易所账户。[2019/6/11]

因此，我们可以推断，Phemex有虚假刷量的行为，而虚假刷量会在市场价格稳定时进行，异常放大的成交量往往发生在这一时期。3.交易订单流

我们还分析了几个交易所近期的交易。大的市场波动往往造就大的交易量。这一般会是由于：交易数量的突然增加和涌入大额交易而在Phemex交易所中，我们没有从原始交易订单流和k线交易量中发掘明显相关性，交易订单的规模没有显示出随机性。与Binance相比，交易规模相对停滞。变化的是交易的密度，而不是单个交易规模。

交易所BitGrail否认对黑客事件负责 但将“自愿”退还硬币:BitGrail黑客事件受害者电报小组近日透露，BitGrai并不认为自己对被盗加密货币负有责任，但还是“自愿”偿还客户被盗硬币。据悉，BitGrail是由Firano运营的意大利加密货币交易所，今年2月被盗1700万NANO硬币，价值1.95亿美元。[2018/3/15]

4.订单簿深度vs交易量

深度被认为是衡量交易所流动性的一个重要标准。交易者喜欢深度较好的市场，因为交易成本较低。我们调查各个交易所的订单深度，以确定是否有任何可能观察到的模式或趋势。

总的来说，Binance和dYdX似乎有非常好的深度和价格。KuCoin和OKX紧随其后，而Phemex有着最大的滑点。5.估算虚假交易量

我们构建了一个模型来估计报告交易量的真实比例。观察到Phemex的价格波动和交易量之间的相关性很弱，我们假设交易所的虚假交易主要发生在价格小幅波动的时期。也就是说，价格大幅波动期间的交易量是真实的。这是一个保守的假设，用于估计虚假交易量的比例。

由上图可见，存在一些明显的差异，估算的交易量完全低于报告的交易量，预计真实的交易量可能占报告的交易量的5%~25%之间。使用相同的方法来估计Binance和Bybit的真实交易量比，结果与报告的交易量非常接近。

总结

我们采用了主流中心化交易所的各种公开数据：Phemex的交易量显示出与其他交易所不同的模式。Phemex平台上交易量的突然增加似乎很有意思，这是不正常的。与其他任何交易所相比，Phemex的交易量与价格k线的相关性被认为明显较低。这表明Phemex的交易量并不完全取决于市场走势，可能有其他力量推动他们的交易量。在大多数交易所中，Phemex似乎有最高的价差和滑点。这应该会让一些客户交易望而却步。对一些飙升的交易量进行比率分析估计，估计的交易量占Phemex报告交易量约5%~25%。通过深入研究个别交易数据，即使市场波动大时，Phemex的交易规模也没有太大的变化。与Binance相比，当市场波动大导致巨大的K线交易量时，会出现大额交易。原地址

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