WEB:浅谈STO的未来机遇：Web3淘金热中卖铲子？

在香港Web3嘉年华的闭幕式中，万向区块链董事长、HashKeyGroup董事长肖风发表了压轴演讲《Web3应用的三代币模式》，结论是「Web3创业项目应该选择STO」。这个结论的背景是HashKey拿到了香港唯二的交易牌照，Web3公司可以在这里进行STO。那么STO是什么？能否代表「代币化的未来」？未来的机遇在哪里？本文尽量用最少的文字讲清楚。1.STO是什么？

STO，即证券型代币发行，简单来说就是把证券给代币化。lCO也是把证券给代币化，但启动lCO没有任何门槛，几乎等同于「首次空气币发行」，所以2017年流行了一段时间之后，到2018年名声就臭了。于是一些Web3公司开始探索新的发币方式。比如换汤不换药的lEO，给发币增加了一道审核——让交易所拿自己的信誉来担保，这个黑色幽默决定了后来约等于「首次空气币发行」。与此同时，STO这个概念也被提出来，就是在马耳他这种加密友好国家里发币，但也仅限于在马耳他合法。要知道马耳他的人口才4万多，还不到天通苑小区常住人口的十分之一……所以这种STO就是项目方花钱给ICO买了个PR的素材。2.香港的STO和马耳他的STO有什么不同？

EBA草案规定拥有银行资产储备的欧盟稳定币发行方将受到额外监管:金色财经报道，根据欧洲银行管理局（EBA）周一发布的规则草案，如果欧洲稳定币发行方的储备中有大量衍生品或担保债券，那么他们将面临额外的规则。被称为加密资产市场监管（MiCA）的新法律意味着任何被认为与金融系统过度关联的稳定币都面临额外的资本要求和欧盟的集中监管。

草案表示，鉴于发行方运营的合同义务网络，ART（资产参考代币）或 EMT（电子货币代币）发行方的财务困境可能会大大增加其他加密资产发行方或其他金融机构陷入困境的可能性。该文件指的是MiCA中规定的两类稳定币，其价值与法定货币或其他资产挂钩。该草案补充称，为了解决重大ART 或EMT带来的风险增加，这些代币的发行方必须遵守额外的义务，其监管部分或全部交给EBA。

该草案将在未来几周内征求行业意见。[2023/7/25 15:56:07]

马耳他的STO与香港的STO都是「合规的lCO」，不过马耳他与香港有着本质的不同——香港是世界级金融城市、亚洲金融中心、全球最自由的经济体……也就是说，在香港合规发币，你就能合规地向全球市场销售。而且抛开市场不谈，就STO本身的要求而言，它们也有着天壤之别——马耳他的STO花小钱就能买到，但在香港启动STO的流程和标准就跟在香港发行证券差不多，所以含金量截然不同。3.香港的STO是否会迎来爆发式扩张？

众议院候选人：除比特币外任何“数字货币”都是一种证券:金色财经报道，2024年美国众议院候选人Jane Adams在社交媒体上称，除比特币外，任何“数字货币”都是一种证券，需要对其进行监管。[2022/10/8 12:49:38]

香港支持STO，是港府和大陆加密资本的合作——港府需要新资本的涌入来弥补过去几年流失的资本，大陆加密资本需要合规和背书，而STO就是双方合作的最大公约数。预期拉满，未来能否如愿迎来爆发式增长？这完全取决于准入门槛。如果上币以及投资的门槛比较低，那么吸引力甚至能超过lCO。如果你知道多年前仅靠内地散户支撑的地方金融资产交易平台的话，那么市场容量远远大于内地的地级市的香港就更可想而知了。不过这个假设不成立，至少就目前来看，香港的监管原则是「相同风险，相同方法」，即使放宽也不会差太远。4.所以我们应该期待STO的什么？

加密钱包Liquality现已集成至Avalanche:9月21日消息，据官方消息，ConsenSys 旗下钱包 Liquality 现已集成至 Avalanche，用户将可以管理 Avalanche 生态全部资产并访问 DeFi 协议。[2022/9/21 7:11:46]

由于香港可预期的监管政策，证券型Token不必抱有期待，因为够资格发行证券型Token的Web3公司直接上市就行了，那个市场容量更大。NFT直接对标数据资产市场即可，所以可以判断它有市场，但不大。功能型Token倒是值得期待，它的定位是生态积分，是免费赠送的而非融资工具。HashKey会先打个样——发行平台币HSK。不过最值得期待的不是上述三种代币，而是STO服务商……STO需要专门设计代币经济学、法律结构以及代币铸造等，才能在受监管的交易平台上挂牌交易，这就需要专业的STO服务商以及相关配套服务。这就像在淘金热中卖铲子，不管淘金能不能成功，卖铲子总是一个稳妥且真的能赚到钱的生意。不管STO能不能完成它的叙事——继华尔街模式、硅谷模式之后开创出属于Web3的共享资本模式，但至少会有一波资金愿意为政策红利来充值。

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