COSM:A&T Capital：从ATOM2.0看Cosmos生态痛点与机会

2.目前LiquidStaking的中心化系统性风险。详见https://notes.ethereum.org/@djrtwo/risks-of-lsd4）Inter-chainSchedular

MEV问题近年引起学术及产业界广泛讨论，预计我们将看到针对这类问题的大量解决方案。Cosmos的MEV机会有三类：1.Arbitrage-套利：有利MEV。类似同种资产在不同交易所价格不同，Cosmos生态中同种资产在不同链的价格也有差异。MEVbots通过token交易价差获利。2.Liquidation-清算：有利MEV。MEVbots竞争第一个提交清算交易，在衍生品协议和做市协议中赚取清算费用。3.Sandwiching/Frontrunning-三明治问题：不利MEV。MEVbots通过监测内存池(mempool)，在真实买家购买前以更低的价格买入资产，并以更高价格销售给真实买家而获利。

MEV无法避免，即使如以太坊也面临MEV问题，SandwichingMEV是缺乏透明性的链下市场。针对不利的SandwichingMEV，一种流行的办法是为MEV机会创造一个开放的市场。validator负责验证交易和生产新区块，它们可以将区块内的空间进行拍卖，例如拍卖抢先交易的机会，创造一个将区块空间出售给套利者的公开市场。套利交易者需要向区块生产者支付费用，以确保他们的交易得到执行。Inter-chainSchedular即为ATOM2.0官方提出的区块空间marketplace概念，将MEV市场以区块空间marketplace的形式上链，通过竞标不同链上的区块空间，套利者支付竞标费，确保交易被执行并锁定利润，进而将MEV套利透明化，竞标收入支持Cosmos进一步发展。5）Inter-chainAllocator

Jack Dorsey：愿与Coinbase共建开放的互联网货币传输协议:8月2日消息，Jack Dorsey 在收到 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 对其推文的回复后表示：毫无疑问，Coinbase 向更多人介绍了比特币，对此我很感激。如果你们能将更多的资源投入到你们最初关注的比特币和 Layer 2 技术上，那将是非常棒的，我们也很乐意成为合作伙伴。我们希望有一个开放的互联网货币传输协议，而不是由单个个体、公司或政府控制。我们是同一支队伍。

金色财经此前报道，Coinbase CEO Brian Armstrong 在回应 Jack Dorsey 提出的Coinbase 为何一直忽视比特币闪电网络支付方案」问题时表示，正在研究如何最好地添加闪电网络。这并不简单，完全支持比特币支付的发展。[2023/8/2 16:13:21]

Inter-chainAllocator承担Cosmos的生态孵化器，资助孵化Cosmos新链，并将CosmosHub用户及流动性引入新链。CosmosHub以一定比例$ATOM交换新链Token，新链利用已流通$ATOM代币实现早期建设。然而，这也意味着CosmosHub进一步资本化，需要控制资金敞口以规避风险并充分公开国库资金情况以保证透明度。6）Tokenomics

观点：美联储加息期间再次证明比特币比股票波动性更小:金色财经报道，美联储上周搅动了市场，其中比特币的反应小于股票。标准普尔500指数的波动幅度甚至超过了比特币，美联储新闻稿发布，大约半小时后，标准普尔500指数的涨幅达到0.7%的峰值，但当天收盘下跌2.3%。与此同时，比特币在美联储新闻稿发布后涨幅达到1.3%时达到顶峰，最终下跌1.5%。（CoinDesk）[2022/11/7 12:23:59]

目前的Tokenomics通过质押率调节通胀发行来平衡安全性和流动性。如果$ATOM质押率低于下限阈值，则增加代币发行，并激励额外的抵押以提高安全性，但导致流动性下降。如果质押率超过上限阈值，发行量减少，抑制质押，改善流动性。安全性和流动性之间始终存在平衡。$ATOM的理论年化通胀率在7%-20%，而实际却基本保持在10%以上，饱受诟病。ATOM2.0新的Tokenomics下，前9个月每月发行1000万个$ATOM，首年铸造超5500万$ATOM，之后递减，并在36个月后进入稳定甚至通缩。其初始发行期的高通胀引发社区极大争议，担心$ATOM持有量被稀释，即便在CosmosHub修改2.0白皮书后改为分10批每批发行400万个$ATOM，仍遭到Cosmos原创始人JaeKwon极力反对，其认为大部分$ATOM终将流入国库中央委员会。

对冲基金Two Sigma的交易数据系统Venn宣布与Coin Metrics达成合作:金色财经报道，对冲基金 Two Sigma 的交易数据系统 Venn 正在与向加密货币投资者提供情报的 Coin Metrics 合作，以帮助习惯于传统资本市场的机构使加密市场基础设施更加友好。

两家公司周二表示，Venn 的投资评估、尽职调查和资产分配工作流程套件将与 Coin Metrics 的参考数据和指数组合相结合，以美元和欧元计算超过 475 种资产。[2022/9/20 7:09:05]

新的Tokenomics极大增加了对CosmosHub的收入来源，理论上大幅增加$ATOM作为Cosmos官方链Token的价值捕获，却也因大量收入将流入国库饱受诟病，按照JaeKwon的提案，通过发行名为$Photon的代币，$Photon只能通过捆绑$ATOM来质押铸造，用作gasfee媒介，或是替代$ATOM来实现Inter-chainSecurity等各种功能，从而维持CosmosHub“无用化”，而其主张的$ATOM/$Photon双代币模型却受到社区更强的抵制，认为双代币模型不利于公链发展。坊间传言不断，看似不同方案权衡的背后有怎样更深层的纠纷我们不得而知。但无论哪一种，提案本身的意义就在于对现有问题的正视与革新，是Cosmos生态积极自我进化的信号。作为crypto基金能做的是探寻信号的背后有怎样的痛点与机会，帮助有志于改变的buidler，帮助生态更好的建设。三、从Atom2.0看Cosmos痛点与细分赛道机会

昆明市获批创建国家区块链发展先导区:金色财经报道，据昆明发布公众号消息，昆明市获批创建国家区块链发展先导区，昆明市将以此为契机，加快建设具有较强创新能力和自主可控的区块链发展生态体系，将昆明市建设成为面向南亚东南亚、在全国有影响力的区块链产业基地和示范引领基地。[2022/9/6 13:11:12]

1.CosmosLiquidStaking解决方案针对痛点：目前Cosmos链21天锁定导致限制跨链可组合性和资本效率代表项目：QuickSilver等项目简介：CosmosL1，流动质押协议，Quicksilver团队定制了一种流动质押协议，为接入的CosmosL1创造更好的质押体验，旨在提高资本效率，权力下放。网站：https://quicksilver.zone/2.TrustlessLiquidStaking解决方案针对痛点：LiquidStaking的中心化系统性风险代表项目：Puffer.Finance等项目简介：Puffer的Secure-Signer可防止Slashableoffenses，保护质押的ETH，并在与DistributedValidator技术结合使用时为DecentralizedStakePool提供安全性。网站：https://www.puffer.fi/3.促进Cosmos资产流动性及资本效率的解决方案针对痛点：Cosmos质押Token资本效率与流动性缺失代表项目：Crescent项目简介：提供多链资产DEX，衍生品，带来资本效率流动性刺激网站：https://crescent.network/4.针对跨链资产流动过程中潜在杠杆问题的解决方案针对痛点：Cosmos实现LiquidStaking在跨链资产流动过程中有可能无限加杠杆代表项目：暂未发现5.为Cosmos公链早期建设提供共享安全的解决方案针对痛点：每一个应用链都需要一个独立的验证者集和一种独立质押代币提供安全性，新链早期难以保证，成为构建Cosmos主权链门槛。代表项目：Babylon等项目简介：通过利用PoW的Bitcoin链为Cosmos的PoS链进行交易区块顺序验证以提供安全性。网站：https://babylonchain.io/6.SandwichingMEV解决方案针对痛点：不利的SandwichingMEV套利问题代表项目：SkipProtocol，SeiNetwork等项目简介：增大有利MEV影响(Arbitrage&Liquidations)，减弱不利MEV影响(Sandwiching&Frontrunning)/通过大幅优化区块时间实现抢先交易保护和内置订单匹配引擎的DefiHub网站：https://skip.money/，https://www.seinetwork.io/7.承载Inter-chainScheduler作用的区块空间marketplace针对痛点：为MEV套利机会创造一个开放的市场代表项目：Mekatek项目简介：Interchain中第一个MaximumAggregateValue(MAV)marketplace网站：https://meka.tech/8.实现ATOM2.0愿景的先发优势链针对痛点：成为ATOM2.0愿景最早的试验性子生态代表项目：Neutron等项目简介：基于interchainAccount，InterchainSecurity，CosmWasm的子生态网站：https://neutron.org/9.促进Cosmos多链DAO间治理交互的解决方案针对痛点：Cosmos链间治理及纠纷问题代表项目：Gnoland，Territori等项目简介：JaeKwon原班人马打造的子Cosmos，引入GnoVM，Proofofcontributions，Tendermint2，IBC2，DAOgovernanceliquidity，NetworkofDao，Contractmarketplace等概念网站：https://gno.land/10.为Cosmos生态引入大规模稳定币的解决方案针对痛点：Cosmos生态稳定币不成熟，限制Defi发展代表项目：Canto，Osmosis(传言Circle将在Osmosis发行$USDC)等项目简介：为Cosmos带来新稳定币$NOTE网站：https://canto.io/11.促进Cosmos进一步模块化通用化的解决方案针对痛点：Cosmos应用链开发难度大，成本高，模块化程度仍可优化代表项目：Celestia，dYmension，Agoric等项目简介：通过提供通用DataAvailability(DA)层，进一步提高应用链可扩展性网站：https://celestia.space/12.通过对Tendermint共识引擎的优化，拓展Cosmos生态解决痛点：Cosmos与其他区块链生态的打通/Cosmos共识引擎的进一步模块化代表项目：Evmos，Celestia(Optimint)等项目简介：Ethermint核心开发团队，EVM链与Cosmos的Gateway网站：https://evmos.org/13.针对区块链scalability，新的多链生态叙事解决痛点：不局限于现有架构，针对区块链scalability的新叙事代表项目：Linera，Artela(A&T在孵化的Titan)等项目简介：通过scalability技术创新，公共validatorset的WASM多链生态L1网站：https://linera.io/四、Cosmos生态一级市场投资逻辑与融资建议

Multicoin Capital推出规模为4.3亿美元的新基金:7月12日消息，Multicoin Capital推出规模为 4.3 亿美元的新风投基金Venture Fund III，计划将该基金主要投资于有望重塑面向消费者的市场的项目。去年，Multicoin 推出了第二个规模为 1 亿美元的风投基金，主要关注基于 Solana 区块链上的 Web3 项目。[2022/7/12 2:08:21]

1.细分赛道：上述因生态痛点存在结构性机会的赛道(下述排序不分先后)：CosmosLiquidStaking解决方案TrustlessLiquidStaking解决方案促进Cosmos资产流动性及资本效率的解决方案针对跨链资产流动过程中杠杆问题的解决方案为Cosmos公链早期建设提供共享安全的解决方案SandwichingMEV解决方案承载Inter-chainSchedular作用的区块空间marketplace实现ATOM2.0愿景的先发优势链促进Cosmos多链DAO间互促的解决方案通过对Tendermint共识引擎的优化，以拓展Cosmos生态针对区块链scalability，新的多链生态叙事2.团队背景建议：因为ATOM2.0提案的否决，目前Cosmos对应用链团队的门槛仍较高，通过分析目前Cosmos头部公链团队背景，下述背景应用链团队会有优势成为未来Cosmos头部公链：有过Cosmos或其他生态的成功crypto项目经验团队有Tendermint背景或Tendermint官方团队背书对区块链scalability有深刻理解及创新并有论文/社区提案支持3.融资建议：对于亚洲团队，出海是最大挑战，可考虑：将技术叙事落于笔头，海外社区发表并营造社区知名度争取参与海外会作Speaker，公链官方渠道进行海外曝光适当时机招募有过Cosmos社区经验的海外社区运营联系A&T。A&T团队分布美国，欧洲，新加坡，中国，可提供大量海外优质资源。五、结论

尽管ATOM2.0的提案以阶段性失败结束，但提案本身的意义就在于对现有问题的正视与革新，是Cosmos生态积极自我进化的信号。分析提案的意义与争议，探寻信号的背后有怎样的痛点与机会，有助于我们更好地理解和建设应用链生态。Cosmos生态整体受Crypto熊市影响显著小于其他alternativeL1。Cosmos生态整体活力较好，随着Cosmos未来IBC链新陈代谢加大，预期Cosmos头部公链格局将发生变化，值得布局。ATOM2.0反映Cosmos痛点，存在结构性机会，A&T梳理相应细分潜力赛道及目前代表项目，以期望帮助Buidler探索方向，更好地建设生态。原地址

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