MOR:一文探讨以太坊上海升级后的ETH抛压

上海升级完成之后，将会有大量的ETH被提取出来，数量可能在300万到600万之间。其中多少会被卖出？我将质押者分成了几个大类，以了解他们卖出ETH的能力和意愿，并分析了不同的场景。本文将告诉你可能发生的情况：

图：来自部分和全部提取的预计抛压上海升级开放的ETH提取功能将是其价格近期最大的阻力，文章将估计他们的潜在抛压。提醒：提取可以是部分的，也可以是全部的。部分只提取获得奖励的部分对余额大于32ETH的活跃验证者进行处理全部验证者余额全部被提取对推出验证者集的验证者进行处理届时会有多少ETH被提取呢？

假设上海升级发生在今天：1,021,602ETH：PW37,758ETH：FW总计：1,059,360ETH这需要耗费约4.5天的时间来处理。但上海升级最有可能在3月底前激活。如果目前的活动趋势能持续下去，预计到3月底将会有：540,000个验证者额外发出97,000ETH的质押奖励仅在PW的情况下就有1,119,000ETH的空间。那么FW呢？一开始很可能会有很多FW。即使所有验证者中只有10%决定退出，也需要31天才能完成退出队列。假设每天有1,800FW，一个月内每天将解锁57,600ETH。

区块链金融科技公司Figure已撤回银行牌照申请:8月1日消息，区块链金融科技公司Figure已于7月31日撤回向货币监理署提出的国家银行牌照申请，其于2020年提交了该申请。Figure发言人表示，其将组织重点放在与成熟银行合作伙伴一起发展的其他领域。

金色财经此前消息，Figure于本周裁员90人，约占其员工总数的20%，今年2月Figure放弃通过SPAC上市，原本计划融资1亿美元；去年Figure曾有望融资3亿美元，但之后因市场遇冷而下调了融资目标。[2023/8/2 16:13:15]

图：ETH验证者退出提款等待时间，假设验证者数量为540,000让我们总结一下：1,119,000ETH：PW38,000ETH：FW，用于已经退出的验证者1,728,000ETH：FW，如果10%的验证者退出总计：2,885,000ETH这是每天提款的样子：

菲律宾央行：稳定币有可能彻底改变国内支付和跨境支付:金色财经报道，Watcher.Guru发推，菲律宾央行表示稳定币有可能“彻底改变国内支付和跨境支付”。[2022/9/30 6:04:00]

图：上海升级之后PW和FW的情况，假设验证者数量为540,000，退出率为10%如果更多验证者决定退出，第一个月的提款时间表不会改变。唯一的区别是处理所有的FW会花费更多的时间。

图：上海升级之后PW和FW的情况，假设验证者数量为540,000，退出率为20%多少ETH会被售出？

我预估的范围是从436,000ETH到2,917,000ETH。这个范围很大，代表了极端的情况：温和的出售和激进的抛售。如果你对我如何得出这数字感兴趣，请继续看下去。首先讲讲质押者类型。通过质押者类型来对质押中的ETH进行解析非常有用。他们当中有：33.3%来自流动性质押28.2%来自中心化交易平台25.0%来自身份不明的人+巨鲸+其他13.5%来自质押池每个类型处理PW和FW的方式都不同。上述数据来自@hildobby_的Dune仪表盘。

以太坊已完成Gray Glacier硬分叉:6月30日消息，据ethernodes.org数据显示，以太坊主网已经达到并超过Gray Glacier硬分叉激活区块高度15050000，该硬分叉旨在将难度炸弹推迟70万个区块（大约100天），目前全网有65.1%的节点已经版本更新。[2022/6/30 1:42:45]

图：ETH质押者类型解析先来看PW

假设：所有验证者尽快更新提款凭证——PW会自动处理，但仅当凭据更新为新格式时质押者类别定义了出售ETH的能力/意愿流动性质押：流动性质押ETH的设计已经考虑了质押奖励。这意味着PW不会分发给lsETH持有者。他们将选择那些很可能会使用它们来设置新的验证者的流动质押提供商。这里没有抛压。质押池：从经济角度来看，质押池完全没理由让质押者立即获得他们的PW。反而设置新的验证者更有利可图。一些质押池可能还需要「解绑」期才能让质押者获得奖励。我想这里的抛售压力会受到抑制。中心化交易平台：一些CEX用的都是IsETH，剧本应该就会像流动性质押一样，即没有抛压。其他的CEX更像是质押池——没理由让质押者立刻获得PW，这意味着抛压会受到抑制。不明身份者+巨鲸+其他：我猜测这部分人大多数都是独立的质押者。独立的质押者很可能是以太坊信徒和长期的ETH囤币者。他们当中可能有一些人会选择即刻提取收益，但我预计该群体不会产生很大的抛压。总结：

布拉德：若美联储不采取行动，CPI预期可能会失控:6月21日消息，美联储布拉德表示，如果美联储不采取可信的行动，美国的通胀预期可能会失控，可能导致高通胀和实体经济表现波动的新局面。疫情前，美国经济以2.6%的速度扩张，PCE衡量的总体通胀率为1.5%，失业率为3.6%，而政策利率为1.55%，10年期美国国债为1.86%，30年期固定利率抵押贷款利率为3.96%。布拉德表示，这可能为美国一旦通胀得到控制，各种利率组合可能稳定在什么水平提供一个实用的基准。市场利率已高于疫情前基准，而政策利率尚未达到。美联储仍需坚持到底，才能验证此前的前瞻性指引，但其对经济和通胀的影响已经开始显现。[2022/6/21 4:41:01]

我按照温和、平均和激进三种情况对PW情况下售出的ETH百分比进行了预测。温和：8%=>92,000ETH平均：16%=>183,000ETH激进：30%=>333,000ETH售出需要约5天。

Genesis称已清算一个“大型交易对手”的头寸，未直接点名三箭资本:6月18日消息，加密贷款和交易公司Genesis首席执行官Michael Moro周五表示，该公司已经清算了一个“大型交易对手”的抵押品，这几乎证实了该公司与三箭资本的关联。

Moro称,“Genesis可以证实，针对本周早些时候未能满足我方追加保证金要求的大型交易对手，我们谨慎思考后减轻了损失。没有客户资金受到影响。我们出售和或对冲了手头所有的流动性抵押品，以最大限度地减少损失。”

Moro还补充说,“我们将通过一切可能的手段积极地追回任何潜在的剩余损失，好在我们的潜在损失是有限的，可以从我们自己的资产负债表中扣除。我们已经摆脱了风险，并将继续前进。” Moro没有直接点名三箭资本。（The Block）[2022/6/18 4:36:07]

图：PW售出情况预测再来看FW

假设：验证者尽快退出-每天处理最大数量的退出每天处理的所有FW活跃验证者的数量保持不变——新的验证者也在建立质押者类别和盈利能力定义了出售意愿预测来自FW的抛售压力具有挑战性。有两个未知变量：想要退出的验证者百分比想要出售的验证者百分比要评估平均每日卖出压力，必须考虑这两个因素。退出的原因有3个：卖币Hodl/DeFi挖矿重新进入很难预测有多少验证者会退出。我会考虑三种情况：温和：10%平均：20%激进：30%

图：FW售出情况预测由于抛售以外的原因退出的验证者越多，平均每日抛售压力就越低，尽管总抛售压力保持不变。例如：10%的验证者想要出售如果10%退出，则每日FW的100%被售出如果20%退出，则每日FW的50%被售出

图：日均抛售压力取决于验证者退出的百分比，假设总验证者为540,000，其中10%想要卖出我将验证者集按照两个维度分成了多个部分：质押者类别利润组原因：类别不同，例如，与CEX质押者相比，单独质押者更不可能出售。赚到钱的人比资产缩水的人更有可能卖出。

图：不同类别的质押者盈利情况总结：通过对每个类别进行抛压假设，我计算了3种情况下想要出售ETH的验证者百分比。来自FW的总抛售压力：温和：2%=>345,000ETH平均：7%=>1,206,000ETH激进：15%=>2,585,000ETH

图：FW抛压预测总抛压

通过汇总来自PW和FW的抛售压力，我们得到3种情况下的总抛售压力：温和：436,000ETH=>14,000ETH/天，超过1个月平均：1,390,000ETH=>23,000ETH/天，超过2个月激进：2,917,000ETH=>32,000ETH/天，超过3个月

图：PW和FW抛压汇总温和情况下每天14,000ETH相当于过渡到PoS之前每天向矿工发行的新币。可能什么都不会发生。如果是平均和激进情况，除非新买家出现，否则可能出现影响价格的更强卖压。最后我想说

从长期的角度来看，我非常看好ETH。尽管如此，我们很难去忽视提款开放后带来的不利因素。仅仅是对抛售的预期就可能导致抛售。但如果市场仍然看涨，它可能很容易被新买家吸收。另外：为简单起见，我的计算假设PW的每日流入量持平。实际上，这将是几天后达到峰值的曲线。不过，总PW不会改变，因此不会产生太大影响。PW分布详解：https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai

这篇文章不是为了传播FUD！我非常看好ETH！我大部分资产也是ETH。不要因为我说了一些让你不舒服的话就恨我。原地址

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