稳定币:从DAO国库入手，如何分析DAO财务健康状况？

市场已陷深熊，许多DAO及其贡献者开始怀疑他们能否度过这漫长的加密寒冬。为了了解DAO的健康状况，本文提供了一个基本框架。无论你是投资者、贡献者还是用户，每个人都可以使用DuneAnalytics等工具查看DAO资金信息。我们通过仪表盘来监控和跟踪DAO组织的财务状况，以判断哪些项目是以可持续发展和长期成功为目标而构建的。

DAO国库分析的重要性

DAO是利用代币来激励特定行为的组织。人们经常为DAO工作以换取DAO治理代币或其他原生加密货币，如MATIC和ETH等。所有提供任何形式报酬的DAO都需要一个金库，如果没有金库，DAO将无法支付给贡献者报酬，也无法为项目提供资金。除非DAO有类似传教士般的贡献者，否则协议很难启动。这就是为什么了解DAO国库对于确定它们在加密经济领域的定位至关重要：DAO是否有足够多的稳定币？如果没有，为了持续运营，它们将出售治理代币，并稀释持有者手中的份额。DAO是否持有少量的治理代币？如果是这样，它们投票支持对增长至关重要的举措的权力就会减少。有时DAO国库会难以辨别，因为资产可能分散在多个合约地址中，例如根据openorgs.info显示，Uniswap有五个国库地址。DAO国库的健康状况不仅对投资者，对用户和贡献者同样重要。本文将提供一些分析DAO国库所使用的工具，并重点介绍分析DAO健康状况时需要注意的一些细节。识别国库资产

DAO资产可以分为四个组成部分：DAO治理代币稳定币区块链的原生代币其他合作伙伴的代币DAO治理代币

OKX Web3钱包现已正式开放BRC-20代币质押:7月19日消息，OKX Web3钱包现已正式开放BRC-20代币质押功能，当前质押池已超过100+。用户可以通过DeFi板块质押BRC-20代币。

另据欧易OKX提示，BRC20-S为开放标准，任何项目均可进行质押池部署，欧易OKX不会对部署池进行审核，也不会对任何项目进行背书，用户须自行判断参与。[2023/7/19 11:04:41]

DAO治理代币具有提供流动性、投票和投资等作用，治理代币通常被用于激励用户来参与协议。就像早期初创公司的股权一样，DAO会拥很多代币，同时如果DAO持有一些其他资产，那么这些资产通常可以被用来换取启动资金来支付给贡献者。治理代币通常具有很高的流动性，如果代币解锁量非常高，贡献者通常会选择出售其代币以换取稳定币。除非有同样强大的机制来增加需求，否则由于供应增加，持有者会在价格进一步下跌前出售。以BANK为例，过去一年的交易量：

更详细的市场交易量，以过去30天为例：

DAO代币应被视为股票的加密货币等价物，并作为DAO资产进行折现。DAO可以发行新的代币或更改合约，但像企业不会在资产负债表上将股票列为资产一样，DAO也不应该列出治理代币。以著名Uniswap协议为例，该协议具有大量资产，但没有代币多样性。Uniswap20亿美元国库资产中绝大多数都是UNI代币，通过贴现UNI代币和未归属UNI代币可以清晰地看清它们的财务状况：

Polygon Labs与Station3NYC在纽约推出“Builder House NYC”:金色财经报道，Polygon Labs在其官推宣布与Station3NYC合作推出是专门为艺术家和建筑商提供的工作空间“Builder House NYC”，地址位于纽约市中心，旨在支持和培养建设者和艺术家的人才，并构建一个激发创造力、促进协作和支持创新理念发展的社区，继而激发数字艺术领域内外的创新。。[2023/7/7 22:22:45]

openorgs.info纯粉色代表已归属UNI代币，带条纹粉色代表未归属代币

deepdao.io如果市场出现低迷或某种黑客行为导致项目急需大笔资金，DAO通过出售治理代币将稀释现有持有人的份额，并且造成巨大的价格下行压力。大多数DEX没有足够的流动性来面对大量代币的倾销。Hasu在DeFi国债的新心理模型中指出：想象一下Uniswap试图出售2%的资金，当通过1inch执行交易时，订单路由将到许多链上和链下市场，对UNI价格的影响接近80%。DAO国库最好不仅仅持有他们的治理代币。稳定币

DAO国库中第二大常见资产是稳定币，其中包括DAI、FRAX、USDT和USDC等稳定币，它们通常是与美元保持1：1的汇率。由于加密原生资产非常不稳定，价格波动巨大，包括比特币和以太坊同样会像风险资产一样受到市场波动和交易的影响，所以持有稳定币有助于降低国债波动率。DAO应该在国库中至少保留一定的稳定币，用于支付贡献者和对冲市场风险。例如Maker从2018年到2020年积累了700万美元的净收益。按照协议要求，Maker用这些资产购买和销毁MKR代币。但在黑色星期四加密市场出现暴跌，由于网络拥堵，Maker未能清算水下头寸，导致亏损300万DAI。如果这时他们持有700万DAI，并用它来偿还坏账，Maker将剩下100万美元，另外还有300万美元稳定币，而MKR代币的供应根本不会改变。或者换一种说法，Maker持有的资产本可以增加400万美元的额外价值。如果DAO希望在未来几年生存下去，它必须经受住熊市和黑天鹅事件的考验。DAO不能仅仅靠治理代币来抵御风险，否则就会出现在底部最坏的情况出售代币，在顶部最好的情况买回这些代币。持有稳定币来降低国库风险是可取的。注意：稳定币的选择也是至关重要，如果在脱钩事件期间持有UST，那么到5月9号，这些代币价值将下降65%，而在撰文时已下降95%。区块链原生代币

Meta发布语音生成AI Voicebox，支持为元宇宙中的角色生成配音:6月17日消息，Meta发布语音生成AI模型Voicebox，支持从文本中生成语音，能够根据仅两秒长的样本匹配音频风格，并将文本样本转换为另一种语言，在给定单独的语音样本的情况下，并能够以说话者的原始语音朗读翻译后的文本内容，目前支持六种语言：英语、法语、德语、西班牙语、波兰语和葡萄牙语。

Meta表示Voicebox也可以让元宇宙中的虚拟助手和非玩家角色发出自然的声音，可以让视障人士听到AI用他们的声音朗读的朋友的书面信息，为创作者提供新的工具来轻松创建和编辑视频的音轨等等。[2023/6/17 21:43:39]

在DAO国库中还存在链上原生资产，被用于支付网络交易的Gas费用。大多数代币都在Ethereum和Polygon上运行，因此这些链上DAO分别持有ETH和MATIC.当网络费用变得异常昂贵时，持有其中的一些资产是有意义的。尽管这些资产与DAO代币不同，但这些资产之间通常具有高度相关性，所以为了国库资产的稳定，购买区块链原生资产通常应该通过平均美元成本来完成。战略代币互换

另一个值得关注的地方是国库中的其他DAO代币，这些代币代表DAO之间的合作关系，并在彼此治理过程中可授予彼此投票权。最具有战略意义的合作伙伴之一是Maker和Aave合作实施DAI直接存款模块。该模块允许Maker将流动性直接存入Aave的DAI池。随后Maker影响DAI的供应以稳定贷款利率，使其对借款人更具吸引力。

比特币矿企CleanSpark以4250万美元的价格收购Mawson在乔治亚州的矿场:9月9日消息，比特币矿企CleanSpark以4250万美元的价格收购Mawson在乔治亚州的矿场以及矿场内的6488台矿机，CleanSpark以2650万美元的现金、价值1100万美元的普通股、300万美元的本票以及200万美元的未来收益支付收购款。该交易预计将在年底前增加1.4 EH/s的算力，使总算力达到5.2 EH/s。CleanSpark表示预计2023年初将再增加2.4 EH/s，到明年年底将增加7.0 EH/s。（CoinDesk）[2022/9/9 13:19:34]

Aavescan效果是显著的，自从2021年11月推出以来，DAI可变借款利率在Aave上已经稳定在1.7%至3.8%范围内，同时稳定借款利率的结果是相似的。

Aavescan在此过程中，Maker赚取AAVE代币作为Aave流动性质押奖励计划的一部分，让Maker在Aave的治理过程中拥有发言权。DAO还可以花费额外的资金来购买其他DAO的治理代币，如果有足够的份额，其影响可能是深远的。从理论上将，它们也是彼此保障对方资金安全的一种方式，如果你倾销我的代币，我也会倾销你的代币。治理代币互换增加了贡献者之间的合作沟通，并且可以本着开源开发精神来促进更好的协作。可持续性的财务规划

为了能够保障可持续的财务，DAO的收入应该多于支出。这意味着我们需要分析代币资金的流入流出。财务报告

韩国法院拟于7月1日生效加密破产“工作规则”:金色财经报道，韩国法院正在为与加密货币相关的破产潮做准备，目前已经制定一项“工作规则”，帮助他们处理涉及因加密货币投资失败的个人破产案件，拟不把股票或加密投资的损失纳入法院进行的与破产相关计算中，该规则将于7月1日生效。首尔破产法院（Seoul Bankruptcy Court ）警告称加密货币投资者和陷入困境的债权人已经产生“多米诺骨牌效应”，预计今年下半年将有更多破产案件上庭，该法院表示：由于对加密货币等领域的投资失败，20多岁和30多岁的年轻人的债务负担日益增加。个人破产申请也在增加。（cryptonews）[2022/7/1 1:43:42]

查看DAO的财务报告是确定DAO财务状况的好方法。以Yearn的季度报告中显示的收入、支出和营业利润率为例：

从报告中可以看出，Yearn的毛利润在2020年之后有所增长，薪酬和管理成本同时也在增加。许多DAO会公开它们的财务报告，贡献者、用户和投资者可以更好了解DAO组织。这些报告里会包含一些比纯数据更多的内容，包括支出的分类、支出目的、代币回收协议以及协议即将发生的决策变化。Yearn在最近的报告中指出，他们最多的现金支出是给监督和管理Yearn保险库的开发人员。但他们也提到了希望不再为管理者提供薪酬，而是为所有DAO贡献者建立利润分享模型。此外，Yearn还记录了他们的资产和负债。

但是这些陈述中会受到人为干预导致出错。另一种方法是创建实时区块链数据的仪表板。例如Maker有一个仪表板专门显示实时损益数据。

资产流入

DAO应该明确他们从费用和其他投资中的收益。一般资产流入可以以多种形式实现：协议费用社区成员购买质押奖励研究人员可以利用MakerDashboard查明Maker如何进行收入分类。DuneSQL是公开可用的，用户可以自行查看他们的账户。仪表板可以保存特定于协议本身的各种收入数据。例如，Maker有一个盈余缓冲区，用于计算稳定费产生的收入。

Dune(SebVentures)他们按资产类别划分了每月的利息收入：

通过仪表板，可以识别不同产品的收入。在上述仪表板中显示，Maker有几个细分收入流，包括挂钩稳定模块、现实世界资产和清算。Dune是一个有用的工具，但需要一些SQL知识。资产流出

通常流出细节不仅可以查看DAO的国库，还可以在治理提案和财务报告中找到。整体费用包括工资支付、利润分享、安全审计或赠款。与传统金融一样，我们通常会关注一下问题：DAO的燃烧率是多少？花了多少钱，这些资金都花在了什么地方？支出如何增加或减少？这笔支出是否会对DAO的长期路线图产生积极影响？一些DAO会将资金用于多个项目，并让这些团队随意使用这些资金，因此识别和分类DAO支出可能会存在一些困难。为了准确识别DAO支出，需要密切关注DAO的治理建议、识别国库中的交易，同时要及时查看财务报表。探索DAO国库

ENS

ENS国库持有大部分的ENS代币，也有相当数量的ETH，用户必须支付ETH才能购买ENS域名。Lido

Lido国库大部分资金都是治理代币LDO，作为流动性质押衍生品提供商，他们也持有相当多的ETH。同时Lido资产更加多样化，DAI是第三大持有资产。MakerDAO

MakerDAO同样拥有大量的治理代币MKR，但并没有显示来自peg稳定模块中持有的USDC和DAI等稳定币。了解每种产品如何影响协议的总持有量也是分析师需要额外关注的。Bankless

虽然BANK占DAO国库的80%，但整体比上面的例子更加多样化。不过Banklss国库并未持有稳定币，如果出现黑天鹅事件，BanklessDAO维持项目的购买力会大幅下降。Rook

Rook前五名持仓份额都不超过30%，拥有令人难以置信的多样化国库，这将使Rook在市场低迷或出现黑天鹅事件时幸存下来。结论

投资者、贡献者和用户可以通过DAO金库了解组织财务的健康状况，但仍需谨慎，一些DAO有各种项目收入，同样也会有一些对长期增长有益的支出，但它们并没有在资产负债表汇总注明。在做财务规划时，需谨记资产多样化，如果DAO治理代币与国库中的其他资产高度相关，它会受到市场走势的负面影响。DAO可以持有流动性代币来产生收入。DAO管理者可以使用Yearn、Balancer和Llama等工具来更好地管理和多样化资金库。在开放金融世界里，每个人都可以查看资产负债表来更好地了解项目的发展进程。原地址

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