DEFI:如何深入地研究一个加密项目？

撰写：OnchainWizard编译：TechFlowIntern研究一个项目并建立其自己的信念是链上投资者旅程的关键一步。一旦你能够识别项目，能够研究它们，了解炒作水平/隐含预期，了解宏观背景，你就比只会在推特上寻找想法高一个层次了。我不打算在这里介绍如何研究BTC或是ETH这样的主要币种。你的第一步是要了解你的项目是做什么的，你可以去项目的网站、推特、Discord上去了解这看起来像不像是一个局，是否有我认识的人在推特上关注这个项目，它是VC支持的还是匿名的。你可以使用Coinmarketcap、MessariResearch、Nansen等工具来了解项目的概况以及关键KPI指标。阅读之后，你就能够简单地用几句话概述这个项目是做什么的，还有它是如何赚钱的。到了这一步，你就明白这个项目是在协议层面，还是在Layer/链层面。两种类型的研究过程是不同的，所以我们可以从链开始研究——这里需要注意的是，链往往是“低风险”的，它有更多的VC参与其中，但其市场估值通常要高得多。所以相较于早期的协议级投资，它的上升空间可能是有限的。

研究一个链

每条链都可以被认为是自己的“加密货币国家”。他们的属性和交易都不同，有些牺牲了某些安全措施以降低交易成本。我绝不算是专家，你也不需要成为专家！因为在人们在争论这每个加密链的优点时，作为投资者的你只需看看它的用途在哪。使用情况可以从交易数量、锁定的总价值和任何给定链上的用户数量中观察，看看人们是否喜欢使用它。与其争论谁是未来的“以太坊杀手”，我更倾向于只关注人们喜欢什么。目前的情况是机构/鲸鱼级别的DeFi主要存在于ETH/Arbitrum上，而游戏等协议使用则存在于Avalanche上。对我来说，非主要链通常应被视为中短期交易，而非长期持有。为什么？因为有超过100个不同的第一层链在竞争TVL和用户，而且大多数链经历了一些“炒作”周期，这些周期是由“基金”或是激励链上使用的举措所驱动的，所以当时有大量的雇佣兵资本涌入。但随着激励措施的枯竭，这些资本又离开了。最近的一个例子是FTM，它的TVL在Andre/ve(3,3)激励机制的炒作下暴涨，FTM代币价格也是如此。但等到炒作周期结束之后，TVL就沉下去了。请下面是DefiLlama的TVL的炒作周期以及FTM代币的交易情况：代币上涨→TVL上涨→代币上涨，然后反过来。

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如果你想要在这些“链”上赚钱，那么实际上就是想针对炒作周期做提前交易。那我又是如何研究这些东西，并找出下一个即将到来的周期呢？最近的一个例子是NEAR。所有使用我的“观鲸入门”的读者，都能看到今年早些时候NEAR那聪明的资金动向。要研究NEAR，你就通过他们的网站，要在Messari上了解更多关于它的信息，并尝试在推特上找到一些真实的或是看起来没那么虚假的帖子。更重要的是，你会自己架起桥梁，使用L1来感受用户体验。高水平只是另一个使用Proof-of-Stake的第一层，而且它将改变世界。这个网络本身于2020年4月启动。你可以通过DuneAnalytics的统计数据看出，通过NEAR的彩虹桥桥接的总资产从未真正具有过牵引力，直到2021年末，它最近桥接的总资产金额达到了近15亿美元。你可以观察到现在的交易数量仍然增长势头良好。是什么引发了这一切，你应该在什么时候产生兴趣？正如我在链的概述中所提到的，一些激励或赠款计划通常会启动一个L1的炒作周期。在这个例子中，为了获得DeFI的市场份额，NEAR在2021年10月提供了8亿美元的补助。?你可以看到一些聪明的钱在这个公告出来之前就提前交易了，但不久后链上的活动就放缓了，直到最近2022年初才有所回升。然后，它从一群加密货币投资公司那里筹集了1.5亿美元，包括3AC、Mechanism、Dragonfly、A16z、Jump、Alameda等。我不关注公链，而且链本身就很难估值。但这些L1“炒作周期”都是一样的。以一条使用量有限的链为例，它会推出激励措施吸引雇佣兵资本，主要基金投资，价格上涨，然后过了6-12个月之后，炒作可能会消退并转移到另一条链上。你怎么知道炒作正在消失，或者代币是否会表现不佳？我会观察以下4个方面：1.聪明的资金/鲸鱼的动向；2.TVL的增长/下降；3.交易/用户数；4.观察供应分布；因此，TVL现在仍处于爆炸性增长。在周期的这个阶段，做多代币可能还是不错的。供应的分布/稀释是另一个需要注意的要紧事。请记住，这些只是代币的流动市场，代币的供应和需求都是价格上升、价格下降的原因。在你拥有一个非常蹩脚的供应方结构的时候，代币将会长期下跌。这一条同时适用于链和协议。什么是“蹩脚的”供应方结构Wizard呢？主要看两点：流通市值与稀释后的市值是否有偏差？解锁时间表在既得代币上是什么样的？

声音 | 前FDIC主席：对Libra有些担忧 不知道其如何利用获得的资 金:据CCN消息，前联邦存款保险公司（FDIC）主席Sheila Bair在接受CNBC采访时对Libra提出了一些担忧，“如果我给他们一些钱去买Libra，他们会用这些钱做什么？他们在白皮书中对此有点模糊……抵押品的实力是我会问的一个问题。”尽管Libra声称自己是未来的稳定币，但尚不清楚Facebook将如何利用其外汇储备管理投资。 Bair后来重申了她关于美联储支持的加密货币的想法，然而，这一想法并没有实现。政府通常对新技术的吸收很慢，但如果成功的话，Libra可能会改变这一切。[2019/6/19]

案例：唯一的SRM

根据Coinmarketcap的数据，SRM只有3.5亿美元的流通市值，而FDV的流通市值为270亿美元。换句话说，FDV与流通量的比率为77倍。通俗地说，这意味着目前有大量的资金被行权，等待着向你抛售！他们什么时候会抛售呢？上Messari转转，看看“供应时间表”吧。看看SRM的解锁时间表，它的流通代币供应将在未来12个月内增加2.4倍，基本上每月都增加约9%。鉴于流通市值与FDV的不匹配，这样的供应方结构意味着该代币将面临巨大的抛售压力。自2021年9月SRM的解锁阶段开始以来，其代币供应量已经增加了6倍!自从解锁开始以来，SRM一直都只是一个下跌的典范。再回到NEAR。为了成为链上以及链上协议方面更为成熟的投资者，你需要关注这些解锁时间表，因为它们会对代币价格产生重要的影响。NEAR的结构要好得多，它的流通市值为110亿美元，而FDV的为160亿美元，并且在未来12个月内流通供应量只增加了约36%。希望这能给你提供一些高水平的心理模型，以便在进行链级研究时利用。我个人并不关注公链，所以公链分析不是我的专长。我倾向专注于协议来寻找投资理念。

动态 | 马耳他研讨会探讨如何改进涉及区块链的反法:据Times of Malta消息，马耳他区块链协会主席Patrick Young和管理者Max Ganado发文称，近日在由马耳他区块链协会和马耳他财政部共同组织的Blockfinance研讨会中，包括马耳他金融服务管理局（MFSA）、马耳他金融情报分析部门（FIAU）和在内的利益相关者参与了活动。发言者初步进行了差距分析，使行业参与者可以就涉及区块链的反法（AML）的进一步发展提出具体建议。 文章指出，这个新兴产业需要表现出高标准的诚信以及合规性。此外，区块链行业参与者需要为AML-CFT战略做出贡献。[2019/4/7]

研究一个协议

这更像是我的主业。同样，我对观察鲸鱼的介绍以及我在推特上的介绍将填补你的“想法漏斗”。世界上有数以千计甚至数以万计的项目可供研究，你该如何知道你的代币是否值钱？一个关键的开始就再次通过网站、讨论区、使用产品、阅读真实的Twitter帖子、通过Messari等途径了解。你的首要目标是能够解释该项目的目标是做什么，该项目/产品是否具有需求或可解决的市场隐含的期望是什么，它在使用、估值、炒作等方面的竞争是什么。我想再次重申，目标在于建立你自己的信念，而非他人的信念。如果你对一项投资没有信心，当它下跌50%时，你就需要有信心继续投资或以更便宜的价格购买更多的投资。我也倾向于关注那些我有兴趣并正在使用或是将要使用的项目，以此保持我的参与度，这通常使我会进入DeFi代币。就从项目是做什么的开始--你需要了解其功能、路线图、人们为什么会使用它，以及它的目标市场有多大。例如，我是Dopex的忠实粉丝，因为期权本身就是一种更好的对冲和方式，我认为随着时间的推移，鲸鱼和散户会更多地使用它。与其在30倍杠杆的ETH长线上被清算，我更是可以通过购买ETH看涨期权来获得杠杆式的上行风险，且没有清算风险。观察一个项目的时候，你不能在真空中观察它。作为勤奋工作的一部分，你需要制定一个竞争格局，不仅要涉及今天的TVL/使用方面，而且要涉及产品差异、投资者/顾问参与、路线图差异和社区差异的方面。拥有社区的狂热崇拜、TVL低但在不断增长、在持续开发新的创新产品的项目，会优于具有高TVL但没有增长、创新有限的代币。大多数失败者都栽在只比较他们的代币与下一个市场领导者的市值。他们爱这么比较，但是所有的协议都很难估值，你要认识到代币价格是由炒作和讲故事所驱动的，这比基本面要多得多。但与此同时，不断增长的基本面也会导致炒作和讲故事。为了打出一个全垒打，我通常会寻找低起点的估值，我认为它们正在建立一些特别的东西，可以达到10-20亿美元。我不研究抄袭的项目，因为如果该项目可以很容易地分叉，那么它的竞争优势就非常非常低。“建立一些特别的东西”可以细分为：完全的新概念或是更好的用户体验或削减中间人。好了，我找到了一个小规模的项目，我认为它建立了一些与同行不同的东西，接下来做什么？请进入讨论区，提出一些问题。哪怕提的问题很愚蠢，社区和团队处理你的问题的方法也能告诉你很多。信息如果他们采取防御措施或是阻止你，那就不是一个好的社区，很可能预示着产品会出问题。如果代币有一个产品，那就使用它！如果遇上问题，就向团队提供反馈。对于协议级别的项目，我倾向于只写一小页内容，写写它是做什么的，有哪些鲸鱼在投资、建议，鲸鱼、零售中的哪一个会使用它还是二者都会使用，目前的估值，以及我认为它可能是什么，随着时间的推移它的使用/TVL是如何变化的，以及有哪些即将出现的催化剂。你可以通过Nansen或者直接点击Debank来寻找参与项目的鲸鱼。此外，网站上通常会说明还有谁在为这个项目提供建议，你甚至会在discord上看到一些人在各种项目中的重叠。估值是非常、非常困难的。不具有任何功能的Meme代币可以达到10亿-400亿美元的市值，而像Curve/Convex这样的DeFi的关键构件则是30-80亿美元的FDV。我个人最好的投资来自于1亿美元的买入和8亿-20亿美元的卖出，所以这是我推荐的框架。很明显，实际上还存在其他的方法，但如果你想在4-6个月的时间内达到10-20倍，较低的市值可能会适合你。如果项目的产品已经推出并绘制出了在一段时间内的使用情况——你通常可以从DuneAnalytics的页面上找到这些信息，或者靠它来为你建立分析。以GMX为例，他们的统计页面为你提供了你需要知道的关于随时间增长的一切。至于DeFi项目，深入研究项目如何赚钱以及它是否回馈给代币持有者也是不错的。如果产品还尚未推出，那么你就要预先了解他们推出项目的催化剂，因为代币通常在发布日期前后会出现一个“Alpha爆发”。你可以通过潜伏在项目对话中来获得这些信息，并找到哪些团队成员倾向于泄露Alpha。有些情况下你也可以查看一个项目的Github，借此观察他们是否正在开发一些市场上缺少的东西。然后，它归结为头寸大小和美元成本平均法/买入点，这部分将需要单独写，但它是高水平的。要想在炒作较低时买入，你就要在主要产品发布前几周甚至一个月买好，或者如果产品已经出来了，那在你喜欢的价格或是项目爆炸性增长时DCA。对于协议，你还需要完成类似我在SRM上曾做过的供应分布分析/练习，并着重研究团队代币的归属，观察归属期有多长。较长的归属期表明团队有希长期保持建设，而积极的、短期的归属意味着它可能是在掠夺现金，他们的动机是在短期内提高价格，但长期而言则会放弃这个项目。这篇文章对电子邮件订阅者来说太长了，所以我将发布第二部分并对协议研究进行更深入的研究，但希望这能给你提供一个很好的起点。我想强调的是，你应该记住以下要点：1、寻找与众不同、难以复制的项目；2、有优秀团队和顾问支持的项目；3、开始时市值较低，只有极少的CT子；4、具有良好的供应方代币结构；5、拥有你在项目讨论中发现的即将到来的关键催化剂或是伙伴关系；6、建立你自己的信念，而不是从CT子那里外包它；7、而且可能最重要的是，要减少你实际投资的项目数量。世界上有那么多创新或特别的东西可以建造，但你可以投入工作的时间+资本是有限的。如果你在某个项目上扣动了扳机，那么这个项目应当需要有潜力开辟大量的TVL/使用，或是能将新用户带入这个空间。原地址

声音 | 阿里云研究中心战略总监：需思考如何让数据更充分 有效有序的流动起来:据腾讯科技报道，在人民网举办块链技术秋季论坛上，在谈及区块链与治理结构的关系时，阿里云研究中心战略总监杨军表示，从农业时代走来，如今更多人的精力是放在如何用数据提升大家的服务体验。在未来的数字经济时代，需要思考如何让数据更充分、更有效有序的流动起来，这又涉及到数据确权、数据隐私等方面。[2018/10/23]

动态 | 美国大学不知如何处理所得数字货币捐款:据Cryptoticker消息，美国大学处于数字资产捐赠的接收端，每年以比特币和其他数字资产形式接受捐赠的美国大学名单继续增长。然而，似乎并非所有大学都非常热衷于接受不熟悉的资产作为捐赠，许多大学都不清楚如何处理他们所获得的数字货币资金。[2018/10/18]

标签：TVL区块链NEARDEFITVL币数字人民币与区块链near币的价值defi币种

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