Tokemak:深度解析 Tokemak 的 Reactor 模型：流动性即服务的核效率

作者：Messari研究员&RyanSwanson文章翻译：Blockunicorn2000年代初期的.com热潮在新兴的互联网领域开启了创新和创业的新时代。然而，缺乏计算基础设施是一个行业范围的问题，有可能扼杀爆炸性增长。科技初创公司花费越来越多的时间和金钱来构建和维护他们的服务器群，而不是投资于他们的产品或团队。这一系统性弱点的解决方案是在2006年引入亚马逊的AWS，该AWS将IT基础设施外包并引入了“现收现付”服务器群的概念。今天的DeFi生态系统面临着类似的基础设施风险和不同的基本问题：流动性。就像在2000年代初期一样，团队将越来越多的时间用于采购、指导、并激励流动性而不是开发他们的协议。Tokemak的Reactor模型旨在通过以流动性即服务(LaaS)的形式建立关键的流动性基础设施来解决这个问题。流动性即服务

以太坊上DeFiTVL的大幅增长，最近超过了200B美元，部分原因是许多协议提供的令人发指的APY。这些不可抗拒的收益率吸引了希望利用收益率机会而不是基础协议的投资者。一旦奖励枯竭，这些雇佣流动性提供者就会撤回他们的资产并转向下一个机会，留下稀释的代币和未充分利用的协议。LaaS模型旨在通过将流动性采购和指导外包给第三方来提供替代方法。为了了解这项关键的基础设施服务如何运作，我们需要看看当今支持DeFi生态系统的外包基础设施。

电力层

第一层包括能源的产生和分配，在这种情况下是电力。没有电就没有互联网，没有互联网就没有整个数字资产生态系统。公共电力基础设施的影响已经辐射到人类生活的每一个角落，导致了人类迄今为止最伟大的技术成就。计算层

声音 | 天津社科院李晓欣：2020年天津将加快区块链和经济社会深度融合:1月10日，天津市2020经济与社会发展报告(蓝皮书)发布会在天津社会科学院举行。会上，天津社会科学院经济分析与预测研究所博士李晓欣代表天津社会科学院课题组发布了天津经济2020年十大看点。其中看点八为：2020年，天津将以“区块链 金融”“区块链 跨境贸易”“区块链 数据共享”为抓手，大力推动区块链技术在数字金融、跨境贸易、数据共享等经济领域的应用，积极探索“区块链 ”在教育、就业、养老、医疗健康等民生领域的运用，为区块链和经济社会发展的深度融合贡献“天津方案”。（人民网）[2020/1/10]

电子时代最具革命性的创造可能是互联网和个人电脑。互联网反映了一个分散的计算机相互通信系统，没有集中的运营商，然而，随着互联网的开源性质的发展，支持这些平台所需的计算要求遇到了数字时代的第一个可扩展性问题。正如引言中提到的，在90年代互联网繁荣期间从Web1.0到2.0的转变产生了对计算能力的日益增长的需求，这是个人计算机无法承受的。缺乏可扩展的计算基础设施需要初创公司来采购和维护自己的专有服务器群，浪费了本可以更好地用于开发产品和发展团队的时间和金钱。亚马逊、微软、谷歌等公司引入的即用即付或“基于云的”信息技术缓解了这种可扩展性限制并加速了Web2.0的发展。流动性是数字资产时代的计算能力，Tokemak等LaaS提供商是希望以类似方式加速Web3.0增长的基础设施参与者。流动层

与dot.com时代初创企业面临的挑战类似，流动性已成为每个DeFi协议的关键方面，需要大量的时间和资源来更好地用于发展和增长。迄今为止，挖矿奖励一直是流动性的来源，也是整个DeFi生态系统中TVL快速增长的驱动力。然而，协议和流动性提供者之间不一致的激励措施造成了一个极其脆弱的流动性系统，一旦奖励减少或出现更高收益的项目，就会不断面临蒸发的风险。流动性挖矿的高风险、高成本模式威胁着数字资产生态系统的可扩展性。然而，正如“现收现付”作为从Web1.0到2.0的桥梁出现一样，Liquidity-as-a-Service看起来也是Web3.0的桥梁。虽然仍然是一个新概念，但LaaS平台已经被引入了各种风格。Messari分析师ChaseDevens在他的笔记中解释了超越DeFi2.0协议可以使用LaaS提供商“直接从市场上购买他们的流动性，或者从旨在提供最便宜但质量最高的流动性的协议中租用它”。下面的图表概述了主要的LaaS提供商及其流动性频谱的相对位置。一方面是传统的流动性挖掘，由于其上述风险，被认为是最短期限的流动性形式。FeiProtocol最近与OndoFinance的合作推出了一个LaaS平台，用于产生短期流动性，基本上可以按需打开或关闭。在频谱的另一端，您有诸如OlympusPro之类的提供商，它允许协议通过Olympus绑定计划拥有其流动性，类似于优先股，流动性矿工购买协议债券产生协议控制价值，以换取债券与资产市场价格之间的价差。

动态 | 阿里巴巴成为杭州亚运会官方合作伙伴 蚂蚁区块链将深度参与:金色财经报道，12月10日，杭州2022年第19届亚运会组委会宣布，阿里巴巴成为杭州亚运会官方合作伙伴。作为创新技术，蚂蚁区块链技术将深度参与杭州亚运会，全程应用在这一国际赛事中，包括交通出行、签约协议、文化版权、票务及纪念品销售等。在现场，杭州亚组委和阿里巴巴还通过蚂蚁金服区块链可信存证技术签约，为大型综合国际赛事首创。[2019/12/10]

Tokemak介于这些模型之间。虽然为协议产生的流动性不会像OlympusPro那样增加协议拥有的价值，但它是一个长期模型，并为Tokemak提供略有不同的激励措施，保留所有产生的交易费用以换取承担减值损失的风险，这是FeixOndo模型没有。考虑这些不同的LaaS模型的一个好方法是将它们与传统的固定收益产品进行比较。如果OlympusPro类似于看起来像债务但像股权一样运作的优先股权，那么Tokemak更接近于传统债券，其协议借入流动性以换取以交易费形式向Tokemak收取费用。按照这个模型，FeixOndoProtocol的模型类似于商业票据的模型，一种极短期的债务融资形式，通常收取的利息略高于债券，但为借款人提供了更大的灵活性。Fei快速打开和关闭流动性流动的能力以类似的方式运作。最后，这给我们留下了传统的流动性挖掘，因为缺乏更好的例子，这类似于通过提供极高的APY从街上的陌生人那里采购关键的运营资本。通过这个镜头，这些并不奇怪这类似于通过提供极高的APY从街上的陌生人那里获取关键的运营资金。通过这个镜头，这些并不奇怪这类似于通过提供极高的APY从街上的陌生人那里获取关键的运营资金。通过这个镜头，这些并不奇怪当收益率下降时，街上可信赖的金融家不太可能回来。虽然每种LaaS模型都有其优点和缺点，但Tokemak的Reactor模型呈现了一个真正去中心化的流动性生成系统，与同行截然不同。托克马克反应堆模型

声音 | 国务院发展研究中心李广乾：区块链已开始与实体经济产业深度融合，迎来“百花齐放”的大时代:金色财经报道，国务院发展研究中心信息中心研究员李广乾在接受经济日报的采访时表示，区块链的应用已从金融领域延伸到实体领域，电子信息存证、版权管理和交易、产品溯源、数字资产交易、物联网、智能制造、供应链管理等领域。区块链技术已开始与实体经济产业深度融合，形成一批“产业区块链”项目，迎来产业区块链“百花齐放”的大时代。对于区块链技术的前景，业内普遍看好。李广乾就表示，我国区块链产业链条正在加快形成，从上游的硬件制造、平台服务、安全服务，到下游的产业技术应用服务，到保障产业发展的行业投融资、媒体、人才服务，各领域的企业已经基本完备，协同有序，共同推动产业不断前进。[2019/11/5]

Tokemak的商业模式被设计为一个分解的做市商，将传统做市商控制的稀缺资源：资本、市场知识和技术分散化。在Tokemak的模型中，该协议充当技术组件，其资本和市场专业知识来自被称为流动性提供者(LP)、流动性主管(LD)和定价者的第三方。

流动性提供者(LP)：

LP是资产持有者，可以是个人或团体，他们希望通过其闲置资产赚取收益或支持增加各自协议的流动性。LP提供Tokemak的双向流动性池的资产方，称为Reactors，以换取“TokeAssets”或tAssets。流动性管理(LD)：

LD持有Tokemak的本地货币TOKE，它充当代币化的流动性以及流动性供应的治理。LDs将他们的TOKE抵押到一个资产Reactor中，支持上述双向流动性池的另一端。通过将他们的TOKE放在给定的Reactor上，LD向LP发出信号，以向Reactor分配更多的流动性。然后将流动性部署到由LD投票决定的各种交易所或交易场所。在推出时，Tokemak将能够在五个交易所部署资金；0x、Sushiswap、Uniswap、Diversifi和Balancer。LD的资产收益也与LP类似。但是，LD可以从任何活跃的Reactor中进行选择，根据Reactor的Asset-to-TOKE比率，它们都提供不同的APY。流动性池任一侧的APY增加或减少取决于资产与TOKE的相对1:1比率。如果一个Reactor的资产比TOKE多，则Reactor将激励LD抵押他们的TOKE；如果Reactor的TOKE多于资产，则Reactor将激励LP抵押其资产。LD负责维持所有反应器之间的平衡。LD被鼓励这样做，因为平衡的Reactor会产生最大的排放量，而不平衡的Reactor则有失败的风险，使LD面临排放削减甚至是非永久性损失。缺乏市场知识或希望在Reactor之间积极引导流动性的LD可以将他们的TOKE直接放入协议中，提供所有Reactor收益的按比例份额。选择这种方法的TOKE持有者将丧失在更细粒度的交易所/场所级别的投票权。Tokemak从流动性导向的交易所赚取交易费。然后，这些费用作为协议控制价值保留在Tokemak国库中。随着时间的推移，Tokemak的目标是积累足够的交易费用，以便在不需要LP的情况下独立引导流动性。这种自给自足的点被称为“奇点”。定价者

动态 | 国家邮政局局长：重点推动大数据、区块链等技术和邮政业深度融合:国家邮政局局长马军胜今日在2019年世界邮政日表示，针对我国邮政业的发展不足，在“智慧邮政”方面，要聚焦提质效育动能，进一步增强邮政业的发展后劲。加快推进“两进一出”工程，推动“快递进厂”、“快递进村”、“快递出海”；大力实施“科技兴邮”战略，加快落实“邮政业大数据发展”行动计划，重点推动云计算、大数据、物联网、区块链、人工智能和邮政业深度融合，提高全要素生产率和运行效率，加快“智慧邮政”建设等。（新京报）[2019/10/9]

Tokemak方程的最后一部分是Pricer。定价器用于促进对不使用自动做市商(AMM)的任何协议的实时定价信息的需求。在这些情况下，Tokemak将依靠Pricers使用单独的Tokemak资产池来设定买卖订单价格，以维持资产的市场。奇点和TokemakDAO

对于任何DeFi老手来说，Tokemak的模型可能只是一种外包形式的流动性挖掘，而该协议正是旨在缓解这一问题。然而，该平台希望从长远来看消除对新LP资产的需求，以便仅依靠Tokemak的PCV来引导整个生态系统的流动性。类似于OlympusDAO将资产保留在协议库中的库模式，Tokemak旨在通过交易费用积累足够的资产，以便为Reactor池本身的资产侧提供资金。术语奇点是指可能发生这种情况的时间点。Tokemak团队没有提供他们预计奇点何时发生的详细信息。然而，随着TokemakDAO的建立，此类事件的结果将迎来Tokemak的下一章。虽然今天的TOKE持有者保留了一定的治理权，但一旦实现奇点并形成TokemakDAO，协议的控制权将完全转移到DAO，首要任务是LD补偿。奇点不需要第三方资产来平衡反应堆，因此LD将通过其反应堆和交易所级别的投票权保持对流动性的双向控制。为了奖励TOKE持有者和补偿LD，预计最初的治理投票将侧重于向TOKE持有者分配协议费用。奇点为DeFi以去中心化的名义解决其流动性问题提供了巨大的机会。如果实现，Tokemak将能够向社区认为具有吸引力的任何项目提供流动性，从而减轻开发商获取流动性和支付采矿奖励的需要。对中心化做市商的依赖可能会完全消失，可扩展性的新时代可能会独立存在，向Web3.0和去中心化金融的真正潜力招手。

动态 | 加密市场数据提供商Nomics.com完成与Deribit的深度数据集成:据雅虎财经消息，加密市场数据提供商Nomics.com近日宣布，加密期货与期权交易所Deribit已完成与Nomics.com市场数据平台的“深度数据集成”。通过集成，Deribit成为Nomics.com上的一个A+认证交易所。[2019/8/1]

项目路线图

Tokemak团队在实现其目标方面取得了重大进展，并在此过程中获得了相当多的关注和投资。Tokemak的路线图始于2021年夏天，随着零周期的启动。考虑到发射前周期，零周期由三个阶段组成。

1.DeGenesis事件：Tokemak的初始流动性积累阶段和零周期的前身，白名单用户能够存入ETH和USDC以获得第一个TOKE排放池。DeGenesis寻求通过为个人ETH钱包提供以可变价格购买价值高达100,000美元的TOKE的能力来筹集2400万美元的储备资产，具体价格取决于窗口结束时收到的承诺金额。在2400万美元的最大承诺水平下，每个承诺将交换8美元/TOKE，导致每个钱包最多购买12,500个TOKE。超过2400万美元和高达4800万美元的超额承诺有资格获得一个私人“创世纪”农场，以加速的速度赚取TOKE排放量。例如，如果有人要提交$1，000USDC给DeGenesis，该活动最终筹集了4800万美元，然后该投资者将能够以8美元的价格购买价值500美元的TOKE，剩余的500美元有资格进入Genesis池，在那里它将获得额外的TOKE排放。DeGenesis在8月4日结束时总共筹集了3656万美元，其中1256万美元分配给了Genesis矿池。值得注意的是，70%的承诺资金的增量低于10,000美元。2.创世池在DeGenesis结束后，GenesisPool启动了零周期，推出了超过DeGenesis上限的ETH和USDC承诺的私人创世池。这些池在前两周是私人的，并提供了超大的排放奖励以补偿DeGenesis参与者。除了Genesis池TOKE、SushiLP和UniLP池向公众推出，非DeGenesis参与者必须在公开市场上购买TOKE才能参与。创世池将持续到零周期结束和流动性方向开始。3.核心反应堆抵押事件(CoRE)于9月28日开始，持续了一周。这标志着第一次TOKE治理事件，因为TOKE持有者能够投票支持前五个要建立的反应堆。Tokemak团队编制了一份包含42个已建立的DeFi项目的初始清单，其中前5名投票获得者有资格获得TokemakReactor。托管的TOKE每个代币获得1票，而质押的TOKE每个代币获得4票，Sushi/UniLP代币持有者每个LP代币获得69票。核心于10月5日结束，最后查看期发生在6日。最后，Tokemak的第一个CoRE获得了约3500万票，其中57.7%来自非托管代币持有者。为Reactor选择的五个项目是FraxFinance、Alchemix、TracerDAO、OlympusDAO和SushiSwap。在第一个CoRE之后，Tokemak团队正在积极与各种协议合作，以便为他们的反应堆提供资金。这个过程将涉及1:1的代币交换，以便最初为Reactor提供燃料，并通过持有TOKE为项目提供充足的流动性指导能力。到目前为止，Frax、OlympusDAO、Alchemix和TracerDAO都资助了他们的Reactor。一旦初始反应堆建立，零周期将结束，随着LD开始在交易所之间引导流动性并且各自的DAO受益于低成本、稳定的流动性，Tokemak的真正力量将被释放。核心2计划于11月初开始，核心利益相关者离开他们的TOKE/SushiLP/UniLP获得相当于第一次投票期间持有的数量的奖励投票权。展望未来，在托克马克建立足够大的国库以实现奇点之前，建立额外的反应堆将是重点。当Tokemak的金库不再需要外部LP时，DAO将建立，奖励结构将进行调整。未来的流动性

虽然迄今为止依靠挖矿激励来推动流动性已经很好地服务于DeFi领域，但生态系统仍在继续发展，协议和LP的激励不一致造成了重大的可扩展性风险。就像AWS如何革新IT基础设施并加速向Web2.0的过渡一样，Tokemak的LaaS模型旨在彻底改变协议流动性，提供必要的基础设施来支持向Web3.0及更高版本的过渡。

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