加密货币:理解代币经济学设计的魅力：以比特币和以太坊为例

加密货币是一项巨大的实验，而代币经济学是该实验的重要组成部分。

「Tokenomics」一词是代币和经济学的混合体，其含义与经济学相当相似。代币经济学研究人们如何与代币互动。特别是加密货币代币的发行、分发和销毁。经济学通常分为微观经济学和宏观经济学。在本文中，我想从微观角度的内部运作：比特币和以太坊。

就像中央银行应用货币政策来控制其货币一样，代币经济学（tokenomics）将政策应用于加密货币。这些政策是一种货币的核心。如果不仔细思考这些规则，货币很可能会失败。代币经济学的规则是通过代码实现的，而且很难改变，因为它们需要许多网络参与者的同意。由于这些去中心化的协议协议，加密货币通常比中央银行发行的同类货币更具可预测性。例如：发行率和时间表是预先设定的，烧毁率（从流通中移除）在一定程度上是可以预测的。与传统的法定货币相比，这些特征使投资和拥有加密货币更加透明。

代币经济学的设计方面是：如何创建代币，如何让代币进入流通，以及如何将其从流通中移除。激励机制在这个过程中也发挥着重要作用。你如何让网络参与者做你希望他们做的事？如果你想让交易被添加到区块链上，你将需要向矿工支付费用以将其纳入。如果你想让人们抵押他们的代币并验证网络，你就必须向他们支付费用。该设计旨在指导人们如何在网络中进行交互。

Yam Finance公布DAO资金管理解决方案DAO House细节:3月4日，Yam Finance官方发文公布DAO House细节。DAO House是专为DAO设计的资金管理解决方案。DAO House采用与Set Protocol合作开发并由Set Protocol提供支持基于智能合约的TokenSet产品组合。每个DAO House的自定义投资策略都被编码到TokenSets智能合约中。此前2月13日消息，Yam Finance社区投票批准yamHOUSE 100万美元初始资金。带SetProtocol的“Yam DAO Set”项目被更名为“yamHOUSE”+“DAO House”。[2021/3/4 18:13:33]

除非你正在设计一种新的加密货币，否则你可能想知道为什么你要研究代币经济学。如果你正在考虑将你辛苦赚来的和已缴税的法币换成某种数字代币，那么了解一些基本的动态会很好。有许多不同的加密货币可供选择，了解代币经济学将有助于你做出决定。需要研究的关键点是：

现有的代币数量是多少，还会增加多少？

供应是通货膨胀（增加）还是通货紧缩（减少）？

代币是否有实用性，即它们是否可以用于除交换以外的其他用途？

Tether CTO：USDT竞争者太差，他们不理解这个市场未来的潜力:近日，在某线下活动中，针对主持人提出的“在2019年的纽约检察长办公室事件之后，Tether为什么依旧茁壮成长，依旧这么热门？”这一问题，Tether CTO Paolo Ardoino回应称：Tether被社区信任，每天有很多公司找我们，将大量的美金换成USDT。我们知道怎么服务好客户，我们知道怎么运作这个产业，是我们发明了这个概念，我们发明了它并且还在一直保持创新。我们也保持在其他区块链上发展，我们一直理解，区块链不能只取其一，而要共生共存。你只需要提供工具，如果你足够好的话。我们曾就Tether话题打过趣，不是因为USDT是一个完美的稳定币，而是竞争者太差了，他们不理解这个市场未来的潜力。（深链财经）[2020/4/30]

现实世界的用例是什么？

谁拥有大多数的代币？它是分散还是集中在少数几个账户中？

对我来说，这些问题都是在投资前要研究的重要问题。了解代币的供应和需求将有助于你形成投资论点。在这篇文章中，我想从最简单的，也可以说是最漂亮的设计开始，然后逐渐上升到更复杂的模型。在未来的文章中，我想探索其他一些不太受欢迎的币，深入研究算法稳定币，并有可能通过研究跨链交易所来进行更多的宏观研究。但首先让我们从比特币开始。

金色财经现场报道 维优CEO初夏虎：交易所需增加对投资产品的理解程度:金色财经现场报道，在2018东京纷智峰会上，进行以《数字身份和数字资产网络3.0时代》为主题的圆桌，初夏虎指出：交易所需要增加对于投资产品的理解程度，而我们的交易所恰巧缺乏这样的功能。加密货币面临很大的市场基于，但交易所的数量还是比较少的，且大多数还停留在现货交易的层面。交易所联盟是好方向，区块链的关键是有关数字的身份认证。传统金融都是以银行为中心的，从一开始，我们就与银行、钞票等打交道。但现在的加密货币领域却没有银行，只有交易所。在传统金融世界中，所有的金融服务都是以银行为中心，但在加密世界中，交易所是一切的中心。[2018/5/22]

比特币设计的简单性是它的魅力之处。让我们来看看上面的图表：

2100 万的总供应量是预先编程的。大约每 10 分钟挖出一个区块，奖励矿工 6.25 BTC （比特币开始时，每个区块奖励是 50 BTC，然后是 25、12.5、6.25 等）。每 21 万个区块，奖励减半——以每区块 10 分钟计算，相当于每 4 年减半。在不改变协议的情况下，最终的比特币将在 2140 年左右（供应曲线）被开采出来。

以太坊基金会顾问：SEC对数字货币缺乏理解 ETH肯定超越BTC:以太坊基金会顾问William Mougayar日前表示，监管机构缺乏对数字货币的基本理解。在试图规范数字货币的举措中，美国证券交易委员会对该行业的核心本质缺乏了解，而只是试图采用一种通用方法。另外，Mougayar还表示ETH绝对会超越BTC，因为它拥有开发商，初创企业和风险投资的最大生态系统以及各种支持。目前数字货币正在被滥用，但数字货币不应只是作为投机工具而被使用，而是应该将其用于真正的目的。他指出ETH有53%的交易都基于智能合约，已经不仅仅是一种货币，而更是一种效用。[2018/5/19]

比特币的通货膨胀率每 4 年减半一次，到目前为止，我们可以看到，由于预期供应减少，这已经造成了价格的飙升。在第一次和第二次减半期间，比特币的价值分别攀升了约 9000% 和约 3000%。

当前的流通量表明我们已经接近总供应量的近 90%。年发行量可以这样计算：每年总分钟数 /10*6.25。首先将一年中的总分钟数除以 10，因为每 10 分钟就会开采一个区块。然后将此数字乘以 6.25，因为每个挖出的区块都会发行 6.25 个新 BTC。目前，每年新增比特币供应量约为 32.8 万枚 BTC。

德国柯莱特咨询集团推出区块链医疗信息管理解决方案:据cointelegraph报道称，德国柯莱特咨询集团宣布推出基于区块链技术的敏感医疗数据管理解决方案。利用该集团的Hypertrust X-Chain数据管理系统，柯莱特咨询集团希望为整个医疗行业提供一个安全的数字平台，便于交换患者数据。基于区块链技术的去中心化数据存储，该系统能够让所有参与治理过程的各方在授权的条件下获得患者信息。[2018/4/11]

交易费是用于支付矿工将你的交易添加到下一个区块的费用。基本费用与交易的大小有关，以字节为单位，可以在上面添加小费以优先购买并加快处理速度（费用计算的详细信息）。

如图所示，矿工通过挖矿奖励获得新的比特币，并在市场上出售时将其投入流通。

总而言之，比特币简单而优雅，因为其机制是可预测的。这并不能真正帮助预测价格波动，但如果它易于理解和解释，则有助于消除你的投资论点中的意外情况。

以太坊开始时与比特币非常相似。在其当前版本中，它也依赖于「工作量证明」共识机制。智能合约赋予了以太坊更多的实用性，并且一个庞大的去中心化应用程序（Dapps）生态系统已经发展起来，并产生了非常高的交易量。最近在更新（ EIP-1559）中解决了一些与此相关的问题，这也导致了有趣的新代币经济学动态。让我们看一下图表。

以太坊目前的年供应量约为 4.5%。矿工的奖励是每个区块 2 ETH，每个 叔块 奖励 1.75 ETH 。此奖励已通过 先前 对软件的 更改请求 降低。总的来说，整体计算并不像比特币那样简单，但每日区块奖励约为 13500 ETH，相当于每年发行约 490 万 ETH。

与比特币一个很大的区别是，并不是所有的 ETH 都是开采出来的，事实上，大部分是作为创世区块预开采的一部分发放的。已开采和预开采的 ETH 加起来，目前的流通量约为 1.16 亿。

EIP-1559 将稳定交易费用，使其在繁忙时期不至于太高。在 EIP-1559 之前，交易是拍卖的。这意味着用户可以出高价，让他们的交易快速处理。矿工们被激励去选择最高的费用，为他们提取最大的回报。出价较低的用户则被迫等待或提高出价。

EIP-1559 自 2021 年 8 月 4 日实施以来，已将费用分为固定的基本费用和小额优先费用。基础费用将动态调整，但总费用与前一个区块的变化不得超过 12.5%，有效地控制了波动性。优先费仍然允许用户通过给矿工小费来购买优先权，但由于区块的总 gas 限制，它是有限的。

EIP-1559 不仅引入了基本费用，还销毁了相同的基本费用，将其从流通中移除。将基本费用支付给矿工，而不是燃烧它，并不会改善情况，因为链下协议可以允许类似拍卖的小费，正如我们从 EIP-1559 之前所知道的那样（本文 详细证明了这一点）。

让我们假设燃烧大约 70% 的 交易费用（此处 和 此处的 模拟），这可能导致每年消耗约 260 万个 ETH。每年新增约 490 万个 ETH，这将使供应量减少一半。随着更多的采用，我们甚至可能会看到以太坊变成 通货紧缩。

建立在以太坊上的大型应用程序生态系统发展迅速，比网络本身能够采用的速度更快。由于底层网络的可扩展性问题，交易费用很高，处理时间很慢。以太坊团队一直在努力引入一个新的、更具可扩展性的堆栈。以太坊 2.0 信标链已经上线，计划与以太坊 1.0 ~2021/2022 合并。让我们看看 2.0 会发生什么变化。

以太坊 2.0 从工作量证明共识转向权益证明共识机制。挖矿变得过时了，取而代之的是验证者将确保网络的安全。已开采和预开采的供应在合并后保持流通，因此用户不受影响。

任何愿意抵押 32 ETH 的人 都可以成为验证者， 或者当抵押也成倍增加时，可以担任多个验证者角色。验证者将获得年度回报（APR）的奖励。这笔支出是以太坊 2.0 中新网络发行的唯一来源。质押 的 ETH 越多，质押者的年回报率越低，发行的新 ETH 就越多。目前 有约 600 万个 ETH 质押，如果以太坊 2.0 今天上线，则潜在发行量在 30 万到 60 万之间。APR收益 率为 6.3%（详见 表格）。

由于以太坊 2.0 的信标链已经启动，今天可以进行质押。然而，这些资金将被 锁定，直到 版本 1 和 2的正式合并。超过 600 万个 ETH 已经被质押，因此已从当前的流通中推出 ，这是一个潜在的供应冲击。

Staking 伴随 着职责：存储数据、处理交易和添加新块。如果你未能验证、离线或恶意操作，你可能会 受到处罚，可能会蚕食你的利润。

EIP-1559 引入的费用燃烧将继续，并可能导致轻微的通货膨胀甚至通货紧缩，具体取决于交易量。

Tokenomics 是每个加密货币项目（区块链或 Dapp）的核心。糟糕的代币经济学设计可能会导致采用率低、错误激励或最终导致整个项目的失败。因此，了解代币如何在协议或区块链中流动很重要，并且应该成为任何项目评估或研究的一部分。

比特币和以太坊已经存在了相当长的时间，这可以归功于激励结构，促使用户加入网络和矿工验证交易。了解比特币的人将会看到它的巨大价值，因为它是如此简单、优雅并且总供应量有限。比特币的代币经济学创造了由网络（通过代币激励）强制执行的数字稀缺性。

另一方面，以太坊已经引入了智能合约，允许执行去中心化的代码。执行的成本是 gas，并以 ETH 支付给矿工 / 验证者，使代币 ETH 具有实用性。拥有 ETH 的人可以用它来支付 Uniswap、AAVE 或 Maker 等应用中的执行一段代码的费用。

加密货币是一项巨大的实验，而代币经济学是该实验的重要组成部分。协议和区块链使用代币组学进行实验，这种通过反复试验进行的快速实验是发展系统及其代币组学模型的好方法，最终创造出更好的系统。

原文标题：《基于比特币和以太坊探讨代币经济学，能够消除投资理论误差？》撰文：Florian Strauf翻译：Glendon Mao

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