UNI:Dragonfly合伙人：Uniswap V3中普通流动性提供者真能赚到钱吗？

编者按：本文来自链闻ChainNews，撰文：HaseebQureshi，DragonflyCapital管理合伙人，翻译：卢江飞，星球日报经授权发布。UniswapV3刚刚揭开了它的神秘面纱，其中有不少非常有见地的概念。我记得在2020年初，Uniswap创始人Hayden就曾谈过相关想法，现在他终于把这些想法变为现实了！在此，我希望对UniswapV3的理解、以及它未来可能带来哪些影响做一个阐述，思路比较粗糙，下面就让我们开始吧。在目前的UniswapV2中，所有流动性都是按照恒定乘积曲线规律被提供，从0到无限大，这种模式会导致UniswapV2的资本效率过低。我们在实际情况中已经发现了这个问题——Uniswap现在锁仓量达到50亿美元，但是日均交易额只有10亿美元，这是相当低的一个数字。

这也意味着非常少的流动性被集中化，但其中一个交易对可能处理了绝大多数交易。许多资本被保留，以确保资产是否能够获得2倍、5倍、甚至100倍的增长，按照不变的产品增长曲线趋势，仍然会有一部分流动性留给市场。

元宇宙P2E游戏Hydraverse完成170万美元融资，Ash WSB等参投:3月7日消息，元宇宙P2E PVP斗龙游戏Hydraverse完成170万美元种子轮和私募轮融资，Ash WSB、Everse Capital、Exnetwork Capital、x21 Capital、Roseon Finance、BrotherHood Ventures、BinStarter、An Phat Capital、SGN Capital、Kiwi Group、Avalon Wealth Club、Alpha Crypto Capital、EnjinStarter、Dutch Crypto Investors、AVStar Capital、Diversity Ventures、MarsDAO、Alpha Moon Capital、MG Ventures、VB Ventures、SixK Starter、SafeLaunch、Babylons、Polrare、DareNFT、NFTb、Hybrid Research、GoldenShovel、Glock Ventures、IBC、Astronaut、CCK Ventures、Skyman Ventures、Almora Capital、Onetap Studio参投。[2022/3/7 13:42:46]

Indra：使用区块链技术不会干扰用户的正常操作:11月23日消息，西班牙信息技术和防卫系统的跨国公司Indra为其收费后台系统添加了一项新功能，可通过其Mova Collect解决方案在区块链上记录和保护交易。使运营商和特许经营商可以快速记录数据，提高数据完整性和透明度。Indra表示，将区块链应用于收费后台系统中发生的流程和交易可以减少不同参与者之间由于可能存在的分歧而产生的冲突，同时还可以防止潜在的网络攻击。但是，Indra强调使用区块链技术不会干扰用户的正常操作。（Itsinternational）[2021/11/23 7:06:40]

UniswapV3对此进行了优化，现在，流动性提供者可以设定提供流动性的价格范围。当我听到这个想法时产生了一个问题：Uniswap该如何在链上完成所有这些操作？因为你需要一个更好的树形结构才能追踪所有流动性提供者的头寸。

Tim Draper：年轻一代的青睐使比特币与法定货币相比具有显著优势:风险投资家Tim Draper在最近的采访中表示，年轻一代更倾向于购买比特币，这使其与法定货币相比具有显著优势。在接下来的三十年中，将有超过68万亿美元的财富流向对数字货币友好的千禧一代，如果仅将这笔钱的一小部分投入到BTC中，则可能引发另一轮大规模牛市。此外，他仍然坚持比特币25万美元的价格预测。（U.today）[2020/5/21]

UniswapV3给出了答案：量化！他们没有进行低效的、花哨的数学运算，而是将整体价格曲线分解成一堆「小桶」，并将其称为「ticks」。每个「小桶」都像是一个小型自动化做市商，其中价格范围也非常小，比如USDC/ETH交易对的价格区间为1705-1710美元。

你可以想象，每个「小桶」里都有自己独立的流动性提供者，如果某笔交易耗尽了一个「小桶」中的流动性，那么剩余的交易就会进入下一个「小桶」。低滑点交易不会被允许跨越多个「小桶」这意味着，作为流动性提供者，如果你在USDC/ETH交易对价格区间为1600-1800美元时提供流动性，实际上这些流动性会被存入到100个「小桶」里。许多人已经注意到：这个模式看起来很像交易委托账本，是的，是有点像！从某种意义上来说，UniswapV3是针对Layer2量身定制的。一旦UniswapV3上线，Layer2上的资金就会更少，但是活跃交易和头寸管理、以及交易委托账本样式成本会更低。UniswapV3可以「优雅」地提高集中流动性和资本效率。但是，对于那些跨越多个「小桶」的交易来说，成本也许会变得更高。除此之外，在多个「小桶」之间进行流动性提款和存款的交易成本也会更加昂贵。TrailofBits在他们的审计报告中给出了一些意见，如下图所示：

声音 | 风险投资家Tim Draper：BTC是一种更便宜的全球汇款方式:风险投资家Tim Draper表示，BTC是一种让人们更自由的优质货币。它是一种更便宜、无摩擦的向全球汇款的方式，且不受地域限制。（Bitcoinist）[2019/10/13]

假设在一个「小桶」里有很多流动性提供者，那么会计核算成本会变得更高吗？对于这个问题，审计可能会比较看重，但我并没有完全遵循这里的逻辑，因为我在流动性提供者那里看不到任何循坏

Uniswap声称V3的gas效率比V2更高，但这句话可能仅在某些条件满足的情况下才是正确的。提供流动性会变得更加昂贵，不过还好——对于用户来说，为他们优化gas成本和流动性提供成本是有意义的：

动态 | Tim Draper希望筹集比特币风险基金:据福布斯报道，硅谷风险投资家Tim Draper近日重申其预期，到2022年，比特币价格将达到25万美元，全球经济最终将转向加密货币，加密货币最终将占全球货币价值的三分之二。Tim Draper还透露，最终他希望能够筹集一支比特币风险基金，将比特币投入到一些不同的公司，并且让他们通过比特币支付员工和供应商。[2018/11/27]

好的，现在流动性提供更加「智能」——您需要设定价格范围——但是，如果这种模式真的可以产生更多流动性，那么对每个人来说不都是件好事吗？交易者能赚到！做市商能赚到！然而，普通流动性提供者不一定能赚到！一些人已经发现了这个问题。如果您是一个比较懒惰的流动性提供者，很可能会直接设置一个范围较大的价格区间，比如1000-3000美元，然后在这个范围内存入资金。接下来，你的流动资金会被平均分到每个「小桶」里，但每个「小桶」里分配的资金金额其实很低。问题是，几乎很少有交易能在一个「小桶」里完成，绝大多数交易都会跨越几个「小桶」，这意味着这些「小桶」会变得非常拥挤，因为几乎所有费用都会在这几个「小桶」里生成，所以那里可能是所有专业人士存放其流动资金的地方。

对于做市商、矿工和其他DeFi专业人士来说，他们会把自己提供流动性的仓位设置在中间市价附近，然后在一些高交易额的「小桶」内进出。同时，普通散户的交易则会被大量的「小桶」覆盖。这意味着他们最终能拿到费用分成相对较低！发现没？在旧版Uniswap中，那种无须思考「随到随买」的流动性提供机制使任何人都能非常容易地提供流动性，因为在旧版Uniswap提供流动性没有任何竞争机制，在这种「傻瓜式」的策略里，每个人都是按比例分享流动池收益。但在新版Uniswap里，每个流动性提供者都需要竞争，如果你设置的策略不太好，那么将会拿到非常低的收益。按照这种模式，估计未来Uniswapv3中的几乎所有费用收入都将会被有组织的专业人员拿走。从某种意义上说，UniswapV3变得很怪异，有点像Kyber——许多做市商不得不经常性地更新链上价格。Uniswap在博客文章中对此进行了说明，他们期望未来市场上会出现「Uniswap策略整合商」这样的角色，就像Yearn那样，这些「Uniswap策略整合商」会汇总散户存款，然后将收益分摊给他们，继而实现成本再平衡。但是，这种策略实操起来真的很不方便！

好吧，这使我想到了NFT。现在所有NFT头寸都是像是雪花，没有一片是相同的，每个NFT都具有不同的价格限制，因此它们不再是同质化代币。回过头看看UniswapV3，是不是觉得每个UniswapV3仓位都像是NFT。我的第一个想法是：哦，一堆Uniswap衍生品要来了。未来，你可能无法轻松在MakerDAO或Aave上借入Uniswap代币了，因为每个Uniswap头寸都不一样。当然，如果有人标记通用的UniswapLP头寸，可能还会有点用，但这么做又会分散流动性。我的第二个想法是：等等，这不会中断流动性挖矿计划吗？因为现在UniswapNFT并不能证明你在实际提供任何流动性。举个例子，我可以创建一个非常离谱的限价单，让价格永远不会落在区间范围内，这样应该就永远无法获得流动性挖矿奖励了。事实上，Uniswap之所以能取得今天这样的成就，流动性挖矿发挥了决定性作用。值得庆幸的是，有一种方法可以解决上面提及的问题：你不能让用户通过Uniswap订阅，然后仅奖励那些持有LPNFT的用户，这种模式是不对的。取而代之的是，他们必须通过一个共享合约在Uniswap上存款，这个共享合约会指定一个合理的价格区间，并时刻确保价值有效，如果中间市价逐渐走低，那么可能需要偶尔重新设置新的价格区间。这种机制还能使协议支持的做市变得更加容易，比如Fei就已经成功做到了！实际上，这里其实可以延展出许多很棒的想法。每个Uniswap流动性池都会出现可调整费用和「可爱」的反分叉许可。最后想说的是，UniswapV3确实给人留下了深刻的印象，我的理解也不是绝对正确感谢Uniswap联合创始人HaydenAdams和Paradigm研究合伙人DanRobinson。

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