区块链:谷燕西：发债5.5亿美元买比特币，MicroStrategy疯了吗？

发债5.5亿美元用来购买比特币的MicroStrategy疯了吗？对此最直接的回答就是没有，它只是比别的机构更加激进大胆。如果MicroStrategy是在两年前的这个时候发债5.5亿美元来购买比特币,那确实是个自杀形式的举动，这个上市公司的股价一定会一落千丈。但是在目前的这个阶段，比特币正在成为一个主要的交易产品，所以借钱5.5亿美元来购买比特币，尽管这是一个非常疯狂的举动(特别是它此前已经花了2.45亿美元购买了比特币，后来又增加用5,000万美元购买了比特币)，但这并不是完全的疯狂。它只是目前市场发展趋势的一个更加激进的行动。在目前的全球范围内，越来越多的金融机构开始提供基于比特币的相关服务。就在昨天，新加坡最大的商业银行星展银行宣布提供包括比特币在内的一些加密数字货币的交易服务。新加坡的第三大商业银行大华银行也在开始提供加密数字资产的托管服务。在美国市场，灰度信托发行的比特币和以太坊的信托交易价格都是在以溢价的方式进行交易，从来没有跌过相应的净价。灰度也一直在持续地大量买入比特币。PayPal也开始向其全球范围内的3亿用户提供包括比特币在内的买卖交易服务。加拿大多伦多证券交易所正在开始基于以太坊的ETF交易服务。这是一个国家级的交易所开始提供基于以太坊的交易产品交易服务。对于比特币这个在全球范围内交易的产品，最近的这些主流金融机构的进入为比特币交易价格的增长提供了更加坚实的基础。对比特币的交易可以至少从两个维度来看，合规与不合规，零售客户与机构客户。在比特币的交易初期，市场中的主要交易力量是零售客户在以不合规的交易方式来进行。比特币交易发展到现在，已经发展到机构客户开始在合规的交易场所进行交易。世界中的最大部分的资产是掌握在机构手中，所以目前机构资金的进入一定会推进比特币价格的上涨。在目前的这个阶段，比特币的价值本质已经不再是市场关注的重点。在两年前，比特币的价值本质依然是市场关注的重点。在2018年5月纽约的Consensus大会上，大会主办方还专门提供了一个论坛，讨论此前不久巴菲特发表的认为比特币是老鼠药的平方的观点。论坛的参与者分析讨论了为什么比特币的价值不能按照传统的定价方式来进行定价。但是在两年后的今天，比特币已经被认可成为一个主流的交易产品。市场中也不再讨论它的本质。这个现象表明比特币已经被市场所接受。市场更加关心的是是否能对它进行便捷的买卖，它的价格会受什么影响，是否有充足的流动性等等关于交易产品的具体问题。从这个角度来看，比特币作为一个交易产品开始更加类似于黄金。目前二级市场中的黄金交易产品的交易者，没有人在认真考虑黄金的实用价值。他们最关心的是黄金价格未来的走势如何，有哪些因素决定他们是否该持有，如何持有或者持有多少。美国市场对比特币交易产品的判断与监管的态度密不可分的。监管美国证券行业的SEC已经明确表明比特币和以太坊不属于证券型产品，因此不需要在美国市场中按照证券产品的方式进行运作。监管美国商品期货行业的CFTC早在2017年就批准了衍生品交易所可以提供基于比特币的衍生品交易服务。所以发展到今天，CME已经成为比特币期货的最大的持仓者。在美国银行业，监管美国银行业的OCC在今年明确说明，美国银行可以向加密数字货币公司提供服务并且能为数字稳定币的发行方提供美元的托管服务。OCC的这些举措消除了美国银行在加密数字金融领域提供服务的合规方面的顾虑。美国加密数字金融市场因此在法币和加密数字货币的兑换渠道方面就更加通畅，更多的美元因此就能流通到包括比特币在内的的加密数字货币领域。美国市场中数字美元稳定币的发行量的大涨也同样有利于比特币交易的活跃。所有这些因素都是推进比特币价格最近上涨的原因。那么此后比特币就不会有什么风险吗？会不会产生大幅下跌呢？难道MicroStrategy没有考虑这些因素吗？MicroStrategy不可能不考虑这些因素。影响比特币价格的灰犀牛因素还是非常明显的。未来的大幅震荡也是非常肯定的。但是对交易者来说，不能肯定的是它会跌到多少。是跌到5万美元，3万美元还是3千美元？相信MicroStrategy是在考虑了所有这些因素之后，依然对比特币保持强烈的信心，所以宁肯借债5.5亿美元也要来持有比特币。最近G7的金融部长和中央银行在一次会议之后，表明G7一致认为有必要加强对数字货币的监管。这是指包括对包括比特币在内的所有加密数字货币的监管。对比特币来说，此方面的监管至少有两个方面的含义。首先，美国SEC已经认定比特币不属于证券型产品，因此它的运作不必满足证券型产品的要求。它不会属于被禁止之列。其次，作为一个交易产品，它需要满足相关的合规要求，包括身份认证和反，以及相关的法规要求。这表明G7会制定制度并采取监管措施来规范目前的加密数字货币市场。这因此一定会导致市场的大幅震荡。但这会进一步改进市场基础设施，为比特币价格的长期增长奠定更加坚实的基础。此后比特币价格的变化会完全取决于市场的判断，而不会在合规方面受到影响。这对比特币来说是长期利好。正是由于市场中的这些发展，比特币正在成为一个为市场接受的交易产品，会有更多的资金进入这个产品。即使未来会有大幅的震荡，但其长期上涨是一个大概率事件。市场中因此才有MicroStrategy这种看似疯狂的购买行为。

谷燕西：美国SEC或因监管及市场影响起诉Uniswap:区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，Uniswap项目方最近发行了代币UNI。鉴于这个代币的性质，发行方式，发行对象，以及UNI的美国持有用户不少于2000人，他认为它很有可能成为SEC起诉的对象。谷燕西在文章中表示，按照美国对证券产品定义的几个维度，如果持有者是未来盈利为预期，并且是通过一个普通企业的努力而达到这个产品的升值，那么这个产品就应该被定义为证券，其运作方式也应该按照证券的监管条例来运行。如果UNI被认为是证券，那么它此后的相关的一系列运作都是不符合证券法的要求的。除了以上按照证券定义来分析UNI属性之外，UNI的其它特点也使得它更像一个证券。另外，UNI已经在在多个中心化撮合交易平台进行交易，其交易方式同股票一样。他在文章中提到，SEC是否起诉一个项目的一个重要考虑是这个项目对美国证券市场的影响。UNI现在已经发行流通到美国市场，已经在中心化的交易平台进行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就会有更多的类似UNI的数字通证在美国市场中流通。另外，由于这样的数字通证的产生和流向市场的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行动，那么它在此方面的监管以后就很难见效。[2020/9/25]

谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]

声音 | 谷燕西：区块链对证券行业有根本性影响:近日，CBX研究院院长谷燕西表示，区块链对证券行业有根本性影响。他称，区块链技术本质上就是支持交易即结算，在证券行业里面最直接的应用是在清算结算，目前它们是由清算结算机构来完成的，在中国有中证登，在美国股票交易有DTCC、期权交易有OCC。中心化的结算清算机构最大问题在于效率低、成本高，因为它采用两层清算制度：中心化清算机构对清算成员直接清算，这些清算成员通常是一流的金融机构、零售券商，它们和它们的客户单独清算。区块链技术的应用可以让交易用户直接结算，这就不需要中心化的清算结算机构，整个市场的效率会提高很多。此外，区块链技术还能对一级市场产生影响，总之，区块链技术和加密数字资产能够提供更加有效的一二级市场。（国盛区块链研究院）[2020/2/18]

声音 | 谷燕西：Libra未来非常可能的调整就是基于单一法币首先推出:1月4日消息，CBX研究院院长谷燕西今日在社群中针对Libra发表了三个观点：1.Libra一开始就将项目目标变得过大，这是他遇到目前巨大阻力的主要原因；2.Libra从一开始概念酝酿，就一直在不停地调整。现在依然在调整的过程中。未来非常可能的调整就是基于单一法币首先推出，但同时会在技术底层方面支持发行基于其它法币的数字稳定币；3.作为一个技术底层，Libra区块链的推出不会有什么障碍。[2020/1/4]

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