QUO:这一次不一样了？

加密货币市场历来由散户投资者主导，专业投资者跟进。这种情况正在改变吗？在2017年第四季度，散户引领的优势非常明显，媒体炒作的同时，价格也在飙升。毫无疑问，这一次散户比较安静。2017年第四季度前半部分，CNBC有近100个"比特币"头条。过去六周，在比特币市值奔向历史新高的时候，比特币的头条新闻还不到40个。现在对加密投资的一贯趋势下定论还为时过早，主要是因为散户/机构的二分法存在简单化的问题。下面，将通过市场的四个维度来说明这次上涨的参与者与2017年投资者的行为有何不同。比特币巨鲸，交易vs.持有

从2013年年底到2018年大跌期间，持有至少1个比特币的地址数量一直在增加。2019年这个数量又有所回升，然后今年春天再次趋于平稳。这与2017年底不同，当时这样的地址数量与比特币价格一起飙升至新高。

金色沙龙 | Xiaojay：Grin可以看作“在区块链上实现点对点电子现金”这一需求的最新解决方案:在今日举行的《隐私计算——区块链信息安全守护者》为主题的金色沙龙中，独?立开发者Xiaojay表示，如果从问题的角度来分类，那么基于Mimblewimbled协议的Grin可以看作加密朋克世界对“在区块链上实现点对点电子现金”这一需求的最新解决方案。为什么这么说？如果我们把BTC作为解决“在区块链上实现点对点电子现金”这个需求的第一次尝试的话，那么Grin除了很好地继承了BTC 安全/公平/去中心化/ 等优点之外，还增加了：1.匿名性(不用在区块链上记录用户的转账记录/金额)。2. 轻量性(通过核销/合并，使得区块大小大幅度减少)。3.通过线性发行(1秒1grin)机制，实现了对后来者的加入的公平友好性（最近的币价也证明了这点）以及对矿工的始终激励。[2020/4/15]

肖磊：数字货币这一市场国家不占领，就会被市场新生的力量所占领:资深金融分析师肖磊今日发表公众号文章称，民众对避险资产的需求，和对避险资产的创造，一定是跟纸币的扩容相伴而生的，二十年前是黄金，十年前是比特币，今天会是什么呢？美国正在想尽办法阻止Facebook推出基于主要货币综合指数的区块链数字货币Libra，虽然解决不了纸币贬值的根本问题，但这可能是一个趋势，数字货币这一市场国家不占领，就会被市场新生的力量所占领，就像互联网时代的到来，所改变的不仅仅是利益格局，而是规则和社会管理权利的转移。[2020/3/4]

我们可以称之为比特币"亿万富翁"的人通常是指至少持有1000个BTC。这些巨鲸在2017年底前一直卖出。这一次，比特币的大户榜单在增长，而不是缩减。

声音 | 广东省政协常委：对于区块链这一新事物的发展，政府监管的力度至关重要:在1月12日下午政协第十二届广东省委员会第三次会议上，广东省政协常委、港澳专委会副主任、尚东控股集团（香港）股份有限公司董事局主席郭泽伟在《关于促进粤港澳大湾区区块链技术协同发展的建议》中提出，对于区块链这一新事物的发展，政府监管的力度至关重要，既要明确 “自治”“自律”是区块链的主要特征，又要认清区块链技术的发展仍然处于早期阶段，所以“管”首先应重在规范化、法治化，引导相关行业建立统一的监管标准、规则体系，推动行业自律，落实安全责任，推动有序发展。（南方都市报）[2020/1/13]

地址余额必须谨慎对待；地址数量≠实体数量。行为是一个更好的信号。这个黄色的“硬币”在买入并持有的钱包中积累得更多，而在已经表现出交易倾向的钱包中囤得更少。

杭州市市长徐立毅：杭州将加快区块链这一未来产业的发展:杭州市市长徐立毅在杭州市两会上提出：杭州将加快区块链这一未来产业的发展。2018年，杭州将通过深化供给侧结构改革，加快动能转换和结构调整，“加快培育人工智能、虚拟现实、区块链、量子技术、商用航空航天等未来产业，从而实现聚焦创新驱动和结构优化，着力推动经济高质量发展的目标。”对杭州未来而言，区块链的地位仅次于“人工智能”“虚拟现实”，居于“量子技术”之前，位列第三。[2018/2/5]

自2017年以来，有两次比特币持有者囤币放缓成为市场顶部的重要指标。2020年，还没有放缓的迹象。比特币vs.以太和其他币种

2017年的牛市在人们的记忆中，是由对以太坊上的ICO的狂热所驱动的现象。然而，当这股热潮狂热过头时，ETH已经基本结束了它的鼎盛时刻。在2017年第四季度的中间，比特币的回报率为23.9%；ETH的回报率为6.9%。正是比特币第四季度的上涨让牛市得以持续。

对比一下2020年，相似之处和不同之处都很明显。同样是以太坊领涨，但这次它跟上了比特币的步伐，第四季度至今回报率为23.2%，甚至在周五早些时候突破500美元，而比特币的回报率为28.4%。如果2017年的模式重演，比特币牛市可能还有更长的时间。

那么，加密市场是否在盘整？答案是，是，也不是。比特币的主导地位，即累计市值份额，在50％以上。通常，这意味着构成市场大部分的资产清单较短。今年不是这样。

CoinDesk20中的前五名资产正随着比特币的增长而增长，但长尾资产现在比2017年泡沫后更分散。受管制的期货市场vs.离岸期货市场

"机构来了"的不绝于耳可以看到CME比特币期货市场的增长，这表明通过成熟的操作渠道对比特币的受监管风险需求越来越大。本周CME的持仓达到10亿美元，创下历史新高。

然而，这种增长大部分归功于比特币的价格变化。而从总量上看，由个人、专业人员和流动性提供者交易的轻度监管的衍生品合约使CME相形见绌。仅仅以CME的增长作为机构翻盘的论据是不明智的。还不如说机构的参与度是随着市场其他部分的增长而增长的。

北美投资者vs.东亚投资者与CME期货增长同步的是比特币流向北美交易所，流出东亚交易所。

就交易所流通量代表参与者活动的程度方面来说，东亚投资者以前所未有的速度抛售比特币。与此同时，北美投资者对比特币的兴趣比2017年更大。一个重要的警告：这里的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投资者的长期活动。稳定币USDT本季度的市值将增长超过100亿美元。东亚地区的一些资金流动可能代表了Tether正朝着报价货币主导地位迈进，因为在币币市场中，交易员越来越青睐它，而不是比特币。结语

这次牛市确实与2017年不同，不过这并不意味着我们不会看到另一个涨跌的周期。那些暗示参与的投资者类型的信号表明，我们可能比三年前比特币创下历史新高时更早进入周期。比特币的历史充满了关于即将到来的转变或监管变化的种种说法，而这些转变或变化将从根本上改变市场。这些说法在过去被夸大了，现在可能也被夸大了。传统金融市场是否在自掘根基？也许吧，但这并不能突然把比特币变成一个安全的避险工具。目前新的、更大的和更长期的投资者越来越多地参与的模式可能会继续下去，但在可预见的未来，比特币和其他加密货币将会是风险投资，投资者应该继续把它们当作这样的投资。

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