HOD:比特币长期持有者可能正在减持，比特币牛市顶部在哪里？

编者按：本文来自区块律动BlockBeats，编译：律动0x49，Odaily星球日报经授权转载。为了判断长期投资者和短期交易者如何持有的比特币，Rafael创建了一套链上指标来显示这两类投资者何时处于盈利或亏损。从链上的角度理解投资者行为，区分长期持有者和短期持有者至关重要。交易者的目标是「战胜市场」并在短期内利用价格波动，而长期投资者的时间偏好低、交易时间长，仍然坚信BTC将在未来看到价格升值。这些市场参与者在长时间范围内都是HODL，或者只在牛市中暂时减少比特币仓位进行获利。但是，如何量化这种不同的行为，以及从中可以得出什么关于市场的结论？本文将会引入一种新的方法将持有者和交易者持有的比特币总量进行归类，并创建一套链上指标来显示长期持有者和短期持有者处于盈亏的时间状态。155天是长期与短期持有者的阈值

一个“沉睡”近九年的比特币钱包被激活：转出616枚BTC，价值近3000万美元:金色财经报道，一个“沉睡”近九年的比特币钱包被激活，该钱包包含616枚BTC，目前已经转出，价值接近3000万美元。该钱包在 2012 年存入这些比特币时，价值仅为 6667 美元。

交易哈希：13eab260d303c940243362a7bb92198687fe0a548053380b517a128bb6f1a5ab；

转出地址：1BamMXZBPLMwBT3UdyAAKy3ctGDbXNKoXk；

转入地址：1MRTWkxrig8kLmdNy8dnk8jwZp7xDPTYgU。[2021/9/19 23:36:22]

155天未花费的交易输出是一个阈值，标志者比特币是被长期持有还是短期持有。

萨尔瓦多“议会批准比特币法律”被写入比特币第686938号区块:金色财经报道，Blockchair数据显示，萨尔瓦多日报6月9日的头版头条新闻“asamblea aprueba la ley bitcoin”（议会批准比特币法律）被写入比特币第686938号区块。此前8日消息，萨尔瓦多当地报纸头条“Diario EL Salvador 6/Jun/2021 Bitcoin tendra Salidez Legal”（萨尔瓦多宣布比特币为法币）已经被写入比特币第686604号区块。[2021/6/9 23:25:21]

观点：随着各地法币贬值，政府可能被迫开始将比特币纳入外汇储备:宏观投资者、Real Vision联合创始人Raoul Pal在接受采访时表示，他认为禁止比特币的这种尝试是徒劳的。1933年，美国前总统富兰克林·罗斯福试图禁止囤积金币、金条和黄金证书，许多人以此作为可能禁止比特币的先例，Raoul Pal指出，这一努力完全适得其反，导致人们寻找其他途径获得黄金。他表示，不仅各国政府将很难禁止比特币，而且随着世界各地的法定货币继续面临贬值，政府甚至可能被迫开始将比特币纳入自己的外汇储备。（The Daily Hodl）[2020/11/15 20:50:40]

UTXO在指定的时间窗口内转账的概率与其币龄的关系为了更好的进行分析判断，以确定长期和短期持有者拥有的BTC数量，那么应考虑每个地址自购买日期以来的时间，如果超过155天，那么就可以判断为长期持有者。同时，Glassnode还将155天的阈值进行细分，将其转化为一条平滑的加权系数曲线。可以简单理解为中点为155、过渡宽度为10的逻辑函数。

动态 | 合约帝COO杜万接受券商中国采访 分析比特币本轮牛市原因:据合约帝官方消息，合约帝COO杜万近日接受《证券时报》旗下券商中国的采访，在采访中他表示：从历史走势看，比特币本轮上涨前与2015年上涨前趋势相同，分别在300美金和6000美金完成6次支撑，第七次分别跌落到150美金和3200美金触底。对于近期的市场趋势，杜万认为，比特币在月线级别已连续上涨4个月，技术层面存在回调需求。本轮回调的支撑位在7000附近，若放量有效跌破7000美金，投机资金或将斩仓，可能下探至6000美金。[2019/6/6]

用于长期和短期持有人分类的加权系数。采用以155为中心的逻辑函数，过渡宽度为10现在，一个地址的余额在155天时，对于长期和短期持有者的贡献系数是一致的，各占50%。同时，某地址获得BTC后的177天左右，90%归于长期持有者。在STH和LTH之间使用这样一个连续的过渡有一个好处，即所产生的指标是平滑的，并且不会受到与少数异常数据影响。长期持有者

截止2020年11月17日，当前LTH的比特币数量为1230万BTC，大约为流通量的66%。长期持有者持有的BTC数量在比特币历史上主要表现为，在牛市期间，LTH持有数量减少。目前，LTH持有数量已经开始下降，或许表明新的牛市即将来临。

长期比特币持有者从LTH持有量的月度变化来看，LTH在牛市减少了头寸，在熊市积累筹码。目前，可以看到LTH的头寸正在减少，这在之前几轮牛熊行情中也较为常见，可能意味现在处于牛市初期。LTH净头寸变化短期持有者

随着BTC价格的上涨，短期持有者也正在增持比特币。这表明较早被开采的比特币在牛市被重新激活开始流转。在过去一个月中，短期持有者增持了50万枚BTC，目前约持有370万枚，占流通量的20%。短期持有者持有比特币短期和长期持有者的盈利与亏损

通过观察每一个比特币地址的购买日期，可以计算出其平均购买价格，用以判断当前该长期持有地址和短期持有地址处于盈利或亏损状态。目前，长期持有者持有的1200万枚BTC和短期持有者持有的350万枚BTC处于盈利状态。

长期持有者处于盈亏状态；当比特币进入熊市时，长期持有者进入亏损状态，周期性地出现"亏损谷"新旧指标比较

通过对比Glassnode新旧指标，发现各个指标的总体趋势以及涨跌幅度都相似。不过仓位变化数据有个不同之处，传统HODLer净头寸变化指标中，正值往往受到限制。在新指标里，该指标在方向上不受到限制。比特币长期持有者可能正在减持，比特币牛市顶部在哪里？交易时间2020年11月20日17:47长期持有者正在减持比特币是比特币处于牛市的一大证据。

HODLer净头寸变化和新的长期持有者净头寸变化之间的比较；前者由于其源于比特币的「生动性」指标而使正值处于上限，因此提供了一种偏见，但新方法更加平衡，为长期投资者的BTC头寸变化提供了更清晰的画面。总结

Glassnode引入了一种新的方法来区分长期投资者和短期交易者持有比特币的数量，更深入的了解BTC市场的投资者在不同周期的投资行为。通过这一方法，这一项新的链上指标量化了长期和短期持有者的持有量，有力的说明比特币的牛市已经来临了。

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