数字金融:谷燕西：预判美国新政府对加密数字金融发展的影响

据华尔街日报报道，新当选的美国总统拜登计划邀请GaryGensler担任他的监管美国金融市场的顾问。如果是这样的话，那么美国的加密数字金融市场预期会有更快的发展。Gensler曾经在高盛工作过20年。在奥巴马执政时期，他被聘请担任财政部的助理部长。在2009年至2014年期间，他担任CFTC主席。在离开私营机构和政府部门之后，他在MIT商学院担任教授以及MIT媒体实验室数字货币项目的高级顾问。他在MIT商学院教授的一门课程是区块链和货币。他在这门课程中讲授比特币的发展以及区块链对金融行业的影响。2019年12月，他在区块链媒体网站Coindesk发表一篇文章“即使一千个项目失败，区块链依然是变化催化剂”。从文中的内容可以看出，他对区块链和加密数字货币持有非常客观的态度，同时也看出他认为现在相关监管的不足。他在此方面的基本观点包括：货币不过是社会和经济的产物不管加密数字货币的可行性，我们已经生活在数字货币时代只能增加的账本和多方共识提供了一个能够解决核实和网络链接成本的选项比特币和其它加密数字货币已经演变成一种投机资产种类建立于智能合约和ICO的一种新形式的众筹已经募集了近300亿美元加密数字货币交易所迄今为止依然没有被恰当地纳入公共政策框架，但它已经为零售客户提供了一个直接交易数字资产的方式加密数字货币市场充满了局，欺诈，骇客和操纵区块链作为改变催化剂的潜能是真实的如果Gensler担任美国下一届政府的金融监管的顾问，估计他会积极推进美国加密数字金融的发展。区块链技术和加密数字货币在美国金融市场的发展，由于一些监管政策的不明确，这非常限制了美国金融市场在这个领域中的发展。区块链技术作为一种技术，它本身直接的应用不会产生合规方面的问题，所以区块链技术在金融领域以及其它领域中都在正常地进行。在大多数领域，区块链技术应用落地遇到的最大的阻力来自市场，而不是在监管。但是在金融领域，加密数字金融所遇到的情形正好截然不同。市场中一直有非常强的动力将区块链技术带来的各种创新机会应用于金融领域。但是这样的应用遇到的最大阻力是来自监管，而不是市场。在美国的三个主要金融监管领域，由于相应监管机构在加密数字金融方面的态度不同，加密数字金融在这三个领域中的发展进度也不同。在这三个金融监管机构中，监管美国商品衍生品的CFTC在加密金融方面很早就开始持有非常积极的态度。由于CFTC此方面的鼓励措施，美国市场在2017年就开始成立了合规的加密数字货币衍生品交易所。这帮助美国市场在加密数字货币衍生品交易方面建立起了领先的竞争优势。加密金融目前在这个领域中的发展现在更取决于银行和证券行业中的相应发展。在美国市场中的这三个金融领域中，加密金融在银行和证券行业依然有非常大的发展空间。这两个领域中的监管政策直接决定了加密数字金融发展的速度。本文对这两个领域中的监管现状进行分析并判断美国新一届政府任期内可能的发展。一、银行业

谷燕西：桥水基金创始人关于BTC的投资观点和决策不适用于普通投资者:2月1日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币目前的市值总量以及合规状态并不适合于桥水基金创始人Ray Dalio作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。他在文中指出，Ray Dalio列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。谷燕西认为，在这三个因素当中肯定会发生在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。谷燕西最后还表示，作为加密数字资产首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位，且这个地位只会越来越加强。对投资者来说，这直接影响比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。[2021/2/1 18:34:30]

银行业是金融市场的基础。中央银行通过商业银行向社会发行法币。法币是金融和经济活动中的最基本的金融工具。商业银行通过获得低成本的用户存款，在社会中提供信贷服务。人们的支付活动也是通过银行提供的清算系统来完成。由于银行体系在社会活动中发挥着最基本的作用，所以目前的银行体系既受到严格的监管，同时也在制度方面获得保护。区块链技术和加密金融的出现正在为现有的银行市场带来改变。在美国市场中，这样的改变正在自下而上和自上而下进行。在监管方面，货币监理署代理署长BrianBrooks正在推动银行业此方面的变革。在他上任之后，OCC已经在政策方面明确说明，银行业可以向加密金融公司提供服务。这些服务包括对加密数字资产的托管以及为数字稳定币的发行方托管储备物。他现在正在在全国范围内建立一个新型的银行机构，允许银行以外的公司在全国范围内提供支付服务。这样的支付服务有可能是基于中心化的清算结算系统，也有可能是基于分布式记账技术并且是采用稳定币的支付服务。这样的一个机构对目前银行市场最大的影响是它开始引入非银行机构来提供支付服务。这是在基础方面对现有的银行市场带来改变。如果非银行机构采用分布式记账技术提供支付服务，就可以在同样的基础设施之上提供信贷服务。那么现有的银行机构在提供支付和信贷方面就不再具有垄断性的地位。这会从根本上改变现有的银行市场。实际上，在BrianBrooks上任之前，OCC已经在推进在全美范围内建立不吸收存储但能够放贷的新类型的金融机构。如果这两项政策都能够通过，那么非银行机构就可以开始提供支付和信贷业务。这就会对银行市场带来根本上的改变。目前美国政府很有可能进行新旧更替。政府部门的各个层级的官员也可能会进行调整。BrianBrooks是否能够继续担任OCC的领导职位并推进此方面的变革，就存在着非常大的不确定性。鉴于Gensler在区块链和加密数字货币方面的观点，他非常有可能将区块链和加密数字金融应用于现有的金融市场。因此在监管层面他会推进此方面的进展。他因此有可能支持BrianBrooks目前在银行业这方面的努力。所以很有可能加密数字金融在美国银行市场中的推进会依然进行。二、证券行业

谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]

按照美国的监管规则，证券和交易所的监管都属于SEC。但是SEC在市场中的加密数字货币，加密数字资产和交易所出现后，并没有采取积极的措施来鼓励此方面的发展。SEC一直坚持在现有的证券法律范围内执行其职责。它不断重申证券的定义，坚持如果一个通证被认定是证券型通证，就需要在现有的证券法律范围内运行。SEC也在不断打击此方面的违规行为。但是美国加密数字金融市场中的发展要求SEC更加明确其监管的观点，并且采取措施来规范和鼓励这个领域中的发展。譬如市场中已经存在的加密数字货币，是否应该明确其性质？在市场中目前已经存在的各种加密数字货币当中，SEC只认为比特币和以太币不属于证券型通证，对其它的加密数字货币都没有做出明确的表态。但是它却在不断起诉它认为违规的加密数字货币。此方面比较著名的案例包括Telegram,EOS和Kik。又譬如现有的像Coinbase这样的加密数字货币交易平台是否应该属于交易所？是否应该需要明确地纳入监管范围？Coinbase的业务是面向全球和全美的。但它在美国持有的牌照却是各个州颁发的货币转移牌照。显然其业务性质和规模同其目前持有的牌照性质是不匹配的。加密数字金融在证券行业中最重要的应用是资产和权益的通证化以及相应的流通。按照目前的证券法规，通证只能应用于另类资产。由于此方面的限制非常高，所以权益的通证化方面发展缓慢。鉴于通证化能够带来的各方面的价值，监管政策的改进会极大地加速此方面的发展。SEC在加密金融领域中的监管方式是对个案进行处理。它并没有提出一个既满足现有的证券法规，又能将市场中此方面的创新纳入监管框架之内的明确指导，因此市场中此方面的各种尝试都在冒着违规的风险进行。它在这个方面最明确的立场就是将通证分为证券型通证和工具型通证两种。这样的一个明确的立场有效地打击了市场中利用通证违规的行为。但在立场和监管措施方面，SEC依然可以做更多的工作来规范和鼓励市场中此方面的发展。从GaryGensler在Coindesk发表的那篇文章中可以看出，他已经看出了目前加密数字金融市场现状与监管脱节的问题。譬如他在Coindesk一文中提到的基于通证的融资和交易所的问题。现在他被任命为拜登政府的金融监管方面的顾问，他肯定会推动美国金融监管在此方面进行改进。此前他担任CFC主席时，其工作风格就被认为是雷厉风行的。如果他此次真的是推进美国金融监管在这个领域方面的进展，那么美国的加密数字金融在未来的几年中一定会实现加速的发展。

声音 | 谷燕西：Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策共同应对私营稳定币:今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，各国央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra会在全球范围内提供一个金融市场基础设施（FMI）并在其上发行并流通稳定币。这样的一个FMI和数字货币是独立于现有的金融市场之外的一个崭新的金融体系。鉴于Libra协会成员在全球范围内的影响力，这就迫使各国央行认真对待Libra带来的各种冲击并制定自己的应对策略。更为关键的是，Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策来共同应对Libra以及此后一定会出现的其它的私营稳定币。[2019/7/15]

声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]

声音 | DAEX创始人谷燕西：区块链对证券市场将造成较大冲击:当地时间9月9日 ，在CoinTime联合主办的“2018聚焦区块链展讯全球行硅谷站峰会”上，DAEX创始人谷燕西在“区块链对证券业的影响”中提出，区块链将对股票市场二级市场冲击较明显，因股权一级市场就可以完成个人之见的股权转换，股权参与者可以在区块链上直接投票，股东大会的效率显著提升。参与者从仅有机构和高净值人士参与者转为小投资者也能参与其中并享受早期进入市场的红利；融资过程、地理界限、上市时间等也将有较大改变。同时，区块链将对资产托管和清算这一基础结构产生冲击，多中心化的资产托管和清算，将变得更加有效率，成本更低，也将减少市场风险敞口。[2018/9/10]

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